FTX:加密风投反思 FTX 崩盘：如何优化投资管理机制、避免为 FOMO 买单？

作者：flowie，ChainCatcher

“ 上一轮加密牛市中，风险投资机构仓促完成交易，而缺乏尽调“，这是 FTX 发生大面积挤兑前一天，FTX Ventures 的风险投资和商业主管 Amy Wu 在 Breakpoint 的一场圆桌会议上的发言，如今看起来有些讽刺的是，这场主题圆桌中，FTX 的重要投资方 Multicoin Capital 的联合创始人 Kyle Samani 也是嘉宾之一。

后面的故事我们已经很熟悉了，Amy Wu 发言后的几日内，成功投进 FTX 的风投机构成为这次危机的最大冤大头之一，Multicoin 的资产规模缩水 55 %，其它顶级风投机构红杉资本、Paradigm 、淡马锡等等数亿美元投资均打水漂。

虽然有关 FTX 事件的真相传言未完全被佐证，但从目前各路媒体的爆料来看，FTX 和 Alamada 关系混乱，FTX 和 SBF 个人 财务和管理上的黑料实在太多。投资机构作为加密势力的重要推动者，在这次事件中的表现很难不被质疑，真的有做好尽职调查了吗，投后管理和风控是否失控？

正如 Maverick 致投资者的公开信中所言，暴雷事件过后，比讨论具体投资损失更重要的是，是时候深度反思和优化投资和管理的系统了。

目前以淡马锡为首的投资机构已正式启动内部审查研究和改进其投资流程。ChainCatcher 近日也采访数位  Web3 投资人，聊了聊他们加密投资中的痛点以及对目前加密投融资环境的一些思考。

此次明星投资机构集体“翻车”的背后，一个很直观的原因是，牛市下投资机构的 FOMO 情绪太严重了，没能花足够的时间尽职调查。

加密风投机构 Zonff Partners 发起与印度央行的监管对话:金色财经报道，印度孟买时间2023年2月6日上午，加州大学伯克利分校RDI主任、哈斯商学院金融学教授Christine Parlour、Zonff Partners合伙人Harry Zhou、Bain Capital Crypto政策研究员Vasu Nigam等围绕去中心化金融、加密行业破产事件、合规与监管发展、央行CBDC等话题与印度央行（ReserveBankofIndia）官员进行交流。

据悉，本次活动由Zonff Partners发起，印度央行副行长批准支持，并由印度央行首席法律顾问Shri Unni krishnan A主持。来自印度央行内部金融科技、支付系统、法律、合规与督察等部门的超过70位官员出席该会议并参与讨论。

Bloomberg2022年12月数据显示，印度拥有世界上最大的日常使用加密货币的人口基数。同时，印度也是Chainalysis统计的154个国家中“加密采用指数”排名第二的国家。[2023/2/7 11:51:59]

FTX 在 3 年时间内迅速融资 5 轮，融资总额达 20 亿美元，并聚集了上百家投资机构的参与。融资之快，也意味着不给投资人太多思考的时间。

Maverick 创始人& CIO Simiao Li 表示，“当项目方如日中天的时候，是不会给投资人时间追问100 个问题的，你不投有的是机构投。”这种情况对传统VC和PE来说一样存在，只是在加密行业更为突出。

回过头来看，FTX 暴雷前夕，Amy Wu 在圆桌讨论中也透露过这样的一个事实，“ 牛市之下，投资机构的 FOMO 情绪达到一个顶峰，让他们可以在 24h 内提供签条款,给出投资承诺，几乎没有任何尽职调查。”

调查：多家加密风投机构投资组合中至少有一半项目推迟发币:金色财经报道，The Block 近日调查了 Spartan Group、Ascensive Assets 、White Star Capital 等多家加密风险投资公司，表示因监管问题和市场冷却等不利因素，其投资的公司中至少有一半正在推迟代币发行，且仍然没有明确的发布日期。

例如，Spartan 通过其 1.1 亿美元的 DeFi 基金支持的 108 个项目中，只有不到 40% 的项目在交易所上市。Spartan Labs 的执行合伙人 Kelvin Koh 表示，该基金投资于早期风险投资，即使是已经推出代币的项目，也未实现投资回报。[2023/1/9 11:02:43]

“一级市场的风投还有机会接触到团队和项目的财务信息，如果 Paradigm 和红杉资本这种级别的 VC 都无法尽调排除风险，那二级的投资就更没办法了。”在今年初，Maverick 接触到 FTX 的二级投资，后因 FTX的估值过高以及对 FTT 不透明的价值捕获等有所质疑而未出手。

但 Simiao Li 坦言，“回到上半年二三月份的时候，任何一家投资机构如果有机会拿到相对估值合理的 FTX 股权，可能都不会拒绝。 ”

FOMO 情绪下，跟风上车的氛围也很不健康。FTX 的 B 轮与 B1 轮融资分别有 60 家和 69 家机构跟投。很多加密项目都存在几十家投资机构“拼单”上车的情况，投资列表像是一部“小说”。LIF 创始合伙人 Nicole Zhang 分析，在那个时间点很多大基金都入场了，投资人很容易被迷惑，变得不客观。

风投公司Hack VC或将推出价值5亿美元的新加密风险基金:3月11日消息，两位知情人士透露，风险投资机构HackVC正在推出一支5亿美元的加密风险基金，对此该公司发言人拒绝置评。HackVC一直在为该基金争取大型机构投资者，包括捐赠基金和基金会。此外，消息人士透露该公司最近几周已开始募资，并表示融资5亿美元应该不成问题，因为该基金获得了包括富达、红杉资本和淡马锡以及AnchorageDigital、BlockFi、Maker和Terra等公司的支持。消息人士补充称，该公司的种子基金去年完成了融资，此后已将资金投入数十笔交易。新的基金将允许HackVC将盈利的私人股权投资翻倍。该公司筹集最新资金的时间表尚不清楚。消息人士表示，该业务的另一个增长领域是DeFi的流动性加密货币交易和做市，并且还将参与质押、治理问题，并为协议提供流动性。HackVC的种子基金主要关注Web3公司和DeFi初创公司，新基金可能也会专注于加密货币的类似领域。

此前消息，HackVC已于去年秋季推出了2亿美元的加密种子基金。（Blockworks）[2022/3/11 13:50:21]

Element &共识实验室创始人王峰作为最早一批接触 FTX 的投资人，虽然很幸运地在获得 40 倍收益的时候就已经退出，但也坦言曾后悔过是不是太过保守，因为 FTX 扩张速度超出大家想象，行业里都流行一句话，“看空谁都别看空 SBF ”，事后他也在思考 FTX 的问题是否早已存在，只是当时 SBF 的包装能力超出大家常规的认知。

在王峰看来，FTX 等一系列明星项目的暴雷，给投资者的启示之一是，加密投资行业的常言的“来不及上车”“上车太慢了”，很多时候可能是错觉。在人人都 FOMO 的时候也意味风险会非常高，毕竟一个项目涨的最快未来也会跌的最快，尤其是在很多加密项目无法做到完全去中心化的阶段，项目一旦出现负面，跑都来不及了，这个时候更不要臆想还有抄底的机会。

A16z计划推出第三支加密风投基金，募资规模达10亿美元:据英国《金融时报》报道，知名风险资公司Andreessen Horowitz（a16z）正在计划推出一支总值最高达10亿美元新基金，以向加密货币和加密初创公司进行投资。据悉，该基金规模可能会在8-10亿美元之间。最近a16z投资隐私零知识应用程序平台Aleo，他们也是Coinbase和Ripple等加密货币公司早期投资者。如果新基金顺利启动，将会是a16z第三支加密货币基金。A16z在2018年首次推出专注于加密货币行业基金，2020年推出第二支加密货币基金。如果a16z第三支基金最终成功募集10亿美元，将比肩Paradigm成为加密领域里规模最大投资资金池之一。[2021/5/1 21:15:33]

“ 如果 FOMO 情绪中项目方没有时间做好尽职调查，项目团队又善于去操纵市场情绪并有意去隐瞒或者欺诈投资者，投资者很容易就上当了，这种风险非常难规避。”赛富投资基金合伙人Chris Jin 告诉ChainCatcher，对于加密基金而言，熊市更利于思考，此时制定好清晰的投资策略，会尽最大可能在牛市中抵抗 FOMO 情绪。在尽职调查方面，目前红杉资本致LP的公开信中，提到会让四大会计师事务所之一对早期创业公司的财务报表进行审计。

而对创始团队背景上做更深入的背景尽调是一个很明显的趋势，“欧美的 LP 已经将其放在了对GP 的约束条款上”。对于 Chris Jin 来说，他会更倾向于在传统 Web2 行业成功过的创业者。不光是看中经验问题，更重要的是这一定程度上证明团队是见过“钱”，从而不会轻易迷失，并且有背景可核查。

声音 | 彭博：熊市中，加密风险投资基金策略胜于对冲基金:根据彭博社的报告，在熊市中，加密风险投资基金策略胜于对冲基金模式。Crypto Fund Research的数据显示，2018年新成立了125个加密风险基金及115个以投资为导向的加密对冲基金。相比之下，在2017年，新对冲基金的数量为136，风险基金为85。2016年共推出了36只对冲基金，而风险投资机构只有16家。彭博社采访了多位业内人士，他们将这种转变归因于ICO市场的疲软。[2019/1/31]

“ 是时候反思投后环节对于创始团队的约束和影响力了。” 这是 Web3 投资人 /img/202315223039/0.jpg" />

来源：Rootdata

虽然负面的影响已成既定事实，但过于悲观也没必要。接受采访的投资人大多认为，当下整个宏观经济和金融市场都很惨淡，不只是只有加密市场特殊。“美股的成长股跌百分之八九十也不足为奇，比比特币还跌的多。加息的一年所有资产都在下跌，包括美债，这是一个比惨的时代”，Simiao Li分析，很多KOL做出很悲观的预测，是因为此前对加密市场的发展抱有不太实际的幻想。牛市中虽然有一批上游的钱进来，但行业的发展与价值创造并没有匹配上热钱的速度，现在只不过是均值回归正确地调整了预期。

其次，放到一个更长的历史周期来看，这次暴雷事件的负面影响并非目前公众想象得如此夸张。Chris Jin 表示，赛富投资基金作为一个老牌机构经历过了多个周期，2000 年的互联网泡沫危机、2008 年的金融危机，严重程度都不亚于这一次的加密危机，“但金融市场的记忆也是短暂，只要牛市一来，相似的历史总是不断上演。”

此次加密危机正在倒逼加密参与者的集中反思和迭代。目前围绕着交易所的自我监督、外部监管、加密基金的投资管理等都形成了一些有意义的改良思路。另外，对传统金融行业和 Web2 要有“敬畏之心”，这是采访中投资人基本都提到了一个观点。在建立风控机制、财务标准化等方面，Web3 行业仍然有大量的工作需要补课。

随着 Terra、FTX 等“劣币”项目的倒塌，众多主流风投机构在这一年都为自己的错误付出沉重代价，而这也是从根本上转变加密风投逻辑与风格的契机。如何优化投资管理机制、避免为 FOMO 买单，真正做到为“良币”项目添柴加火，将是加密风投们接下来最重要的命题之一。

flowie

个人专栏

阅读更多

金色早8点

金色财经

去中心化金融社区

CertiK中文社区

虎嗅科技

区块律动BlockBeats

念青

深潮TechFlow

Odaily星球日报

腾讯研究院

标签：FTXWEBPARWEB3CLOCK Vault (NFTX)web3域名后缀PARAGON币Web3 Inu

欧易交易所热门资讯