DEFI:金色百家谈 | OKEx徐坤：流动性挖矿引爆DeFi 但能否推动生态向前进化仍值得深思

9月17日16:00，OKEx首席战略官徐坤做客「金色百家谈」直播间，做了以“DeFi流动性挖矿的机遇与风险”的主题演讲。

直播过程中，徐坤分别对流动性挖矿、UniSwap做了介绍，并对流动性挖矿存在的风险和机遇做了剖析，最后介绍了OKEx在DeFi的布局。

以下为直播详情：

大家好，我是OKEx徐坤，很高兴再次来到金色财经直播间，跟大家交流。

一、流动性挖矿是DeFi爆发最主要的催化剂

DeFi是从去年开始初露头角，但在今年迎来大的爆发，我们从链上数据关注到，2月份DeFi的锁仓量首次突破10亿，3月份因为大的行情波动、和几次黑客攻击，DeFi吸引了很多关注。

目前，总锁仓量最高触达120亿美元，是19年底的17倍之多，其中下半年增长尤为显著，最近2个月增幅达100亿美元，几乎每个月都较上月实现翻倍。

流动性挖矿是DeFi爆发最主要的催化剂，通过流动性挖矿创造出更多新资产，结合DEX无审核上币的特点，推动资产价格、锁仓量、交易量的共同增长。

例如，早期Uniswap只有3%的手续费收益，做市商出于风险收益的考量，单个流动性池的规模难以扩大，ETH-USDT的交易池在2000万美元左右就没有显著增长了。

金色晚报 | 7月12日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：第九城市、Hive Blockchain、韩国、阿联酋

1.第九城市与俄罗斯矿企BitRiver签署数字货币矿机托管协议；

2.Compute North计划在未来12个月内将其产能扩大1.2千兆瓦；

3.Hive Blockchain购买3000多台矿机 加入北美矿池进行挖矿；

4.乌克兰查获3800台用于非法挖矿的PS4主机；

5.韩媒：韩国银行不愿与加密货币交易所续签合作协议；

6.FBI警告：加密货币交易所和持有者需提防攻击风险；

7.阿联酋央行计划引入数字货币作为其2023-2026战略的一部分；

8.“以色列投资基金集团向比特币投资23亿美元”真实性存疑，信息源头已被封号；

9.国际清算银行：目前全球仅有2种可有效使用的零售CBDC。[2021/7/12 0:46:14]

而Sushiswap通过提供SUSHI代币，将Uniswap的LP的收益提升至年化1000%-3000%，由于资金天然的逐利性，大量资金涌入成为LP。

ETH-USDT交易池的锁仓量一周达到3亿美元，同时SUSHI-ETH池子的锁仓量也从0到接近2亿美元，而后出现大量sushi仿盘项目，Uniswap上面的资产种类也更丰富起来，总体锁仓量在一周内从3亿美元增长到20亿美元。

金色热搜榜：GRIN居于榜首:根据金色财经排行榜数据显示，过去24小时内，GRIN搜索量高居榜首。具体前五名单如下：GRIN、BNT、CBC、SNX、IOST。[2020/12/16 15:23:32]

二、Uniswap需要代币激励的加持，才能升级为自循环的生态

资金天然具有逐利性，Uniswap之前只有手续费，所以一半的流动性都迁移到了Sushiswap上面。当时我在微博上也说过，“Uniswap不鸣则亡”。

今天，Uniswap发行治理代币UNI，这是意料之中的事情，如果没有代币，很难把社区和流量锁住。代币是区块链世界里进行价值捕获、价值锁定的工具，没有代币的去中心化应用与互联网产品无异，有了代币激励的加持，才能够升级为自循环的生态。

从UNI代币分配来看，主要有三部分：

1、空投给早期参与者，既能稳定老用户，也是对近期迁移到Sushiswap的用户进行召回；

2、分配给团队、投资人、顾问，作为一个已经运转2年，且完成了传统A轮融资的项目，这部分无可厚非；

3、对LP进行激励，首批开放4个池子，未来可以用UNI投票增加新池子，此举有望将流动性挖矿再次推向高潮。

此外，首批开放的4个池子都是ETH交易对，也将利好ETH。

行情 | 金色盘面：ETH触底反弹 力度有待观察:金色盘面分析：ETH在午后一波杀跌中，BITFINEX的ETH-USD价最低探至167.51美元，随后多头反击，收复170美元整数位，在5分钟K线图看到是一个明显的底背离形成的反弹，而且在多周期都出现了背离现象，短线反弹力度大小将决定大级别周期能否开启反弹模式，目前日线跌幅较大，美元明显降速，所以短线依然存在较大风险，请投资谨慎判断，做好风控。[2018/9/12]

OKEx已经同步上线了UNI的币币、杠杆、余币宝、永续合约，也是首个上线UNI合约的平台，满足用户多样化的操作需求。

三、流动性挖矿模式的机遇与风险

1、DeFi流动性挖矿模式解析

DeFi的流动性挖矿，主要有两类：

第一类是单资产抵押挖矿，又可以分为稳定币、主流币、DeFi代币、NFT。

第二类是LP挖矿，需要提供两种资产，又可以分为，主流币LP、新兴代币LP。

参与流动性挖矿，第一点，要正确认知无常损失。

单资产抵押型挖矿，USDT池子，U本位本金是无磨损的，如果抵押非USDT的资产进行挖矿，也将会承担U本位本金的变动的风险。

作为AMM的LP进行挖矿，比如sushiswap，初始提供等值的ETH-USDT，当ETH下跌的时候，ETH数量变多，USDT数量变少，但总资产的U本位价值是下降的，交易带来的资产结构变化导致了U本位价值的变动，新项目代币出现单边行情的风险更高，无常损失也会更大。如果是以新兴代币LP来挖矿，单边行情带来无常损失的风险就更大。

分析 | 金色盘面：FGI恐慌指数 26:金色盘面综合分析：FGI恐慌指数26，过去一周持续回升，市场恐慌情绪有所收敛，但整体处在高度恐慌中，市场短期人气低迷，需要更多时间修复。[2018/8/20]

第二点，要重视代码风险。

根据派盾的数据显示，仅8月内DeFi市场就发生了8起安全事件，而bZx在今年已经被攻击了3次。

目前锁定在DeFi协议中的资产已经超过120余美元，而这些协议有可能因为存在智能合约的漏洞而产生风险。为了规避资产重大损失的风险，去中心化保险的市场需求应运而生。NXM作为DeFi保险中的代表项目，其有效保额突破了2亿美元，较之两个月前，该数值已经增长逾20倍。?

2、DeFi挖矿为什么会有这么高的收益？

一方面，DeFi挖矿以新项目代币为奖励，代币短期被炒高，致使短期收益率看起来非常可观；另一方面，DeFi项目之间的嵌套，也是存在杠杆效应。

我们看到目前具有一定规模的项目，收益率逐渐有收敛的趋势，而现在还宣传提供年化百分之几百、上千的挖矿项目，生命周期可能只有1-2天，大家一定要注意风险。

3、流动性挖矿模式的意义

关于流动性挖矿的模式，我们还是要客观的来评价。

金色财经现场报道 触控科技CEO陈昊芝：数字资产驱动的游戏模式可改变游戏行业:金色财经现场报道，在GMIC全球区块链峰会，触控科技CEO陈昊芝指出，在资源高度集中的今天，很多用户集中在有限的平台，用户获取成本不断增高，游戏行业面临用户与开发者的利益不一致问题。区块链带来的最大改变是，角色和道具可以Token化，可以脱离游戏，可以跨越游戏，只要道具和角色有效，就具有价值。所以，区块链带来的基于数字资产驱动的新的游戏模式，有可能改变游戏行业。[2018/4/27]

通过代币激励，确实在一定时期、一定程度上解决了原始用户获取困难的问题，很多用户在高收益的吸引下，开始学习链上转账、抵押等操作，完成了DeFi入门，但快速的繁荣之后，项目方、用户、以及整个生态，能否真正向前进化，非常值得深思。

对于项目而言，通证经济模型必须与真实业务相适应，才能实现正向反馈，如果早期过度透支，不利于长期发展，因此代币释放的机制设计需要做好平衡。

对于用户而言，参与DeFi挖矿与参与早期的私募、公募一样，最终只有少数优质项目，能上线头部交易平台，获得市场的公允定价，90%以上的项目都是草草收场，理性评估项目基本面，及时锁定收益、确保本金安全非常重要。

从DeFi整体生态而言，流动性挖矿使应用之间的嵌套更加复杂，底层资产的波动将会影响整个系统的稳健性，提升风险管理的意识与能力，是整个行业长期面临的重要课题。

4、DeFi挖矿热潮过后市场如何发展

泡沫背后是投资者的非理性狂热，是金融周期中的客观现象，任何市场都会经过牛熊轮换的周期。

DeFi的流动性挖矿可能一两个月就会冷却下来，泡沫退去之后，伪DeFi项目落下帷幕，价值重新集中到头部的项目中。

一方面，基础的资产协议、借贷、DEX、保险这些基础协议会恢复到正常的增长速度上；另一方面，年化几倍的超高挖矿收益不复存在，聚合器作为价值发现的工具，会收到更多的重视；此外，NFT作为非标准化金融合约，与DeFi联动，可能会带来很多新的玩法。

比如yearn最近推出的保险产品yinsure，就已经将每一个保单，以ERC721格式进行token化，生成了yNFT。这意味着，你在保险之后，可以转让、销售、抵押你的NFT保单，还可以晚些时候再买回，甚至购买“一篮子保单”。

5、如何抓住DeFi的机会

DeFi的理念是开放、平等，通过一系列的DeFi协议，将会推动金融向无差别、无边界化发展，但是目前DeFi依然还是处于很早期的阶段，还是小众创新的市场，还没有真正走向大众。

每个用户要根据自己的特点，来选择合适的投资机会。尽管DeFi对用户没有主观上的差别对待和限制，但是实际操作来看，目前并不是所有人都能够真正的玩转DeFi。

第一点，是否能够自主保管私钥、完成链上交互的动作。

第二点，资金体量是否达到一定的量级，我们举个例子，以太坊上面做一次转账gas费至少要几美金，更复杂的智能合约调用，gas费可能要十几美金甚至几十美金，如果你的本金只有几百美金的话，单gas费成本占比就很高了，所以对小资金量的用户就不合适。

第三点，对项目是否具备尽调能力，能够识别潜在风险。

那么只有完全具备以上三点的用户，才适合自己直接参与DeFi。

如果不具备这些条件的用户，其实OKEx已经提供了非常多的工具，来帮助大家参与DeFi的浪潮。

四、OKEx在DeFi领域的布局

1、对优质资产的持续挖掘

OKEx上线了DeFi专区，目前已经上线了40余种DeFi资产，全球热度项目我们会第一时间评估支持，比如Uniswap的代币UNI，我们已经同步上线了UNI的币币、杠杆、余币宝、永续合约，也是首个上线UNI永续合约的平台，满足用户多样化的操作需求。

2、结合流动性挖矿模式对Jumpstart规则进行升级

在规则设计方面，也秉承DeFi挖矿的“无门槛”的理念，最大程度上保证对每个用户的公平，所以我们设置了，零持仓门槛，总质押无上限，即使只有1个OKB也能挖头矿，在整个活动周期内，随时可以参与，收益和本金也都能随时提取，真正是为了惠及用户。

3、从产品端接入优质DeFi协议，为用户提供一键参与DeFi的入口

我们目前已经接入了Compound，Curve，以及YFII，还在对接更多的协议。用户可以通过我们Earn产品入口，来参与DeFi，但不需要自己去通过钱包与智能合约做一系列复杂的交互动作，可以享受高年化与免gas费的双重福利，降低了进入DeFi的操作门槛、资金门槛，对用户而言是非常友好的。

4、OKExChain全新升级

OKExChain采用了cosmos的应用链验证人模式，完全开源，节点也完全对外开放，保证了OKExChain的去中心化程度。之前我们也公布了OKEx交易链的5大生态方向，包括发行数字资产、运行智能合约、跨链、自主搭建DEX、发布DeFi应用。我们未来会支持EVM，兼容以太坊的所有智能合约，所有以太坊合约可以直接迁移到OKExChain部署运行。

不但支持流动性池和订单簿交易，未来还将支持预言机，进而支持杠杆、永续等各种衍生品的流动性池或者订单簿交易。还将推出跨链网关，支持各种主流资产迁移到OKExChain之上

OKEx一直是以用户第一的初心在做事，我们希望提供好的工具、好的产品，来满足用户关于数字资产的一站式需求。大家有任何建议，欢迎到我的微博@徐坤Alysa进行留言。也欢迎关注我的公众号“徐坤的思享汇”，我会定期分享对行业的思考。

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