原文作者：Ram Ahluwalia，Lumida Wealth Management CEO
原文编译：Leo，BlockBeats
11 月 16 日，Genesis 宣布其贷款部门暂停取款和发放贷款。当日晚些时候，加密交易平台 Gemini 发文称其理财产品 Earn 受 Genesis 暂停取款和发放的影响而暂停取款服务。随后于 11 月 23 日，彭博社发文表示，加密借贷机构 Genesis 的资产负债表上存在 28 亿美元的未偿贷款，其中约 30% 贷款发放给了关联公司，包括其母公司 DCG（Digital Currency Group），且此前该公司一直试图筹集 10 亿美元现金，如果筹集资金失败面临最坏的打算可能是申请破产。
此前，Lumida Wealth Management 的 CEO Ram Ahluwalia 写了一篇关于 genesis 的文章「在破产边缘的 Genesis，究竟是做什么的？」帮助大家更好的了解 Genesis 的业务运作。
Will Clemente：如果贝莱德的现货ETF申请获得批准那将是精心策划好的:金色财经报道，Reflexivity Research联合创始人Will Clemente在社交媒体发文称，如果贝莱德的现货ETF申请获得批准，不可否认的是，Operation Chokepoint 2.0是精心策划的，目的是驱逐加密原生公司，并引入与美国政府关系密切的大型传统公司，以试图控制比特币/加密货币。[2023/6/16 21:42:46]
总的来说，Genesis 作为借贷机构其资金流动性会严重影响到其他客户（如 Gemini Earn ），那么 Genesis 或者说 DCG 的下一步会如何影响到其客户呢？对此 Ram Ahluwalia 再次撰写了一篇关于「分析 Genesis、DCG、Gemini 接下来可能发生什么」的文章，BlockBeats 对其整理编译如下：
Gemini Earn 的客户现在怎样了？
Joseph Young：如果比特币价格达到18.1万美元，中本聪将成为世界首富:加密货币分析师Joseph Young发推称，如果比特币价格达到18.1万美元，中本聪将成为世界首富。[2021/3/30 19:29:37]
我认为有一条可靠途径可以帮助其实现复苏，前提是 Gemini Earn 的客户需要做出选择：接受短期的即时流动性以换取小部分金额；或长期等待至完全恢复。
注：本文并不代表提供任何法律建议或财务建议，仔细检查一下你的贷款协议。DYOR（do your own research）。我只是分享一个观点并寻求外部咨询，另外，不要随便相信互联网上的人。
该分析假设了 Genesis 经历破产第 11 章可能发生的情况，有三个因素在起作用：
- DCG 筹集股本的意愿和能力
- Gemini 债权的优先级（目前尚不清楚）
声音 | 普京发言人：如果Libra和Gram失控” 将封锁Facebook和Telegram:据cryptonews报道，普京发言人、数字和技术发展特别代表德米特里·佩斯科夫(Dmitry Peskov)表示，如果俄罗斯的Libra和Gram代币“失控” ，俄罗斯将封锁Facebook和Telegram，并建议美国效仿。如果天秤币（或Gram）不受限制地运行，不仅在俄罗斯，而且在每个国家，关闭情景的可能性都会大大增加。在监管方面，“一切取决于”美国当局，而不是俄罗斯政府。[2019/10/21]
- GBTC 的价格走势（还有 BTC）
一些好消息
DCG 的致股东信透露，Genesis 对其母公司 DCG 贷款（本票）11 亿美元，且与 3AC 间不存在任何坏账风险，这一系列行为（通过将 3AC 资产转移到 DCG）恢复了 Genesis Lending 的偿付能力。
声音 | 美国税务律师：如果将比特币转移到生前信托，通常不需要单独缴税:据CoinDesk消息，税务律师Robert W. Wood称，美国国税局将比特币和其他加密货币视为财产。这意味着每笔财产转让都可能引发税收，对接受者和转让者都造成税收冲击。关键问题是转让时的市场价值。一些加密投资者将加密放在公司、有限责任公司或合伙企业等法律实体。另一途径是持有加密资产的信托。 在北卡罗来纳州税收部诉Kimberley Rice Kaestner 1992年家庭信托案中，美国最高法院一致表示，若没有最低限度接触，一个州不能对州外居民的信托收入征税。 我们应该注意到信托可根据其类型以不同方式征税。人们常使用生前信托进行房地产规划，但生前信托不单独征税。如果你将比特币转移到生前信托，通常不需要为此缴税。因为生前信托并非独立纳税人，你仍然在个人纳税申报表上报告以后出售的收益或损失。也有非授予人信托，转让人不会因其被征税。这些是单独征税的，且必须提交单独的信托纳税申报表。信托税规则可能很复杂，这意味着信托本身要缴税。对受益人分配可征收另一种税。信托公司在哪纳税需要看情况。有些信托是外国的，这些规则很复杂，但是如果你是美国人，不应该假设你可以通过外国信托来逃避美国税收。[2019/7/6]
然而，Genesis Lending 目前存在期限问题（贷款于 2032 年 6 月到期），理想情况下，Genesis Lending 将在公开市场上出售 11 亿美元的贷款，但 DCG 的债务没有企业贷款市场，况且这笔贷款的现价值远低于 11 亿美元。
分析 | 如果BTC占据黄金市场份额的20％，BTC将达到之前2万美元以上的高点:分析师Clem Chambers称，考虑到USDT溢价率的提高等因素，加密冬天已经结束，比特币价格正稳步上升。他表示，比特币有可能成为新的数字黄金。至少在美国，比特币已经开始“吞噬”黄金的利益。保守估计，如果比特币能够占据黄金市场份额的20％，BTC将达到之前的2万美元以上的高点。此外，他认为比特币可以轻易突破6000美元，今年年内也完全有可能达到10000美元。（forbes）[2019/4/17]
我没有看到本票贷款条款，假设这 11 亿美元是 10 年后付款，期间无 P&I（本息）付款。按照 12% 的折扣来算，本票价值 3.5 亿美元；按照 15% 的折扣率算，本票现价值 2.72 亿美元。
目前，Genesis Lending 向 DCG 提供的两笔贷款涉及资产约为 17 亿美元，只要 DCG 持续经营，那么它就可以履行其义务并支付贷款。如果 DCG 在估值方面具灵活性，那么它应该能够筹集到资金：对 DCG 来说，正确的做法是筹集股权——消除尾部风险，并支付给 Gemini Earn 客户，客户们使 DCG 面临国家机构和集体诉讼风险。
如果 DCG 筹集了 5 亿美元以上的股权，其履行债券支付义务的能力将大幅提高，但其中风险包括：DCG 并没筹集到大量资金；GBTC 或 BTC 价格暴跌；进一步的贷款减记。
需要明确的是，BTC 的价格与 Grayscale 的创收能力直接相关：BTC 维持在 1 万美元上方，Grayscale 才能产生足够的费用（具体参考） ，这些都是风险因素，Genesis 正在与其债权人和 DCG 进行谈判，Genesis Lending 的杠杆包括：本金豁免；新的支付计划；提供「内部纾困」（例如，将债务转换为股权）。
假设没有纾困，Genesis Lending 就应执行破产法第 11 章（其他分支机构如 OTC 服务台照常运行）。Genesis Lending 不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。
但因 Genesis Lending 目前是有偿付能力的，所以存在一条完全恢复的途径，但储户可能会面临一个艰难的选择：
-限期退出：现在获得一些资金，几年后获得其余部分
-接受现在减少本金以获得「即时」流动性（以月为单位）
关键点：我们并不了解 Genesis 的具良好流动性资产（stables，ETH 等）的情况；我们也不知道 Gemini Earn 客户是否有担保（例如，他们是否有优先索赔权？）；Circle Yield 贷款已获担保。
索赔的优先权是如何运作的？
有担保债权人要么得到他们的抵押品，要么得到同抵押品价值相当的现金。如果抵押品价值低于债权，则该债权被分割为抵押品部分的有担保债权和剩余部分的无担保债权，有担保债权得到全额支付，而无担保债权则获得对无担保债权人任何付款的相应比例份额。如果 DCG 筹集股权并继续运作，那么即使是无担保债权也有恢复的途径。
在申请破产后，你应该会看到购买这些债权的市场形态，对冲基金模拟出预期的复苏和时间框架。他们会以低于他们认为的内在估值对你的索赔出价，并提供流动性。
MF Global 案例中，随着额外资产的回收，客户获得了 50% – 93% 的收益。但同样，复苏只取决于 Genesis Lending 的资产质量和流动性，以及债权的优先级。
可能发生的最好情况
DCG 筹集新的股权，并向 Genesis Lending 注入股权，Genesis Lending 恢复持续经营，客户提取资金。（美联储政策转变和 BTC 暴涨）
但其中存在着一个关键变量就是监管机构，NYDFS、CFPB、FTC 和 SEC 都可以插手其现状，Gemini 和 DCG 都面临着使散户投资者保持完整的巨大压力，Gemini T&Cs 确实有「集体诉讼豁免」，但他们应该有代表。
监管机构可能会辩称，散户投资者们没有充分的信息披露（例如，他们没有完全了解风险因素，如 PPM、balsht 等），如果有未经认可的投资者，那么让散户投资者保持完整的压力就会大大增加。
最后，我想澄清一点，我没有看到任何证据表明 Gemini 或 Genesis Lending 或 DCG 存在任何行为或欺诈，且其他业务部门运作良好，他们都是按其商业利益行事的合法的、受监管的行为者。
我们应该希望 DCG 能迅速筹集到资金，缓冲其受到的损害，降低危机传染链。
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