BSP:8项数据解读「FTX事件」对市场的影响

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交易所“巨头”FTX资不抵债最终走向破产，并牵连了多家与其往来密切的交易所、投资机构和做市商等加密企业一同陷入危机，这不仅引发了加密资产价格大幅“跳水”，使得自今年 4 月以来一直震荡下行的市场变得更加脆弱，还使得市场流动性进一步紧缩。

“FTX事件”对市场变化产生有哪些影响？是否会加速市场见底？目前市场中的流动性到底如何？PAData对 8 项市场数据进行深入解读后发现：

1 ）今年，比特币MVRV指标持续低于 1 的天数已经有 88 天了， 11 月 15 日跌至 0.804 ，是最近 5 年来第二低的值。与 2018 年底对比来看，该指标已经触底，但仍需要在底部运行一段时间。

2 ）比特币长短期筹码SOPR比已连续 183 天低于 1 ，月均值连续 7 个月低于 1 ，这意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。从持续时间来看，也已仅比 2018 年底的熊市周期少一个月。

3 ）比特币的卖方枯竭常数月均值在今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 ，如果结合币价走势来看， 2018 年卖方枯竭常数的低位早于币价见底，如果由此推测，则可能当前的币价仍有下行空间。

4 ） 11 月 20 日，市场中的稳定币总市值约为 1445.2 亿美元，较 11 月 7 日减少了 19.7 亿美元。 11 月 19 日，交易所稳定币存量约为 303.5 亿美元，较 11 月 4 日减少了 55 亿美元。

Atomic Wallet攻击者将部分资金转移至受OFAC制裁的俄罗斯交易所Garantex:6月13日消息，区块链分析平台Elliptic发推表示，Atomic Wallet攻击者将部分资金转移至受OFAC制裁的俄罗斯交易所Garantex以换取BTC。据悉，Garantex成立于2019年底，最初在爱沙尼亚注册，之后将其大部分业务迁至莫斯科。OFAC于2022年4月制裁了Garantex和俄罗斯Hydra暗网市场。

此前报道，6月3日，多个Atomic Wallet用户账户遭到黑客入侵，损失的加密货币价值约3500万美元。[2023/6/13 21:33:50]

5 ）AAVE（Ethereum）的主要借贷资产在最近 2 个月内的变动借款利率呈现上涨趋势，同期，Compound的主要借贷资产也几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。

根据CoinGecko的数据，目前比特币仍然是加密市场中最重要的资产，其市值占总市值的比重达到了 37.2 %，因此，考虑比特币的市场指标对了解整个市场的变化而言具有重要意义。从比特币的市值与实现价值比、长短期筹码SOPR比和卖方枯竭指数这 3 项数据来看，市场已处于与 2018 年底的熊市相当的水平。

市值与实现价值比（Market Value to Realized Value，MVRV）是判断资产的当前市场价格是否低于交易时的“公允价格”的常用指标。如果MVRV低于 1 ，则意味着当前市场价格已经低于筹码交易时的“公允价格”，市场价格被低估，反之则意味着当前市场价格被高估。

11 月 19 日，比特币的MVRV指数（ 7 天平均值）已经跌至 0.809 ，而在几天前的 11 月 15 日，这一指数跌至了 0.804 ，是最近 5 年来第二低的值，仅略高于 2018 年 12 月 16 日创下的历史低值 0.721 。在 2018 年底开始的熊市周期中，比特币MVRV指数（ 7 天平均值）低于 1 的天数为 132 天，今年，该指标持续低于 1 的天数已经有 88 天了。从这个角度来讲，比特币MVRV指数（ 7 天平均值）可能已经触底，但仍需要在底部运行一段时间。

币安否认“国际刑警组织向赵长鹏发出红色通缉令”的传言:4月4日消息，针对推特上有关“国际刑警组织向赵长鹏发出红色通缉令”的传言，币安发言人在电子邮件声明中表示，“这个谣言不是真的”。赵长鹏也在推特作出回应，称网上流传的通缉令是PS过的照片，并建议用户屏蔽FUD来源。（The Block）[2023/4/4 13:43:28]

SOPR（Spent Output Profit Ratio）是观察每个筹码交易时是否盈利的直接指标，长短期筹码SOPR比则可以衡量市场中长期筹码（持币超过 155 天）产出利润高还是短期筹码（持币大于 1 小时且小于 155 天）产出利润高。该比率越高，意味着长期筹码的产出利润率越多，这通常发生于市场顶部，反之意味着短期筹码的产出利润率越多，这通常发生于市场底部。

11 月 19 日，比特币长短期筹码SOPR比（ 7 天平均值）约为 0.47 ，大幅低于 1 ，已与 2018 年底至 2019 年初的水平相当。且自今年 5 月 21 日以来，该指标已连续 183 天低于 1 ，月均值连续 7 个月低于 1 ，这都意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。而且从持续时间来看，也已仅比 2018 年底的熊市周期少一个月。

法官推迟设立FTX审查员的裁决:金色财经报道，特拉华州的一名联邦破产法庭法官没有就是否在FTX的巨额破产案中任命一名审查员作出裁决，而是将允许律师就该问题讨论“协商一致的解决方案”。负责对破产进行联邦监督的美国受托人已要求法院任命一名独立审查员来调查失败的加密货币帝国的财务状况。FTX债务人的律师在周一的法庭听证会上反对任命审查员，称这太贵了，可能会引发网络安全问题。

法官John Dorsey周一承认，任命一名审查员可能会使破产财产损失数亿美元，并讨论了为审查员提供固定预算以消除这种担忧的可能性。在加密贷款机构Celsius 的破产程序中任命了一名类似的审查员，并于上周提交了一份报告。FTX无担保债权人官方委员会的律师和巴哈马联合临时清算人也反对审查员的动议。[2023/2/7 11:51:29]

卖方枯竭常数（Seller Exhaustion Constant）被定义为盈利筹码比与 30 天价格波动率的乘积，该值越低，意味着盈利筹码比和 30 天价格波动率都低，即意味着高损失和低波动率同时出现，这通常发生于市场底部。

根据历史情况，比特币的卖方枯竭常数（ 7 天平均值）如果低于 0.01 ，则很可能触底。该指数最近一次低于 0.01 发生于 10 月 24 日，约为 0.0086 ，与 2018 年 11 月中旬的水平相当。从月均值来看，只有今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 。如果结合币价走势来看， 2018 年卖方枯竭常数的低位早于币价见底，如果由此推测，则可能当前的币价仍有下行空间。

NFT精品葡萄酒平台Winechain.co完成600万欧元新一轮融资:9月7日消息，NFT 精品葡萄酒平台 Winechain.co 宣布完成约 600 万欧元的新一轮融资，参投方包括葡萄酒领域里的一些知名家族机构，包括 Roederer Champagne Roederer / Chateau Pichon-Comtesse 的 Rouzaud 家族、Chateau Cos d』Estournel 的 Reybier 家族、以及 Moueix (Videlot) 和 Perrin (Chateau de Beaucastel / MIRAVAL) 家族，新资金将推动该平台加速利用 NFT 把优质葡萄酒庄园与全球新一代葡萄酒爱好者联系起来。

此前报道，Winechain.co 于今年六月曾成功募集到超 100 万美元融资。[2022/9/7 13:13:00]

FTX事件波及甚广，与之业务往来密切的多家加密企业同样存在危机，这加剧了市场对流动性的担忧。稳定币的市值是观察市场流动性的一个直观窗口，稳定币市值上涨通常伴随着市场上行，买入需求增长，反之亦然。

根据统计，截至 11 月 20 日，市场中的稳定币总市值约为 1445.2 亿美元，较 11 月 7 日FTX事发时的 1464.9 亿美元“缩水”了 19.7 亿美元，而较今年 5 月 8 日的 1867.0 亿美元高点则“缩水”了 421.8 亿美元。从日环比变化来看， 11 月 10 日稳定币总市值的日环比变化为- 1.22 %，是最近 5 个月以来日环比跌幅最大的一天。可见，自今年 5 月以来，稳定币总市值就处于下降趋势中，只不过FTX事件加剧了这个趋势。

FTX成首家获迪拜监管获“MVP 许可证”的交易所:7月29日消息，FTX Europe旗下公司FTX Exchange FZE今日宣布已获得迪拜虚拟资产监管局（VARA）的许可，进入“最小可行性产品”计划（Minimum Viable Product，MVP），为阿拉伯联合酋长国的合格机构投资人提供现货和衍生品交易所服务。

据官方介绍，FTX Exchange FZE 是 FTX Europe 的子公司。该公司在今年稍早就获得了可于阿拉伯联合酋长国提供衍生品交易的“临时许可证”，通过 VARA 严格的测试和评估后，FTX Exchange FZE 获得了 MVP 许可证。

MVP计划是专为加密产业设计的制度，而 FTX Exchange FZE 也是第一个获准进入MVP计划的交易所。[2022/7/29 2:46:26]

交易所稳定币存量的变化也能从侧面印证这种推测， 11 月 19 日，交易所稳定币存量约为 303.5 亿美元，较 11 月 4 日的短期高位 358.5 亿美元减少了 55 亿美元， 6 天跌幅约为 15.34 %。这打破了交易所稳定币存量今年以来稳中微跌的局面，使得交易所中的流动性回到年初水平。

另外值得注意的是，交易所钱包中比特币的净头寸变化（Exchange Net Position Change），即最近 30 天的余额存量变化，也发生了明显的异动。根据统计， 11 月 16 日，交易所比特币净头寸减少了 17.27 万BTC，是最近两年来单日变化最大的一天。而且从 11 月 10 日开始，交易所比特币净头寸已连续 10 天减少超 10 万BTC了。实际上，今年下半年以来，交易所中的比特币存量就在持续下跌，不过近期FTX事件加速了这个过程。

有一些观点认为“FTX事件”会使用户失去对CEX的信心，转而投向DeFi的怀抱。但从数据来看，不仅CEX的流动性受到影响，而且DeFi也没能从中获利。

根据DuneAnalytics（/img/202315234242/6.jpg" />

USDC-WETH的交易量也有所“萎缩”，近期除了 11 月 8 日至 10 日连续创下 17 亿美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在 8 亿美元以下， 11 月 18 日和 19 日都不超过 2.5 亿美元，分别只有 2.46 亿美元和 1.18 亿美元，为今年以来的极低水平。

除了DEX以外，借贷的流动性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借贷资产在最近 2 个月内几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。

最大的借贷市场AAVE（Ethereum）上主要借贷资产的存借款利率近期呈上升趋势。目前，USDT的变动借款利率已经超过 3 %，DAI和WETH的变动借款利率已经超过 2.6 %。从存借款利率的相对变化趋势来看，最近 2 个月，除了USDT的借款利率涨幅小于存款利率涨幅以外，其他资产的借款利率涨幅均大于存款利率涨幅，其中，WBTC和USDC的借款利率涨幅远大于存款利率涨幅。利率变化与存借款规模的变化密切相关，借款利率涨幅更大意味着借款需求变化大于存款规模变化，即市场流动性相对不足。

最近两个月，Compound中USDC的存款量从 8.83 亿美元下跌至了 7.11 亿美元，跌幅约为 19.48 %，同时借款量也从 3.20 亿美元下跌至了 2.69 亿美元，跌幅约为 15.94 %。存款跌幅较借款跌幅更大，这也使得存款利率上浮了 0.05 个百分点，小于贷款利率上浮的 0.07 个百分点。USDT的情况略有不同，其存款量下降了 16.09 %，但借款量上涨了 13.65 %，这使得USDT的存款利率上涨了 0.92 个百分点，而贷款利率则上涨了 1 个百分点。而ETH的借款量则进一步萎缩至 0.15 亿美元，远远低于借款量，这使得存借款利率均进一步下跌。