GIC:一览 DeFi 期权协议 Hegic 灵活性优势与风险所在

Hegic通过「期权卖出资金池」引入无需许可式期权，但定价模型与智能合约存在一定风险。

撰文：AshwathBalakrishnan，就职于CryptoBriefing编译：LeoYoung

随着以太坊DeFi堆栈日渐多元，期权交易综合解决方案成为必然。Hegic就是要以期权可链上结算与验证，来满足这一需求。

主要看点：

Hegic是一个采用铸币和交易期权新方法的期权协议该协议让用户可自行定制期权行权价和期限，类似场外交易市场在Hegic卖出期权更为简单，协议部署的通用流动池会产生被动收益代币HEGIC将于9月9日发售，同时推出针对期权持有者和流动性提供者的流动性挖矿奖励计划期权交易协议Hegic构建在以太坊区块链之上。用户可使用Hegic买卖看涨和看空期权。交易完全在链上、无需许可、无需托管，纯粹的DeFi产品。

Hegic是什么？

期权是金融市场的重要组成，是市场保险基本形式，使交易者能够部署可靠的风险管理策略。

随着以太坊DeFi堆栈日渐多元，期权交易综合解决方案成为必然。Hegic就是要以期权可链上结算、验证，来满足这一需求。不过Hegic自上线之初便问题不断。但每次事故都帮助协议及时调整功能，让最终产品变得韧性更佳。

金色午报 | 7月23日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：商务部、USDT、比特大陆、滴滴

1. 商务部：上半年区块链技术服务等新兴数字化服务离岸执行额同比增长186.3%；

2. 76天后ERC20 USDT再度增发1.2亿 预增发池尚余11.7亿枚；

3. Twitter证实荷兰一民选官员直接信息遭黑客访问；

4. 约克大学证实此前遭受勒索软件攻击，且已支付赎金；

5. 比特大陆在内蒙古矿场的1万台蚂蚁矿机被非法转移；

6. ETC官方：建议所有OpenEthereum节点切换到Hyperledger Besu最新版本；

7. 盘和林：央行与滴滴等公司测试 表明数字货币已在特定应用中小范围流通；

8. CNBC主持人：美国货币监理署加密政策将为BTC提供巨大推动力；

9. MakerDAO将正式提高ETH和USDC债务上限分别至2.2亿及8000万。[2020/7/23]

Hegic使用起来简单直接。投资者要在Hegic购买任何期权，只需要支付通行权利金。Hegic期权按照美国期权交易规则，可在期限内随时行权。

来源：Hegic

在Hegic卖出期权要比传统期权卖出方式更容易，投资者要做的就是向ETH或DAI资金池存款。ETH资金池内资金用以卖出看涨期权，DAI资金池用以卖出看跌期权。然而期权买卖资金池分离的方式会逐渐淘汰，换为更高效的替代方案。

金色午报 | 5月22日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：披萨节、腾讯、虚拟货币挖矿、Kleiman

1.腾讯正式发布区块链加速器“腾讯产业加速器—区块链”。

2.网传四川金融办下文要求企业退出虚拟货币挖矿。

3.Kleiman团队声称澳本聪已拥有加密“Satoshi”文件密钥。

4.波多黎各公司GoxRising计划购买MtGox债权人债权。

5.数据显示：“披萨节”当日 比特币价格均为上涨。

6.Bitfinex2016年被盗比特币部分流入未知钱包地址。

7.柬埔寨央行CBDC支付系统使用Iroha。

8.海南三亚每年将安排1亿元扶持包括区块链等基础设施。

9.律师：“PlusToken”案涉案金额远不止1400万。[2020/5/22]

来源：Hegic

Hegic的期权交易费用要比Deribit或Opyn上的略高，这是因为Hegic使用较为灵活的美式期权交易规则，而Deribit等其他交易所使用欧式期权执行规则。

这就让期权持有者无需等到到期日，便可随时执行合约。这也意味着期权卖方可赚得更高权利金。

Hegic的出众之处

Opyn、ACOFinance和Deribit是Hegic主要竞争者，不过Deribit是中心化交易所，并非DeFi直接竞争者。

金色晨讯 | 4月23日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：区块链产业、宝马、数字黄金、USDT销毁

1.全球新冠肺炎累计确诊病例超260万。

2.人民网：2025年新基建中区块链产业规模将达389亿元。

3.深圳法院：盗窃ETH构成盗窃罪。

4.证券日报：未来资本市场对区块链等具有重要推动。

5.CME比特币期货4月合约收涨3.27%。

6.宝马集团在汽车行业推动区块链扩展。

7.彭博社：比特币将在2020年成为数字黄金。

8.XRP Markets负责人已离职。

9.Tether Treasury销毁2.2亿枚USDT。[2020/4/23]

一般每种解决方案都优缺点皆有。Hegic的优势在于灵活性和简洁性。

在ACO或Opyn交易期权，就像是在用无需许可的Deribit，它们的定价结构都相似。唯一的区别就是Opyn和ACO上的每次行权价没有流动性。只有少数接近市场价的行权价才有足够流动性了结仓位。

至本文完成时，Opyn上只有一份ETH看涨和三份ETH看跌期权。ACO上有三份ETH看涨和三份ETH看跌期权。这些协议支持每周和每月期权期限。

来源：Opyn

另外，ACO和Opyn有预设行权价。买方无法自由选择行权价。而在任何开放期权市场，这都是常态。

金色晨讯 | 4月12日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：廊坊、通货膨胀、Kraken、Bakkt

1. 廊坊市严查打着“虚拟货币”、“区块链”等幌子实施的犯罪；

2. Anchorage CEO：通货膨胀致使比特币等抗风险资产越来越受欢迎；

3. 信托公司起诉一商人挪用了用于加密货币交易的200多万美元资金；

4. Kraken业务开发总监：比特币是货币的最终进化 其仍在延续黄金的使命；

5. 比特币挖矿哈希率显着提高 因矿工正欲在减半前获取尽可能多的比特币；

6. 报告：3月份CME和Bakkt的比特币期货交易量急剧下降；

7. 观点：最早发布的CBDC将具备使用率优势，美国应尽快推出数字美元；

8. BTC现报6866.31美元，日内涨幅0.47%，比特币当前市值为1244.46亿美元。[2020/4/12]

在Hegic，用户可选择五种合约期限：两天、七天、十四天、二十一天或二十八天。期限从创建期权开始算起，不再是传统的按月或周固定日期。其他期权平台都有预设行权价，Hegic动态定价模型可创建任意行权价期权。在Deribit上不可能买435美元行权价ETH期权。而在Hegic，甚至能成交带小数的行权价期权，例如433.15美元。

金色晚报 | 3月2日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：产业指导意见、巴哈马、OKB销毁

1.上海将研究制定区块链+等在线科技产业指导意见。

2.巴哈马央行数字货币已被推广到阿巴科斯岛。

3.微信上线区块链电子发票极速版。

4.劳埃德银行推出加密货币钱包保险政策。

5.BIS报告：推动消费者采用CBDC的关键在于其可用性。

6.高盛：预计美联储将提前降息50个基点。

7.ECDC将新冠肺炎的风险等级自“温和”上调至“高”。

8.OKEx第七次回购销毁3,183,344.61枚OKB。

9.Bitfinex将于3月6日删除部分交易对。[2020/3/2]

如此一来，交易员和对冲交易者就能微调交易策略。传统金融中，定制化期限和行权价格是场外交易和大额资金才有的特权。

那么Hegic是如何将此种灵活的交易方式引入无需许可式期权？归根结底就是期权卖出资金池。

ACOFinance和Opyn期权卖方需要选择特定行权价和期限方可售出。但在Hegic，资金聚在资金池，为任何类型卖出期权提供流动性。

目前Hegic有ETH看涨期权卖出资金池，和DAI看跌期权卖出资金池。但这些资金池很快就会被弃用，由ETH和WBTC资金池替代。Hegic上也将会有ETH和BTC期权。每个资金池会为双向交易。这就意味着WBTC资金池会用以出售看涨和看跌期权。

这就意味着期权卖方选择特定行权价和期限方面灵活性降低，但为两个资金池提供流动性，能以市场中立来获得收益。

简言之，Hegic降低了期权卖方的灵活性，增加期权买方的灵活性。这就增加买方购买成本，卖方进而获得更高的边际利润。

Hegic模式的风险

Hegic是期权市场的全新模式，同时也带来传统市场未有的风险。例如，隐含波动(impliedvolatility，IV)是最常用的期权定价模型「布莱克-舒尔斯模型」(BlackScholesequation)的输出值。但Hegic的期权定价方法将IV作为定价输入值，而非输出值。

Skew这类数据聚合网站收集Deribit的IV数据供交易员使用，而Hegic使用Skew的参考数据将IV整合进期权价格。另一个担忧就是，一旦出现10%的波动，Hegic需要人工更改IV。

Hegic使用一个月等价IV为期权定价，来源：Skew

若IV输入值为115%，且IV波动超过125%或低于105%，Hegic只能更改输入值。这就让经验丰富的期权买方有机可乘，可利用此定价模型损害Hegic流动性提供者(LP)的利益来获利。

IV值越低，期权价格越低，就对买方有利；IV值越高，期权价格越高，卖方权利金就越高。老练的期权买家可追踪并预测短期IV值，只需在Hegic的IV值增加前买入期权便可获利。这种操作并不容易，但理论上仍有可能出现，并损害LP的利益。

智能合约是Hegic上另一个出现过的风险。协议部署在以太坊上，几天时间内就主网上线，但代码出现错误，造成期权无法执行。一个月后，Hegic协议核心设计中的漏洞又被利用。

这两起案例，Hegic团队都对受损用户进行100%赔偿。重新部署后的协议不同方面都有所加强，但不能保证问题不会再出现。

HEGIC代币销售和分发

Hegic原生代币用作现金流和治理，将于9月9日发售。代币总量30.12亿，早期贡献者获总量分配20%，开发基金10%，流动性挖矿和使用奖励40%，联合曲线25%，Balancer资金池5%。

HEGIC发行价为0.0027美元，但预计此低价位不会维持很久。流动性挖矿是为了激励资金进入Hegic。越多资金进入Hegic，就越便于买方执行大额交易。

除了流动性奖励外，还对期权买方有所奖励，这样期权买卖方双方都会获得奖励。流动性奖励12.04亿代币中，80%奖励给LP。

如上所述，Hegic流动性奖励针对新的ETH和WBTC资金池。用户和LP奖励代币会在WBTC和ETH资金池均分。

第一阶段流动性挖矿每日产出132万HEGIC分发给LP，33万分发给流动性使用者；第二阶段奖励降低，LP和流动性使用者每日奖励分别为99万和25万HEGIC。

Hegic首次去中心化交易所上市(IDO)原计划在Mesa进行，但由于社区成员反对这家交易平台，可能会有变更。截至本文发布，Hegic官方宣布在以太坊主网进行首次联合曲线发行(IBCO)。

代币发售四小时后，5%总量代币用在Balancer建立资金池，提供代币公开市场流动性。

HEGIC质押规则

Hegic协议上所有期权交易有1%结算费。此费用作为被动收入直接转给HEGIC质押者，因而代币投资者的利益与协议市场增长一致。

主网质押最低限额为88.8万HEGIC。每88.8万HEGIC视为一份。最高允许质押三千份。

每份质押都会变为一枚ERC-20代币。若未来Aave或Compound接受质押代币作为抵押，那么HEGIC质押者可同时获享抵押收益，并用质押代币作为抵押来借贷资金。未来HEGIC代币也会用以社区治理。

代币功能：获得HEGIC质押份额与治理权质押奖励：ETH和WBTC质押奖励：ETH和WBTC每份期权交易的1%奖励分配：每份活跃质押的相同比例质押份额所需代币数量：88.8万HEGIC最多活跃质押份额：3000份Hegic团队：「一人军队」

与YearnFinance一样，Hegic为匿名开发者MollyWintermute单独开发，目前尚无任何开发者个人信息。

Wintermute于2020年2月在EthResearch论坛宣布项目，四月协议部署主网。项目Discord和Telegram频道也是由Wintermute管理，说明项目是由一人管理。

未来一览

期权是复杂但回报丰厚的交易策略部署之处。

DeFi未来要繁荣，要吸引严肃投资者，链上衍生品就要获得更多注意力和广泛使用。今年以太坊上有多个协议推出期货、期权甚至信贷违约掉期(CDS)产品，大爆发亦将不远。

尽管Hegic竞争者众多，但其独特功能使其在众多DeFi期权产品中独树一帜。Opyn其实就是无需许可的Deribit，唯一的优势也就是无KYC。

如果交易员不介意KYC，那理应选择Deribit而非Opyn，因为其定价结构完全一样，而且Deribit上交易费便宜，流动性又更好。

Hegic的方法让卖出期权变为被动收益投资，相比多数加密资产期权交易平台，对期权买方的激励也大有不同。

2020年加密资产市场的期权交易增量巨大，产品发展迅速。随着DeFi市场升温，最终期权交易大规模迁移至无需许可的协议，亦不足为奇。

来源链接：cryptobriefing.com

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