加密货币:加密货币关注度提高 衍生品市场目前仍不饱和

摘要

加密货币衍生品市场目前仍不饱和，未来发展潜力巨大，尤其是期权市场，估计有50倍至100倍的提升空间。原因包括以下2个方面：

外汇市场的期权交易规模约为现货的15%，而BTC期权交易规模仅占现货的0.76%，未来BTC期权市场将会有20-25倍的提升空间。此外，除BTC期权和ETH期权外，我们相信将会出现以其他币种为标的的期权产品，这会带动加密货币期权市场规模进一步扩大；

随着时间的推移，民众整体对加密货币的关注度和接受度会不断提升，将会有越来越多的民众进入加密货币市场，带动加密货币的整体市场规模不断增长，保守估计加密货币现货市场在未来每年将保持20%-30%的增长速度，预计在未来3年将会有约1倍的增长空间。

此外，越来越多的机构投资者已经进入加密货币市场，导致更多资金流入加密货币市场，我们认为加密货币机构化的趋势仍会持续。

Coinbase与金融时报合作，将于6月22日在纽约市举办加密货币峰会:金色财经报道，Coinbase 宣布与英国《金融时报》合作，将于 6 月 22 日在纽约市举办加密货币峰会。此次活动将汇集来自传统金融领域的有影响力的利益相关者，讨论将加密货币部署为金融技术的各种方式. 峰会将展示该行业的进展，并提供记录加密货币采用速度的数据。由金融领袖、国家安全专家、政策制定者和其他行业专业人士组成的小组将提供对加密货币未来的宝贵见解。[2023/5/23 15:19:33]

自第一枚BTC问世以来，加密货币已有超过10年的发展历史。在这段时间里，BTC价格上涨了数百万倍，总流通市值超过2000亿美元，超过很多国家货币的市值，并被美国联邦法院定义为“货币”。BTC的繁荣推动着整个加密货币市场的快速发展，也带来了加密货币的投机需求和对冲需求不断上升，加密货币衍生品已成为加密货币市场的必要元素。我们判断加密货币衍生品市场现在仍不饱和，未来发展潜力巨大。

印度HDFC银行：印度监管方面不确定性将消退，为加密货币带来更多投资:印度最大的私人贷款机构HDFC银行表示，比特币和其他加密货币只是一时流行，波动性太大，难以获得主流接受。该银行在题为“加密货币：时尚还是永远？”的报告中说：“比特币价格与Google搜索之间的紧密关联表明，这可能更是一种时尚。最重要的是，它似乎具有很高的投机性。”包括第二大银行ICICI银行在内的许多私人银行已经停止为当地加密货币交易所提供服务。根据一些报道，印度储备银行(RBI)一直在鼓励银行减少与交易所的联系。据当地媒体周五报道称，这些交易所正计划要求最高法院就央行是否可以要求私人贷款机构关闭与加密货币交易相关的商家的支付通道发出指令。据HDFC银行称，监管方面的不确定性将消退，为加密货币带来更多投资。该公司表示，虽然对这个话题的兴趣通常是由“短暂的强烈兴趣”驱动的，但加密货币很可能仍然可用，而从投资组合多样化的角度来看，比特币具有良好的对冲属性。该银行还讨论了央行数字货币在促进普惠金融、降低国内和跨境现金管理和转账成本方面的作用。（Coindesk）[2021/5/28 22:53:45]

一、与外汇市场相比，加密货币衍生品市场占比提升空间巨大

Ripple在2020年为加密货币立法游说活动花费近70万美元:Ripple Labs在2020年花费了69万美元在美国进行游说活动，但仍未能从美国证券交易委员会(SEC)手中拯救该公司。Ripple资助的游说活动主要针对美国国会面前的立法，如《代币分类法》和《数字商品交易法》。 这些法规为数字资产是否是证券设定了新规则。证券法和加密问题显然对Ripple的商业模式至关重要。对于XRP是否是一种证券，该公司长期以来一直面临质疑。（Cointelegraph）[2021/1/26 13:29:29]

最近一年，BTC和ETH现货日平均交易规模分别约为114亿美元和45亿美元，BTC和ETH期货日平均交易规模分别约为112亿美元和19亿美元。目前，加密货币期权的市场规模整体仍比较小，BTC和ETH期权日平均交易规模分别约为0.61亿美元和0.04亿美元，即使近期市场较为波动，BTC和ETH期权的日交易规模分别超过了1亿美元和0.4亿美元，但从市场占比来看，期权市场的日交易规模仍不足现货市场的1%。

英国投资者调查：三成男性曾持有加密货币，千禧一代更乐观:英国加密货币跨区块链证券借贷平台Lendingblock的最新研究表明，大多数人认为加密货币会一直存在，还会在不久的将来得到普遍应用，并影响每个人的日常生活。尽管人们普遍认为加密货币的应用前景是不确定的，但是个人数据和观察平台CitizenMe对2000名受访者的调查发现，近30%的受访男性表示拥有或曾经拥有过加密货币，而相对应的女性仅有13%。另外，相对于家庭决策者，更多的千禧一代认为，加密货币在未来可能会变得越来越流行。[2018/3/29]

但从趋势上来看，近一年BTC和ETH期权的交易量都在不断上升，占现货交易量的比例也在逐步提高。

在外汇市场中，现货交易规模占外汇交易的30.13%，类期货交易规模占外汇交易的65.36%，期权交易规模占外汇交易的4.51%。类期货交易规模是现货交易规模的2.17倍，期权交易规模约占现货交易规模的15%。2020年1月至7月，BTC和ETH期权的平均交易规模分别占现货交易的0.76%和0.15%，由此可见，BTC期权现货比将会有约20倍左右的提升空间。

新加坡央行高管：加密货币投机行为会破坏创新:周一，新加坡金融管理局(MAS)的首席财务官Sopnendu Mohanty对CNBC表示，他认为投机加密货币的行为可能会“破坏加密货币的实验价值”。MAS目前正在开发自己的区块链，项目名为“Ubin项目”，预计今年将完成国家加密货币的试用阶段。[2018/2/12]

此外，从目前的期权结构来看，加密货币市场的期权交易标的主要为BTC，占到整个市场的90%左右，ETH仅占10%，但从图5也可以看出，ETH的期权交易规模占比在不断提升。随着期权市场的成熟，我们相信加密货币期权市场也会像期货市场一样，出现以其他币种为标的的期权产品，从而导致期权市场进一步扩大。

二、民众接受度不断提升，整体市场将持续增长

近年来，民众对于加密货币的接受度不断提升。2018年年底，英格兰银行发起了一项问卷调查“如果在圣诞节收到钱作为礼物，你最喜欢的方式是什么?”。其中有67%的人选择了数字货币，23%的人选择了现金，8%的人选择了银行转账，2%的人则选择了礼券。

BlockchainCapital在2019年做过一个调查，发现听说过BTC的民众占比从2017年第三季度的77%上升到了2019年第一季度的89%，熟悉BTC的民众占比从2017年第三季度的30%上升到了2019年第一季度的43%，且年轻的民众对BTC的熟悉比例最高。

民众对于BTC的认可程度也在不断上升，2017年第三季度，仅有的30%的民众将BTC视作正面的创新，而到了2019年第一季度，该比例上升到了43%。

据统计，截至2019第一季度，美国约有2,700万加密货币持有者，约占美国总体人口的9%。其中，年轻人更加愿意持有加密货币，18-34岁年龄段约有18%持加密货币比例最高。

综上所述，可以预见随着时间的推移，民众整体对加密货币的关注度和接受度会不断提升，将会有越来越多的民众进入加密货币市场，带动加密货币的整体市场规模不断增长。

三、机构投资者纷纷进入，带动更多资金流入加密货币市场

越来越多的机构投资者已经进入加密货币市场，导致更多资金流入加密货币市场。

2020年6月，富达投资对欧美国家机构投资者的研究报告显示，在774名受访者中，有36%的受访者表示拥有数字资产或其衍生品，相较2019年的22%上升了14%。

2020年5月，PaulTudorJones表示要将其超过1%的资产配置到比特币上，其旗下的TudorBVI基金可能会在资产中持有个位数百分比的比特币期货。

Grayscale成立于2013年，是首支主动接受SEC监管的加密数字货币基金，目前已推出BTC、ETH、ETC等多支主流数字资产信托基金。截至2020年7月29日，Grayscale的资产管理规模已超过51亿美元。

Grayscale是私募信托，仅合格投资者可以投资，如图10所示，84%的投资者为机构投资者。从Grayscale不断上升的管理规模来看，机构投资者对加密货币的参与热情在不断上升。

加密货币市场机构化的趋势仍会持续。

对加密货币感兴趣的机构投资者会越来越多。根据富达投资的研究报告，未来5年，91%的机构投资者会对数字资产持开放态度，预计将至少0.5%的管理规模配置到数字资产上。此外，随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，经济持续低迷，诸多国家通过降息甚至采取负利率政策来刺激经济发展。这样的经济背景也会促使机构投资者对于加密资产的接受度不断提高，愿意将资金投入加密货币市场以对冲通胀风险。

加密货币市场的基础设施在不断完善，为机构投资者进入加密货币市场扫清障碍。2018年10月，富达成立全新子公司富达数字资产服务公司，2019年3月，该子公司开始为对冲基金、家族基金、养老金、捐赠基金和其他机构投资者提供加密货币托管服务。Coinbase在2018年5月开始托管服务，并于2019年8月以5500万美元收购Xapo托管业务。2020年7月，美国货币监理署表示国家银行和联邦储蓄机构可为客户提供加密货币托管服务。

机构投资者对加密货币衍生品的需求将会持续上升。CME和BAKKT的母公司洲际交易所都拥有着大量的机构投资者资源，会根据机构投资者的需求推出相应产品。CME和BAKKT分别在2017年12月和2019年9月推出比特币期货，自推出以来，CME和BAKKT上比特币期货的未平仓规模不断创出新高。此后，BAKKT和CME又相继在2019年年末和2020年年初上线了比特币期权。由此可见，机构投资者对加密货币衍生品的需求在不断的多样化。

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