EFI:DeFi中用户与资产飙涨的流动性挖矿 天使or魔鬼？

要说这两个月圈内最火的话题，非DeFi莫属。

在DeFi圈里你要再找一个最火的话题，那么一定会是“流动性挖矿”这五个字。

这五个字，动不动就和几亿甚至几十亿美金的资金相关联。我们中国圈内人一听到这五个字，脑子首先浮现出来的往往是已经失败的“Fcoin”这个字眼。

那么到底火到炸裂的流动性挖矿，是天使？还是魔鬼？

01?何为流动性挖矿？

用一句话来说的话，就是通过为以太坊上的DeFi产品提供流动性来获得收益。

这个流动性有很多种方式：

比如打开流动性挖矿潘多拉魔盒的Compound，需要你在Compound上进行存入或借出Token等操作，从而获得COMP治理Token的奖励。

Uniswap与Balancer上面进行流动性挖矿，则是为交易的Token池注入Token提供流动性，然后获得部分的交易手续费作为奖励，Balancer在手续费之外，还会提供Balancer的原生TokenBal，这两个DEX属于最为“正统”的流动性挖矿。

此外其实还有像是有预言机项目报价即挖矿，以及这两天大火又失败了的YAM，直接就是质押，或者说存款即挖矿。

DeFi收益平台Texture完成500万美元融资:金色财经报道，DeFi收益平台Texture完成500万美元融资，P2P Capital 和 Sino Global领投。Wintermute、Semantic Ventures 和 Jane Street Capital等参投，本次融资以稳定币USDC筹集，据悉，Texture是一个运行在Solana链上的DeFi平台，已进入内测阶段，目标在年底前全面推出。[2022/11/4 12:17:57]

02?流动性挖矿的利与弊

天使端

1.火！火！火！

现在DeFi火成这样，许多老项目看着眼馋，纷纷开始转型DeFi，就算转不了也要硬蹭一波，还别说，效果真不错，至少消息公布那一瞬间，币价都是直接被拉起来一小段。

而在DeFi圈内，哪个项目要是开始流动性挖矿了，和DeFi圈外哪个项目抱上DeFi的大腿差不多的效果，币价立马蹭蹭窜一截。

没办法，这就是热点带来的Fomo效应，就像去年平台币飙涨那一波，什么三四线十八线的平台开个打新，平台币也能拉一波一个道理。

6月份Compound启动流动性挖矿以来，短短20天内，锁仓金额从1.8亿增至6.5亿，用户数量飙升至6000。

Waves中国区负责人Steve：Waves推出Duck Hunters激励用户参与Waves Defi:5月22日，在《佟掌柜的朋友们·矿工与农民论坛》，Steve称Waves推出Duck Hunter Games， 这是一系列NFT游戏化计划以及针对Waves生态系统的DeFi激励机制：Waves团队将在整个Duck Hunter活动中分发100万个$EGG代币，$EGG空投将激励区块链本地DEX swop.fi，Waves交易所以及Waves协会，SIGN Art的成员以及NSBT和WCT的持有者在Waves生态系统中的激活。

产品路线图：四月-将EGG空投给活跃生态系统成员-社交媒体支持的EGG奖励-首批可用于EGG的NFT鸭子，五月-USDN定期回购NFT鸭子-引入宠物育种以创造新一代鸭，六月-NFT的二级市场-大奖鸭子-获得完全独特的物品。[2021/5/25 22:42:10]

Balancer更夸张，两个月前没有流动性挖矿的时候用户只有1000多人，资产流动性2000万左右，自从开启了流动性挖矿，用户飙升至2万人，资产流动性达到3.5亿美金，两个数据都是10几倍的增长。

2.对于生态的反哺

火币研究院首席技术研究员马天元：当前Defi赛道锁定130亿美金:12月28日，火币Labs创业营六期开营暨跨年活动在深圳举行。火币研究院首席技术研究员马天元在Defi解析演讲中表示，Defi是区块链行业的创新赛道，伴随着IUO、流动性挖矿等创新玩法的涌现，Defi行业具有非常多的金融创新活力。截至2020年12月，Defi赛道整个锁定130亿美金。他在演讲中指出，Defi可分为Dex、稳定币、预言机、借贷、衍生资产五大赛道。其中，自动做市商（AMM）是Dex立身根本。[2020/12/28 15:51:24]

流动性挖矿如果只是一个噱头或是概念的话，必然不能这么火，火，是有火的理由的。

众所周知，用户在挑选交易平台的时候，除了界面，手续费这些外部因素之外，最为看重的，其实是下面两个因素：

交易价格——交易完成的价格越接近当前市价越好，也就是我们常说的滑点越小，流动性就越好。

交易深度——交易深度可用来衡量市场的价格稳定程度。深度越大，一定数量的交易对价格的冲击越小，也就越能容纳更大的资金进出，这对于大户来说尤其重要。

拿当前最火的AMMDEX等，他们抗衡CEX的利器，一个在于上币容易，操作简单。另一个很重要的原因就是，在许多币种的深度上，这些交易平台是要超过绝大多数二三线CEX的，Curve的稳定币兑换深度，甚至秒杀三大交易平台。

DeFi项目YamFinance启动代币分配 不到一小时时间流动性挖矿者注入7600万美元:DeFi项目YamFinance于今日凌晨三点进行首次代币分配，并将200万初始代币平均分配给8个质押池，每个质押池为25万枚，初始代币分配将持续7天。8个质押池分别为COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、WETH、YFI和ETH/APMLUniswapv2LP代币。7天之后，即8月13日凌晨三点，Yam将通过YAM/yCRVUniswap资金池进行第二次分配（共300万枚），第一周将分配150万枚，此后每周减少50%。值得注意的是，YamFinance提醒投资者尚未对其合约进行正式审计，且该项目从开始到启动仅用了十天时间。据TheBlock统计，在YamFinance启动分配后不到一个小时内，流动性挖矿者就向该项目质押池存入价值7600万美元的代币。[2020/8/12]

天下没有免费的午餐，AMM能够吸引到足够的资金过来提供流动性支持，靠得正是流动性挖矿这个利器，你来把资金存放到我这里，提供流动性，我给你我的Token或是手续费。

而作为用户来讲，他们感知到的，就是超低的滑点，和足够的深度，交易体验得到了质的提升。

动态 | 物流平台 DexFreight 试水 DeFi 通过 Maker 获取去中心化资金来源:物流平台 DexFreight 联合金融供应链交换平台 Centrifuge 和 Maker Foundation 发起一项试点项目，该项目在去中心化物流平台 DexFreight 进行，通过对货运发票实现代币化处理，结合物流抵押品与 DeFi 中可用的低成本流动性，从而填补货运公司短期融资缺口。[2019/10/10]

Compound也是一样的道理，的确很多人是冲着奖励过来放代的，但是无形中，想要借代的人，也因为有了这些“放代羊毛党”，享受到了更好的利率，更大的资金量，所以对于整个DeFi生态，尤其是终端用户的体验来说，是有着质的提升。

3.一种新的Token分发方式以及组合方式

币圈经历了从爱西欧，到后面各种IXO，现在迎来了“流动性挖矿”这种新的Token分发方式。，

对于项目方来说，这可能是冷启动的最佳方式，一是可以在短时间内聚集关注度和人气，二是近乎零成本发行的Token来奖励为DeFi提供流动性的收益耕作者，三是靠市场自助完成了Token价值的锚定和捕获，可谓是一举三得。

对于用户来讲，再也不用担心什么种子割天使，天使割私M，私M割公M这种大鱼吃小鱼的食物链。一开始大家基本上是同一起跑线，看好项目的话，即可以选择二级市场买入，也可以选择流动性挖矿，相对于各种IXO，要公平许多。

DeFi的另一个标志性特性便是可组合性——前段时间Synthetix、Curve和Ren就联合组织了挖矿奖励活动，即通过为以太坊上的sBTC提供流动性获得4种Token的奖励收益。

魔鬼端

1.激励大多数给了套利者，而非创造了真的需求

这个Compound又可以作为一个典型来说——诚然，如上文所述，开启流动性挖矿之后，有了大量的套利者，使得可借代的资金量与利率水平都有了质的提升。

然而Compound的设计是，借款与放代都可以拿到Comp奖励，导致整个系统里面绝大多数的用户都是过来套利，疯狂的放代、还贷，左手付利息，右手收利息。

有一段时间Comp80%的产出，被几个BAT的大户用上亿的BAT以这种方式撸走。

相对而言，Balancer和Curve的流动性挖矿机制设计要好得多，可以说奖励的确是给到了那些“通过提升供应池深度从而提升用户交易体验的流动性供应商”。

但不管怎么说，流动性挖矿无法避免的一个问题便是容易被资产巨鲸或是大额垄断，尤其是近几天ETH的手续费惊人的达到了20美金上下，调用合约Gas费用更是轻松破百，使得小资金的散户在进行流动性挖矿时往往得不偿失。

2.用户门槛过高

流动性挖矿可以说是建立在DEX门槛之上的又一道门槛。

很多老用户对于币圈的所有印象或者说知识就是火币，币安，第一次使用Uniswap时各种不适应，要建立钱包，记好助记词，安装Metamask，搜币的合约地址，授权，成交之后多给GAS加速……这已经难倒了至少一半以上的用户。

想玩流动性挖矿？在你熟练使用Uniswap之后，这里门槛至少要再卡死超过一半的人……

比如前段时间大火特火的AMPL，在Uniswap提供了超额的流动性奖励，你可以选择在Uniswap添加AMPLETH?Token进流动池换取普通奖励，还可以再去AMPL官网抵押Uniswap发给你的流动性证明Token，再次换取超额奖励。

还有之前的网红Yearn.finance，最开始挖矿的时候若是没有详细教程，估计没有挖过矿的用户对着主页，和那几个不同的流动池，会是一脸懵逼，该挖哪个池？每个池有什么不一样，年化和风险各几何？如何操作？……

3.超高风险——高回报的正反面

前几天霸屏的YAM——一开始以6000%的超高年化，再次引爆了整个DeFi圈，一个还没有经过安全审计的合约，6小时不到便吸引了2亿美元入场，参与挖矿的8个币种像Compound，SNX等也是一路飞涨，然而才短短10几个小时，这场盛宴便戛然而止，起因只是简简单单的一行代码，一个变量的疏忽，导致币的供应量大了许多倍，导致币价短短时间内几乎清零。

对于参与挖矿的“矿工”来说，基本没什么损失，只是可怜了二级市场接盘的用户。

没有安全审计的代码，却可以吸引如此海量的资金，错在用户？还是项目方？还是DeFi本身？

而这当然不是DeFi或者说流动性挖矿第一次出事，早在今年4月，DF协议的Lendf.me被黑客攻击，导致2500万美金的资产从合约里被取出。好在资产最后都追回了，算是有惊无险。

今年6月，参与Compound挖矿的矿工，因为质押率设置不当导致被意外清算，损失上万美元。

前段时间的网红YFI，火爆之后出现数个仿盘，也都吸进到不少人挖矿，结果后来跑路的跑路，暴跌的暴跌，无论是二级市场的投资者还是参与挖矿的用户都损失惨重。

莱特币的创始人李启威就不怎么看好DeFi,理由主要就是风险，他表示去中心化的DeFi恰恰是它的致命弱点。

“由于DeFi强调的是去中心化，这就意味着一个问题，系统一旦出现Bug就不能撤销重来。这种问题并不会在中心化金融里出现，比如：一旦银行出现问题，那么就会有保险公司进行赔偿。再比如：在股票市场，如果出现了系统问题，那么也可以通过回滚解决。但是由于DeFi是去中心化的，如果大家把大量的钱放入DeFi，万一系统出现问题，投资者的钱就很可能拿不回来了。

尤其是现在市场上，经常会有黑客盗币的事件发生，一旦黑客盗币成功，因为是去中心化的，所以，人们什么都做不了。”

再者，这种风险同样有可组合型，DeFi的一大优势便是可组合型，然而在传递了灵活性的同时，风险其实也同样被相应的放大，就拿Compound来说，Compound本身依赖于MKR，MKR又依赖于ETH，这种“DeFi乐高”，只要一个环节出了安全问题，风险便可能扩散至整个积木。而想要所有环节都没有漏洞，这几乎是一个不可能完成的任务。

然而不管怎么说，还是建议你，拿可以损失的钱，去亲身体验一下流动性挖矿，亲自体验，和只是看看文章，感觉截然不同。若只是看客，将来你怎么好意思说你参与过区块链，参与过DeFi呢？你说是不是这个理儿？

你觉得流动性挖矿，到底是天使，还是魔鬼？欢迎来留言区写下你的看法。

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