STO:「代币化的未来」?的STO的机遇 是在淘金热中卖铲子

作者:北辰

在香港Web3嘉年华的闭幕式中，万向区块链董事长、HashKey Group董事长肖风发表了压轴演讲《Web3应用的三代币模式》，结论是「Web3创业项目应该选择STO」。

这个结论的背景是HashKey拿到了香港唯二的交易牌照，Web3公司可以在这里进行STO。

那么STO是什么？能否代表「代币化的未来」？未来的机遇在哪里？本文尽量用最少的文字讲清楚。

1.STO是什么？

STO（Security Token Offering），即证券型代币发行，简单来说就是把证券给代币化。

开源密码管理器KeePass最近修复一个允许检索主密码的漏洞，目前暂无补丁:5月22日消息，慢雾首席信息安全官23pds发推提醒称，开源密码管理器KeePass最近修复一个允许检索主密码的漏洞，该漏洞可被利用来从软件内存中检索出明文主密码，PoC已公开，目前暂无补丁。加密货币圈有不少用户使用此软件，注意资金风险。[2023/5/22 15:18:42]

lCO也是把证券给代币化，但启动lCO没有任何门槛，几乎等同于「首次空气币发行」，所以2017年流行了一段时间之后，到2018年名声就臭了。于是一些Web3公司（那时还叫区块链公司）开始探索新的发币方式。

USDT稳定币市场主导地位升至49.24%，创2021年11月以来最高水平:金色财经报道，根据Defillama数据，USDT稳定币市场主导地位已升至49.24%，创下自2021年11月以来最高水平，USDC市场主导地位约为31.05%，BUSD为11.52%。整体而言，排名前三的美元稳定币控制着当前92%的稳定币市场份额。

另据CryptoCompare稳定币报告，截至2023年1月，稳定币总市值已连续10个月下跌，当前约为1370亿美元，其中USDT小幅上涨0.82%至667亿美元，而其主要竞争对手USDC和BUSD市值则分别下跌2.27%和3.97%，降至431亿美元和161亿美元。[2023/1/29 11:35:17]

比如换汤不换药的lEO，给发币增加了一道审核——让交易所拿自己的信誉来担保，这个黑色幽默决定了后来约等于「首次空气币发行」。

数据：近24小时全网爆仓3.64亿美元，比特币、以太坊爆仓逾1亿美元:金色财经报道，据Coinglass数据，近24小时全网爆仓3.64亿美元，其中比特币爆仓1.24亿美元，以太坊爆仓1.14亿美元。[2022/9/7 13:13:28]

与此同时，STO这个概念也被提出来，就是在马耳他这种加密友好国家里发币，但也仅限于在马耳他合法。

要知道马耳他的人口才4万多，还不到天通苑小区常住人口的十分之一……所以这种STO就是项目方花钱给ICO买了个PR的素材。

2. 香港的STO和马耳他的STO有什么不同？

以太坊移动端操作系统ethOS已推出1.0版本:7月6日消息，以太坊移动端操作系统ethOS已推出1.0版本，目前已支持Google Pixel3和Pixel 5a，并支持自动OTA更新。

ethOS表示，该操作系统包含以太坊轻节点，并且使得开发者无需应对审查。未来ethOS的新功能将包括直接通过相机直接生成NFT以及将XMTP集成至SMS Messenger中。[2022/7/6 1:54:10]

马耳他的STO与香港的STO都是「合规的lCO」，不过马耳他与香港有着本质的不同——香港是世界级金融城市、亚洲金融中心、全球最自由的经济体……

也就是说，在香港合规发币，你就能合规地向全球市场销售（虽然从港股的活跃度来看已经不配成为亚洲金融中心……）。

而且抛开市场不谈，就STO本身的要求而言，它们也有着天壤之别——马耳他的STO花小钱就能买到，但在香港启动STO的流程和标准就跟在香港发行证券差不多，所以含金量截然不同。

3.香港的STO是否会迎来爆发式扩张？

香港支持STO，是港府和大陆加密资本的合作——港府需要新资本的涌入来弥补过去几年流失的资本，大陆加密资本需要合规和背书，而STO就是双方合作的最大公约数。

预期拉满，未来能否如愿迎来爆发式增长？这完全取决于准入门槛。

如果上币以及投资的门槛比较低，那么吸引力甚至能超过lCO。如果你知道多年前仅靠内地散户支撑的地方金融资产交易平台的话，那么市场容量远远大于内地的地级市的香港就更可想而知了。

不过这个假设不成立，至少就目前来看，香港的监管原则是「相同风险，相同方法」，即使放宽也不会差太远。

4.所以我们应该期待STO的什么？

由于香港可预期的监管政策，证券型Token（Security Token）不必抱有期待，因为够资格发行证券型Token的Web3公司直接上市就行了，那个市场容量更大。

NFT直接对标数据资产市场即可，所以可以判断它有市场，但不大。

功能型Token（Utility Token）倒是值得期待，它的定位是生态积分，是免费赠送的而非融资工具。HashKey会先打个样——发行平台币HSK。

不过最值得期待的不是上述三种代币，而是STO服务商……

STO需要专门设计代币经济学、法律结构以及代币铸造等，才能在受监管的交易平台上挂牌交易，这就需要专业的STO服务商以及相关配套服务。

这就像在淘金热中卖铲子，不管淘金能不能成功，卖铲子总是一个稳妥且真的能赚到钱的生意。

不管STO能不能完成它的叙事——继华尔街模式、硅谷模式之后开创出属于Web3的共享资本模式，但至少会有一波资金愿意为政策红利来充值。

你是怎么看香港STO的？欢迎在评论区留言～

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