ETH:「质押大战」即将到来？一文盘点主流LSD协议特点及优缺点

原文作者：Web3_buidl

原文编译：Yvonne

DeFi 战场已出现过几场知名「战争」，如 Curve 之战和 DEX 流动性之战。

以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。

LSD（流动性质押衍生品）的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?

本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。

文章将涵盖:

1 ）PoS 与 LSD

2 ）ETH 质押市场

3 ）LSD 协议之间的对比

4 ）个人观点

权益证明（PoS）是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。

作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。

鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。

因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似 Lido 这样的流动性质押协议。

Bald：未出售过任何代币，仅进行添加、移除流动性和购买代币:7月31日消息，Bald官推发文称，未出售过任何代币，仅进行过添加、移除流动性和购买代币等操作。[2023/7/31 16:09:45]

这些协议发行 LSD--「流动性质押衍生品」。

这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。

此外，这些 LSD 可以在 DEX 上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。

现在，让我们了解质押战争中的勇士们。

ETH 流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了 ETH 质押市场 45% 份额。

更重要的是，在上海升级之后，所有 LSD 协议的 TVL 都增加了!

社区似乎在看涨！?

MicroStrategy宣布增持2500枚BTC:金色财经报道，MicroStrategy宣布增持2500枚BTC，截至2022年12月27日，MicroStrategy持有约132,500 枚比特币，以总价值约40.3亿美元的价格收购，平均每个比特币约30,397美元。[2022/12/29 22:13:22]

Lido 是绝对的领导者，占 ETH LSD 市场份额的 70% 以上。

Rocketpool、Stakewise 和 Frax 都在稳步获得剩余的市场份额。

Coinbase 作为领先的 CEX 也进入了 LSD 领域。

让我们来看看这些不同的 LSD 协议，并进行比较。

对比参数:

? 代币类型和机制

? 佣金

? LSD 类型的优点

? LSD 类型的缺点

? 节点运营商

我们将讨论的协议有:

3.1 Lido

3.2 Rocketpool

3.3 Coinbase

3.4 Frax

3.5 Stakewise

美国国会议员：数字美元必须是开放的、无许可的和私有的:金色财经报道，美国国会9名议员签署的一封信称，数字美元（CBDC）必须是开放的、无许可的和私有的。[2022/12/4 21:20:44]

我们开始吧！

代币类型和机制:

stETH 是一种 rebase 代币，具有弹性供应。

持有者所获得的收益会自动反映在所持有的 stETH 增加量上 ( 变基 )。

佣金：10% 

LSD 类型的优点：stETH 是迄今为止最受欢迎的 LSD 代币。

stETH 也被普遍接受为抵押品。

LSD 类型的缺点：在 DEX 中使用很复杂，因为流动性池中的 stETH 也必须重新 rebase，这就是为什么使用它的封装版本。

rETH 是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。

与 rebase 代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。

佣金: 15% 

Acala关于恢复运营的第一阶段投票已启动，当前支持率为100%:9月25日消息，Acala关于恢复运营的第一阶段投票现已启动，如果投票通过，流动性提供者们将可以在区块高度1939200后（预计发生在9月26日）提取流动性。投票页面显示，当前该投票的支持率为100%。

此前消息，Acala计划分阶段启动Acala网络，第一阶段将使流动性提供者们能够从资金池中提取流动性，第二阶段将启用除预言机之外的其余功能，第三阶段将启用预言机。[2022/9/25 7:19:45]

LSD 类型的优点：RPL 具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押 16 ETH 和 1.6 ETH 的 RPL 成为节点运营商。

这与 Lido 不同，后者有一组经过许可的验证器。

此外，rETH 可以说比 stETH 更好地维持了与 ETH 的锚定。

LSD 类型的缺点：流动性低于 stETH，较 stETH 使用范围更小。

cbETH 是一个带有奖励的代币，类似于 rETH。

佣金：25% 

“一键游广西”文旅数字藏品上线:金色财经消息，近日，广西文旅区块链上线暨程阳八寨永济桥数字藏品发行仪式在北海市举行。广西壮族自治区文化和旅游厅党组书记、厅长甘霖，自治区党委宣传部副部长王晓华，桂林电子科技大学校长徐华蕊等共同按下启动键。

“一键游广西”是广西壮族自治区党委、政府“十四五”期间重点建设的智慧旅游项目，今年，该项目积极探索文旅元宇宙发展新模式，依托银联的数字金融技术，联合桂林电子科技大学等区内主要高校、中国旅游集团等文旅龙头企业，牵头打造具备自主知识产权的广西文旅区块链联盟链，并通过发行数字藏品的方式先行探索，共建良好的文旅区块链行业发展模式，逐步打造广西文旅元宇宙生态体系。（潇湘晨报）[2022/6/4 4:01:21]

LSD 类型的优劣势：CB 是上市公共实体这一事实，既是 cbETH 的优势也是劣势。

尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。

佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。

Frax 使用了一种独特的模型，允许用户在 2 个代币之间进行选择——frxETH 和 sfrxETH。

frxETH 不从质押的 ETH 中获得信标链收益，而 sfrxETH 则从质押中获得所有收益。

这意味着，sfrxETH 从所有未被质押的 frxETH 中获得收益，从而增加其收益。

LSD 类型的优点：

a. frxETH 被设计为与 ETH 锚定，这使得它对能够提供 frxETH-ETH 流动性池的流动性提供者具有吸引力。

由于 Frax 是持有 CVX 最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。

b. sfrxETH 的收益率比其他 LSD 高，因为来自 frxETH 的质押收益率直接流向 sfrxETH。

缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。

佣金: 10% 

代币类型和机制 ：

StakeWise 使用独特的基础模型（sETH 2 ）+ 奖励代币（rETH 2 ）来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的 ETH 是 1 ： 1 。

LSD 类型的优点: 2 种不同的代币在提供 DEX 流动性时有助于减轻无常损失。

LSD 类型的缺点:由于需要 2 个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。

节点运营商: 4 

以下是 5 个 LSD 协议的对比情况，总结成表格格式。?

目前， 15.3% 的 ETH 被质押。预计到 2025 年，约 30% 的 ETH 供应将被质押。

原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145 

考虑到未来几年 ETH 总质押量将翻番，市值还有增长空间。

由于 LSD 协议的协议收入与 ETH 价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对 ETH 的杠杆质押，因为它们比质押 ETH 获得了更大的市场份额。

虽然 cbETH 和 frax 等协议正在蚕食 Lido 的市场份额，但到 2025 年，Lido 仍极有可能保持 50% 以上的市场份额。

近期，Justin Sun 这类「巨鲸」的存款量显示了人们对 Lido 的信心。

投资收益来自于共识和执行层。

随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。

执行层产量将随着链上活动 / MEV 的增加而上升

平均而言，预计 2025 年的收益率将在 3.5% 左右。

到 2025 年，共识层收益率将从 3.57% 下降到 2.76% 。

执行层的收益将根据链上活跃性和 ETH 的稀释而有所不同。

Lido 的市盈率为 610 倍，在过去一年里大幅下降至 76 倍。

即使在 FDV 较低的情况下，Frax 和 vastwise 也拥有较高的 P/S 率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。

综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH 价格上涨是社区投下的信任票。

看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?

等待战争开始。

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