APE:想赚取以太坊奖励？现在质押或做好排队准备

作者：Alluvial 首席执行官 Mara Schmiedt

编译：比推BitpushNews Mary Liu

以太坊 Shapella （Shanghai 执行层和 Capella 共识升级的总称）升级终于要来了，这将自 2020 年 12 月信标链推出以来首次解锁 1800 万 ETH 的质押提款，此次升级标志着以太坊发展的另一个重要里程碑，预计将成为实现权益证明（POS）共识的最后一步。

随着 Shapella 升级的临近，较少被社区讨论的是一个协议参数：流失限制系数（churn limit quotient）。

升级有可能造成大量的质押排队入场–并可能导致新质押者等待数天至数周才能开始获得奖励。

我认为， Shapella 升级讨论不能仅围绕对ETH提款可能出现的大规模外流的担忧，更应该考虑质押需求的激增如何导致质押者“排长队”，以先到先得的方式等待开始获得网络奖励。

韩国公链Klaytn已销毁52.96已枚KLAY，占总供应量的50%:4月17日消息，韩国公链项目Klaytn今日发推文称，Cypress KIP-103硬分叉已在区块119750400处执行，销毁和资金再平衡均已完成，已销毁5,296,324,269 枚KLAY，占总供应量的50%。

根据4月13日的消息，这些被销毁的代币来自Klaytn的国库（总计72.81亿），系2019年主网启动期间铸造。储备中剩余的20亿代币将被保留，用于为未来的生态系统提供资金；但如果未能保证用途，这些代币也将在三年内被烧毁。[2023/4/17 14:07:49]

流失限制（churn limit quotient）对可以质押的 ETH 数量和每天可以发起的提款次数设置了硬性上限，仅占可能寻求参与质押的流通供应量的一小部分。

现在质押，或者准备好排队等候。

机构新需求增加

众所周知，以太坊目前的质押参与率大大低于大多数权益证明网络。 在撰写本文时只有 15.04% 的 ETH 供应被质押，市值前 35 大质押协议的质押参与度达到了 40% 到 75% 。

以太坊开发者：已提交提案EIP-6269，标准化“完全等效EVM”定义:金色财经报道，以太坊开发者@pcaversaccio发推称，近期起草并提交了EIP-6269，该提案标准化了“完全等效EVM”的定义。据了解，EVM等效性实现了“一次编码，随处部署”的可行性，使得现有的以太坊堆栈能够与L2系统直接集成，不管是调试工具、节点客户端实现还是EIP标准。[2023/1/9 11:01:45]

提取质押资金的能力被质押者视为一种重要的去风险因子，质押不会被无限期锁定可能会让更多的 ETH 持有者愿意参与。同样，由于对提款和退出流动性的更严格的参与要求，一直处于观望状态的机构市场预计将迅速增加。

企业级抵押平台 Kiln 的专家估计，Shapella 后的质押需求可能超过流通供应的 40%。

Kiln最近对 100 多名管理资产超过 100 亿美元的参与者进行的一项调查显示，68% 的人计划在 Shapella 升级后开始质押或复利。70% 会立即质押，只有 9% 计划取消质押。Coinbase 首席财务官 Alesia Haas表示，一旦市场克服流动性锁定，机构质押加密资产可能是“现象级”的。

美联储点阵图：上调2023年利率预期至5.1%:金色财经报道，美联储公布点阵图：预计2023年年底的联邦基金利率为5.1%，9月份料为4.6%；预计2024年年底的联邦基金利率为4.1%，9月份料为3.9%；预计2025年年底的联邦基金利率为3.1%，9月份料为2.9%；预计长期联邦基金利率预期为2.5%，9月份料为2.5%。[2022/12/15 21:45:36]

这些估计表明，目前处于观望状态的 ETH 可能会以多快的速度同时尝试进入激活队列。

平衡流失限制（churn limit）

大部分关于 Shapella 升级的分析都集中在提款时间和退出队列上——难道每个用户都会一次性提取所有质押的 ETH 吗？

不可否认，限速入口和出口是网络稳定性的重要安全功能。

以太坊的流失限制（churn limit）稳定了每个epoch的验证器激活和取款，并根据活动验证器的数量以编程方式进行调整。目前，每个epoch可以激活 8 个验证者（约 1,800 个/天），这是可能寻求参与 post-Shapella 质押的 ETH 流通供应的潜在 40%+ 的一小部分。

分析：NFT在拉丁美洲地区蓬勃发展:10月29日消息，根据万事达卡（Mastercard）的数据，拉丁美洲地区51%的消费者至少进行过一次加密交易。此外，根据Chainalysis发布的2022年全球加密货币采用指数，巴西、阿根廷、哥伦比亚和厄瓜多尔位居加密货币采用数量最多的前20个国家之列。

通过Bored Ape Yacht Club或CryptoPunks等项目，NFT已经接触到发达国家的主流受众，这些项目现在已经成为非常受欢迎的收藏品。相比之下，拉丁美洲的公司正在投资NFT的用例，如支持当地艺术家、允许客户转售机票或捐赠给非营利组织。（CoinDesk）[2022/10/29 11:55:23]

每有 65,536 个额外的验证者在以太坊网络上变得活跃（或者以今天的价值每 39 亿美元投入以太坊），每个epoch可以处理的验证者激活和退出的数量只会增加一个验证者。

正如我们已经看到的，许多因素可能导致在激活队列中等待的验证者数量激增，包括主要市场进入者的参与以及市场对质押的普遍情绪，而 Shapella 升级预计会加速这种情绪，进入激活队列的验证者在达到流失上线时会产生积压。

数据：USDT交易所提款数量达到2年低点:8月6日消息，据Glassnode数据显示，USDT交易所提款数量达到2年低点，7日均值数额为510.798。之前的2年低点7日均值数额为511.190，日期为2022年6月10日。[2022/8/6 12:06:43]

当活跃验证者的数量因为新激活的质押而增加时，流失限制也会增加——假设进入的验证者多于退出的验证者。

但正如独立加密研究员 Tripoli 在最近对潜在的后 Shapella 升级场景进行建模的分析中指出的那样，新加入的与退出的质押者之间的平衡比例可能会导致有效“锁定”流失限制系数为 8 个验证者/post-Shapella epoch。这意味着无论参与需求是否激增，每天激活的验证者是相同的。

如果希望进入与希望退出的验证者数量相等，Shapella 后质押需求激增而导致积压瓶颈的可能性也会增加。

做好等待的准备

假设当前的流失限制保持锁定在 8，那么每天只有约 0.04% 的流通 ETH 可以被抵押。

一些专家估计，后 Shapella 质押需求可能超过循环供应的 40%，这可能大大超过流失限制的上限。这可能会导致新参与者等待很长时间才能开始获得质押奖励。

如果这一预测的后 Shapella 质押需求中只有 10% 试图在升级后立即上线（占流通供应的 4%），则该质押将需要 83 天以上的时间才能在网络上活跃并有资格赚取奖励，代表近三个月的流动性不足和错过的奖励。  

质押“平衡木”的两边都会感受到获得流动性的压力。根据历史存款数据，我们已经见证了日存款10倍+的日激活量和近三周的激活队列。在 Shapella 之后，这些激活队列预计会进一步增加，一些人估计开始质押的队列可能长达五个月。然而，最近的一些分析预测，以太坊上退出质押的取款队列将从大约4 天到最多 60 天不等，具体取决于选择部分或全部取款的验证者的百分比以及其他网络动态。

在 Shapella 升级之后，像LsETH这样的流动性质押代币(LST)可能会越来越受欢迎，因为它们为质押者提供了一种获取流动性的方式：如果进入质押和退出质押的队列很长，参与者将寻求更大的灵活性和进入和退出质押头寸的可选性。

尽早质押以避免激活队列不断增加，这可以让那些希望参与以太坊网络安全并及时获得回报的人受益。而无论“排队”的时间有多久，LST 都为 Web3 生态系统提供了参与质押的灵活性，可以获得流动性并提高资本效率。

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