BSP:超募364倍 浅谈MM Finance的融资争议

Arbitrum 空投带来的造富效应并未消退， 4 月 3 日，MM Finance 在 Arbitrum 上线，公募预计融资 50 万 USDC，实际参与的资金高达 1.82 亿 USDC，超募 364 倍。MM Finance 最初建立在 Cronos 上，是当时 Cronos 上除 VVS Finance 以外最大的项目，原生代币 MMF 也上线了 Crypto.com 交易所。之后，MM Finance 部署到 Polygon 并发行了新的 Token，此次也不例外，又在 Arbitrum 上又发行了 Token 并进行融资。

MM Finance 一个项目在多条链上发行 Token 的做法在社区中受到了一定的诟病。通常，主流 DeFi 项目向其它链上扩张时，并不会发行新的 Token，如 Uniswap、Aave、Pancakeswap 等。

Sui生态DEX Cetus Launchpad已超募220%:5月8日消息，构建在Sui与Aptos生态的DEX与集中流动性协议Cetus Launchpad已超募220%，本次IDO硬顶为800,000枚SUI，每枚CETUS售价为0.04SUI，向市场供应Token总量的2%，募集的70%SUI将用作初始流动性，30%SUI用作xCETUS质押奖励。[2023/5/8 14:50:17]

但对于小型项目，发行新的 Token 就像指环王中的魔戒一样，对项目的开发团队有着难以抵抗的吸引力。如果没有新的 Token，以原来的估值计算市值已经极低，且大多数 Token 都已经分配出去，抛压极大，原来的工作反而成为项目继续扩张的负担。

如果将 Arbitrum 上的 MM Finance 当成一个新的项目，和其它项目相比，考虑到团队有 1 年以上可追溯的开发经历，仅在 Cronos 的 MM Finance 生态中，除了 DEX 之外，还有收益优化器 MM Optimizer、稳定币项目 Savanna Finance、去中心化 ETF 项目 METF Finance，发行有多种 Token。一年以前，MM Finance 因为前端攻击，导致用户损失了少量资金，但后来官方进行了赔付。项目经过慢雾、Certik、Paladin 在内的多家安全机构的审计。在安全性上，以上背景可能会让人更加放心。

LBank蓝贝壳开启MINA认购，半小时超募超104倍:LBank蓝贝壳于4月13日 22:00 开启20万个MINA认购，本次认购分“LBK专场”、“USDT专场”。认购开始仅半小时“LBK专场”认购超104倍，“USDT专场”认购超34倍。认购将于4月15日 8:00 结束，最后根据用户认购加权分配。

Mina是一个公共的，去中心化的区块链，开放给世界上任何人主动或被动地参与。个人或公司可以通过成为节点或块生产者来帮助提高网络的安全性，或者可以通过成为SNARK生产者来帮助降低交易成本，或者两者都可以。[2021/4/14 20:16:01]

MM Finance Arbitrum 原生代币 MMF 最大供应量为 5 亿枚，初始流通 1250 万 MMF，白名单和公募分别销售 250 万 MMF，发行价格为 0.2 美元。对应 FDV 为 1 亿美元，流通市值 250 万美元。MM Finance 在本次活动中总共融资 100 万美元，其中 80% 用于添加 MMF/USDC 交易对的流动性，项目方在本次代币销售中的利润为 20 万美元。

ZG.COM“NEW+”项目AVAX第五轮超募7.7倍:据官方消息，ZG.COM“NEW+”打新项目AVAX第五期于今日11:00结束，总申购额度为20000USDT，总申购金额达386,200USDT，申购金额超募于申购额度7.7倍，此次共有215人参与申购。 根据此前规则，今日14:00将进行最后一轮抢购。

Avalanche-简称为Avax，使用突破性的共识协议构架，是一个在一秒内确认交易的智能合约平台。[2020/7/22]

Arbitrum 上项目的融资与估值可能不合理，但近期受到追捧已经成为常态，如指数产品 Arbitrove，以 7000 万美元的估值在 Camelot 上融资 1400 万美元。截至 4 月 4 日，Arbitrove 的主要产品——Arbitrum 指数代币的发行量仅 280 ALP，且最近两周链上没有一笔 ALP 的转移记录，但该项目治理代币 TROVE 的 FDV 仍然有 3389 万美元，流通市值 1018 万美元。

ZG.COM“NEW+”打新项目AVAX超募222倍:据官方消息，ZG.COM“NEW+”打新项目AVAX第三期于今日11:00结束，总申购额度为15000USDT，总申购金额达3,318,000USDT，申购金额超募于申购额度222倍，此次共有562人参与申购。 根据此前规则，由于超募超过50倍，7月22日的NEW+价格将上涨至2.5USDT。今日下午2点的抢购价格仍为1.5USDT。

Avalanche简称为Avax，使用突破性的共识协议构架，是一个在一秒内确认交易的智能合约平台。[2020/7/20]

和 Arbitrum 上其它 DEX 相比，Arbidex TVL 7841 万美元，FDV 8760 万美元；Zyberswap TVL 4334 万美元，FDV 5246 万美元。ZYBER 市值最高时约为 4.5 亿美元，考虑到现在 MM Finance 正式上线不到 24 小时，MMF 目前价格 0.32 美元，TVL 5128 万美元，在 MMF/USDC 交易对流动性挖矿的 APR 高达 1600% 的情况下，目前的 FDV 可能偏高，但和其它项目相比并不算离谱。

Youbi交易所二期平台币YT认购第5轮超募559%:据官方消息，Youbi交易所今天20:00通过IEO方式进行YT认购（共5轮），每轮100万YT，第一轮认购价0.15USDT，超募360%。第二轮认购价0.16USDT，超募510%，第三轮认购价0.17USDT，超募683%，第四轮认购价0.18USDT，超募705%,第五轮认购价0.19USDT，超募559%。将在2020年5月15日14:00开放YT/USDT交易。

YT是Youbi Global生态唯一指定通证，发行总量恒定为10亿，首次发行母币1000w枚，剩余9.9亿分五个阶段发行，通过在去中心化优币钱包内质押挖矿产出，10亿枚共分十年发行完毕。详情见原文链接。[2020/5/14]

MM Finance 在 Arbitrum 上发行新 Token 会受到热捧也是有迹可循的，在去年 8 月迁移到 Polygon 上发行新的 Token 并进行融资时，同样超募上百倍。在本次宣布迁移到 Arbitrum 后的 48 小时内，MM Finance 就收到了超过 1100 份白名单申请。

几乎所有的项目在进行代币设计时，都会将释放集中在前面一段时间，最终在几年时间里完全释放。而当没有新的代币可以支撑项目运营的时候，除了发行另一种代币，一些项目也会进行增发。

如 2020 年 7 月，借贷龙头 Aave 在将原有的代币 LEND 转换为 AAVE 时，增发了 23.08% ；2021 年初，Yearn 通过治理决定在原有 3 万枚 YFI 的基础上，增发 6666 YFI；2022 年底，已经被 Alameda 收购的 Ren Project 团队也通过治理投票，决定铸造新的 REN 代币来支撑 Ren 2.0 的开发工作。

发行新的代币和代币增发本质上都是对原有的代币持有者权益的稀释，但也有利有弊，也可以帮助项目更好的进行扩张。

在此之前，MM Finance 在 Cronos 上的 TVL 为 1000 万美元，在 Polygon 上的 TVL 为 257 万美元。通过发行新的 Token，MM Finance Arbitrum 在一天内 TVL 已经达到 5128 万美元，实现了数倍的扩张。

借用一张因为 Arbitrum 空投而在社区中广泛传播的图，在 MM Finance 的多链策略中，MM Finance 团队通过发行新的 Token 进行激励，从而获得大量的流动性，实现在其它链上的冷启动；信任 MM Finance 的玩家参加白名单销售和公募，短期内获得参与份额数倍的利润；DeFi 矿工有更多的挖矿机会。最终，可能只有在二级市场上购买代币的散户受到伤害。

加密投资中充满了机会，但对于部分人，结局可能是残酷的。大多数 DeFi 项目的长期表现并不理想，MMF（Cronos）和 MMF（Polygon）的 FDV 已经分别跌至 480 万美元和 379 万美元，总量同样为 5 亿枚，而目前 MMF（Arbitrum）的 FDV 为 1.65 亿美元。但这并不妨碍前面三种类型的参与者从中获利，识别项目的风险，寻找适合自己的机会可能更加重要。

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