ETH:分析：以太坊网络增长主要由稳定币驱动，稳定币市值可能会超过以太坊

自三月份的黑色星期四大跌以来，尽管市场有所恢复，但与以太坊2.0越来越近并无太大关系，加密货币的价格最近一直在横盘整理。尽管社区猜测了许多原因，但研究人员乔尔·约翰最近强调了围绕ETH这种世界第二大加密货币的“胖协议理论”，以了解使用Tether和DeFi的应用层对其价格的影响。

胖协议理论认为，在互联网技术堆栈中，协议可创造巨大的价值，但几乎所有这些价值都可以由基于它的Web应用程序捕获。但是，对于区块链而言，这些协议不仅创造价值，而且还捕获了大部分价值，因此被称为“胖”。人们对生态系统的普遍看法是，投资于层技术将比投资于应用创造更多的价值。但是，根据JoelMonegro的博客中有关胖协议的摘录，

分析：BNB销毁与其价格相关性关联不强:1月17日消息，据链上监测数据显示，Binance 完成第 22 次 BNB 销毁，本次共销毁 2,057,313.2 枚 BNB，价值约合 6.16 亿美元。对此，小牛精选特邀分析师投资总结表示，根据统计的结果看，随着销毁的进行，BNB价格的确有增长，但更多是周期性波动，以及近期市场环境变好的影响，销毁数量与价格的相关性并不强。[2023/1/17 11:17:05]

“由于应用层的成功推动了协议层的进一步增长，因此协议的市值增长总是快于基于顶层应用的组合价值。”

分析：目前以太坊近80％资产供应处于盈利状态:Glassnode数据显示，尽管目前以太坊的价格远低于2018年的高点，但近80％的资产供应处于盈利状态，这是过去两年这一比例第三次上升到这个水平。（CryptoPotato）[2020/6/10]

以太坊上的Tether

2019年7月，稳定币Tether的发行从比特币网络过渡到以太坊网络，从而使以太坊的价格瞬间上涨。

那么，Tether的采用是否会影响ETH的价格？

并非如此，因为有多个因素影响以太坊的价格。然而，有证据表明，与其自身的加密货币ETH相比，稳定币的主导地位增长对以太坊的贡献更大。

分析：若美国实施负利率，比特币和黄金或因此受益:传统金融对比特币的影响可能是好事，因为随着美国关于负利率的呼声越来越高，比特币牛市行情最近得到大幅提振。过去几周尽管S&P 500上涨35%，比特币和黄金等也出现类似涨幅，但全球经济形势呈现出越来越糟的趋势。

为了对抗这些趋势，仅在过去两个月，美联储资产负债表增加逾2.3万亿美元，较2019年年末余额增长50%。但分析师表示这还不够。此前曾担任明尼阿波利斯联邦储备银行行长的经济学家Narayana Kocherlakota最近发文概述美国将利率降至负值的理由。去年年底，前美联储主席Alan Greenspan表示，负利率蔓延到美国只是时间问题。Gemini联合创始人Tyler Winklevoss在推特评论Kocherlakota的文章，认为这一举动是史无前例的，也是潜在危险。

人们认为比特币将从该趋势中受益。由于负利率，现金可能很快就需要很高持有成本，而比特币提供0%收益率，并且由于减半机制，比特币是相对通缩的货币。随着负利率和越来越奇怪的货币政策出现，法定货币将缓慢（但越来越快）贬值，这对黄金或比特币等稀缺且去中心化的货币形式来说应该是一种好处。（Bitcoinist）[2020/4/26]

资料来源：SantimentInsights

Tether，DeFi和以太坊

在过去的几个月中，Tether的发行量激增，这也有助于缩小稳定币总市值与以太坊之间的差距。以太坊上大量使用Tether可能会因代币发行符合消费者需求的逻辑而推高价格，这反过来又意味着更多的交易，因此也就增加了对gas的需求。Tether已经在以太坊上占据了最高的gas销毁量，但这并没有转化为推高价格，研究人员建议说，ETH的价格可能无法赶上新发现的需求。

同样，即使DeFI已被确立为一个新的细分市场，但价格波动还是不够令人兴奋，或者市场尚未意识到这种影响。

其次，自从Tether在以太坊区块链上发行以来，以太坊的货币因素发生了变化。根据他的研究，用户主要是持有和释放大量稳定币，而不是ETH，而这种转变发生在以太坊成为Tether主要发行平台之后。

资料来源：SantimentInsights

ETH已被用作稳定币交易和结算的推动者，因此零售用户已转而使用基础层资产ETH。但是，目前应用方面的吸引力仍然很强。

如果我们考虑活跃地址的数量，稳定币将从活跃以太坊地址总数的仅10％增长到40％。这表明以太坊的增长主要由稳定币驱动。研究人员称，如果其他效用网络不会在短期内进入市场，DeFi应用可能只会增加ETH的使用量。

资料来源：SantimentInsights

据报道，其他稳定币如DAI的使用也比以太坊更多，这可以从图表中体现的代币活跃度可见。但是，这是可能的，因为用户将ETH放在钱包中而不是经常移动。

由于协议层并未显现出变化，因此胖协议理论确实存在疑问。停滞的价格可能是一个滞后的原因，因为该行业处于泡沫破灭的后期，并且稳定币上的价值交易没有锁定ETH。但是，如果Tether按照目前趋势前进，那么稳定币的市值可能会超过以太坊。

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