比特币:驭金有道：天亮了梦醒了 昨晚是平安夜

单靠一次预订的通缩就能上涨十倍？分析师：不太可能。

比特币终于迈出了“四年一步”，这在减半牛市的“宏大叙事”中，仅仅是个开始。

5月12日凌晨3点，比特币如期完成第三次区块奖励减半。

相比于数日前的暴涨暴跌，减半之夜的币价颇有种“暴风雨前的宁静”，日内涨跌幅不超10%。但受挖矿奖励下降影响，单位算力功耗超过57W/T的矿机大多已入不敷出，前十矿池算力普跌，最高跌幅达20%，下跌算力合占全网算力的13%。

对于矿业而言，此次减半之幸在于当前币价不算太低，且有廉价丰水电续命，但从长期来看，减半大大加强了挖矿的长周期、重投入属性。神鱼断言，此次减半可能会推动矿业重新洗牌。

对于投资者而言，减半的影响不在短时反馈，未来的不确定性依然较强。我们的建议是，屯现货，低杠杆或是去杠杆，设置好止损止盈，谨慎规避风险。同时，我们也要做好心理准备，比特币很难靠一次预订的通缩就上涨10倍，还需找到真正的创新和使用，才能迎来下一轮稳健的“传奇牛市”。

减半2小时内小拉5%，后市会如何走向？

5月12日03:23:43，BTC在区块高度630000成功减半，区块奖励从12.5BTC降至6.25BTC，每天开采出的比特币数量从1800枚降至900枚。相应地，以减半当时的币价8545美元计，减半后比特币每日的产值也从1540万美元降至770万美元。

Web3基金会公布第17批资助名单，共46个项目入围:4月10日消息，Web3 基金会公布第 17 批资助名单，共计为 46 个项目提供总金额约为 100 万美元的赠款，其中项目包括 ChainSafe、OmniBTC、Tellor、FuzzLand、Me Protocol、ArtZero、Runtime Verification、Blockcoders 等。[2023/4/11 13:55:16]

从24小时币价走势看，根据火币数据，比特币在减半前先拉升后下降，减半开始前开始触底反弹，最高上涨5%，此后于8500美元附近震荡，日内涨幅为0.6%，7日涨幅为-2.3%。

图片来自：火币

从交易情绪上而言，根据OKEx交易大数据，从昨日到现在，多空持仓比例不相上下。

图片来自：OKEx

从短期来看行情的话，欧科云链OKLink商务负责人姜孜龙较为乐观。他表示，比特币在减产附近大概率震荡向下，但是目前已经处于大跌行情末期，向下调整就是加仓的机会。

OKEx投研总监“K爷”则把减半的短期影响誉为“吹泡泡”。“目前我们正处短期的热点炒作期，市场对减产事件过度聚焦，投资者情绪容易被调动，价格波动率逐渐提高，形成短期吹泡泡行情，伴随减产事件临近，退潮，短期投机情绪下降，投机资金撤离，至短期泡沫破裂。”

观点：Uniswap和Curve并非纯粹的竞争关系:2月10日消息，Crypto研究员0xmc等在其分析文章《从Uniswap v3到crvUSD LLAMMA》中推演出，crvUSD中的LLAMMA算法试图让Uniswap V3的各种参数能够动态变化出来。

DeFi领域近期围绕“Uniswap和Curve谁更加优秀”展开热烈讨论。同时，针对加密世界的强监管提升了人们对去中心化稳定币的期待。

此文试图帮助大家理解crvUSD的设计思路和crvUSD缺失的推导思路，让大家了解到Uniswap和crvUSD之间异乎寻常的紧密联系。crvUSD借鉴了Uniswap V3最自豪AMM算法来扩大其稳定币市场服务，可谓“相爱相杀”。[2023/2/10 11:59:18]

拉长时间尺度，OKExResearch首席研究员William认为，比特币价格将会受两方面的因素而上涨。

首先，减半后产量增速的下滑，导致比特币供给增长缓慢，而比特币的需求却是不断上涨的，当比特币供给的增加跟不上新入场资金的需求时，比特币价格将迎来上涨；

其次，随着全球各大央行为救市而实施货币宽松政策，全球各类资产的名义价格上涨是必然现象，所以比特币价格在未来也会上涨。只不过由于货币政策的时滞性，该效果只有在中长期才能显现。

百度正式发布全球首个独立元宇宙解决方案:金色财经报道，在今日举行的百度Create大会暨百度AI开发者大会上，百度正式发布全球首个独立元宇宙解决方案——希壤元宇宙底座MetaStack。据了解，MetaStack基于一系列元宇宙组件化基础设施和一站式开发平台，具备开箱即用、深度智能、全面开放、互联互通四大优势。借助MetaStack，原本需要6个月到一年的元宇宙开发，如今最快40天即可完成。[2023/1/10 11:04:40]

人们常用供给增长放缓、供需失衡来解释前两次的“减半牛市”。但不可否认的是，相比4年前、8年前，币市已经发生了翻天覆地的变化，我们还能套用历史经验吗？

世异时移，“减半牛市”能否复刻？

不少分析师对“比特币此次减半能延续牛市传奇”持保守态度。

K爷认为，“虽然三次比特币减产的核心变动因素相同，但所处的市场环境是有变化的。包括：价格基数、投资者结构和数量、市场资金规模、加密币种类等都有所变化。如果说投资、投机与有什么不同，我认为是你能否通过一些分析发现其中的概率优势方，并追随它，并做好风险控制。”

William进一步比较了几次减半的不同。

“从前两次牛市的动因看，大家只看到了减半本身，却忽略了另一重深层逻辑。从比特币的每一个周期中我们都可以观察到创新在其中的推动，比如在第一个周期中比特币交易所的诞生，第二个周期中众多山寨币的诞生，第三个周期中ICO融资模式的诞生，这些创新直接刺激了当年比特币价格的飞涨。”

蒂芙尼将于10月26日向NFTiff持有者展示CryptoPunks定制吊坠:10月25日消息，蒂芙尼副总裁Alexandre Arnault在社交媒体表示，NFTiff持有者，请在10月26日查看您的收件箱，查看定制1/1@TiffanyAndCo吊坠。随后，Alexandre Arnault又发布了一个先睹为快的推文，其中展示了基于CryptoPunk#3468的18K玫瑰金吊坠，上面有86个钻石。

此前报道，8月1日，美国珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany&Co.）宣布推出NFTiffs NFT系列。该系列限量250枚，售价30ETH，仅限CryptoPunk持有者购买。[2022/10/26 16:38:49]

“所以我认为，真正推动数字货币牛市的是下一轮创新，而非简单的市场成熟度、资金量和持币者结构等等。比如很多人都期待传统资金入市来推动比特币牛市，但只有市场的合规，传统金融市场的巨额资金才会进入，这要求做到监管上的创新。”

比特币在第一次减半后多久，成功达成了84倍的价格增长，第二次减半则实现了29倍的增长。那么比特币要基于此上涨5-6倍至5万美金，需要多少新进资金呢？

ClipperCoinCapital合伙人、Conflux社区大使李哲提出了一个有意思的计算方式。

外媒：美国和欧盟的加密矿工仍留在俄罗斯采矿，未受俄乌战争和俄受制裁影响:金色财经报道。尽管有战争和受到制裁，来自美国和欧盟的加密矿工仍留在俄罗斯。俄乌战争可能破坏了许多俄罗斯公司，但没有破坏采矿设施，来自西方的客户不断来到俄罗斯寻求廉价电力和可靠正常的运行时间。

业内人士表示，到目前为止，没有其他俄罗斯矿业公司受到制裁，来自欧盟和美国的客户并没有恐慌地离开，相反，老客户留下了，一些新客户进来了。

采矿硬件经销商Chilkoot的首席执行官Artem Eremin称，“没有改变，在加密货币中，人们并不关心制裁，在这里工作的每个人都在继续工作”。（CoinDesk）[2022/9/16 7:02:08]

“假设BTC要涨到5万美金，相当于总市值要到65000亿人民币左右。因为盘子的总值是边际价格带动，就跟一个小区的楼盘一样，边际成交价格影响总市值。所以可能真正进到这个市场的资金只需要10-20%，也即6500-13000亿人民币即可。这里面还会包含大量的杠杆资金，他们不是真正有信仰的人。那么假设全市场平均开了5倍杠杆，真正进场看多的资金只需要1000-2000多亿人民币，就很可能撬动比特币的下一次牛市。”

可想而知，如此大体量的资金，的确很难单纯靠一次有预订的通缩就跑步进场。

减半牛市听起来过于远期和宏大，受减半影响最为直接的矿业今日又光景如何？

隐藏的数据：全网算力暴跌13%

矿工为出块和手续费奖励所驱动，7*24小时地PoW，构成并维护着比特币的运行网络。

而今，矿工所得奖励减半，自然关乎着矿工的去留。

根据币印矿池数据，比特币减产后，以当前币价8600美元和0.38元/kWh的电价成本计，单位算力功耗超过57W/T的矿机收益已全部为负。

这是什么概念？

当前市场中的比特币矿机分为三档，第一档是能效比在30-50W/T的最新代矿机，数量较少；第二档是以蚂蚁S17、M20为代表的能效比在50-60W/T的矿机；第三档则是能效比在80W/T的芯动芯动T2T、蚂蚁S9等矿机，但这些矿机在312大暴跌中已经部分退市或是流向电价更低的矿工手中。

因此，粗略估算，全网约有20%-30%左右的矿机入不敷出。但从表面上看，比特币的“全网算力”却不降反增。

图片来自：BTC.com

如上图所示，近一天全网平均算力甚至高过了近3日和近7日的水平。

这并不难解释。

一来，“全网算力”是由出块速度推导而来的，出块速度还受幸运值影响，因此短期的“全网算力”可信度较低。若要知道全网算力下降的真实水平，约需等到7日后再看。

但从各矿池自公布的算力下降幅度，我们大概能看出全网算力下降的情况。

图片来自：BTC.com

由上图可知，前10矿池近24小时以来几乎都出现了不同程度的算力下滑，其中以Huobi.pool、ViaBTC算力流失最为严重，几乎达到20%。

粗略估算，拥有全网74%算力的前十矿池，24小时累计失掉算力11.98EH/s，如果剩余1/3的算力也出现了类似下跌，那么可以估算出约有16.2EH/s的算力在昨夜挥发，全网算力合计下降13%。

如不出意外，把时间拉长到3-7天，比特币出块速度必然会因算力下降而减慢，届时，由其推导出的全网算力和下次难度调整幅度也会相应下降。

话说回来，既然全网约有20-30%的矿机入不敷出，为何算力只下降了13%？很多矿工在亏本挖矿吗？

从关机价的计算公式看，当“矿机的收入-成本=0”时即应该停止挖矿。在同一时间同一币价下，不同的电费成本将影响到关机价的高低。电费成本越低的矿工，其越能承受收益下跌的幅度越大。

因此，当我们说跌破关机价时，用的是行业普遍的电费水平，但不排除那些拥有便宜电费资源的矿工仍能运行高功效比的矿机。

再者，即使矿工有心关机，实操起来也不会那么容易。举个例子，很多矿场已向有关部门申报过用电量，因此不便突然关停，二来矿工往往提前一个月缴纳电费，交的电费是沉没成本，直接关机亏损更大，因此往往会挖到下一个电费缴纳日。

从中长期看，如此大规模的算力下降只是暂时的。待下次难度下调、多款矿机重新盈利，或是将高功效比的矿机运至四川等地的廉价丰水矿场后，下架矿机将再次复活。

以当前币价8600美元和0.22元/kWh的丰水电价成本计，单位算力功耗低于97W/T的矿机均能获得正向收益。但如待丰水过后，矿工若还未回本盈利，便又要因高昂的电价成本陷入关机边缘。

总结起来，减半，从长期而言一定是对矿工的严峻考验。这次减半之后，矿业回本周期都被极大拉长、利润无限摊薄。神鱼甚至断言，“此次减半可能会推动挖矿行业重新洗牌。”小矿工在其中更加生存维艰。

矿业变动的另一影响是比特币链上交易速度和手续费率。

5月9日，BitMEX发布公告称，减半很可能短时影响算力，预估下降幅度在30%到35%之间，由此或导致交易确认时间的增加。

据BTC.com数据，比特币网络24小时的交易速率为3.5笔/秒，几乎为平均水平7笔/秒的一半；但查看比特币待确认交易笔数，并未见得高到离谱，网络并不比5月9日、10日行情到来时拥堵。

图片来自：Johoe'sBitcoinMempoolStatistics

我们观察到很多投资者、矿工为规避市场的不确定性，选择在减半前后暂时离场观望，而今比特币平静减半，大家亦在思考自己是不是该重回市场。

对此，William表示，不用再等什么信号，现在开始一直囤币，别加杠杆就行。

“去年就应该开始定投了。今年的疫情又给了大家第二次上车的机会。总之，拿住现货，别下车。”李哲也强推这一策略。

在众人的见证下，比特币再次迈出了“四年一步”，这一步虽没在一夜间翻天覆地，却为下一个四年埋下伏笔，让我们对远景更抱期待。

笔者寄语：这是一个资本市场，有人赚钱必定有人亏，市场不可能满足所有人需求，赚钱的人只是其中的极小一部分。在大行情来之前，要注意观察保持清醒，有自己的想法和判断，才能有机会在币圈市场中脱颖而出。关注我的同时，也欢迎实时留言交流，本文作者：驭金有道。

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