LTC:分析：减半为什么带来价格上涨

作者：7 O'Clock Capital

引言

2023 年初 BTC 重新启航，市场开始苏醒，各个板块轮番上涨，其中以太坊上海升级作为今年叙事主线，热度依旧持续着。AI 人工智能的应用由于处在萌芽阶段，在短期的概念炒作结束后逐渐回落。如今 BTC 也在突破 25000 美金之后开始回调盘整，在经历了各个板块在炒作过后大家开始将目光逐渐投向即将到来的 DASH 以及 LTC 的减半行情上，因为每次的减半 / 产都会打破供需平衡，再加上市场的炒作，必然会有大幅度的行情波动。

纵观减半 / 产历史行情，关注度最高的就是比特币，虽然还有其他 PoW Token，但基本上都跟随 BTC 走势，不会走出独立行情。7 O'Clock Capital 梳理了 2023-2024 即将减半 / 产的八大 Token，供矿工和投资者们参考。

目录

减半 / 产为何带来价格上涨

减半 / 产时间线以及前后的行情变化

总结

一、减半 / 产为何带来价格上涨

减半 / 产是经济模型中的一个巧妙设计，主要是为了避免通胀问题，通过控制供给使得价格更加有利于上涨。因为单从供给的角度来看，减半 / 产会打破产出的动态平衡，当供给量减半，同时需求量又增长，市场整体会看涨，因此，减半被看作是市场情绪的正向促进。但仅仅因为供给的改变而带来的价格上涨是表面现象，其背后还有以下两点原因。

减半 / 产会给市场带来至少 1 倍的预期，即开始前的炒作，必然会带动市场情绪，散户进入，价格上涨。

减半对于矿工、矿池、矿机厂商来说至关重要，因为减半都发生于 POW 的 Token，意味着挖矿奖励数量减少，挖矿成本大幅度提高，理论上会带动价格的上涨，但同时这也会带来直接的负面影响，如果收益降低，部分矿工会离场或转而挖其他主流 Token。

综上可以得出，大家普遍都会认为在减半前上涨是一次比较明确的盛宴。

二、减半/ 减产时间线以及前后的行情变化

减半必然会带来行情的波动，但更值得我们分析的是减半 Token 背后的核心群体，这样才能在多个选择里集中资金去埋伏更有潜力的项目，下文将通过这种方式来进行排序分析往年的行情变化，并从中提炼可供参考的规律

机构分析：美联储可能需要更快转向紧缩政策:11月21日消息，无论是鲍威尔还是布雷纳德在2月份执掌美联储，美联储都有可能发现陷入了自己造成的困境。自1990年以来最快的消费者通胀，以及8年来最强劲的家庭价格预期，正在侵蚀政策制定者的信心，他们原本认为通胀将在未来几个月降温。这可能迫使美联储最快在12月就加快收紧货币政策的步伐，可能是暗示将加快缩债规模，并不断更新预估，暗示加息周期将比此前预期更为积极。但明年是否以及何时上调接近于零的利率将成为一个问题。市场已经定价美联储最早在7月调整利率，从高盛集团到摩根大通的经济学家们都不再呼吁美联储在2023年之前保持利率不变。[2021/11/22 7:03:02]

BTC——矿工、机构 / 资本、OG；

LTC——矿工、机构 / 资本、OG，但总体核心群体力量要次于 BTC；

BCH、BSV——矿工、游资；

ZEC、ZEN、DASH、ETC——匿名交易人群（市值排名靠后，逐渐被市场淘汰）。

对于减半 Token，我们除了要分析核心用户群体，还要关注其叙事性，价格的上涨主要还是依靠大资金的入场以及高确定性的交易，如果项目没有好的叙事，即便是有上涨的行情出现，用户是很难判断入场以及离场的预期时间。通过以下的数据分析，我们可以提前进行资金埋伏。

（一）减半 / 减产倒计时

（二）减半 / 减产对价格的影响

1、BTC 减半行情

小结

（1）比特币的减半周期，表现为每大约 4 年，比特币产量减少一半，减半的间隔是根据每增加 210000 个区块高度，区块奖励会减少一半。

（2）历史上，比特币已经经历了 3 次区块奖励减半，（因 AIcoin 展示的 K 线为 2017 年之后，以下通过文字叙述行情变化）

2012 年 11 月，比特币区块奖励第一次减半，一年后比特币价格突破 1000 美元，创下历史新高；

分析：过去三天内前百巨鲸移动了70万枚ETH，或是上涨先兆:加密分析公司Santiment发推称，在过去的3天里，排名前100的鲸鱼移动了近70万枚ETH。在这段时间里，排名前100位的ETH非交换地址的总余额减少了近70万，约1.827亿美元。这可能是ETH上涨前的预警。OKEx行情显示，ETH短时暴拉，一度逼近270 USDT关口。[2020/7/23]

2016 年 7 月，比特币区块奖励第二次减半，此后一年（2017 年）比特币价格一路上扬，最终突破近 2 万美元；

2020 年 5 月，比特币第三次减半，牛市期间涨幅达到历史最高点。

通过减半之后的数据分析，可以得出牛市的初期至牛市最高点的涨幅倍数越来越小，资金体量越来越大，牛市的推动需要更多的资金入场，也由之前的散户行情转变为机构行情，因此散户获利越来越难。

（3）根据牛市初期的价格分析，下一波的牛市初期是上一个熊市低点的两倍多，因此可以大致预测下一波的牛市初期价格不会低于 $30,000，最高不会低于 $120,000，因此目前 $16000 的价格是比较合理且较低的价格，可以考虑分批建仓。

（4）通过过往数据收集分析可知，2014 年、2018 年、2022 年都是开启熊市的年份，持续下跌；2016 年、2020 年、2024 年都是比特币减半的年份，标志着牛市的开端；2017 年、2021 年、2025 年整年都是牛市期间，价格将会再度创新高。

（5）以下为 2010-2022 年以来 BTC 的年初和年末价格对比，根据过去 12 年 BTC 的价格表现，4 年一次行情节点，接下来可能会逐渐开始上涨行情。

2、LTC 减半行情

（1）LTC 自 2011 年 10 月推出以来，已经经历了两次减半。以上图表可以得出，LTC 在 15 年的行情是提前 3 个月启动，19 年是提前 6 个月启动，表明减半的炒作预期会在减半的 3-6 个月。LTC 的减半机会和 BTC 的减半机会不一样，BTC 的三次减半之后必然是开启牛市行情，而 LTC 的减半只有开始之前的炒作预期，减半开启前近 2 个月行情就已结束。

分析：未来有支付经验和牌照的服务商有望介入DC/EP产业链:国盛证券区块链研究院近期统计发现，2016年以来，央行旗下3家机构（中国人民银行数字货币研究所、中国人民银行印制科学研究所、中钞信用卡产业发展有限公司）涉及数字货币的97项专利中显示：存放DC/EP的“钱包”或可不直接依赖银行账户而实现转账、支付等功能。因此，未来有支付经验和牌照的服务商有望介入DC/EP产业链。而同样从公开专利亦可以发现，今年2月以来，以“支付宝（杭州）信息技术有限公司”为申请人，涉及“数字货币”的专利密集增加达到5项，内容覆盖钱包开通、交易处理、匿名交易系统、账户控制等，基本覆盖对DC/EP流通的完整承载路径。（中国经营网）[2020/4/26]

（2）从 K 线图可知：LTC 围绕 55-60 左右的价格近半年时间，底部构造比较充足，是最佳的买入点，现在回头看随着市场的炒作以及 2023 年年初的行情，已经翻了快 1 倍，相比上一次减半，LTC 直接从 2018 年 12 月的 $22 上涨到 2019 年 6 月 $146U，上涨了 6 倍以上，预计 2023 年 6 月份行情结束前，还有 2-3 倍的空间。

（3）根据 LTC 和 BTC 的走势对比，可以预判 LTC 到 2023 年 6 月 15 日左右到波段的高点，距离减半约 40 天：

2013 年，LTC 在 11 月 28 日达到顶点 $53.15，BTC 是在 12 月 4 日达到顶点 $1,156.12；2015 年，LTC 和 BTC 都在 2014 年 1 月 14 日达到最低点，其中 LTC 是 $1.11，BTC 是 $171.51。LTC 的顶点和低点中间隔了 408 天，2015 年 7 月 10 日 LTC 达到短期波段的高点，与之前 1 月 14 日的低点中间隔了 177 天，此时距离 8 月 26 日减半还有 47 天。而此时 BTC 行情还在底部震荡，没有迎来上涨的行情。

2017 年 12 月 19 日，LTC 达到顶点 $375.29，BTC 是在 12 月 17 日达到顶点 $20,089；2018 年 12 月 7 日，LTC 达到最低点 $23，BTC 是在 12 月 15 日到达最低点 $3,191。LTC 的顶点和底部中间隔了 353 天，到 2019 年 6 月 22 日，LTC 达到短期波段的高点，与之前 12 月 7 日的低点间隔了 197 天，此时距离第二次减半还有 44 天。

分析：比特币的买卖价差仍未恢复到正常水平:Coinmetrics报告指出，比特币价格大幅波动会导致买卖价差增加。此前，比特币在2019年9月从9500美元迅速下跌至8000美元，买卖价差出现大幅飙升；此后不久，买卖价差降到20基点以下，市场趋于稳定。在3月12日比特币出现47％的大跌后，买卖价差再次飙升。但到目前为止，它的波动水平还没有恢复平稳。根据所附图表，3月23日买卖价差仍超过20个基点。注：买卖价差反映买方愿意支付的价格与卖方希望获得的价格之间的差，比特币正常买卖价差应低于20个基点。（Ambcrypto）[2020/3/25]

2021 年 5 月 10 日，LTC 达到顶点 $413，BTC 是在 11 月 9 日，达到顶点 $67,549；2022 年 6 月 14 日，LTC 达到最低点 $40，BTC 是在 11 月 21 日达到最低点 $15,476，LTC 的顶点和底部中间隔了 400 天。

由此得出

2015 年，顶点和低点中间隔了 408 天，到短期波段的高点间隔了 177 天，距离减半 47 天。

2019 年，顶点和低点中间隔了 353，到短期波段的高点间隔了 197，距离减半 44。

2023 年，顶点和低点中间隔约 400 天，预计到 2023 年 6 月 15 日左右到波段的高点，距离减半约 40 天。

（4）下图可以看到，其实每次熊市中，LTC 的表现都优于 BTC，爆发启动后会有一个不错的表现，这个表现主要来自 Fomo 情绪。LTC 属于高度控盘项目，而高度控盘的巨鲸到一定阶段是要获利离场的，再加上 LTC 会比较依赖整体市场回暖，Fomo 情绪才能顺利带动起来，因此见好就收，做好止损。

3、BCH 和 BSV 减半行情

（1）2020 年 4 月 8 日和 4 月 10 日，BCH 和 BSV 完成迄今为止的首次减产，区块奖励从 12.5 个 BCH 变成 6.25 个 BCH。

分析：因疫情短期无法解决 比特币等数字领域可能还会出现剧烈波动:传统股票和比特币之间的相关系数在3月12日大幅上升，因为这两种资产类别都面临大幅下跌。根据Arcane Research的数据，BTC的估值与标准普尔500指数之间的相关性是有史以来最高的，相关系数从0.1上升到0.5。量子经济学创始人Mati Greenspan则表示，考虑到比特币的不稳定性以及之前提到的在新冠病传播过程中的衰退威胁，加密货币是一种值得依赖的风险资产。由于对经济衰退的担忧也在加剧，人们更有可能关注生存，而不是投资。大多数人将需要法定货币来维持他们的生计，而不是购买BTC或任何其他加密资产本身。比特币与标准普尔500指数的关联度也在下跌，此前该指数的负相关系数为- 46.9%。这在很大程度上是由于比特币在3月13日经历了16%的回调。但由于新冠病的情况远未在短期内得到解决，比特币和数字行业的其他领域可能会在短期内出现剧烈的价格波动。（AMBCrypto）[2020/3/15]

（2）BSV 和 BCH 比较相似，都是提前 2 个月就结束了减半行情。

（3）BCH 和 BSV 只有一次减半历史，目前还没有好的规律可参照，但是作为分叉 Token，没有完善的生态以及需求，未来的上涨空间不会很大，并且过去几年，市值排名前 10 的 Token，已经淘汰了 BCH、BSV，炒作预期相对较低。

4、ZEC 减半行情

（1）2020 年初至减半期间，ZEC 最高涨幅达到了 501.17%，在隐私 Token 中，整体涨幅较优，但是近减半的 3 个月来看，ZEC 下跌了 39.47%，同时在近一周和近 24 小时，ZEC 也只是跟随大盘，并未走出自己的独立行情，总之减半后，ZEC 价格并未有明显的上涨趋势，直到半年后，也就是 2021 年的 5 月牛市期间达到最高点 $371。

（2）从下图来看 ZEC 的大部分涨幅都集中在 1 月份，即减半概念板块大热的时候，其中 4 月份虽然也有较高的涨幅，但主要是 3·12 大跌带来的触底反弹。此外，ZEC 在同年的 8 月份也就是 DeFi 夏天达到减半前新高也是受到行情的积极影响。

（3）ZEC 未来能否有新的突破要看他是否可以成功接入 DeFi 生态，并开发相应的应用，这样在下一波牛市，ZEC 自身的价值以及在隐私领域中的地位都可以得到提升。目前市场的主要趋势是 DeFi、Web3、元宇宙等赛道，匿名 Token 近两年的总市值排名开始滑落，三大匿名 Token 的市值排名除了门罗，其他两个已经在 50 名以外，虽然隐私在未来是刚需，但是有可能作为功能去赋能公链，目前分析来看 2-3 年，隐私板块很难再迎来爆发。

5、ZEN 减半行情

（1）以上数据可以看出，ZEN 的减半月表现较差，减半前 5 个月的价格涨幅波动并没有很大，减半后伴随 BTC 的上涨行情也开始上涨，在 2021 年 5 月 8 日，达到新高 $169，距离减半完成时间间隔近半年时间，直到目前再没有突破新高。

（2）ZEN 的行情伴随 BTC 的趋势，没有走出自己的独立行情，目前也是减半 Token 中市值排名最低的项目，虽然 ZEN 的金主灰度也有 ZEN 信托，并且整个生态也有许多传统合作伙伴，但是就减半行情分析来看，机会不大，未来随着 Web3 的发展，可能会有继续的发展，有待观察。

6、DASH 减产行情

（1）DASH 是一年一减产，减产幅度是 7.14%，第一次减产前 5 个月内出现最高点，涨幅达到 232.06%，走势与当时 BTC 的行情波动一致，并没有走出独立行情，从最高点之后，就开始波动下跌。

（2）第二次减产是在 22 年 3 月 23 日，从高点 $138 到最低点 $45（5 月 12 日），下跌近 3 倍，距离 21 年的高点 $478 已经下跌超过十倍，减产前 2 周，DASH 的价格到达 18 年和 19 年的底部，减产后开始下跌。2022 年 11 月 9 日，DASH 跌到底部 $30，到 12 月 13 日最高冲到 $50，一个月的时间接近翻倍。2023 年初随着 BTC 的上涨，DASH 最高突破 $77.9，目前回调在 71 美金左右，如果 BTC 没有大跌，大概会继续上涨。

（3）从 2022 年的横盘期间看，DASH 的吸筹成本在 $38~$50 附近，目前已经涨了 35% 左右，看好的用户可以分批囤入，预期还有 2 倍左右的收益。

7、ETC 减产行情

（1）目前，ETC 已经完成了 3 次减产，每次的减产幅度是 20%，第一次减产，是在 2017 年 11 月 3 日底部开始上涨，12 月 20 日达到最高点；第二次减产之前，加密资产市场发生了「3·12」暴跌，ETC 在减产前 40 天内由最高 $13.2 跌至最低价 $3.1，跌幅是 -329.97%；第三次减产是在 22 年的 4 月 25 日，从 3 月 16 日至 29 日间，ETC 从 $25.6 美元上涨至最高 $52.66，涨幅达到 105.7%，成为当时为数不多表现亮眼的项目，即将到来的减产显然是这次上涨的催化剂。总体表现看，ETC 在减产前的 30-40 天就有一次波段行情。

（2）无论是共识机制的迁移、承载算力还是减产，都只是 ETC 发展过程中的一步，对于 ETC 来讲并不能完全促使他更好的发展，尤其随着各大新兴公链的生态以及实际应用落地，ETC 的发展还有待继续完善。

三、总结

四年一次减半的看起来比一年一次的减产爆发力能强一些，根据减半时间看，明年正式开启减半大戏，最先可以埋伏的币有 LTC 和 DASH，但是最大利润空间应该是 LTC，虽然 DASH 最先开始减产，但是这个币种减产的比例较低，影响不是特别大，而且现在恰逢熊市要见底这种大环境，LTC 是减半，DASH 是减产，相比之下 LTC 炒作预期共识热度相对更高，上次 LTC 减半涨幅约六倍多，如果错过了去年 11 月的炒作，接下来的 2 个月就是比较合适的布局时间。

根据 BTC 减半后牛市开启的规律，可以预测 2024 年才是真正的牛市，即：2024 年 5 月 2 日，同时，2024 年 4 月有 BCH 和 BSV 的减半利好，但是这三个 Token 的减半时间距离太近，资金比较难集中炒作，ZEC 和 ZEN 也是同样的情况，而 ETC 减半时间没有竞争对手，还是有一定的想象空间。

减半 / 产实际上无法拯救价格，需要利好消息、并配合整体的行情以及足够的叙事。

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