BTC:深度 | 如何用基差和多空人数比来判断市场的拐点？

基差是什么？

基差是指现货价格与期货价格之间的差值。即，基差=现货价格－期货价格。

在正常市场中，基差是负值，期货价格高于现货价格，这是由于正常情形下，期货价格包含了保存、持有和利息等成本。

在逆价市场中，可能出现现货价格高于期货价格的情况，即基差为正值的非正常情况。

基差一般以的变大或变小来说明基差的变化。

根据基差概念，我们计算出BTC的两种基差数值：季度合约与永续合约。

基差计算说明

basis_spot_cq=现货收盘价-期货季度合约收盘价

basis_spot_swap=现货收盘价-期货永续合约收盘价

1.基差概况分析

从统计上看，现货价格-季度合约价格，计算出基差的均值和标准差分别是-76和137，现货价格-永续合约价格，基差的均值和标准差分别是-1.25和29.33。

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由于基差的标准差数值越大，波动越大，所以现货价格-季度合约价格基差相较于现货价格-永续合约价格基差的波动较大，潜在套利空间较大。

基差的均值则说明大多数时候，现货价格低于季度合约价格，平均水平为64个点，这是之前行情长期处于上升趋势导致的；另外永续合约基差均值为-1.25说明，长期以来永续合约价格与现货价格相对更加同步。

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2.每次现货与季度合约基差穿越0都是趋势拐点吗？

是的。基差穿越0，说明市场中交易者对远期的行情和近期的行情预期产生了变化，从价格预期来讲趋势很可能发生变化，要引起重视。另外需要重视的是，基差与基差的均线形成的金叉和死叉，这也可能会是重要的趋势拐点。

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基差数值大小与行情规模相关，基差绝对值越大，行情越大，反过来也可以说行情越大，基差越大；另外，基差局部最大值或局部最小值的拐点往往是行情拐点，对行情是否出现拐点有一定的验证作用。

3.现货与季度合约，存在基差套利的可能性吗？

OKLink与数字资产钱包比特派达成战略深度合作:据OKLink官方消息，OKLink同知名的区块链数字资产钱包比特派达成战略深度合作，未来双方将在生态建设及推广等方面展开更深层次的市场合作。比特派钱包是领先的多链钱包，致力于为用户提供安全方便的数字资产存储及区块链应用服务。

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有套利可能。当基差小于0的时候，都可以通过“做多现货、做空期货季度合约”的方法套利。

举个例子，在2020年12月12日基差-435时，按照收盘价10318和10753分别买入现货和卖出期货，仓位均为一个BTC，到2020年3月10日基差接近0时，分别以7768和7799的收盘价平仓现货多头头寸和期货空头头寸，现货亏损2550美元，期货盈利2954美元，总盈利404美元，资金成本大概11000美元，1个月时间收益率大概3.6%。

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具体的套利盈利可能低于这个水平，但是从定性上来说，已经证明其具备套利的可能。对这方面感兴趣的话，大家可以花点时间去研究期现套利，学习如何去确定操作中的时间粒度、基差平稳性、进场点、信号过滤、出场点、仓位控制等细节。

分析完了基差相关的数据与论点，我们再来看看多空比又是怎么预示行情变化的。

近3个月BTC价格与人数多空比的关系

多空比，指期货市场的多头持仓和空头持仓的比例。

1.持仓人数多空比概况

多空人数比目前处于0.5-2.5区间，均值为1.4，标准差0.48，目前数值围绕均值回归。

为什么均值是1.4而不是1？这是因为之前行情长期处于上涨趋势，所以当多空人数比低于1.4时就要引起注意是不是看空了，而不是低于1。

另外，从近一个季度来看，多空人数比和BTC行情整体并未有明显的相关性，只有在局部高点、低点相关性显著。

2.局部最高点和最低点滞后明显，凸显散户追涨杀跌心态，也是大户收割的重要技术指标

上涨行情中，BTC现货行情在2020年3月13和2020年3月20日达到局部最高点，但是持仓多空人数比在2020年2月17日和2020年2月25日分别达到高点，平均延迟4-5天。

下跌行情中，2020年3月13日和2020年3月16日为局部最低点，但是持仓多空人数比在2020年3月13日和3月19日达到了最低点，3月13日为多仓集中止损，3月19日较3月16日也有3天的延迟。

并且，在这些拐点之后，行情反转，很多散户被大户收割。

3.会有多空人数比极高时行情转空的情况，或多空人数比极低时行情转多的情况吗？

虽然多空人数比的拐点较行情的拐点有延迟，但是从定性上讲，多空人数比达到极值后大概率会反转。一旦多空人数比数值异常，一定要引起重视，这个时候趋势非常可能要反转。

4.多空人数比定性确认？

定性上认为，如果多空人数比达到一个非常大的值或是非常小的值，意味着行情有大概率会反转。如固定多空人数比，高于2.2或低于0.7就是行情的拐点，但是这样似乎不妥。一是随着市场的变化2.2或0.7会不断变化，其二，行情达到2.2以上和0.7以下的频率非常低，所以有必要引入布林带技术定量来确认异常值。

5.用布林带定量甄别出异常值

布林线是专业投资者经常使用的技术指标之一。此指标属于路径指标，价格通常在上限和下限的区间之内波动。布林带的原理就是统计学上讲的置信区间，自然界中大多数事物的分布都服从高斯分布，我们这里假设多空人数比也服从高斯分布。

那么多空人数比满足：

1.99%的数值在样本均值±2.58倍标准差以内，以外的就是异常值；

2.95%的数值在样本均值±1.96倍标准差以内，以外的就是异常值；

3.90%的数值在样本均值±1.64倍标准差以内，以外的就是异常值。

根据以上原理，我们可以找到多空人数比何时异常，我们画的布林线使用的是1.64倍标准差，认为有10%的数据是异常的。

当多空人数比大于布林带上轨或小于布林带下轨时为异常，成功的甄别出2020年2月17日/2020年2月25日/2020年3月13日，这几个时间点的多空人数比在局部极值异常，应平仓后进行反向开仓。

此外，布林带还甄别出其他异常值，可指导日常非极端行情交易，主要是确认方向作用，如2020年3月2日提示短多，2020年3月24日提示短多。

未来非小号会把这一类技术指标嵌入我们APP中，能够更方便快捷地对大家的日常交易发挥指导作用，比如当多空人数比穿越上下布林轨道时，APP会立刻弹窗提醒大家，市场拐点已经出现，后市走向大致如何......等等。

最后想说，交易绝不是体力活，它是需要智慧的脑力活，甚至可以说是门高深的艺术，需要你收集市场所有混杂的声音，用自己的思考框架去提高信噪比，最终才能把握住风云千樯的一刻。

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