USD:与监管共舞：透过数据看BUSD

文/Kyle Waters & Matías Andrade，Coin Metrics；译/金色财经xiaozou

美国的一系列监管执法行动自2023年初就引起了数字资产行业参与者的高度关注。近几周的头条新闻围绕着Kraken停止其“Staking-as-a-Service”（质押及服务）业务，以及Paxos在收到美国证券交易委员会（SEC）的韦尔斯通知（Wells notice）后停止铸造新的币安USD（BUSD）代币——一种USD稳定币。金融市场和银行监管机构的行动和声明有可能将在很多方面塑造数字资产行业的未来，使其成为需谨慎分析的关键主题。

虽然近期的所有发展动态都值得分析，但Paxos的BUSD停铸是今年迄今为止在超1200亿美元规模的稳定币生态中最重要的事件，也是我们碰巧拥有大量数据支持的领域。因此，本周的网络状态报告将重点放在这件事上，并从数据角度分析其对链上生态和加密市场结构的直接影响。

近几年，对可用于流动性的具有高效用的低波动性加密资产的需求，帮助推动了稳定币在数字资产生态中的迅速崛起。稳定币（大部分以美元计价，并由美元储备支持）可以作为一种非常方便的交换媒介（例如，全球捐赠、海外B2B支付、国际工资、商品和服务支付），特别是在对美元有强烈需求的高通胀地区。稳定币还可以有效地替代法币，并为缺乏直接法币渠道的加密投资者提供所需的流动性，这些投资者希望在高度波动时期有一个相对安全的地方可存放资金。

HyperBC CEO：mpc技术将助推钱包与监管机构的深度绑定:据官方消息，日前，HyperBC CEO Joseph Zhang受邀参加POW’ER香港Web3创新者峰会，会上就“Web3入口革命——MPC钱包的体验与普及”主题进行了相关分享，他认为：HyperBC作为MPC联盟成员，当前已在waas和custody业务中实现细分领域的产品优化，帮助中小企业更好的在业务端发力，并在以后的时间里，借助联盟中已成型落地的技术应用于具体业务场景中，探索设计出更完整的私钥分片存储方案，将一些私钥分片部署在审计机构或者特定的合规机构上，通过mpc技术实现让大家做更深度的绑定，提升用户和市场的信心。

HyperBC作为资产托管解决方案提供商，为企业在区块链上存储和管理他们的数字资产提供安全保障。[2023/1/11 11:06:05]

币安是目前现货交易量最大的交易所，于2019年9月推出了自己的稳定币BUSD，当时稳定币总市值只有50亿美元左右。BUSD是币安与加密基础设施公司Paxos合作创建的，Paxos还发行了Pax Dollar（USDP）和黄金支持的稳定币Pax Gold（PAXG）。BUSD由Paxos Trust发行，和USDP及PAXG一样，受纽约州金融服务部门（NYDFS）监管，并且Paxos将其作为ERC-20代币在以太坊上发行。

CZ：将与全球主要加密公司成立全球行业协会，该组织将与监管机构沟通:金色财经报道，在11月14日举行的Twitter Space上，CZ表示将与全球加密行业的主要公司共同成立全球行业协会。该协会会与监管机构保持沟通，并在行业内维持最佳实践标准，如储备金证明、透明度等。协会中的负责人也会探讨不同政策的利弊。[2022/11/14 13:03:57]

BUSD的供应量一直保持在10亿美元以下，直到2021年初，币安上的加密交易量开始加速。在FTX危机的高峰期，BUSD的供应量高达230亿美元，几乎占当时以太坊稳定币供应总量的四分之一。

加密货币流动性在FTX事件之后呈衰减趋势，BUSD供应量下降到160亿美元左右。然后，上周，2月12日，《华尔街日报》报道称，SEC工作人员向Paxos发送了一份可能即将执行的通知（即韦尔斯通知），声称BUSD是一种未注册的证券。第二天，Paxos发布了一份声明，表示将结束与币安的合作关系，停止新的BUSD代币的铸造，并承诺至少到2024年2月仍能兑现赎回。但如果没有能力铸造新的代币，这将极大地妨碍套利机制发挥作用，而套利机制通常为交易员维持BUSD市场秩序。

声音 | Facebook首席运营官：已与监管机构会面，仍有许多工作要做:据悉尼先驱晨报消息，Facebook首席运营官Sheryl Sandberg周三表示，该公司计划推出的加密货币Libra“距离推出还有很长一段路要走”。Sandberg周三在法国接受彭博采访时承认监管机构对此存在担忧。她表示：“我们进行了会面。我们知道我们有很多工作要做，公告说明了我们希望通过一个路线图来让人们参与进来并帮助我们完成这件事。”[2019/6/20]

对市场的普遍影响立竿见影，BUSD（蓝色部分）跌破1美元锚定汇率，USDT（紫色部分）上涨至1美元以上，表明对USDT的需求上升，而BUSD的持仓需求下降。

在Paxos发布公告后的一周内，BUSD自由流通供应量下降了约40亿美元至120亿美元。尽管Paxos的USDP和PAXG似乎（且至关重要）没有在韦尔斯通知中被提及，但两者的供应量分别下降了2亿美元（-20%）和3000万美元（-6%）。与此同时，USDT供应量从665亿美元（以太坊和Tron）增加到685亿美元。

Coinone交易所CEO：韩国数字货币领域头部企业正积极参与监管规则制定:韩国第三大数字货币交易所Coinone首席执行官Cha Myunghun表示，近月来，韩国数字货币领域头部企业正越来越多地参与监管，向政府官员传授相关技术，并制定了一些自律规则。他认为：政府关心数字货币不可避免，但诸如关闭交易所等极端措施将会过分。法规应关注交易或将大笔资金转移到国外等非法活动。此外，ICOs迅速蔓延，政府必须规范。目前的问题是，该领域仍处于灰色地带，即使公司发现可疑活动，也没有途径向政府报告，监管机构或还没有意识这个问题。[2018/4/11]

通过进一步研究BUSD背后的数据以了解更多背景，我们看到，作为一种现货加密交易代币，BUSD的足迹在某些方面与Tether（USDT）等主要对手方类似，但也有一些显著的差异。

首先，纵观Coin Metrics交易所情况，我们可以看到BUSD现货交易量徘徊在60亿美元/天左右，大约是Circle USD Coin或USDC的6倍（包括去中心化交易所Uniswap和Sushiswap上的主要交易对）。然而，Tether仍然是被加密资产交易使用的主要稳定币。与USDT一样，BUSD是币安交易对中非常受欢迎的quote（报价）资产。

Coinbase正努力拓展业务 加强与监管机构合作:据CNBC报道，美国比特币交易平台Coinbase正努力拓展业务，试图在竞争中保持领先地位。Coinbase发布了一系列声明，为支持新的加密资产铺平了道路。据报道，该公司正加强与监管机构的合作。[2018/4/10]

另一个有趣的指标是链上供应的集中度。BUSD的供应历来高度集中在前100个账户中，这表明供应主要集中于交易所钱包和桥，促进了中心化交易所（CEX）的链下交易——主要是币安本身。另一方面，USDC和Tether在持有者方面表现出更高的分散性。

BUSD的最大持有者是一个促进“币安挂钩BUSD”的以太坊账户，该账户支持BUSD在以太坊和其他区块链之间进行桥接，主要作为“包装”BUSD连接到币安的币安智能链（BSC）。该账户目前持有超过50亿美元的BUSD。去年，一些潜在的脆弱性在3.25亿美元的“Wormhole”和6亿美元的Ronin桥接黑客攻击中爆发，代币桥受到了严格审查。

事实上，一些人已经在思考这种包装BUSD结构的压倒性优势和规模（BUSD将在以太坊上发行，然后主要桥接到币安智能链），是否是SEC在其分析中特别注意审查的内容，并将BUSD与其他法币支持的稳定币区分开来。

智能合约也可以是供应的大型持有者，就像借贷池和DEX一样。然而，当我们查看智能合约持有的总供应的百分比时，我们可以看到以太坊上只有少量的BUSD供应（约2%）由智能合约持有，这表明BUSD在DeFi应用程序中不像Tether（15%）那样有强劲的采用，而与以太坊上的USDC（34%）差距则更大。

以太坊的DeFi生态没有使用BUSD反倒是一种安慰，因为它可能会限制对主要协议健康状况的下游影响。尽管如此，一些DeFi协议DAO已经开始撤回Paxos稳定币并重新考虑与该稳定币的关系。

尽管BUSD在以太坊DeFi生态中的作用可以忽略不计，但BUSD在币安自身的智能合约链——币安智能链（BSC）上发挥着举足轻重的作用，从上述以太坊桥接到BSC的BUSD数量中就可见一斑。

最后，尽管BUSD最近增长强劲，但持有1至1000美元BUSD的小型散户地址的数量仍然相对低于其主要对手方USDC和Tether（仅参考以太坊数据），即使在进行了总供应量调整之后也是如此。

这些示例指标有助于说明一点：并不是所有的稳定币都应混为一谈，因为它们可以用于迥然不同的目的。 

围绕稳定币持续展开的监管讨论有可能影响到在加密生态里运营的新兴和成熟公司。对于寻求在这一复杂领域中蓬勃发展的公司来说，明晰的监管将是一个积极的发展助力。虽然现在下结论还为时过早，但BUSD的独特之处可能有助于监管机构的审查，而不是仅将之作为打击全部稳定币的一环。

BUSD的发展动态只是近几周的众多故事中的一个。每一个都有独特的功能和挑战。由于FTX的崩溃阴影仍在人们的脑海中挥之不去，我们必须在谨慎的保护和培养技术创新的引导之间走出一条微妙的路线。

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