3月25日,针对Telegram在2018年通过发行数字货币筹集17亿美元一案,纽约联邦法官发布了一项初步禁令,裁定其发行违反了美国证券法。
Telegram区块链团队随即作出反应,在27号请求法院澄清该禁令是否适用于TON的非美国投资者,试图寻求迂回的方式上线TON,但SEC则同时要求法院拒绝Telegram争取向非美国投资者出售代币的请求。
由此,Telegram与SEC的这场拉锯战,算是有了一个暂时的结果,与此同时,它给整个代币融资项目群体带来的影响,可能才刚刚开始。
01
一波三折的“天王项目”
Telegram与监管的反复缠斗
区块链世界向来缺乏真实的增量用户,这是公认的痛点和难点。BitTorrent、Brave虽然都号称千万日活,但在坐拥逾1亿活跃用户的全球最大加密通讯软件Telegram面前,恐怕都难以与其相提并论。
分析师Jeffrey Halley:加密货币是金融市场犯蠢历史上最大明证:金色财经报道,Oanda亚太区高级市场分析师Jeffrey Halley表示,“尽管我预计加密货币领域的投机热情会继续,但就像估值高企的科技股一样,加密货币在2022年将面临更具挑战性的环境。主要原因是美联储开始利率正常化,其他主要央行也可能效仿。这将挑战有关加密货币能替代法定货币的观点。”“悬在加密货币头顶的是更多监管威胁,坦率地说,每周都有新的加密货币出现,推动它们的是投机而不是区块链,”Halley说。 “我仍然相信加密货币是金融市场犯蠢历史上最大明证,音乐可能会在2022年部分时间继续演奏,但它改变不了皇帝没穿衣服这个事实。”[2022/1/4 8:22:55]
也正因如此,Telegram的区块链项目TON可谓含着金汤匙出生,一推出就被视为“天王项目”,备受热捧。
2018年,Telegram宣布发行代币融资,很快便预售代币达17亿美元。
交易员Capo:史上最大山寨币牛市即将到来,看好ETH、ADA、SOL等:加密交易员Capo表示,历史上最大的山寨币牛市即将到来。当前加密市场的调整旨在摆脱弱手。“他们正试图让你远离历史上最大的山寨币牛市。”
Capo补充说,市场大幅下跌往往会阻碍散户投资者逢低买入。“有趣的是,每个人都希望下跌时能买到更便宜的东西,但当下跌来临时,这对他们来说还不够。纯粹的贪婪。”
此外,Capo表示看好Ethereum(ETH)、Syntropy(NOIA)、 Cardano(ADA)、Solana(SOL)和Litecoin(LTC) 。(The Daily Hodl)[2021/1/13 16:04:13]
未曾料想的是,原定2019年10月正式上线主网的TON,却被SEC突然“喊停”——2019年10月11日,SEC向联邦法院提交诉状,称Telegram出售约29亿数字货币(GRAM)违反了1933年的《证券法》,要求对Telegram发出临时限制令,禁止他们将GRAM提供、出售、交付或者分发给任何人或者实体。
Coin Metrics联合创始人:此次暴跌是ETH交易史上最糟糕的一天:Coin Metrics联合创始人Nic Carter今日发推称:“在我看来,这是比特币整个公开市场交易史上回报率第二糟的一天。而以太坊作为金融资产,这是有史以来最糟糕的一天,其回报率一度达-43%(随后收窄至-27%)。”自上周以来,ETH价格下跌了45%以上,跌至127.23美元。这次抛售导致ETH交易额增长至300亿美元,达到了以太坊交易活动峰值。同时,以太坊的暴跌还对整个加密生态系统产生了影响,导致了DeFi平台的资产清算。(Bitcoinist)[2020/3/13]
紧接着纽约法院南区地方法院便向Telegram公布了临时限制令,使得GRAM的代币分发并没有按计划进行。也正是从此时起,Telegram开始陷入这场与SEC的诉讼风波,其发行的TON代币也极可能面临全面销售禁令。
玉红:EOS是史上最大的空气币与币:2018年5月28日三点钟社群创始发起人玉红在贵州国家数博会论坛上,表示:今年唯一确定有价值的是比特币,EOS最大的币。EOS21个超级节点的是非常的设计,但参与方必须身价一个亿才能参与进来。很多人说EOS厉害,通过三个月的学习,我觉得没有供应链的都是耍流氓。[2018/5/28]
所以某种程度上,3月25日的这场判决,法院所言的“考虑到‘Howey测试’的经济现实,在未经必要的登记声明的情况下,将GRAM转售到二级公开市场将构成证券销售的一个组成部分”,算是针对Telegram构成证券行为的一锤定音,也正是宣告SEC可能进一步将监管之剑伸向存量代币融资项目的关键前置动作。
那么,什么又是“Howey测试”?Telegram在被认定为证券之后,又会对其它存量代币融资项目带来怎样的外溢影响?
02
知名基金:加密货币是历史上最精彩的局:亿万富翁保罗·辛格(Paul Singer)创办了规模达到340亿美元的Elliott对冲基金,最近这家对冲基金在一封客户公开信中指出,未来在记录这段历史的时候,加密货币很有可能被描述成“历史上最精彩、最辉煌的局之一”。这并不是Elliott对冲基金第一次公开批判加密货币。该公司早在2013年的一份客户公开信中就表示了自己的担忧。但从那时开始,加密货币价格一路飙升,并且在今年年初出现了大幅波动。[2018/2/20]
“Howey测试”下
“是不是证券”之问牵动市场神经
“Howey测试”是美国最高院在1946年的一次诉讼中使用的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准,简言之,就是用来判断“某种交易是不是证券发行”,进而SEC可以由此决定是否需要监管介入的关键考量因素:
1.是用金钱参与的投资行为;
2.能够从投资中获利或有一定的获利预期;
3.投资资金被汇入到了一个项目、组织、企业或资金池中;
4.获利完全依赖于发起人或第三方努力或经营。
按照“Howey测试”,满足以上所有4个指标就说明它可能是证券资产,而一旦被认定为证券,则需要遵守“美国1933年证券法”和“1934年证券交易法”的规定,SEC就可以对已有的存量代币融资乱象介入管理,也即所谓的“秋后算账”。
相反,如果满足3个、2个或者1个指标,也即满足的指标越少,被评定为证券的可能性越小,因而几乎所有代币融资项目的目标都是不被SEC归类为证券。当然,大多数项目起初也都看似聪明的留了心眼——在免责声明中最大程度的撇清了自己的融资属性,使得尽量避免未来被裁定为证券。
但本次裁决之前的主审会议上,法官“交易文件上的免责声明不会影响法庭对资产属性的判定”的一句话,开始让不少团队暗暗心惊,而Telegram裁决的出炉,更是几乎宣判了死刑:从监管趋势看,2017年代币融资项目的火爆,注定会在Telegram后迎来清算,这一切在SEC看来都是“未注册的证券发行”。
“SEC确信几乎所有数字资产都是证券,只有极少数例外,并一再得到法院对其观点的支持”,也正因如此,本次裁决之后Telegram的反抗上诉,被认为赢得的机会微乎其微。
03
监管“达摩克里斯之剑”并非无解
EOS的“罚款突围”
“SEC在对未经适当授权提供数字货币销售的公司的诉讼中拥有稳固、近乎完美的记录,而且没有很多法律先例来赢得这场战斗。”,这也正是诸多代币融资项目方的担忧之处。
不过,MessariCrypto2020年1月2日发布了一份《2020加密政策趋势预测报告》,其中针对SEC在2020年大幅度执法的预测章节,颇为戏谑地以一个设问句开头——谁会害怕大灰狼?只要花大价钱聘请一批律师就可以了!
而这句看似调侃式的招数,却是现实中真实上演过的戏码。2019年9月23日,SEC与Block.one达成和解,Block.one同意通过支付2400万美元的民事罚款来解决SEC对其进行未经注册的代币融资发行的指控,同时授予了其对未来业务的重要豁免权。
这不仅意味着block.one及EOS在合规化的路上画上了圆满的句号,高悬的政策“达摩克里斯之剑”也暂时得以解除,更从另一个角度为一众陷入类似指控困境的项目提供了思路,其中就包括Tezos——就在3月23日,Tezos宣布其在长达两年的法庭之战后,选择以2000万美元解决面临的诉讼问题。
作为史上第一个、也是EOS之前规模最大的一次公开代币融资项目,Tezos在2017年秋季通过了轰动一时的首次代币融资发行,实现了2.32亿美元的收入,也由此进入了SEC的视野,陷入了类似Telegram的监管拉锯战。
然而可能并非所有的代币融资项目都能够像EOS和Tezos一般用钱解决问题,毕竟Block.one和EOS举重若轻的2400万美元,甚至都高过绝大多数项目总共的代币融资额。有足够实力的项目也未必会接受类似EOS的方案,Telegram区块链项目社区基金会一就度放出风声,“或通过「分叉」主网方式绕过SEC与美法院”。
同时4月1日晚间,针对SEC要求法院拒绝Telegram争取向非美国投资者出售代币的请求,Telegram律师最新表示,这违背了最高法院的裁决,该裁决明确限制了美国联邦法律仅适用于“在国内交易平台上市的证券交易”和“其他证券的国内交易”的权限,因此SEC的禁令是没有根据的。
无论结局如何,以Telegram为代表的一众新老代币融资项目,在接下来的日子里,都要慢慢熟悉并且学会如何同监管相处,新事物诞生与发展的早期,野蛮生长难以避免,但随之的合规问题就会愈发凸显并成为至关紧要的生命线。
“企业家们如何在不违反法律的情况下创建一个全新的、基于区块链的去中心化生态系统呢?”。监管和创新的平衡,乱象与规则的交锋,路漫漫且修远兮,SEC和区块链项目们的这场博弈,注定也会在2020年的区块链发展史上留下浓墨重彩的一笔,而这场博弈究竟能否达成一种“和解范式”,让我们拭目以待。
本文来源于“白话区块链”。
消息面:加密货币分析师WillyWoo称,利用两个指标衡量比特币采矿生态系统的发展方式,市场在3月份已经触底。首先,哈希功能区已开始恢复,这是“可靠的底部信号”.
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