GDP:研究：美股还会继续下跌吗？

今天，美股距离“八熔八耻”又近了一步。

3月22日，特朗普政府超2万亿美元的财政刺激法案投票受挫，该法案因民主党人“不满”而未能通过。

消息一出，美股三大股指期货均跌超5%触及熔断限制，亚太股市再次崩溃。

美国疫情仍还在持续恶化，截至美国东部时间3月22日下午6点，新冠肺炎确诊病例32717例，22日不到18小时时间里，美国新增确诊6670例。美国确诊病例数位居全球第三，仅次于中国和意大利。

还记得前段时间咱们的JACKMA，马云在微博上喊话捐给美国人民50万检测新冠的试剂盒吗？来，试剂盒都帮你安排好了，全球盯着你美国的确诊人数，你测不测？测出来的新增够美股熔断好几次了。没想到，回敬特朗普的“ChineseVirus”最好招数是给美国人民捐试剂盒，美股药。

随着全球新增感染人数的攀升，美股还会继续下跌吗？美债、黄金、原油都面临着什么样的风险？非小号本期研究课题就是帮助大家分析全球投资市场情绪。

海外市场超卖的程度已经到达历史最高水平，市场情绪极度低迷。哪怕是上涨，其实也只是短暂的技术反弹，因此我们从数据分析出发，与2008年金融危机爆发时的各类资产数据相比较，探明当前危机发生与否，进度条在哪里。

1.2008年VS2020年：美股及各类资产的下跌幅度与耗时是多少？

图1:2008年下跌行情中，各品种的跌幅与耗时

品种

Circle和Uniswap联合研究：DeFi可解决外汇交易风险问题，每年可节省300亿美元跨境汇款成本:1月19日消息，Circle Internet Financial和Uniswap Labs在达沃斯世界经济论坛上发表的一篇论文称，每天约有2.2万亿美元的外汇交易存在协议中尚未结算的一方无法履行义务的风险，但分布式账本可以通过同步结算解决这个问题。

研究人员认为，加密货币的创新可能是监管机构对这一主要金融稳定问题的答案。该论文总结道：链上外汇可以提供更快、更实惠的交易流程，以及更高的流动性和稳定性。研究人员还表示，通过DeFi，跨境汇款的成本可以降低80%，相当于每年可节省300亿美元。（CoinDesk）[2023/1/19 11:20:35]

开始时间

开始价格

结束时间

结束价格

方向

耗时

涨跌幅

标普500

2007-10-09

1565.15

2009-03-09

676.53

跌

517

-56.78

黄金

2008-03-18

1003.2

2008-11-13

研究：比特币挖矿能源消耗于 2024 年达到峰值，温室气体排放将超过捷克和卡塔尔:4月21日消息，中科院和清华大学等学者合作在《自然-通讯》发表了一篇关于比特币挖矿在中国耗费能源的研究论文，该研究认为，如果在没有任何政策干预的情况下，中国在比特币区块链挖矿中的年能耗预计将在 2024 年达到峰值，并相应产生 1.305 亿吨的碳排放，这将超过捷克共和国和卡塔尔的年化温室气体排放总量。

该文章指出，从目前的惩罚性碳税政策转向为改变挖矿活动的能源消耗结构的监管政策，对限制比特币产生的碳排放更为有效。[2021/4/21 20:44:09]

704.9

跌

240

-29.73

美原油

2008-07-14

145.18

2008-12-19

33.87

跌

158

-76.67

5年期美债收益率

2007-10-12

4.41

2008-12-18

1.26

跌

433

-71.31

10年期美债收益率

2007-10-12

研究：加密货币不太可能取代法币，但可能取代黄金成为价值储存手段:新加坡银行（Bank of Singapore）的一份研究报告称，一旦克服信任、波动性、监管接受度和声誉风险等关键障碍，加密货币可能会取代黄金，成为电子价值储存工具。一旦这些缺点得到解决，数字货币还可以作为一种潜在的安全港资产使投资组合资产多样化。

该行首席经济学家Mansoor Mohi-uddin表示：“首先，投资者需要值得信赖的机构能够安全地持有数字货币。其次，流动性需要大幅改善，才能将波动性降至可控水平，”瑞士私人银行Lombard Odier在最近的一份研究报告中表示，集中的持有和较低的市场交易量正在推高加密货币的波动性，这是加密货币在现实世界交易中应用的最大障碍之一。新加坡银行表示，资产管理公司等比散户或对冲基金眼光更长远的机构投资者增加参与，可能有助于增加流动性，降低波动性，并使价格走势更多地由基本面因素而非投机因素驱动。（The National News）[2021/1/24 13:22:11]

4.69

2008-12-18

2.07

跌

433

-55.75

美联储1年期利率

2007-10-15

4.33

2008-12-30

0.34

跌

442

研究：北美和欧洲控制了88%的闪电网络节点:根据维也纳大学的一份报告，随着比特币的采用越来越多，对可伸缩性解决方案的需求也在增加。闪电网络是比特币区块链目前最重要的L2解决方案之一，45%的闪电网络节点运行在北美，其中大部分在美国。欧洲是排名第二的地区，拥有全球43.1%的节点。其余节点分布在亚洲(6.2%)、大洋洲(2.2%)、南美洲和非洲，分别占0.8%和0.6%。[2020/10/27]

-92.15

图2:2020年下跌行情中各品种跌幅

品种

开始时间

开始价格

结束时间

结束价格

方向

耗时

涨跌幅

标普500

2020-02-19

3386.15

2020-03-16

2386.13

跌

26

-29.53

黄金

2020-03-10

1675.70

2020-03-19

1471.70

跌

9

-12.17

美原油

动态 | 研究：比特币拥有强大HODLing文化 持有者在转移前平均会将BTC地址保留2.7年:最近的研究表明，比特币拥有最强大的持有者群体，因比特币一直有一种很强的“HODLing”文化。总的来说，这些数字对这种渴望成为“价值储存手段”的加密货币来说是个好兆头。根据IntoTheBlock的研究，比特币持有者在转移比特币之前，平均会将比特币的地址保存2.7年。ETH持有者在转移之前，平均要将ETH保存在一个地址1.3年。这还不到BTC持有者平均水平的一半。但无论如何，与几乎所有其他加密货币不同，ETH和BTC显然都拥有一个强大的持仓社区。如果你相信它们的潜在技术和前景，这两种货币都是长期持有的最佳加密货币之一。（beincrypto）[2019/9/7]

2020-02-20

53.77

2020-03-18

23.6

跌

27

-56.12

5年期美债收益率

2020-02-19

1.4

2020-03-09

0.43

跌

19

-69.55

10年期美债收益率

2020-02-19

1.57

2020-03-09

0.5

跌

19

-68.22

美联储1年期利率

2020-02-18

1.47

2020-03-16

0.29

跌

27

-80.27

如果单看各品种的涨跌幅，我们或许会认为，目前美股的下跌才达到08年的一半进度，尚有机会和时间扭转危机爆发的局面，美联储一系列的救市工具却怎么不大凑效，感觉不对啊？

实际上，我们不光要看涨跌幅度，算上整个下跌期间所耗费时长，答案就呼之欲出了：

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2020年美国标普500指数在2020年2月19日至2020年3月16日，耗时26天，下跌29.53%

明显本次美股下跌单位时间内速度更快，如果粗暴计算一下，单位时间内本次下跌速度是2008年下跌速度的整整10倍。

不仅美股下跌的速度加快，其他品种也同理，有兴趣的朋友可以按照上述方法计算出黄金、原油、美债的下跌速度。

2.黄金/原油与美股下跌的联动？

与BTC/美股的阶段性联动不一样，黄金或原油与美股票之间有强相关性，接着我们通过数据来分析，黄金、原油与美股，在下跌的时间上有先后顺序吗？幅度上有比例关系吗？

图3：2007年9月至2020年1月标普500/黄金期货/原油期货行情对比

图4：2020年1月至2020年3月标普500/黄金期货/原油期货行情对比

首先将标普500指数与黄金期货进行比较：

2008年美国标普500指数：2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美国黄金期货：2008年3月18日至2008年11月13日，耗时240天，下跌29.73%

在市场发生危机下跌时，美股与黄金有一定的联动性，特别是在市场下跌阶段两者会同涨同跌；但一般情况下，黄金下跌开始时间较美股会延后，但是结束下跌无延后；黄金下跌幅度大概是美股的50%。

标普500指数与美原油比较：

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美原油期货在2008年7月14日至2008年12月19日，耗时158天，下跌76.67%

美股与原油也有一定的联动性，在行情下跌阶段同涨同跌，但一般情况原油下跌开始时间较美股延后，但是结束下跌会同步，原油下跌幅度大概是美股1.35倍。

3.每次美股下跌时，5年与10年期的美国债券的收益率是怎样变化的？

图5：标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率，2007年9月至2020年1月行情对比

图6：标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率，2020年1月至2020年3月行情对比

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美国10年期国债收益率在2007年10月12日至2008年12月18日，耗时433天，下跌55.75%

美债与美股的相关性极强，尤其是10年期国债的收益率，10年期国债与美股基本是同时下跌并且下跌幅度基本一致，但是美债止跌早于美股。

为帮助大家更好地理解，这里补充一下美国国债的相关知识。

美国国债是美国国力的体现，它是全球真正的无风险利率，是所有外汇的基准，也是所有资产定价的锚。早在去年，就有经济学家根据10年期美债收益率倒挂来预测近两年可能出现经济危机，这远远早于疫情的爆发。

10年期美债收益率倒挂是指，你买1年期的美债收益率却比你买10年前的收益率还要高，问题出在哪？举个例子，你去银行存1年和去银行存10年的存款利率绝对不可能一样，很明显10年期的存款利率要大于1年期的，但现在短期比长期更高，就是倒挂。美债长期利率的走低，说明投资者对未来的经济比较悲观，时间越长，风险性就越高。

理解了上述概念，就能明白为何美债与美股是强相关的，且美债止跌早于美股。

4.每次美股下跌时，美国GDP是怎样变化的？

图7：标普500/美联储利率/美国季度GDP数据2007年9月至2020年1月行情对比

图8：标普500/美联储利率/美国季度GDP数据2020年1月至2020年3月行情对比

由于美国季度GDP的公布具有延后性，在2008年是美股先下跌，之后美国季度GDP的公布值下跌，在美股反弹后，GDP继续下跌了一段时间才上行，所以通过美国季度GDP可以确认股市是否真正结束了熊市。

5.此次美股股下跌结束了吗？如果没结束还将下跌多少？

综合以上分析及结论，这里想告诉投资者是，不要被阶段性调控政策或抄底资金带来的止跌回调所迷惑，只要受疫情影响市场持续低迷，美股仍将继续下跌。

从下跌幅度看：

目前原油下跌幅度是标普500的1.9倍，10年期美债下跌幅度是标普500的2.3倍，因此美股下跌幅度不足，大概率仍会下跌。

从各品种时间先后顺序看：

目前黄金/美原油还是下跌趋势，美原油虽然有一定幅度的反弹，但是并未改变下跌趋势。只要黄金和原油不先结束下跌趋势，美股应保持下跌趋势。

从疫情对美国经济影响来看：

受疫情影响，预计美国2020年第2及第3季度的经济数据不会太好，GDP会低于同比和环比水平。虽然股市涨跌的启动快于GDP的公布，但是毕竟是经济发展情况影响股市而不是股市影响经济，所以受到疫情影响，经济下行，美股将也会继续下行。

今天晚上9点半美股开盘后，大概率是下跌的，大家可以观察BTC行情是否有联动。

也请持续关注非小号关于宏观投资方面的研究，从各方面数据来看，市场的内部结构已经崩溃，接下来的每一天我们可能会更加接近黑夜，保持理性和信息敏感度，等待危机之中的机会。

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