比特币:深陷在理智与情绪的十字路口，看看是否正在落入“情绪陷阱”

一、近期情绪指数：

最近，币市的情绪跌到了近一年来的最低点，连续一周的恐惧贪婪指数都在10上下徘徊。可以看出由于疫情引发的国际资本市场崩盘，导致币圈也草木皆兵。虽然行情偶有反弹，但仍然处于极度恐慌中。

仅仅在上个月，恐惧贪婪指数还曾达到65，大家乐观地期待着减半行情的到来。

相隔不过一个月，比特币还是那个比特币，但是在投资人心里已经不是同一个东西。上个月是可以作为避险资产的比特币，现在已经变成比主流资本跌得更凶的比特币。

二、有效市场的假设与市场的非理性

情绪，在投资中是一个绕不过去的坎。在交易过程中，由于情绪的影响，常常导致人们做出错误的行为，后来发展出一门专门的学科《行为金融学》，专门揭示金融市场的非理性行为和决策规律。

a16z合伙人Chris Dixon推出新书Read Write Own: Building the Next Era of the Internet:6月23日消息，a16z合伙人Chris Dixon撰文介绍新书Read Write Own: Building the Next Era of the Internet，称这本书回顾了互联网的历史，展示了它如何经历了三个主要的设计时代：第一个关注民主化信息（阅读），第二个关注民主化出版（写作），第三个关注民主化所有权（拥有）。

Dixon表示，这本书回答了一个常见问题，“区块链解决了哪些问题？”区块链解决了其他数字服务所解决的问题，但结果更好。它们可以将人们连接在社交网络中，同时赋予用户权力，超越了企业的利益。它们可以支持市场和支付系统，促进商业交易，而手续费始终较低。它们可以实现可盈利的媒体形式，互操作性和沉浸式的数字世界，以及补偿创作者和社区的人工智能服务，而不是吞噬它们。[2023/6/23 21:56:02]

1970年，尤金.法玛提出了著名的“有效市场假说”。

Solana基金会引入可转换赠款与投资以支持Solana生态:4月14日消息，Solana 基金会宣布将引入可转换赠款与投资以支持 Solana 生态，其中可转换赠款的机制是，只有在项目达到某些里程碑（例如筹集定价回合或完成某些增长目标）时才会转换为投资的赠款。例如，可转换赠款的一些优秀候选人可能是需要支持在能够筹集风险资金之前构建全新概念证明的项目，或者是运营闭源的基础设施公司。

投资只是基金会对公司的投资，此选项更适合基于 Solana 的营利性公司，这些公司拥有商业化产品并正在积极筹集资金。基金会认为，这些项目可以直接或间接推进其目标，以促进 Solana 网络的采用、实用性、去中心化或安全性，但可能不是公共产品。[2023/4/14 14:04:52]

有效市场假说认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值。因此，得出结论：除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。

美财政部长：FTX的崩溃是加密行业的雷曼时刻，对此感到惊讶:12月1日消息，美国财政部长耶伦在纽约DealBook峰会上表示，加密货币交易所FTX的崩溃是加密货币行业的“雷曼时刻”，并称“我仍然持怀疑态度”。

耶伦强调对金融创新持开放态度很重要，并指出加密货币背后的技术有可能提供更快、更便宜的交易，然而更快更便宜的功能必须足够强大，以提供足够的消费者保护。同时她表示对FTX的崩溃感到惊讶，并称自己并不认识FTX创始人SBF。[2022/12/1 21:14:13]

有效市场假说有一个颇受质疑的前提假设，即参与市场的投资者有足够的理性，并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。而且，所以投资者并不都会分析所有的信息，根据信息去获取优势，更多的情况是，投资者喜欢听信谣言或跟风操作。

如果投资人不够理性或跟风操作，从而对市场做出过度反应，常常会使市场的短期价格失真，而情绪对市场的过度反应，往往都是短期行为。如果从长线上来看，行为偏见会被市场纠正，价格慢慢回归合理的区间，这种假设是成立的。

收益率市场协议Timeless转为完全无需许可:8月27日消息，收益率市场协议Timeless宣布转为完全无需许可，并推出了一个界面允许用户为任何兼容的收益来源创建收益市场，包括 ERC-4626 vault 和 Yearn v2 vault。[2022/8/27 12:52:33]

三、情绪陷阱有哪几种：

作为投资人，因为市场短期的不可预知，因此投资人短期的行为常常是猜对错的行为，很大程度被心理因素主导。整个投资市场是所有交易者的集体行为的综合，整个市场就是被心理的力量推来推去的。

由于市场情绪波动捉摸不定，你可以把市场当作一个人。只是这个人的情绪很不稳定，有时候，他会很兴奋，对未来充满乐观，于是会报很高的价；有时候，他会信心不足，认为前景暗淡，于是会报出很低的价。

为了更好的识别市场的情绪陷阱，以便未来会越来越理性地对待它。下面介绍几种常见的情绪陷阱：

1、过度自信：过度自信的投资人不仅自己做出错误的决定，而且合力对于市场也有巨大的影响。

过度自信最明显的特征是：对于那些肯定他们认为是正确的信息，他们就信赖，同时忽略相反的信息。

如果所有的参与者都认为自己的信息准确，并且自己知道别人不知道的事情，结果就是导致大量的炒作行为。

对于新人来说，最容易犯下的错误就是过度自信，尤其是一入场挣了钱的新人。

2、过度反应偏差：行为学家的研究结果指出，人们对于坏消息反应过度，对于好消息反应迟钝。

最近全球资本市场对疫情的反应，可能就是一种过度的反应。

3、损失厌恶：人们在衡量盈利和损失时的标准是不同的。据研究，人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍伴。

换言之，损失带来的痛苦远远大于盈利带来的喜悦。

这种损失厌恶使一种投资者过于保守，总是倾向于更安全更低收益的市场；另一种表现是，当股票进入下跌趋势时，死死捂住不愿意止损。投资人更愿意选择卖出赢利的标的，而不是亏损的标的。

4、心理帐户：虽然从经济意义上来讲同样都是钱，但是在我们心理会把它们做区分。在心理账户里，对每一块钱并不是一视同仁，而是视不同来处，去往何处采取不同的态度。

比如同样都是丢了钱，一种情况是丢了400元买的超市购物卡，一种情况是丢了价值400元的演唱会券门票。前者不影响我们去观看演唱会，但是门票如果丢了，需要我们再买一张价值400的门票的时候，我们会放弃去看演唱会。我们会在心理上把这两个400元分在不同的帐户，这两个400元在我们心理。前一个400元是用来购物的，后一个400元是用来听演唱的。虽然从经济意义的角度来看，他们没有什么分别。

所以，我们总是不愿意卖出自己持有的山寨币，因为在我们心里，只要没有卖出，账面损失就仅仅是账面上的，并不是实际损失。

5、短视厌恶风险：据分析，长期投资主要回报发生的月份只占所有月份的7%，也就是说，在余下在93%的月份并无回报。所以，看投资结果的时间频率越高，你看到亏损的次数也就越多。

投资者查看行情的频次越多，他们越容易受到心理打击，这种亏损带来的的心灵损伤就越大，上下波动的股票就越没有吸引力，就越拿不住自己之前千挑万选出来的股票。

7、旅鼠效应：人们的投资行为往往会受到他人的影响，当大多数投资者都陷入贪婪的疯狂而拼命追涨时，很少有投资者能冷静而理智地抵制购买的诱惑；而当大多数投资者都陷入恐惧之中而拼命杀跌时，也很少有投资者能抵制抛售的冲动。

旅鼠效应类似羊群效应，不独立思考，而是随大流。我们宁可做错误的大多数，也没有勇气做正确的少数派。因为与大多数人在一起，会让我们心理上产生安全感。

小结：

1、情绪对市场的过度反应，往往是短期行为，从长远看，行为偏见会被市场纠正。

2、懂得情绪冲陷阱的作用：一是你能从中学会如何避免多数人的错误，二是你可以识别别人的错误，从中获取机会。

3、如果投资人过度担心自己的标的由于不合理的市场情况而大跌，最好远离市场行情，否则会由于别人的错误而导致自己的精神痛苦，从而导致帐户损失。

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