ETH:揭开币安杠杆代币暴跌疑云：以太坊网络延迟与库存不足导致价格脱钩

用户质疑币安杠杆代币，是对杠杆代币存在误解，价格脱钩实际因以太坊网络延迟与库存不足所致。

原文标题：《币安杠杆代币暴跌疑云，到底怎么回事？》撰文：Jeff来源：链新闻ABMedia

上周，加密货币市场经历了震撼的一天，在一天之内蒸发了800多亿美元。剧烈的价格波动导致许多交易所后端系统难以负荷，同时，资金向外逃难的同时，也导致区块链链上交易量飙升，交易的确认时间被严重拉长。这些暴跌衍生的副作用，导致杠杆代币出现流动性问题，并意外勾起大多数人对杠杆代币的误解。

杠杆代币存在严重漏洞？

剧烈的波动导致上周加密货币市场一片混乱，上周，有一位用户在推特向币安交易所创办人赵长鹏表示，币安的杠杆代币的「价格发现机制」故障了。

DearCZ.IamaloyalBinanciansincetheICO.

《金融时报》：推特计划支持加密货币支付:金色财经报道，据《金融时报》援引知情人士的话称，推特正在申请进入支付业务的监管许可，并正在设计将支付功能引入推特平台所需的软件，这是马斯克将推特变成“超级应用程序”计划的一部分。据报道，推特将“首先”集中在法币支付选项上，但未来也将支持加密货币支付。EstherCrawford和一个小团队负责监督该计划。马斯克自接手推特以来一直表示，希望推特能够提供此类功能，因为他希望让公司的收入来源多样化。[2023/1/31 11:37:23]

Canyoupleaseexplainthefollowingscenario:

PriceofETHfellfrom145to140,ETHBULLfellfrom450to150

Thishascostme9k.Yourleveragedcoinpricediscoveryisbroken.

ApeCoin质押系统ApeStake.io已上线并积累质押奖励:12月13日消息，Web3工具开发商Horizen Labs在推特上宣布，质押APE的奖励现已上线并累积。

数据显示，ApeCoin官方质押合约内已有超6830万枚APE（或含APE奖励），价值约2.98亿美元。ApeStake.io页面数据显示，APE、BAYC、MAYC、BAKC四个质押池中的APE质押量分别为22218402.36枚、23249624.87枚、8756673.49枚、1897512.32枚，共计约合5612万枚。

此前12月6日消息，ApeCoin质押系统ApeStake.io已正式上线并开启预存期。[2022/12/13 21:40:31]

Willyouremainsilentonthisissue?

—Stefano(@LamboMoonBoy1)March14,2020

数据：过去一个月价值超28亿美元的BTC流出交易所:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode数据显示，过去一个月有179,250枚BTC流出交易所，价值超过28亿美元，达到近四年多以来的最高水平。另据加密数据公司Santiment分析显示，自 2018 年 11 月 24 日以来，比特币在加密交易所的供应量首次跌破7%，占比为6.95%。（dailyhodl）[2022/11/28 21:07:06]

他表示，ETH的价格从145跌至140，但ETHBULL的价格却从450跌至150，导致其损失了9,000美元的资产。有些人在该留言底下抨击杠杆代币本身就是一个工具，深致批评交易所许发币商都透过杠杆代币赚黑心钱。

资料来源：Twitter

根据网友的截图，上图是ETH的现货市场价格，下图是杠杆代币ETHBULL的市场价格。从图片中我们可以发现，以太币现货价格从143美元下跌至128美元左右后又重新回到140美元，最低跌幅顶多也才10％，且最后也涨回140美元了。

数据：以太坊合并后Lido捕获MEV总奖励为275.4ETH:9月16日消息，据Dune Analytics数据显示，以太坊合并后，Lido协议上以太坊质押者的MEV总奖励已达275.4ETH。

此外，当前Lido上以太坊质押收益率已更新为5.5%。[2022/9/16 7:02:05]

按理来说，杠杆代币ETHBULL是3倍杠杆，跌幅应该会落在30%左右，但是币安ETHBULL的价格却在同一时间暴跌了72%，且价格之后也没有随着现货价格回补而上涨，依然保持在200美元以下，难道真的是产品出现问题？还是交易所在黑投资人的钱？

我们将网友的疑问分为两项逐一解答：

为什么币安ETHBULL的价格跌幅会高于ETH现货的3倍跌幅。为什么ETH现货回补到原点，ETHBULL的价格却没有跟着回归。为什么会高于ETH现货的3倍跌幅？

Rocket Pool将进行Redstone升级，主要在优先费分配器和奖励系统方面升级:7月1日消息，以太坊质押协议Rocket Pool宣布随着以太坊合并和向PoS共识的转变，将对Rocket Pool协议在优先费（Priority Fee）分配器和奖励系统方面等进行重大升级，其中，优先费分配器将确保优先费在节点运营商和rETH（Rocket Pool 的以太坊流动性质押代币）流动质押用户之间分摊；新的奖励系统方面，节点运营商获得RPL奖励的方式现在更加灵活和高效；另外，Redstone移除了存入ETH并收到rETH后的24小时锁定期，取而代之的是，将用户rETH换成ETH时，会从总交易量中减去一天的奖励，以防止三明治攻击攻击。[2022/7/1 1:44:12]

针对第一个问题，首先，我们要先厘清杠杆代币要怎么与现货行情保持关联性。简单来说，杠杆代币的价格是由发币商也就是FTX控制的，当杠杆代币的价格与现货价格没有保持三倍杠杆的波动时，发币商就会增发或从市场上回购代币，维持现货价格的3倍价格波动。

有了上述基本观念后，我们接着将以太币市场价格、FTX的ETHBULL、币安的ETHBULL，放在一起做比较，不难看出，币安的ETHBULL在红色时间区间里头走势与市场脱勾。很明显，发币商因为某种因素，没有控制好币安的ETHBULL价格，才会导致价格与整体市场脱勾。

source:链新闻以TradingView制表

根据发币商，也就是FTX创办人SamBankman-Fried的解释：

「币安交易所的BULL代币价格没有跟着市场反应，主要原因是因为币安交易所的BULL代币库存不足，再加上以太坊网路拥挤，花费了很长时间才将代币转移至币安交易所。」

SomeoftheBULLtokenshadlaggedpriceactiononBinancebecausesellersranoutofinventoryandittookalongtimetogettokensoverbecauseofnetworkcongestion.

—SBF(@SBF_Alameda)March12,2020

网友向赵长鹏提出的疑问因此有了合理的答案。简单来说，并不是币安ETHBULL的价格无故暴跌，而是因为币安价格脱钩了一阵子，它本就应该暴跌。而脱钩的原因，是因为网路延迟再加上库存不足，导致发币商无法适时在币安交易所压低ETHBULL的价格才会导致暴跌的时间延迟。而FTX则因为本身就是发币商，代币库存充足，因此才能始终与现货保持3倍的涨跌波动。

现货回补，ETHBULL的价格却没有跟着回归？

另一个问题，为什么ETH现货回补到原点，ETHBULL的价格却没有跟着回归。我们用一个较为明显的例子给大家看看。

上图是ETHBEAR的价格图。可以看到，3月12日以太币价格从194美元暴跌至86美元的时候，ETHBEAR的价格从24美元涨至89美元，涨幅大约270%。但是该代币却在隔天又跌回原点，不是说好3备杠杆吗？为什么以太币现货没什么动，ETHBEAR却一夕之间暴跌？

其实，这种情况是正常的，很多人都误以为杠杆代币与期货合约的静态杠杆概念相同，但其实杠杆代币属于动态杠杆，与与期货合约的静态杠杆概念大不相同。其中最大的不同在于，杠杆代币的价格涨跌锚定的是「24小时内现货价格波动的三倍」而不是「现货价格波动的3倍」。根据FTX杠杆代币说明书的内容，在不考虑「日内震幅超过10%而触发调仓机制」的情况下，杠杆代币在每天的00:02:00UTC会「重新调仓」，这意味着杠杆代币接下来一整天的涨跌会以此为基准计算。

具体举例：

第一天

ETH现货价格：假设现货价格从100美元跌至50美元。ETHBEAR的价格：从30美元涨至75美元。(因三倍杠杆，涨150%)第二天(过00:02:00UTC后，ETH现货价格以50美元为基准，ETHBEAR的价格以75美元为基准。)

ETH现货价格:假设现货价格从50美元涨至60美元。ETHBEAR的价格：从75美元跌至30美元。上述例子中，ETHBEAR的涨跌幅同样维持在现货涨跌幅的三倍，但ETH现货价格低于初始价格，ETHBEAR价格却回到原点。这并不是漏洞，而是维持杠杆代币不会归零并与现货保持3倍杠杆的必要机制。

了解此概念后，我们再将开头的例子与ETH现货价格比较后就会发现，时间08:02:00后的涨跌幅，其涨跌确实与现货价格的波动维持在3倍左右。

流动性风险，投资者要有更多危机意识

解答完上述两个问题后，除了做市商/发币商需改善流动性问题外，交易所自身并没有作弊的嫌疑，也算是为交易所洗白证明他们没有贪图用户资产的想法。但是，经过此事件不难看出，其实有很多人并不了解杠杆代币的原理与适合的投资方式，误以为杠杆代币是可以长期持有的对冲工具。广告常说「投资前请详阅公开说明书」并不是没有道理，买入任何投资产品前都要先做足功课，才不会与这位网友一样，赔上不必要的冤枉钱。

来源链接：www.abmedia.io

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