自由现金:【宏观学习】 四、美股为什么会十年长牛？

美国靠全球掠夺来保持的经济高增长：

美国上市公司大量的股票回购：

1、量化宽松

在08金融海啸彻底让金融市场和实体经济崩盘之际，美联储开展了间歇性的量化宽松政策，向市场空投资金，挽救金融，美股止跌回稳。

从08年11月开始的第一轮QE，到2012年底第4轮QE结束，这个过程一共经历了4年。

解决了金融市场流动性枯竭的危机，筑牢了美股底部。

2、企业回购股票

WSJ：Celsius Network达成和解协议以解决索赔诉讼:金色财经报道，据《华尔街日报》援引法庭文件报道，破产的加密货币贷款机构Celsius Network达成和解，可能为获得法庭批准返还客户资产扫清障碍。《华尔街日报》表示，其中一项和解协议通过将追偿金额提高5%，解决了客户对Celsius前管理层的欺诈和失实陈述指控提出的索赔。根据律师提交的法庭文件，该协议解决了30,000项索赔，这些索赔要求赔偿780亿美元。据报道，Celsius 将于8月10日在听证会上获得法院批准和解协议。

《华尔街日报》补充称，Celsius重组计划的确认听证会将于10月举行，索赔客户可能会在年底前开始收到加密货币和其他资产的支付。[2023/7/22 15:51:38]

到了2012年之后的第二大阶段，各大美股上市公司就纷纷开启了股票回购的操作。

Aptos生态DeFi协议Thala公募融资金额已近220万美元:4月5日消息，Aptos生态DeFi协议Thala已通过旗下Launchpad平台Thala Launch公募融资近220万美元，交易量突破400万美元。

此前报道，Aptos生态DeFi协议Thala宣布治理Token THL于北京时间4月1日7:00至4月6日7:00之间通过LBP池发布。[2023/4/5 13:46:13]

上市公司用现金回购本公司在市面上流通的股份，提升了股票的内在价值，使得总体市值加固加牢，创造了美股第二阶段甚至延伸到第三阶段的牛市行情。

DeFi协议总锁仓量达674.8亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，DeFi协议总锁仓量（TVL）达到674.8美元，24小时内跌幅为0.21%。TVL排名前五分别为MakerDAO（91亿美元）、Lido（86.1亿美元）、AAVE（75.2亿美元）、Uniswap（64.1亿美元）、Curve（62.3亿美元）。[2022/8/15 12:25:09]

3、企业业绩

经过第一轮量化宽松的强心针，保障了金融体系这个基体不会挂掉，第二轮各上市公司回购股份，提升价值，最后到了第三阶段就是企业终于在前两轮措施的推动下，实现了业绩和利润，推动了第三阶段的牛市行情。

目前美股的回购操作还在陆续进行，业绩也有各自的表现，美联储也在前两年传出了缩表的信号，就是把量化宽松时期撒钱买下的资产，卖出还给市场。

美股这轮长达将近十年的牛市，道指上涨与经济复苏、增长、扩张完全同步。而且由于美国经济强决定因素，使得从2015年12月开始的加息，竟然动摇不了美股，足以看出美股上涨动力之足之顽强，当然是美国经济增长之强劲。

既然宏观经济是股市的决定性因素，那么，美股是否会崩盘，要看美国经济是否会衰退。美国经济在美联储收紧货币情况下，依然创出历史增长最好记录，在没有放水货币反而收紧货币下的增速不仅是实实在在的，而且被低估的可能性极大。

补充知识点，美股回购：美股上市公司回购股票始于上世纪80年代，但真正流行起来则是最近20年的事情。2009年初金融危机见底以来，美股上市公司回购股票的热情持续升温。到了2013年，美股月均股票回购达到560亿美元，创下金融危机以来最高水平。仅在2013年一年间，标普500指数成分企业就把近70%的自由现金流用于回购自身股票，苹果、埃克森美孚、辉瑞以及通用电气、沃尔玛等行业巨头一马当先。

对上市公司而言，进行股票回购是一种可以藉以推高公司股价的风险和成本都相对较低的选择。特别是在过去几年经济前景不明的大背景下，进行新的投资和扩张要面临较大的不确定性。

此外，股票回购还有其他一些好处，比如帮助上市进行市值管理、用于激励员工以及抵御恶意收购等。

美股近年来的回购：

回购这么好，以至于就算没有多余现金的上市公司也想凑热闹，可是钱从哪来呢？

美联储连续数年的零利率和量化宽松，让很多企业借机以极低成本从债券市场融资，然后再进行股票回购。这一部分资金既没有刺激生产，也没有增加美国人民的可支配收入，而是吹高了潜在的资产泡沫。

2017年底最大的新闻是美国税改。美国联邦企业所得税率将从现在的35％降至21％，对美国企业留存海外的利润进行一次性征税，这会带来大量的海外利润回流。根据已有研究，每$1的利润汇回中，$0.79会花在股票回购上，$0.15会花在分红上。

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