区块链:研报 | 金融必定是区块链最适合的应用领域（下）

Overview概述

本文分为上下两篇：上篇讨论了区块链在金融所及的市场规模、行业痛点和银行的现有流动性管理模式，下篇将继续从流动性管理模式出发，探讨区块链解决方案能对银行日内流动性管理做出何种改善。通过下文提出的两种技术创新：递归图形扫描算法及原子事务，可以为银行流动性管理带来更加可预测的交易，自动化流程以及减少报告需求等好处，赋能银行业这个百亿级别的巨大市场。Report报告

流动性解决方案

流动性解决方案可以分为两部分。一种是各个节点通过该算法收集确定网络中存在的流动性机会并提出网络建议所必需的信息。另一部分是关于如何提供流动资金来清算净债务以及在分布式系统中实际清算债务的建议。流动性建议可能很简单，只要让每个参与者贡献与其自己的净借方头寸相等的流动性。流动性解决方案涉及两项关键的技术创新。第一种是递归图形扫描算法，该算法允许网络上的任何节点识别其可能有助于实现的所有联网机会。第二种方法是使用原子事务，将对账本的多个更改捆绑到一个成功或整体失败的单个事务中。此平台必须够创建包含多个付款的原子交易，这些交易可以一次全部支付，也可以全部不结算。

动态 | 中泰证券研报推荐区块链产业投资机会:中泰证券最新研报认为，伴随此次区块链产业生态战略的地位提高，应该从三条主线把握相关投资机会：1）区块链技术作为新一代信息技术的后进之秀，及“核心技术自主创新重要突破口”的定调下，建议近期密切关注区块链主题投资下的相关机会；2）建议关注受区块链技术应用驱动的金融创新利好的大金融板块；3）区块链、5G及AI等信息技术已经成为谋求竞争新优势的战略方向在，建议持续关注以硬科技引领的科技创新类企业。（证券时报）[2019/10/27]

对于当日以净负头寸开始的银行和以稳定现金头寸开始的银行来说，管理日内流动资金是一个挑战。在这两种情况下，银行通常都通过三种方法来应对流动性管理的挑战：实时读取、日内借贷和限制能力。对这些活动的积极管理将确保全天的净现金使用量处于可接受的范围内。

鉴于一天之初就迫切需要流动性，因此运营经理面临着影响主动日间流动性管理的挑战：

管理银行的日常流动资金，以缓解日常的重大差异，以确保银行有足够的能力及时支付所有所需款项，而无需依赖资金流入。在出现意外的市场或特殊情况时修改业务活动，从而限制银行从外部获取流动资金以履行承诺义务的能力。如果一个或多个参与者帐户中的流动性不足，则无法继续进行支付和结算活动，从而无法跨系统及时进行结算。即使在银行模式中，如果公司的现金头寸相对稳定，仍然要努力减少与大量现金相关的账面成本。尽管外部流动性来源的流动性需求差异不适用，但尽管存在任何系统性问题，这些公司仍需要考虑采取各种方法来确保客户支付和结算活动继续进行。短期解决方案是使用SWIFT消息中的实时信息，中央银行数据和代理商银行信息来建立实际现金头寸的实时视图。按照这种观点，银行可以全天对预计头寸进行对帐，以确定未清流量和当前敞口。

分析 | 研报：区块链将率先在金融、游戏、通证资产实现落地:2月20日消息，维京资本近日发布《2018区块链年度报告 》，其中指出，2019年，在区块链产业方面，区块链将在金融、游戏、通证资产率先落地并且比过往任何时候都走得更远，此外，还有物联网、供应链、BaaS方面都是值得期待的领域。产业也会出现某种形式上的整合浪潮，在熊市背景下，有独特竞争优势、产品优势的项目将会存活并成功。[2019/2/20]

银行继续使用从中央银行的当日借贷或通过其代理商银行未承诺的，未公开的授信额度作为全天的当日流动性来源。这两个来源都有缺点。对于前者，闲置在中央银行的多余未支配抵押品可以很容易地转换为现金，但这带来了机会成本。此抵押品可用于提高其他交易中的收益或减少资产负债表。对于后者，代理商银行的信贷额度可能会随时减少或撤回，这在银行最需要时成为不可靠的资金来源。为了限制这些考虑因素的影响，监管机构和银行都已朝着利用追溯执行的分析方法确定缓冲区大小来满足日内流动性需求的方向发展。然而，这无异于走钢丝。保持缓冲可以实现强大的主动日内流动性管理，但是缓冲太大会导致其收益迅速超过运营收益。

动态 | 研报：春节当日上涨几率高 春节期间走势取决于时下市场环境:Gate.io研究院在今日发布的“比特币春节假期价格走势研究”中称，在2011年到2018年的春节假期中，除2015年春节当日比特币价格相比上一年春节当日价格下跌71%外，其余年份均有不同程度的上涨，平均涨幅为291.53% 。每年一季度，比特币的价格涨跌情况仍受前一年市场环境（如市场情绪、政策、外界关注度等）的影响，春节前后涨跌互现，但春节当日相比春节前后一周上涨几率偏高。[2019/1/21]

与先进先出模型相比，银行还正在开发节流能力和其他流程，旨在以更审慎的方式管理付款。通过在逻辑上分层以合理地对债务进行优先排序，进行净额结算，实现动态的支付排队并允许银行有意放慢或停止支付，银行可以全天管理流动性水平，并应对任何新出现或新出现的风险。尽管银行正在投资以提高节流能力，但这种缓解措施也带来了潜在的问题。如果所有银行都扣留付款，则付款系统可能会停顿下来，中断客户和专有结算活动。为解决此问题，英格兰银行已设定了吞吐量要求，以确保银行在指定的期限内按比例付款。但是，它追溯应用于平均测量，因此在给定的一天中该风险仍然存在。此外，吞吐量要求不是全球标准，因此增加了其他货币的风险。

分析 | 火币研报：8 月8 日至15日大跌或是大量用户抛售个人钱包中的比特币:据火币研报，通过分析 2018年8 月8 日至8 月15日所有的比特币地址与转账记录，基于分类算法得出活跃地址数的分布：活跃地址中，44%为交易所地址，30%为服务商地址，19%为个人钱包地址，6%为公司，1%为矿池。再进一步分析新建地址数和转账明细得出：1）交易所和服务商新增地址数在这几周内变化不大，但是新建个人钱包地址 数却呈现明显下降趋势。 2）比特币由个人地址转入交易所的量远远大于从交易所转入个人地址的量。最后推测该周比特币价格大幅下挫原因可能有：1）新入场的投资者人数的减少。2）很有可能是有大量用户将个人钱包中的比特币转入交易所进行抛售。[2018/9/5]

对于不存在流动性不足以方便支付和结算的银行，这些缓解措施没有解决核心问题。也就是说，银行如何在投资流动性的细线上获得回报，从而最大程度地减少与持有大量现金储备相关的机会成本，同时又确保有足够的资金池来支持意外的流出？

问题仍然是保持日内缓冲或提高节流能力是否足以主动管理全天的日内流动性。需要采用更加积极的管理机制来支持确保日内流动资金来源持续可用以及不间断的付款和结算渠道的方法，以确保全天的净现金使用量处于可接受的范围内。

摩根士丹利研报：比特币和以太币交易额都已出现大幅下滑，ICO对投资者造成的损失高达6.3亿美元:据华尔街见闻，上周五摩根士丹利发布报告称，比特币和以太币的交易额都已出现大幅下滑。摩根士丹利认为，对于主要持有这两大币种的持币人而言，流动性问题十分重要。由于交易额急剧下降，若有大户大量抛售任一币种，市场势必下跌，引发更多抛售。除开交易量，大摩还指出，40%的比特币都是经由加密货币进行交易，而非法定货币。摩根士丹利称，ICO对投资者造成的损失已经高达6.3亿美元。2017年进行的ICO中，有32%均告失败；但在过去的18个月内，通过这种不受监管的方式筹资仍旧大受欢迎，区块链公司更是对ICO趋之若鹜。[2018/6/6]

引入企业区块链的潜在好处

可预测交易

一家银行交易员同意以当日价值进行隔夜银行间无担保货币市场交易。当前，除非两家银行的运营部门分别就一项特定的结算协议进行协调，否则收款银行通常对于这些资金将在何时到达的透明度很少。此外，由于在交易的一侧输入了不正确的交易详细信息，结算可能会失败，这可能需要数小时来进行协调和修改。有时，交易甚至可能在第二天就清算了，即使没有在银行要求的当天收到资金，借款银行仍可能需要支付利息。

预计收款需要大量的猜测–当前，很多资源被用于预期收款的时间。这些困难使今天的日内流动性管理的工作极为困难，要考虑他们的许多不同交易对手方。

区块链技术可能会改善清算和结算，从而解决以下问题：

使用分类帐外的结算人进行清算和消息传递是一项微不足道的改进，可以使银行之间更好地协调某些进出交易，这将对当日流动性管理者管理交易流的能力产生重大影响。

通过区块链技术实现的交易对手之间的共享记录，将允许交易对手节点确保它们始终对齐。从两个交易对手输入交易详细信息的那一刻起，就可以达成一致，以便双方都拥有交易详细信息的共享数据记录。双方都可以通过更少的手动确认来更轻松地检查交易状态。这对于日内市场而言非常重要，因为时机至关重要，并且任何需要减缓结算过程的因素都需要进行审核以提高效率。

在分类账上直接结算-正在开发一些在分类账上开发数字法定货币的计划。从理论上讲，如果数字法定货币具有良好的信誉和可操作性，那么区块链网络上节点之间的交易可能代表银行之间的最终结算。有能力在账本上转移资金，使用现有的支付和结算系统，可以在几秒钟内而不是几小时内确定时间确定性。

如果中央银行允许私营部门进行创新并发行由中央银行资金支持的代币，那么这些解决方案的竞争性市场就会出现。随着区块链技术的成熟以及技术发展带来的竞争压力增加，两种方法都变得越来越可能。这两种方法都需要监管机构和中央银行的大力支持，因为它们代表了当今市场结构的重大变化。

自动化过程

区块链技术为广泛的实施提供了灵活性，最终可能使各方更好地协调彼此之间的交易。当满足某些条件时，所有相关交易对手之间可能会自动发生特定交易。这可以在双方进行交易的时间和能力上提供更大的灵活性，并可以降低作为应用程序算法一部分的结算成本，而不是第三方的进一步「增值服务」。例如，还款时可以自动触发利息支付过程或分类帐上的罚款还款过程。此外，某些类型的流动性交换可以以双方之间事先商定的条件自动进行。

减少报告需求

诸如区块链可以使某些节点成为「只读」访问所有交易中的某些详细信息。利用区块链技术可以向监管机构实时报告信息的潜力–考虑到报告监管数据的复杂性，当前无法完成这项任务。这些信息并不一定意味着所有市场参与者都将与监管机构共享所有信息。例如，交易的价值和利率可以与利益相关者共享，而无需共享交易对手信息。这可以促进创建一个市场，该市场对监管机构和中央银行透明，只共享参与者和利益相关者之间商定的详细程度。

Conclusion结语

流动性管理的新方法每天都在涌现。作为新技术考虑的一部分，银行必须考虑其追溯流动性管理能力是否与积极的管理充分匹配。随着行业逐渐接近实时主动管理，基于区块链的解决方案可以创造行业价值，以替代成熟技术。随着技术的进步，主动管理的新方式也会逐渐被实现，这其中包括匹配能力和净额结算流程，实时付款流程管理和全天候实时总结算。

在各种技术中，区块链提供了一种特别有吸引力的解决方案，因为跨多方安全共享的数据记录可以实现对相关业务流程的重新设计，而不是增量增强。通过针对平衡流动性管理与银行间交易，区块链能够成功减少这个百万亿级市场的摩擦，创造更多价值。

风险提示：

警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动。标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。

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