USDC:一周吃掉28%的GLP市场份额 JonesDAO的高收益从何而来

目前，市面上基于 GLP 的真实收益（Real Yield）而搭建的 DeFi 项目至少有 5-10 家，争夺 GLP 的竞争格局逐渐丰富。其中，收益协议 JonesDAO 于 2023 年一月新推出的 jGLP 和 jUSDC 资金池自发布就表现优异。根据 /img/2023525232924/0.jpg" />

jGLP 池通过从 jUSDC 池借入 $USDC 来铸造更多的 GLP（这样就算加了杠杆，赚到更多的 $ETH 费用），并拿走了绝大部分的新增收益，从而提高 GLP 的收益。

用户将 GLP 或 GLP 篮子中的任何代币（$UNI、$LINK、$ETH、$WBTC）存入 jGLP 金库。(所有的一篮子代币都由 jGLP vault 的智能合约先在 GMX 中抵押铸成 GLP)。

用户可以在任何时候从 jGLP 池中提款 GLP 或任何 GLP 成分代币（$UNI、$ETH、$LINK 等），金库会帮助用户从 GMX 赎回，但用户需要支付相应的费用。

过去一周六个头部DeFi项目市值缩水一半:根据加密市场数据公司Messari梳理的DeFi资产列表显示，过去一周34个DeFi项目/协议中有32个出现下跌，只有PowerPool（CVP）和SushiSwap（SUSHI）是上涨的。跌幅排名最高的几个DeFi项目/协议分别是：Curve（跌幅65%）、Meta（跌幅58%）、Ren（跌幅52%）、AirSwap（跌幅51%）、以及bZx Network和Wrapped Nexus Mutual（跌幅均为49%）。这意味着在这些头部DeFi项目/协议中有六个市值缩水一半。

此外，Messari还发现有超过60%的DeFi代币在三十天内出现亏损，排名前四的分别是：Curve（58%）、Bancor（57.8％），Kava（50％）和Meta（46％）。（cointelegraph）[2020/9/9]

jGLP 池将铸造jGLP 票据代币给质押人（只有当他们选择了自动复利auto-compunding 时才会有）

存入的这些 GLP 产生的 GMX 费用收益将全部转给 jGLP 持有人。到此步骤为止，持有 GLP 与将其存入 jGLP 金库的回报还没有任何区别。

那么额外收益从何而来？因为 jGLP 资金池的智能合约会从（并且只从） jUSDC 金库借入 $USDC，用于铸造更多的 GLP以实现加了的杠杆头寸。

jGLP 会借多少美元去加杠杆？杠杆率有多大？杠杆率是否会变动？

Fcoin创始人张健：正努力配合社委会推动重启，预计一周内恢复网站:Fcoin创始人张健发布了关于加快FCoin重启进度的声明。声明称， 基于广大社区用户的强烈呼声及建议，我立即着手以下工作：1.我个人对此次关网及平台决策经营造成的巨大亏损永生背债并承担无限责任。2.准备立即公布平台结余资产钱包地址，供全体社区会员查阅，并允诺不转出及后续资产透明，以便平台重启后，根据平台结余资产及所有用户损失，制定可行的补偿提现比例及剩余负债用户自主选择转债或转股及预留部分重启运营启动资金等方案，并向社区公示，接受公投。3.以最快的速度，尽我所能的公布资产负债尽量详细和准确的情况，但恳请广大社区老铁能给予我个人一些整理、核对的时间。4.争取在2020年2月29日中午12点之前，把资产钱包地址汇总透明，并以多重签名钱包方式交给社区，后续如何使用，提现赔偿及留存部分运营等，由社区公投决定。5.我正在努力配合社委会推动重启，并已经找到了最快速的方案，预计一周内网站就能恢复。[2020/2/29]

目前，我们无法找到相关数据来展示确切的杠杆率，但 JonesDAO 表示其资金池采用的是一个动态杠杆率，方向与市场趋势相反。当市场下跌时，它将会走高，反之亦然。

根据它的官方文件，它只说明里“在特定的风险参数内借入 $USDC，并锚住目标杠杆范围”。

因此，jGLP 池里的 GLP 可以被分为两部分：基础部分（来自 jGLP 持有人的直接存款）+ 杠杆部分（从 jUSDC 资金池借来的钱 mint 的 GLP）。

杠杆部分的收益（也是 GMX 手续费）会被分配给三方：jGLP 持有者、jUSDC 持有者（30%-50%）和治理库。

jUSDC 资金池是 jGLP 杠杆的流动资金来源。适用于风险偏好较低的用户。该池子的稳定币借贷收益要高于普通接待协议入 AAVE 和 Compound。

用户将 $USDC 存入 jUSDC 资金池以获得利息。收益率相对 GLP 当然是较低，但至少比其他借贷协议有利可图。

jUSDC 池将铸造jUSDC 票据代币给质押人，也只有在他们选择自动复利的时候。

注意，从 jUSDC 池中提币需要提前发起申请，并在 24 小时后可以开放提币。

存入的 $USDC 会被设定好“特定杠杆率”的 jGLP 合约直接借出，以去在 GMX 中铸造更多的 GLP 实现杠杆加成（赚更多手续费）。

这些新铸造的 GLP 将产生更多的 GMX 费用收益。这些收益按照我们之前提到的杠杆部分规则分配。jUSDC 持有人可以获得 30% 到 50% 的杠杆部分收益，具体数值还会取决于 jUSC 池的利用率。

jGLP 持有人主要从三个方面获得收益：

基础部分。用户们直接存入的 GLP，会源源不断收到 GMX 的手续费（每周发 $ETH），全部分配给 jGLP 持有者（原始收益率?）。

杠杆部分。从 jUSDC 池借来的 $USDC 也被 mint 成了 GLP，每周收到 GMX 发的 $ETH，一大部分分给 jGLP 持有人。(更多的收益率 ?)

不撤出激励 Reflexive incentives。一种防止退出流动性的激励，来自于从 jGLP 池撤出提款的用户，分给仍旧留在池里的 LP 们。

更多的激励来源：自动复利的奖励和提款惩罚

从 jGLP 提现需要支付总仓位的 3% 费用。其中 1/3 将作为“不撤出奖励”分配给其他存款人。2/3 将分配给选择了自动复利的用户（jGLP 收据代币的持有人）。

jUSDC 的用户将主要从杠杆部分的收益率中获得收益。从 jUSDC 提币撤出，也需要向其他 jUSDC 用户支付其仓位大小的 0.97%，作为留存的“不撤出奖励”。

但是，留下来的 jUSDC stakers 实际收到的奖励是和 0.97% 有差距的。真实是上述金额（0.97%）与 GMX 赎回 $USDC 的真实发生成本之间的差额。当成本高于 0.97% 的费用时，将不会有留存奖励了。

请注意，当从 jUSDC 资金池提币 $USDC 时，首先的流动性来源是池子里中未使用的闲置 $USDC。超出部分的提款都需要在 GMX 中销毁 GLP 实现。

请大家注意，jGLP + jUSDC 并没有消除 GLP 的任何机会成本或对手方风险，相反，它只是加杠杆的手段增加了直接持有 GLP 的收益率，让它变得更有吸引力，而且是通过从其他规避风险的用户手中借钱实现的。

这种模式服务于两类用户：

GLP 持有者可能因为各种原因（风险确实多，index 波动、对手方等）想增加风险溢价。通过这种方式，JonesDAO 可以通过提供有吸引力的收益率获得更多的 GLP。

而也要有厌恶风险用户不满足于借贷协议的利息，想要更高收益。Jones DAO 也为规避风险的用户提供相对高的收益率产品。

但对于后者（jUSDC 的存币用户），其实他们间接承担了 GLP 的流动性风险，因为他们自己的钱也被拿去用于 mint GLP，却没有得到该风险应得的 100% 的回报（大部分被 jGLP 分走了）而只是一部分。如果 GMX 真的出现 $USDC 赎回的挤兑，jUSDC 池用户将受到较大影响。至于额外收取的风险溢价是否能 cover 这些新增的风险，我们仍缺乏数据支持。其官方文件和白皮书中缺乏杠杆率数据和详细的收费结构。因此，DYOR 并在做任何决策时都要谨慎，我们会持续跟进。

Understanding jUSDC and jGLP

jGLP & jUSDC Whitepaper

Definitive GLP vaults tracker

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GLP Rebalancing

原文：《JonesDAO 的 jGLP，高收益的 $GLP 从哪里来？》

作者：0xivecott

来源：panewslab

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