LIBRA:区块链研究：数字货币路在何方？

行业近况

我们于12月1日在北京受邀参加了2019第一财经金融科技峰会。正如我们在报告《区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施》中指出的，区块链有望对金融行业产生重要影响，区块链和数字货币成为本次峰会的重要议题。在“区块链与数字货币”主题对话环节中，我们与中国银行首席科学家郭为民、万向区块链首席经济学家邹传伟等嘉宾就比特币的得与失、Libra的得与失、央行数字货币可能的推出路径等话题进行了交流探讨。

评论

比特币的得与失：比特币是发展历史最长、知名度最高的加密货币，成功引入了区块链技术，并且比特币的总量有限，目前其在加密货币市场中扮演着“数字黄金”的角色。但是，我们认为比特币在作为支付手段方面是失败的。比特币的设计初衷是成为一种可以自由流通的点对点电子现金，但因其价格波动剧烈、交易吞吐量低、能耗高等问题，难以真正成为通行货币。据我们估算，矿机的半导体的消耗量最高峰时达到全球总消耗量的7%。

最高人民法院：积极推进区块链等现代科技在司法领域的深度应用:金色财经报道，最高人民法院近日正式发布《最高人民法院关于加强新时代知识产权审判工作为知识产权强国建设提供有力司法服务和保障的意见》，《意见》指出积极推进区块链等现代科技在司法领域的深度应用。[2021/11/1 6:23:59]

Libra的得与失：邹传伟指出，Libra的最成功之处在于让金融行业认识到，将基于区块链等技术的账户松耦合设计，用于金融基础设施，是可行的且值得尝试的；而Libra最大的失败之处在于，其一篮子货币的设计，需要接受多方监管、对接多种基础设施，尤其是货币篮子的再平衡问题将是非常大的挑战。此外我们注意到，目前Facebook98%的营收来自于广告业务；相比拥有支付系统的腾讯而言，增值服务、金融科技和企业服务、网络广告业务分别占其营业收入的52%、27%、19%。我们认为，Libra是Facebook拓宽业务板块、寻找新的增长点的举措之一，向外界积极宣示了公司的创新能力，这一点上Libra也是成功的。

陀螺研究院院长：抢占区块链新高地就是抢占未来的发展优势:陀螺研究院院长、深圳市信息服务业区块链协会副会长余维仁表示，区块链技术是未来数字经济的重要基础设施，是下一代价值互联网，是新的竞争赛道，大家处于同一起跑线，抢占区块链新高地就是抢占未来的发展优势。（证券日报）[2021/3/5 18:16:28]

央行数字货币可能的推出路径：我们认为，央行数字货币是中央银行为无现金社会发展提供的新型解决方案，有助于提升货币政策操作的准确性，助推人民币国际化。但需注意的是，CBDC的推出是一项复杂的大型系统性工程，我们认为从谨慎的角度考虑，“先批发再零售，先国内再海外”的模式可能是一种较为稳健的推出路径。批发型CBDC仅用于银行间结算系统，主要面向机构；零售型CBDC则会替代部分M0，面向民众和一般企业。我们认为，CBDC推出后对政府用户有望最快产生作用，并逐步影响到企业用户；相对而言，由于支付宝、微信支付等现有支付工具效率已经很高，CBDC如何为个人用户提供更多附加价值有待继续探讨。

动态 | 丹麦最大银行加入区块链贸易融资平台:据cryptovest消息，丹麦最大的银行丹克斯银行(Danske Bank)周一宣布，已加入由R3和TradeIX领导的以区块链为导向的全球贸易融资平台马可波罗网络(Marco Polo Network)。该平台面向银行，利用TradeIX提供的技术，可为企业客户提供ERP嵌入式营运资本融资应用。马可波罗网络已经包含众多银行业和金融业巨头，如法国巴黎银行(BNP Paribas)、荷兰国际集团(ING)、德国商业银行、渣打银行、英美贸易银行、法国外贸银行(Natixis)、SMBC银行(SMBC)、曼谷银行、DNB和OP金融集团。[2018/10/24]

风险

现场 | HNB战略投资人：虚拟经济将成为区块链世界资源配置的主要手段:金色财经现场报道，10月9号，在复旦大学友邦堂举办了校友创投俱乐部“相约9号”区块链专场活动，聚焦区块链技术应用场景和落地项目。HNB公链项目顾问，战略投资人李侃参加了此次活动并发表了“区块链的本质及其带来的变革”主题演讲。他表示：在区块链世界经济发展模式中，与传统世界不同的是，从追求利润为导向转化为追求社区规模的增长为导向，进而实现社区的增长。虚拟经济将成为资源配置的主要手段，可以把任何价值证券化，是有效促进社会生产力发展的方法。目前第一个在HNB落地的实体经济项目好麦商城，用户可以在好麦上购买淘宝、天猫、京东等电商平台的物品换取麦穗积分，这些积分能够兑换HNB通证。[2018/10/9]

央行数字货币落地不及预期；监管风险。

图表1:区块链的主要用途

资料来源：Wikipedia，Googlenews，中金公司研究部

图表2:主要货币形式的比较

资料来源：IMF，Libra白皮书，比特币白皮书，中金公司研究部

图表3:比特币币价波动分析及大事记

资料来源：bitcoin.com，中金公司研究部

图表4:Facebook收入结构

资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19

图表5:腾讯收入结构

资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19

图表6:Libra的SWOT分析

资料来源：BIS，Libra，中金公司研究部

图表7:Libra抵押货币篮子权重分布

资料来源：Facebook，中金公司研究部

图表8:中国M0与M0/M1变化趋势

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表9:数字货币的主要类型

资料来源：邹传伟《区块链与金融基础设施——兼论FacebookLibra》，BIS，中金公司研究部

图表10:现行货币模式与单、双层架构的央行数字货币模式对比

资料来源：央行数字货币研究所，中金公司研究部

来源：乐平科技视角

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