代币化:观点：代币化虽未成主流投资工具 但可带来经济效益

作者：SU YEN CHIA，KULLARAT，Forkast；编译：松雪，金色财经

代币化是通过区块链上的智能合约以数字方式表示资产、权利或有价值的物品的过程，近年来引起了广泛关注。

通过将资产划分为更小的可交易单位，代币化有可能彻底改变许多不同行业的融资和资本模式。 以前可能无法银行化的现实世界资产现在可以进入金融生态系统，为更广泛的投资者所接受。

亚洲一直处于代币化趋势的前沿。 泰国、香港、新加坡和日本等司法管辖区一直在积极实施监管框架，以促进代币化的发展和采用。 当美国和其他国家继续努力解决代币化资产的法律词汇和问题时，亚洲国家正在为代币化创新提供温床。

代币化作为增长动力

观点：比特币不是通货膨胀的对冲工具:金色财经报道，Ecoinometrics发推表示，比特币不是通货膨胀的对冲工具。在2020年美联储注入数万亿美元时购买比特币的任何人都面临着通货膨胀的压力。[2023/7/10 10:12:41]

尽管代币化还远未成为主流投资工具，但它可以带来显著的经济效益。

除了为资产提供额外的流动性外，资产代币化还改善了运营流程，压缩了成本，并可能消除中间商。与传统金融系统目前的运营设置相比，区块链技术可带来更高的运营效率。因此，通过资产代币化，这些真正的实体经济资产被带入区块链，就可以加快结算时间，提高市场效率并降低交易对手风险。

其次，碎片化可以说是代币化为游戏规则带来的最大改变之一。 由于用户不再需要购买整个资产单位来行使所有权，因此，分割以前不可分割的资产的能力允许用户更容易地访问数字资产。 这意味着散户投资者可以参与以前只有机构投资者才能参与的投资，从而实现投资机会的民主化。

观点：做市商Jane Street和Jump Trading的退出或进一步打压市场流动性:金色财经报道，Kaiko 分析师 Riyad Carey 表示，Jane Street 和 Jump Trading 这两家有影响力的加密货币做市商的突然退出有可能加剧整个行业脆弱的流动性。此前知情人士称，在 11 月 FTX 崩溃引发的监管打击之后，Jane Street 和 Jump 将停止其在美国的加密货币交易业务，Jump 的加密部门将继续在全球扩张，而 Jane Street 将缩减其增长计划。Riyad Carey 评论称：“考虑到最近的事态发展，这个消息并不一定令人惊讶，令人担忧的是，流动性仍未从FTX的崩溃中恢复过来，而两个最大的老牌做市商的退出可能会进一步打压流动性。该行业填补 Alameda 空缺的速度如此之慢，这有点令人惊讶。”

市场深度是一种衡量交易所流动性的指标，通过评估推高/低市场需要多少资本来衡量，数据显示，市场深度指标在 FTX 崩溃后下跌了 50% 以上，尽管加密货币价格上涨，但该指标仍未能恢复。[2023/5/11 14:56:03]

亚洲司法管辖区已经看到代币化如何对实体经济产生切实、积极的影响。 例如，日本房地产公司 Kenedix 宣布推出第五种数字安全产品，由札幌市的一家酒店提供支持。 此次代币发行的特别创新之处在于，除了数字证券之外，证券所有者还获得了一种实用代币，只能在酒店现场兑换纪念品。 泰国还见证了房地产、娱乐和媒体等多个领域的著名代币化项目。

观点：金融监管机构将像对待银行一样对待土耳其加密交易所:5月1日消息，土耳其一家大型加密货币交易所的法律顾问MehmetTürkarslan表示，现在金融监管机构MASAK将“像对待银行一样对待加密货币交易所”。从今天开始，交易所必须要求提供居住证明和身份证明文件，并定期检查这些文件的有效性。交易所还必须阻止任何被政府列入制裁黑名单的客户，及报告任何可疑的交易活动，并向政府介绍向机构客户提供的任何服务。政府预计将在下周末推出一系列加密货币监管规定，今天的规定只是其中的第一个。加密货币交易所Bitexten的资深研究员Agah Selim Sesli预计，这类监管可能包括税收方面的规定，以及像美国一样的私人钱包申报。K?rklareli大学IT法律部门负责人Osman Gazi Gü?lütürk表示：“政府甚至还没有定义加密资产，更不用说定义加密资产服务提供商了，但澄清这些在法律上很重要。”此前消息，土耳其颁布总统令，将加密货币资产服务提供商列入需要遵守反和恐怖主义融资规定的机构名单。（Decrypt）[2021/5/2 21:17:00]

亚洲在代币化监管方面处于领先地位

观点：数字卢布不会具有BTC这样的加密资产的优势:俄罗斯高等经济学院银行学院院长Vasily Solodkov在接受采访时表示，所谓的数字卢布这样的央行数字货币（CBDC）不会提供比特币（像BTC）这样的加密资产所具有的很多优势。他说：“俄罗斯央行表示，它希望将自己的官方加密资产定位为现有（代币）的竞争对手，但数字卢布显然会输给他们，而且会变得更弱。数字卢布不会像现有的（加密资产）那样具有无可争辩的优势，如匿名性、跨境功能和有限供应。”Vasily Solodkov补充说，支付公司可能会因为央行的这一项目而遭受损失，该项目将消除对第三方金融提供商的需求。（Cryptonews）[2020/12/25 16:28:14]

代币化可能为现实世界带来好处，但需要明确的监管框架，并正确定义法律术语。 代币化无疑模糊了传统和新兴数字金融系统之间的界限，使监管机构有时难以驾驭这个新世界。

当美国等国家正在努力解决如何监管数字资产时，亚洲在定义代币化和为创新蓬勃发展提供必要的监管框架方面正在取得重大进展。

例如，泰国已采取重大措施来监管数字资产并支持代币化的发展。 2018 年推出的《数字资产业务紧急法令》为在该国提供投资和实用代币以及运营数字资产业务提供了监管框架。

日本已经实施了明确的指导方针，指出如何根据《资金结算法》和《金融工具和交易法》修正案对数字代币进行监管。 因此，证券型代币被视为“以代币为代表的集体投资计划中的利益”。 在推广安全代币和分发的资产类型时，有明确的界限可以采用。

在香港，最近的指导意见允许符合某些标准的代币有资格供散户投资者使用。随着虚拟资产交易平台的新监管框架的出台，香港已采取积极措施，试图让感兴趣的参与者将资产代币化和分发资产变得不那么复杂和费力，这受到了数字资产行业的欢迎。

通过明确代币化资产的状况，这些亚洲市场为进一步采用代币化奠定了基础，这无疑会促进数字资产行业的发展，还会促进经济发展。

缺乏标准化阻碍了代币化的采用

这些亚洲司法管辖区为我们如何实现监管透明度提供了光辉的范例。

虽然大多数其他国家仅根据现有法律(如证券法和支付法)对某些类型的数字代币进行监管，但一些亚洲国家正在引入具体的新规则来管理代币化或通过数字代币进行筹款活动。

各国监管框架和待遇的差异使得代币化资产很难在全球范围内获得关注。 许多代币化项目本质上是全球或多司法管辖区的，这意味着一定程度的标准化——特别是在反和反恐融资（AML/CFT）法律、会计和税收方面——对于促进跨境交易并最终推动采用至关重要。

显然，代币化资产迫切需要国际监管机构的指导，明确的分类对于法律目的而言是至关重要的。 提供代币分类指南并确定不同法律领域的影响对于市场参与者了解其项目将如何受到监管并避免潜在的执法行动至关重要。

未来是什么样子的

代币化已经引发了传统银行业的范式变革，并为非银行资产和现实世界资产的证券化开辟了新的机会。 随着法律框架的完善并提供更清晰的规范，房地产、环境可持续发展和农业只是从代币化中受益的几个行业。

代币化通过促进替代融资、鼓励创新和提高流动性，为更加公平和有效的金融生态系统奠定了基础。 亚太地区各国正在积极加强其立法框架，以实现这一改变游戏规则的技术，使它们成为金融市场持续发展的重要参与者。

虽然世界其他地区现在开始在这一领域迎头赶上，但很明显，亚洲市场在理解适当的监管如何产生代币化的现实利益方面已经走在了前面。随着全球市场进一步适当的监管和标准化，我们可以刺激代币化的采用，并增加释放创新技术在金融体系中发挥积极作用的全部潜力的机会。

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