UNI:DEX龙头之争 Uniswap会败给Curve吗？

原文来源：DeFi Cheetah

原文编译：Kyle

这个帖子是关于我对 DEX 的分析框架：为什么我认为 Curve Finance 优于 Uniswap，以及为什么 Uni v3 是一个错误的产品！

简而言之，有两个原因：(i) 定价权和 (ii) 盈利能力

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提高 LP 的交易费用以维持 TVL 和流动性如何？

死亡螺旋不可避免：

LP 的激励减少 -> 增加 LP 的交易费用 -> 更糟糕的执行价格 -> 更低的交易量 -> 更低的 LP 费用和 LP 激励

订单簿DEX Mangrove计划于6月上线Polygon主网:5月22日消息，订单簿 DEX Mangrove 已在 Polygon 测试网上启动，并表示计划于 6 月初在 Polygon 主网推出。[2023/5/22 15:18:41]

这就是 Uniswap 一直不推动费用转换的原因。

很多 web2 科技企业在过去几年都没有盈利，但实际上是在构建「护城河」，增强客户粘性。

Uniswap 没有利润，但无法培养粘性用户行为，因为只有

为什么 Curve Finance 优于 Uniswap？你能想象如果 Uni v3 像 Curve 那样只将 50% 的费用给 LP，它的 TVL 和交易量会发生什么变化？

Cosmos DEX协议Nolus完成250万美元种子轮融资:5月2日消息，Nolus是Cosmo上的一个可互操作协议，已获得250万美元的pre-seed轮和seed轮融资，Dorahacks、Everstake、Cogitent Ventures、Token Metrics Ventures、Autonomy Capital等参投。（cryptodaily）[2023/5/2 14:38:51]

通过 ve 模型 Curve 引导流动性，并赋予 $CRV 实用性。

相比之下，$UNI 完全没有任何实用性，与 Uniswap 业务没有相关性。如果 Uni v3 可以从 LP 那里收取 50% 的费用并且仍然保持 TVL 和交易量，那么 Uniswap 胜过 Curve。但事实并非如此，因为它的大部分交易量都不是「粘性」或有机的。

Elrond生态DEX项目Maiar发生系列可疑活动，目前已停机维护:6月6日消息，Elrond 创始人兼首席执行官 Beniamin Mincu 在推特上表示，他的其团队正在调查 Maiar 的“可疑活动”，并将很快提供更新。目前，Maiar DEX 官网显示正在进行定期维护，运营将很快恢复。[2022/6/6 4:05:03]

Uniswap 不能保证说——「随着时间的流逝，更多的用户习惯了我们的平台，导致更多的费用和更多的流动性。」Uniswap 上的交易量并不忠诚，除非它可以从其前端大幅增加交易量，否则交易量只会随着费用转换的推出而消失。

此外，Uniswap TVL 是加过杠杆的：在 $ 34 亿美元 TVL 中，约 4.35 亿来自 $DAI/$USDC 对，MakerDAO 将其杠杆增加到高达 50 倍，因为它接受 Uni $DAI/$USDC LP 代币作为铸造 $DAI 的抵押品！然后可以将 $DAI 重新存入那里以获得 LP 代币来铸造更多 $DAI！

数据：当前DEX24小时总交易量为36.4亿美元:据DeBank数据显示，目前DEX 24小时总交易量36.4亿美元。其中总交易排名前五的DEX分别为Uniswap V3（7.73亿美元）、PancakeSwap（4.81亿美元）、Uniswap V2（3.32亿美元）、MDEX-HECO（3.29亿美元）、MDEX-BSC（3.03亿美元）。[2021/8/2 1:29:44]

因此，Curve Finance 优于 Uniswap，因为 (i) 它具有定价权，可以成为锚定资产价格信息的主要来源，并且 (ii) 它从 LP 交易费用中抽取 50% ，但仍然可以在没有杠杆的情况下通过其卓越的 ve 代币经济学吸引巨大的 TVL！

@DeFi_Made_Here 提出了一个很好的反驳论点：如果 Curve Finance TVL 如此依赖 $CRV 释放，一旦 $CRV 大幅下跌，TVL 将由于较低的 APR 而大幅下降。这是真的，但对于以太坊来说也是如此：如果 $ETH 暴跌，它更容易受到攻击并且更不安全。

对我来说，web3 之所以如此特别，是因为我们每个人都能够以非托管方式发行数字资产，并通过充分利用代币发行来引导流动性或其他指标。到目前为止，Curve Finance 集中体现了 web3 项目如何做到这一点。

最后，为什么 Uni v3 走错了一步？它增加了项目管理链上流动性的成本，从而放弃了其定价权。与其通过引入多条曲线来迎合不同的加密资产来提高 Uni v2 粘性曲线的资本效率，它只是创建了一个新模型，我认为它是订单簿的一个更糟糕的版本。现在，通过与聚合器（NFT 聚合器 或 DEX 聚合器 1 inch）竞争，它已从作为行业的基本效用转变为消费领域的竞争候选者之一。

如果它能专注于使所有波动性加密资产的发行成为必然，那就像电和水一样——用户在交换代币时无法避免使用 Uniswap。这是 Uniswap 在我看来应该走的最佳路径，显然它选择了一条不同的路径。

就是这样！我希望这能引起一些关于这些蓝筹 DeFI 项目下一步应该做什么的富有成果的讨论。欢迎分享给更多人，发表评论表达你的看法！

Kyle

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