ETH:以太坊畅想曲：Ether的货币新模型

前言：很多人说公链凉凉。但其实在整个区块链领域，除了中心化的稳定币之外，从潜力上看，说到有机会超越比特币的项目几乎很少，而公链是极其少数的候选者之一。原因是公链在开放金融存在的可能性，其中包括了借贷、交易所、期货、合成资产等诸多场景。这个领域才刚刚开始，如果未来的两到三年内公链在DeFi上能取得突破，那么就会势如破竹。如果公链在开放金融上无法取得进展，继续持续小规模的状态，这个时候公链要起来就比较难了，除非发现新的增长点。未来的两三年是公链和区块链的能否破局的关键。本文“DavidHoffman”，由“蓝狐笔记”社群的“LHR”翻译。

本文探讨Ether作为以太坊中资产的角色。本文使用过去两年以太坊经济中数据，并提出一个理解Ether的新定义，这就是资产：在以太坊内无须许可的带宽。

本文分为两部分：

以太坊是构建可替代互联网金融系统的基础。这个金融系统具有完全开放和无须信任的能力。这个新金融系统需要原生货币来运作。在这种新情况下，金融应用需要一种无须信任的抵押形式来实现运作，且在以太坊上唯一真正无须信任的资产是Ether。

作为这种需求的结果，Ether已经成为经济三连击；一种“三相点”的资产，一次即可满足新经济的所有要求。由此，Ether成为这个世界上能提出的最好的货币模型。

在分析Ether和以太坊时，本文有两个假设：

ETH2.0已启用ETH质押

EIP-1559已经实现，它会在交易消耗ETH

第一部分：定义以太坊

在定义Ether之前，我们需要先定义以太坊。Ether将会由以太坊如何被使用来定义。定义以太坊也是不容易的。现在试图定义以太坊有点像在上世纪80年代定义互联网的感觉：没有人准确知道将来会发生什么。关于开源技术最酷的事情是，随着社区的建设和发现其用例，技术的使用和应用也在不断发展和涌现。

应用定义互联网

如果你搜索谷歌如何定义互联网，你会得到如下的答案：

全球计算机网络

提供各种信息和通信设施

由互连的网络组成

使用标准的通信协议

仅就个人而言，我不认为这个定义有什么帮助。从技术上讲它是正确的，但这是为技术而做的定义。如果你问：“互联网怎么样？”或“互联网如何影响人们？”诸如此类的问题，我们需要观察我们花费在互联网上的99%的时间在干什么。这时我们想到了：

互联网是不同技术的堆栈，而最顶层是应用。尽管如果没有这些堆栈的任何一部分“互联网”都无法存在，但，是互联网的应用层定义了互联网如何有意义地影响了我们的生活。应用层下面的所有层都是达成目的的手段：向人们提供产品和服务。

缺失层：价值

互联网背后的创新是让数据变得便宜、可获取、且可无限复制。这种革新打开了丰富和廉价信息的世界，人类因此而变得更好。然而，廉价、可用以及可复制是货币和价值的反面。按照定义，货币和价值是稀缺的、昂贵的、且难以获取的。

当比特币解决了互联网的双花问题，它实现了在互联网上的稀缺性。人类有史以来第一次，当你在互联网上发送东西，你无法再持续占为己有。但是，用比特币的话，只有你在发送比特币时它才是真的；比特币协议只为比特币提供稀缺性，而不是其他。

这就是以太坊要参与进来的地方：为任何数字资产提供数字稀缺性的平台。以太坊不仅为自己的原生货币提供数字的稀缺性。

由于以太坊，在其平台上构建的任何资产都能形成数字稀缺性。“代币化”，以及ERC20标准，是数字稀缺性的印刷机。结果是，以太坊成为了互联网上不可知资产的结算层。由于其无须许可和开放的属性，任何资产都可以在以太坊上发行，并将其用作稀缺性的管理以及不同方之间的结算。

以太坊开发人员考虑将验证者限制从32ETH提高到2048ETH:6月19日消息，在周五举行的最近一次以太坊核心开发者共识会议上，以太坊基金会研究员兼拟议变更的主要支持者 Michael Neuder 提出将每个验证者的最大验证者余额从 32 ETH 提高到 2,048 ETH。他说，虽然目前（32 ETH）的验证者上限促进了去中心化，但它无意中导致了验证者集规模的膨胀。Neuder 表示，提高上限可能会减缓活跃验证者集的扩张——最终提高网络在单个以太坊时隙内实现最终性方面的效率。提议的增加上限还将引入自动复合验证器奖励的可能性。[2023/6/19 21:47:47]

以太坊作为互联网的新层而存在。它使用其下的通信协议来创建新网络，这个网络定义了如何管理数字价值。以太坊是互联网的价值层。

以太坊的官网，当前是这样定义以太坊的：

以太坊是面向去中心化应用的全球的、开源的平台。

在以太坊上，你可以编写控制数字价值的代码，完全按照编程的方式运行，且在世界上任何地方都可以访问。

互联网上的应用定义了什么是互联网。类似地，以太坊上的应用定义了什么是以太坊。

以太坊的应用层

以太坊的革新之处在于它在互联网上建立了新的应用层。Web2.0的互联网是中心化数据库和中心化数据的互联网。Facebook、Google、Amazon，以及它们的产品，代表了Web2.0的大型应用。

以太坊提供了可替代选择。新的层、价值层，它允许产生新的应用。尽管Web2.0互联网已经饱和，并由巨头们控制，而Web3.0则能提供广阔的潜在价值应用空间。

基于以太坊上构建的金融应用已经开始主导了应用领域。在MakerDAO的带领下，通过DAI构建了无须许可的稳定性，以太坊的无须许可的金融网络已经爆发。以太坊上的开放金融已经开始，它将以太坊锁定作为全球价值结算平台。开放金融始于2018年，一开始只是好奇，现在已经演变成可能是以太坊的主要目的：一个无须许可的金融应用和服务网络。

以太坊的开放金融领域在其价值互联网中孕育而出。每个应用能够与其他应用进行组合，在每个应用之间可产生无尽的交易排序。然而，以太坊并非扁平领域。金融系统和经济本质上是分层的，以太坊也不例外。

有了底层的区块链，以太坊应用以映射传统金融系统的方式进行了分层。

货币总是在每个金融系统的底层。黄金是一种伟大的无须许可的价值存储货币，但它很重、有形以及易于捕获。90%的世界黄金供应都由中央银行存储，这些央行下的金融产品和服务都已经全部降级为法币。由于黄金具有可捕获性，在美联储下的每个金融层都必须获得上面层的许可，因为这些层上面拥有货币。

这非常有希望地说明了在新的可替代金融堆栈底层的无须许可、可编程的价值存储货币。黄金是无须许可的，比特币也是。但是，如果利用这些资产价值的系统本身并不是无须许可的，那么，随着时间推移，它们可以捕获该资产并生成许可的系统，而这就产生了寻租。

将它缝合在一起

如果你相信迄今为止对以太坊的描述，以下是我的定义：

以太坊是价值的互联网。

互联网原生的数字资产全球结算层。

无须许可金融应用的领域，共同支持无须许可的经济。

第二部分：定义Ether

Ether是一种难以定义的资产。由图灵完备的区块链提供的最大灵活性意味着Ether可以真正地做任何事情。这使得很难在其他资产类别范围内定义它。

为了将Ether定义为一种资产，我们需要理解什么是资产类别。

定义资产类别

罗伯特·格里尔在其1997年的论文中提出“什么是资产类别？”克里斯·波尼斯克在加密领域对此进行了推广。该论文提出三个资产超类：

以太坊Layer 2总锁仓量跌至48.3亿美元，7日跌幅2.99%:9月25日消息，据L2BEAT数据显示，当前以太坊Layer2总锁仓量跌至48.3亿美元，7日跌幅2.99%。其中，锁仓量前五分别为：Arbitrum（25.2亿美元，7日跌幅2.48%）；Optimism（14.0亿美元，7日跌幅1.50%）；dYdX（4.12亿美元，7日跌幅11.02%）；Loopring（1.42亿美元，7日跌幅8.22%）；MetisAndromeda（1.18亿美元，7日跌幅0.72%）。[2022/9/25 7:20:07]

资本资产

生产性的资产

产生持续的价值来源

产生价值/货币/现金流

例如股票、债券、可租赁的房产、出租车牌照。通过某种方式，这种资产能为其所有者带来现金流。

可转换/消耗性资产

你可以消耗/销毁它——一次性使用

你可以将其转换为另一种资产

其消耗产生经济收益

例如黄金、石油、大宗商品以及能源。这一类型的资产通常用于工业，以生产某种经济上有利的结果。考虑一下电子设备中的镀金、汽车中的汽油、或咖啡机中的咖啡豆。

价值存储资产

无法消费

价值跨时间/空间持续存在

稀缺

例如黄金、货币、房产、艺术品、比特币。

这是最简单的资产类型，但可能也是最重要的类型。这种类型的资产必须是稀缺的，且很难生产和复制。它们在全球范围普遍受到欢迎。它们受益于可感知资产的全球信任。

当我们讨论“货币溢价”，我们其实就是讨论SoV资产。你可能已经注意到有些资产不仅仅属于一种类别。房地产是很好的SoV，同时你也可以出租它们以赚取现金流。

相同地，由于黄金具有承载电子信号和抗衰变能力，它也是工业产品中的重要部分。同时，它也是人类迄今为止最有价值的SoV资产。

Ether：所有三种资产类型

Ether完全符合三种资产类型。根据上下文的不同，Ether可以作为上述三种资产类别的任何一个进行操作，甚至可以同时作为三种类型的资产。

Ether是资本资产。

以资本资产形式，Ether是：

以太坊网络的份额

以太坊费用的追索权

为以太坊进行工作的权利

以太坊网络的份额

以太坊网络是去中心化的机构。以太坊网络为其价值网络提供产品和服务，它试图扩大其网络，增长其用户，并捕获更多价值。

在它上面，创建的产品和服务越好，就会有更多的用户使用以太坊。以太坊的用户既是这些构建于其上的应用，也是使用这些应用的用户。

以太坊费用的追索权

为了保持网络运行，以太坊必须给矿工支付报酬。这些矿工以验证者的形式出现，他们确保所有的用户都按照以太坊的服务条款进行操作，例如遵循EVM的规则，不进行双花。这些费用支付给矿工作为他们工作的报酬，同时也是作为保护以太坊的墙。防护墙的高度跟网络所产生的总费用高度相关。墙的高度就是攻击以太坊的成本。

为以太坊进行工作的权利

拥有Ether就是拥有为以太坊工作的权利，且可以收取费用。Ether是确保以太坊网络和其矿工之间激励一致的机制。所有的矿工必须拥有ETH才能获得为以太坊工作的权利。

如果想成为以太坊网络的雇员，并为你的服务获得报酬，你必须拥有ETH来确保你跟网络利益一致。

这些都是使Ether成为资本资产的组成部分。当进行质押时，ETH是其所有者的生产性资产。通过质押Ether为所有者产生了更多资产，且确实为以太坊工作。

以太坊质押协议Swell Network推出主网候选版本:7月29日消息，以太坊质押协议Swell Network推出主网候选版本，该版本代码已经经过Verification、Peckshield、Slowmist、Certik和Chainsulting的审计，并将进行进一步的审计以及推出漏洞赏金计划。[2022/7/29 2:45:50]

当前ETH2.0的规范有一个动态的发行计划。当ETH质押数量较少时，ETH的质押者会获得更多的收入。这会激励更多的ETH持有者进来质押，为以太坊工作，提供安全。

当更多ETH质押时，以太坊给大家的报酬趋于减少，这是因为提供了更多的总体安全，因此进一步的安全再无必要。

这是基于不同质押数量ETH的资本资产回报率。当质押达到1000万ETH之后，ETH的质押者将获得5.72%的年化回报。

然而，这不是ETH质押者唯一的收入来源。上述的回报只是新发行ETH的奖励。ETH的质押者也会收到支付给网络的部分交易费用。

以下是以太坊的付费客户排名。收取的费用在网络发行的基础上添加，并支付给以太坊的矿工。

Ether是一种消耗性/可转换资产

可消耗/可转换资产有很多种形式。这种类型中最明显的资产不是一种特定资产本身，而是产生这种东西的多种资产。这种东西就是能源。

能源是一种消耗性资产，我们都将其转换为各种所需的东西。能源将原始的土矿石转化为高楼大厦中的钢铁和汽车的框架。能源让人们能乘坐电梯抵达办公室，能让人们通过计算机/手机进行互动和做生意。能源是货物运输和创造世界商业的动力。能源也是烤箱中将生食变成可食用饭菜的能量。

想象一下没有能源的世界......

能源使得世界运转。没有能源，我们无法将无用的东西转化为有用的东西。对能源基质的需求赋予石油全球价值，为什么电动汽车成为热门话题，为什么电池如此昂贵？

能源是为世界经济提供动力的经济基质。

Ether是互联网的经济基质

Ether的原始定义是“以太坊的gas”，这很形象地说明了这一点。Ether的消耗是在以太坊内部转动经济轮子的成本。每当完成任何活动，Ether就会被消耗。

任何时候都是如此......其中包括：

转移资产

产生借贷

进行交易

执行购买

启动DAO

Ether会被消耗。

Ether是价值存储资产

如果你曾经关注在“DeFi中锁定的ETH”的指标，你会注意到Ether是一种价值存储的资产。“锁定”意味着它被用作为某物的抵押品。如果它不承诺充当支持以太坊上某种协议/合约/资产的价值，它就不会被“锁定”。

Ether作为无须许可的全球资产，它是在以太坊上生成无须许可的金融机构的工具。我们将这些无须许可的金融机构称为“dApp”，并将它们创造的经济网络称为“DeFi”或“开放金融”。

如果Ether不是无须许可的，或者这些以太坊上的开放金融应用是基于许可抵押品上运行的，例如中心化稳定币，代币化黄金，那么，它们就不会是完全无须许可的系统。我们必须信任发行链上资产的中心化机构，它们在链下的资产是合法资产，且它们也会尊重所有可赎回性。

值得庆幸的是，Ether是无须许可的。因此，如果我们使用Ether作为DeFi/开放金融内部的抵押品，我们就不用担心上述的问题。

以太坊的第一个dApp：MakerDAO

不是从时间上说是第一个，但从运行顺序来说，它是第一个

金色相对论 | Esther：以太坊2.0新路线图一定程度上对Staking起到助推作用:11月27日消息，在今日举行的金色相对论中，针对“对以太坊现在的“表现”有什么直观感受？此外对于新的“路线图”，是否支持？”的问题，ECN以太坊中文社区表示，与之前的路线图相比，主要有四个不同点：1) 阶段1简化为数据分片，将其作为rollup或是其他layer2方案的数据可用性层；2) 信标链将具备执行功能，当前以太坊主链能够直接合并到以太坊2.0链中，不再以分片形式并入; 3) 轻客户端、分片以及eth1和eth2的合并工作将并行推进，不再顺次实现; 4) 暂时搁置阶段2，但是保留分片执行的可能性。按照先前的路线图，用户要取出在以太坊2.0中质押的ETH，需要等到阶段2实现之后（至少2年），而新路线图的一个优势在于简化并且加速了eth1和eth2的合并过程，甚至有可能在分片之前就可以实现合并，大幅缩短了ETH的锁定时间。新路线图的另一个优势则在于能够在阶段1（数据分片）之后实现“分片+rollups”，提前为以太坊带来数千倍的吞吐量。以太坊2.0路线图的变动对目前即将启动的阶段0并没有太大的直接影响，但是根据前面的分析，新路线图可能在一定程度上对Staking起到了助推作用。[2020/11/27 22:20:40]

MakerDAO对以太坊上的开放金融发展至关重要。稳定性对金融很重要，如果没有对Ether的稳定参考点，很多在以太坊上的金融应用就无法运行。Compound、dYdX、Set都需要稳定币，才能使其应用正常运行。

在以太坊上有很多稳定币，但只有一个是无须许可的。

DAI是唯一基于以太坊的原生稳定币，它通过在以太坊上的无须信任的资产Ether原生支撑来实现。

DAI通过Ether的价值存储功能来达成其价值，并通过其超额抵押实现其无须许可性。

无须许可的稳定性实现无须许可金融

拥有无须许可的稳定币真的非常重要。除了为构建金融提供稳定基础，如果你想基于其上的金融结构是无须许可的，那么你需要该基础也是无须许可的。

如果DeFi全部运行在USDC上，那么，我们将只能相信Circle对我们资金的管理。DAI是唯一无法通过中心机构从用户的钱包中移除、撤销以及销毁的稳定币。

这就是为什么使用DAI构建其应用时，开放金融应用可以得到保证的原因：如果DAI在它们的应用上运行，那么，没有中心机构能够破坏其应用或资产。

新经济的新货币

所有这一切都是基于Ether是无须许可、可编程的价值存储资产。

*****

Compound

Compound金融是以太坊上的借贷应用。它是金融原语，是以太坊金融堆栈上的重要组成部分。

Compound将借款人和放贷人汇集在一起，并以可变的利率将供应方和需求方匹配起来。这将产生DAI的借入利率和DAI的借出利率，或者借入DAI的成本和借出DAI获得的利息。

由于有这种抵押，Compound是无须信任的。

抵押让Compound成为无须许可的平台。借款人必须超额抵押其贷款，以使出借人总是有钱从银行中提取出来，也就是无须信任。

下图有两条线。红线表示锁定在Compound的所有抵押品的总价值，以ETH计价。紫线是作为抵押品锁定的ETH的总数。ETH锁定和总价值锁定之间的差异是一堆REP也被用作抵押。

Compound中绝大多数的抵押品都是Ether。借款人锁定ETH作为他们贷款的抵押品。在这种情况下，Ether被用于SoV资产，作为无须许可贷款的抵押品，这种资产被市场认为可以在一定时间内保持其价值。这种无须许可的抵押品为Compound的借款方提供动力，因为Compound应用确保对借款人的抵押品进行超额抵押、自动清算。贷款人无须信任借款人：Compound应用从等式中移除了信任。

韩国区块链公司Chain Partners推出以太坊在线下商店结算服务:韩国区块链公司Chain Partners推出了可以在线下商店用虚拟货币结算的服务-即'（http://coinduck.kr）'。coinduck可以允许在全国所有线下商店使用以太坊来进行结账的服务。 普通的虚拟货币结算服务大部分都是通过自己公司的创建的钱包去自己的加盟店用虚拟货币结算。但是coinduck是不需要通过虚拟货币钱包和交易所平台只要拥有以太坊就可以在线下商店结算。[2018/1/4]

Compound通过如下两点来做到这一点：

使用Ether作为价值存储

使用Ether的可编程性来确保无须信任的放贷/借款

*****

dYdX

dYdX是保证金交易、放贷、借款平台。dYdX在以太坊上运行智能合约，且允许用户在无须中介参与的情况下进行交易。

dYdX为用户提供这样的服务：通过要求价值存储抵押品以实现借款或保证金交易。理论上，抵押品可以是各种资产，dYdX可以用USDC进行抵押。不过，通过下图可以看出，dYdX的大多数抵押品依然是Ether。

Ether是dYdX中使用的主要价值存储抵押品。dYdX的智能合约和无须许可的SoV可编程资产ETH相结合，赋予dYdX作为金融应用的无须许可和无须信任。

你会看到dYdX的需求中，94%是Ether或DAI。请记住，DAI只是代表抵押Ether的代币。

价值存储的Ether让dYdX无须许可和无须信任。

*****

Uniswap

Uniswap也适用于相同的模式。Uniswap通过拥有任何代币交易对的两种抵押品池来运作。

在UniswapV1版本中，所有代币对交易都是跟价值存储的Ether进行。Ether的角色是SoV，这使得它成为所有代币交易对交易的绝佳抵押品。

在Uniswap的V2版本，可能会在2019年底，Uniswap将支持任何代币跟其他任何代币的交易对，我相信第二个最常用的抵押品是DAI，Ether的稳定形式。

Ether是开放金融的价值存储

区块链诞生10年后，仅发现一个区块链用例：跨互联网的无须许可的价值管理。

开放金融是新金融机构的新肥沃土壤。在开放金融的领域，机构是在以太坊上自治的、无人为参与的合约。而且，迄今为止我们从DeFi中可以看到的是，他们将Ether用作其应用的底层价值存储资产。

都是ETH！

尽管我期望更多资产能够进入开放金融，并充当抵押品，但我期望Ether和DAI将依然为开放金融应用提供大多数的抵押品。

开放金融应用利用Ether和DAI保留了完全的无须许可。如果开放金融利用了链下的可信资产，那么，它们与可信资产一起成为混合的开放金融应用。

没关系！但它没有利用了无须信任的ETH和DAI这样的完全无须信任和无须许可的应用那么酷。

Ether：三相点资产

根据具体情况，Ether充当三种主要资产超类中的任何一个。

抵押ETH=资本资产

消耗ETH=可消耗/可转换的资本

在DeFi中锁定ETH=价值存储ETH

Ether是首个超越这三种资产类别的资产。这对Ether来说是好事，货币根据定义具有灵活性。货币就是你需要它成为的那个东西，当你需要它成为那个东西时，Ether适合于所有三种主要的框架，这些框架决定有价值的资产应该是什么。

故事还远不止于此。“三相点”是参考了热力学的概念。在热力学中，物质的三相点是该物质的三相共存于在热力学平衡时的温度和压强。

通常情况下物质的不同形态是不共存的；要么是固体、要么是液体或气体。然而，如果平衡正好合适，你可以进入一个三相点，所有三种形态可以同时共存。

DanElitzer曾撰文讨论过以太坊上开放金融应用内部抵押品的流动性：

1.Ether在MakerDAO内部被用作SoV，以产生DAI

2.Ether和DAI在Uniswao上用作抵押品......

3......以产生Uniswap池份额代币

4.这种新ERC20代币具有1份Ether和1份DAI的价值，这在以太坊上的原生价值存储资产

5.在Compound使用这种新的SoV代币作为借款的抵押品

Dan的主要观点是：在Uniswap内锁定的Ether生成了代表其价值的新代币，然后将其重新锁定在Compound内。在Uniswap中锁定的相同的Ether被用于Compound上的抵押品。

让我们将它放入上面定义的资产定义中。

1.价值存储ETH存入Maker以生成DAI

2.价值存储DAI+ETH存入Uniswap以生成Uniswap池份额代币

3.Uniswap池份额代币既是价值存储资产也是资本资产。Uniswap池份额代币由支撑他们的资产抵押，但它们也会从其支撑的交易量中收取费用。Uniswap交易所收取0.3%的费用。这意味着，Uniswap池份额代币价值会增加，因为它会从Uniswap中收取费用。

Uniswap池份额代币因此既是价值存储代币，同时也是生产资产。

4.这种新代币既是价值存储资产又是生产资本，它已经作为贷款的抵押品存入Compound。那么，现在，它充当了支持其贷款的价值存储资产。

因此，Uniswap的池份额代币是由ETH+DAI这种价值存储资产支撑，现在它支撑Compound的贷款*SoV]。

从理论上讲，这也能在Compound中用作放贷工具，而不仅仅是借款工具。

如果你将步骤4替换为新步骤，则会得到：

4.允许你的Uniswap池份额代币在Compound中放贷，并从借款人那里收取以Uniswap池份额代币计价的利息。

因此，现在，我们有了，可供借出并能以此收取费用，让它成为*资本资产]。

这整个过程需要8笔交易。每次在以太坊上发生经济活动，都会消耗Ether。尽管Ether已经被转化为资本+价值存储资产的某种排列，Ether是作为以太坊的经济基质进行消费的。

简言之，Ether是作为混合的价值存储和资本资产运行的，尽管Ether也被用作为消耗的支付：在将原生的ETH转换为“由Uniswap池份额代币抵押的Compound借贷。”时需要用Ether支付费用。

Ether充当了三相点资产，因为它有能力同时成为所有三种类型的资产。

为什么这很重要？

Ether是历史上首个同时作为三种资产类型运行的资产。为什么这重要？这是什么意思？

这个模型确保美国经济的安全

价值存储——美元

资本资产——美国国库券

消耗性资产——税收

货币是很好的价值存储资产。法币被设计为跨时间的财富持有方式。尽管，它们能做得更好。货币是跨越时间和空间的交流和价值交易的信任工具。美元是有史以来最成功的货币之一，它也是世界经济的价值存储资产。

美国国库券是美国债券市场的基础。债券市场可能是世界上最大的经济力量之一，因为它能使市场表达对政府偿还债务能力的信任和不信任。债券市场收益基本上是无风险利率，它为美国政府提供了价值存储资产、并承诺以额外%利息偿还美元。之后，美国政府用此价值来保护美国经济。

税收是美国政府偿还其债务和资助新事业的方式。IRS代表了收取费用的实体，它是基于经济活动来收取的，以支持美国经济。

所收取的税收流向美国国库券的持有人，这是用于支付国库券持有人利息的收入机制。理论上，美国政府还通过通货膨胀还清了国库券持有人，降低了美元作为价值存储资产的力量。

Ether和以太坊遵循相同的模型

以太坊中也出现了同样的经济结构。而这一次，Ether是中心，它是以太坊经济体系的中心。

价值存储——ETH在DeFi中锁定

资本资产——ETH的质押

消耗性资产——Gas

Ether被用作为价值存储资产，支持各种开放金融应用。

Ether在以太坊中质押，以资助其经济安全并获得无风险利息。

Ether用于支付gas费，也就是使用以太坊网络的费用，是支付给以太坊网络安全的税收。

汇总起来

以太坊的核心是产生整个新经济所需的基础设施。这次，这个经济体内的金融服务

完全由代码运行*

无须信任/无须许可

在互联网上

现在我们拥有了新经济，我们需要一个新货币运行其中。如果我们想维持无须信任和无须许可的以太坊经济，我们需要一个无须信任和无须许可的货币。

以太坊上唯一无须信任和无须许可的资产是Ether。

Ether在以太坊中的角色

Ether是无须许可的带宽。

在以太坊内部对Ether的需求和使用是其需求的功能，该需求在金融应用内作为无须许可的货币。以太坊中有有限的Ether，这意味着，当Ether锁定在应用内，应用在消耗以太币总量中的一部分。应用对Ether的集体竞争会导致使用所有以太坊中Ether的一部分。这是我们说的“锁定在DeFi的ETH”。

带宽是指“锁定在DeFi中的ETH”或，“此应用需要多少ETH来才能满足其用户的需求？”

目前，带宽使用率相当低。还有很多的空间可以供应用成长和捕获ETH。

如果想要产生更多的DAI，它需要锁定更多的ETH来产生这种无须许可性。每个DAI都需要有1.5倍价值的ETH来支撑它。

如果Compound借贷的需求增加，Compound也会要求抵押更多的ETH以支撑其贷款。同样，这也适用于dYdX。如果Uniswap在交易规模和流动性上增加，它将需要更多的ETH或DAI来增加这些流动池。

以上所有的这些都需要ETH总量中的一部分，代表了Ether作为无须许可货币的带宽使用。

增长的带宽

就目前以太坊的状态，Ether有丰富的带宽。在撰文时，Ether的市值大约200亿美元，而开放金融中锁定的ETH价值在6亿美元。。当前，我们有足够的带宽满足用户的需求。

不过，以太坊经济体还有很多需求的地方。如果我们期望以太坊成为：

互联网的全球金融平台

价值互联网

所有数字资产的全球结算层

并且如果我们想要完全的无须许可和无须信任，那么，我们需要Ether扩展更大的数量。

可信金融和许可的资产在以太坊上是受欢迎的。它们在以太坊上有相同的角色和功能。但真正的革新之处是完全无须许可的金融应用，它使用完全无须许可的资金运作。其他任何的都是妥协。

共有1.7万亿USD在流通。如果我们想以太坊满足这一级别需求，Ether的价格将是现在的85倍。

在股票市场有73万亿USD的资产。如果我们在以太坊上产生这些资产的无须许可的合成资产，它们需要用Ether来抵押，这需要Ether价格增长3650倍。全球货币供应量也是如此。

如果我们想要一个无须许可的世界，在其中人们可以通过无须信任的平台来进行价值传递，Ether的价值需要扩展，以满足这种需求。现在，Ether和以太坊可以满足一小部分信仰者的需求，且Ether的价值也足够来满足这个需求。

但是，如果我们想让以太坊承载下一个100万、10亿用户，Ether将不得不提升其价格，以支持无须许可和无须信任金融应用所要求的经济活动。

Ether如何扩展？

我们需要Ether价格得到增长，由此，我们才能有更多的资本用于更多的金融平台。这是如何发生的？

三方拔河

这是我理解的以太坊如何升值的模型。这是Ether的基本价值主张。

1.开放金融吸引ETH。开放金融应用提供产品和服务，这会锁定Ether。抵押支撑无须信任，Ether支撑无须信任的DeFi。DeFi应用将为Ether持有人创造有价值服务，这可以说服他们将他们的Ether锁定在应用中，以获得产品和服务。MakerDAO、Compound、dYdX、Uniswap......有更有用的应用，就更多理由锁定ETH。

2.ETH质押率。在DeFi中锁定ETH的另一替代方法是质押你的ETH。ETH质押率为Ether持有人提供“无风险利率”。如果你相信你可以通过质押ETH获得比锁定DeFi更好的回报，那么，ETH质押利率是你质押的诱因。DeFi中的锁定和以太坊质押会经常争夺ETH。值得注意的是，ETH锁定在DeFi上越多，ETH质押利率就会越高。如果DeFi上产生了大产品，那么，ETH会流向DeFi，为还在质押的人留下更高的回报。

3.USD价格。这两股力量都在拉动美元价格。如果DeFi和ETH质押都在争夺ETH，那么剩下的ETH就更少。USD价格产生对这两股力量的同等和相反拉力的唯一机制就是提价。ETH的USD价值是由ETH质押利率和DeFi产品拉动的累积作用力结果。

这非常精彩。因为它意味着开放金融越有用，Ether的价格将随之增长，以满足其需求。开放金融对ETH的需求越高，ETH质押利率也就越高。

总言之，这两种力量对ETH价格都有拉升，以增加Ether在开放金融的带宽，以及支持开放金融的安全机制。

本文来源于“蓝狐笔记”。

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