区块链:金色讲堂第14期|Defi与Cefi：区块链对传统金融的变革和联结

9月17日，金色讲堂特邀Matrixport高级副总裁林榕，通过线上微信群公开课的形式分享区块链金融的相关话题。

关于分享嘉宾：林榕，Matrixport高级副总裁

曾任蚂蚁金服高级专家,德意志银行环球市场部副总裁。拥有多年金融衍生品、互联网金融从业经历以及大型区块链支付项目经验

关于Matrixport：

Matrixport成立于2019年2月，由吴忌寒、葛越晟联合比特大陆以及部分VC投资设立，总部位于新加坡，提供包括数字资产的交易、托管、借贷及支付等一站式服务。

Matrixport拥有丰富的区块链行业资源和领先的技术实力，致力于打造下一代一站式数字金融平台。我们的愿景是基于区块链技术为全世界带来更多开放、普惠的金融机会。

以下来自分享内容实录整理：

大家好，我是来自Matrixport的林榕，很高兴今天能和大家一起分享和交流。

今天想和大家聊聊对区块链金融的思考，主要分为以下几个部分：

一、货币媒介的变革：区块链支付结算体系与现有体系的本质不同

1.当前金融体系中走了半程数字化的“电子货币”

2.当前v.s区块链数字货币的支付结算体系

3.区块链金融体系对现有体系的变革

二、区块链金融与现有传统金融的联结

1.Libra/稳定币：一种与现有金融体系联结的折中方式

2.数字货币抵押借贷：数字货币价值在现有体系的发挥

三、Matrixport的金融业务布局

一.货币媒介的变革：区块链支付结算体系与现有体系的本质不同

1.当前金融体系中走了半程数字化的“电子货币”

近期Libra、央行DC/EP的细节进一步公布，数字货币再次走入了大众的视野。那么，为什么我们说数字货币可能引发金融体系的巨大变革？

金色讲堂 | 吕国宁：比特币和以太坊其实是超越主权的:在今日举行的金色讲堂第19期《2020金融公链如何落地》中，Nervos联合创始人吕国宁表示，比特币，以太坊其实是超越主权的，在商业应用落地推广的时候，势必会喷到监管难题。在没有 KYC 和监管的情况下，其实把市场秩序的维护丢给了市场和个人，这在很多场景下是很难开展大规模金融和商业协作的。但是拥抱监管又有问题，就是你很难国际化，不同的国家监管制度不同。所以如果在不同的地区运营合适的金融链，然后在通过公链打通，是有机会可以突破的。其实我们可以很容易的发现，符合监管的资产规模和交易体量，要远比彻底的去中心网络中的资产和交易量大得多，这部分市场需要通过区块链技术改进效率，降低成本，创造价值，这是金融公链的初衷。[2019/12/26]

大家可能记得，货币的本质属性之一，是作为流通支付的媒介。历史上，流通媒介的变化常会引起相关行业的重组——想想新闻的流通，从报纸杂志、到门户网站、到移动客户端……

货币也是如此。从商品金属等实物，到纸币票据，再到如今银行卡等记录的姑且称之为“电子货币”，人类历史上媒介仅有几次变化，而每次变化都伴随着整个行业及行业巨头的兴衰。

今天的“电子货币”只完成了货币媒介数字化的一半。

作为完整的流通媒介，实物货币的支付行为即是结算行为，我付给你一两银子，银子这个物理存在就交到你手上，财产的所有权也同时转移到你手上。

但是，当今的系统里，支付交易和资产清结算却并不同步。完成一笔交易，金融机构一般需要分开设计和管理“信息流”和“资金/资产流”。电子交易信息可能即时到，资金资产却要慢慢地走，比如从香港转账到美国，或是债券市场交割，通常要花个一两天。

但仔细想想，这是为什么？

以转账为例，在现代社会里，从A国银行付一笔钱给B国银行，不需要从A那里搬一批金子给B吧，不都是电子化的么？确实，这背后实际上只是在银行/央行等机构记个账而已。银行/央行作为有权登记财产所有权的机构，最终登记确认，货币的所有权从A转给了B。

金色讲堂 | 吕国宁：基于区块链的金融监管是全球课题:在今日举行的金色讲堂第19期《2020金融公链如何落地》中，Nervos联合创始人吕国宁表示，关于金融资本开放，这是区块链作为金融基础设施的一个研究重点，尤其是在国际化背景下，基于区块链的金融监管是全球课题，这也是 Libra 在美国国会上多次讨论，反复讨论的议题，如果区块链作为金融基础设施，没有在资本流动方面有必要的措施，那么将直接影响到货币政策和汇率的自主性。道理很简单，根据“不可能三角”，一国在资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定之间只能选择以下三种政策组合。而我们是资本管制的，如果通过区块链一下子打开了资本管制，那么中国的资本水域跟全世界连接，任何其他国家地区的波动都将影响到中国，这对中国的金融秩序稳定和国际贸易都将带来不可预料的冲击。所以，除了做好底层技术，还要确保从业务和监管上，能支持可控，高效可监管，并且能积极主动的支持相关的监管政策，能跟监管部门保持合作，是做好金融公链的根本。而合规和监管的金融和资产市场，要远远比现有的区块链资本规模要大得多得多。[2019/12/25]

问题是，拥有资产登记权的机构，往往是涉及多个主体的，整个资产所有权的登记确认需要跨机构跨主体一个个分别完成。尤其在跨境支付场景里，涉及的主体还包括央行。一国的央行作为主权象征的一部分，只要发行本国货币，一般都有独立的账本，你很难让美国和中国用同一个货币的账本。

也就是说，世界上没有一个全球央行。这也是为什么跨境支付在区块链、数字货币领域的价值是迄今最被广泛认可的场景之一。

2.当前v.s区块链数字货币的支付结算体系

在当前的电子货币体系下，金融资产支付结算是怎么运作的呢？我们把模式简单分为两种，还是以跨境转账为例，其他资产交割原理也是相通的。

第一种是串联式记账，以SWIFT为代表，可以说是信息流先于资产流，缺点自然是价格贵、速度慢等。

第二种是中心化记账，以同行汇款/Visa等卡组织/微信/支付宝为代表，可以说是资产流先于信息流。实现实时的方式，需要先把资产/信用前置于下家，这也带来了风险成本，因此网络的普及覆盖会受到一定的限制。

《金色讲堂》第二期即将开讲 能源区块链实验室合伙人 信达证券首席区块链专家曹寅前来授课:5月24日晚八点《金色讲堂》第二期正式开讲，能源区块链实验室合伙人，信达证券首席区块链专家曹寅将前来授课。曹寅将会针对区块链实体产业应用的理想与挑战进行分析，深入解读区块链与实体产业之间所存在的契机与挑战，并辅以区块链与实体产业案例，让学员能更深入的了解区块链与实体产业之间的关系。[2018/5/24]

所以说，现有的所谓“电子货币”实现的仅是信息层面的实时互联交换，而价值层面的交换仍由一个个孤立的机构分别完成。

而区块链，正是协调多方、去中心化的记账方式。

对于比特币一类的加密货币，资产所有权的转移由支持加密货币发行的区块链账本进行确认。这样一来，A国到B国的资金转移，就变成如下形式：

这时只要有就完成汇款，和涉及与法币的兑换结算过程则不必与一一对应。

这种转账之所以可以跨国实时，本质上相当于独立的组织发行了一个世界性货币，而这个加密货币的账本，相当于世界性央行的账本，所有节点统一同步记账。于是，货币媒介可以完整的数字化。

在数字货币意义上，第一次实现跨机构下，信息与资产同步转移，或者说，支付即是结算。

3.区块链金融体系对现有体系的本质变革

区块链金融网络相较现有体系的一个重要差别，正是在于网络在信息层上，增添了资金结算层，实现了资产同步流转。

这不只是一个简单的快慢问题。金融经济活动中，诸多价格、信用、流动性风险的来源正是时间差。在商业上，实时性决定了一些商业活动是否能进行：譬如你去日本旅游的时候，走入一个街边便利店，总不能说，你先拿走一瓶水，然后告诉店主，你已经跨境转账了，资金2天后到。

而拥有了资产层，去中心化治理才可能有效实现。

治理需要规则和惩罚，单纯的信息网络交换上，很难独立实现治理，因为仅靠信息很难实现对作恶的有效惩罚。某种程度上，目前系统下相信中心化大机构，其隐含的意义便是，我们相信其对作恶可能采取的，包括信誉损害、线下执法等惩罚的有效性。而当资金结算可以实时完成、治理可以有效进行时，我们便无需依赖这种中心化信任和大机构提供方。

今晚江卓尔做客《金色讲堂》分享“奥派经济学与区块链”课程:4月13号晚20:00，《金色讲堂》会邀请莱比特矿池负责人江卓尔队奥派经济学与区块链之间的本质是什么进行解读，针对目前区块链繁荣的现象背后的原理是什么进行分析，深入浅出的带大家了解整个区块链的兴起几繁荣的原因。[2018/4/13]

中心化的提供方垄断服务可以拆分、再组合：想象你个人数据信息管理、多金融产品需求可以随意选择相互竞争的提供商的服务、各种金融产品又可以与其他服务随意组合，区块链上便可以生长出众多真正去中心化的丰富的金融生态。

二、区块链金融与现有传统金融的联结

1.Libra/稳定币：一种与现有金融体系联结的折中方式

完全去中心化的理想是美好的，但从货币学的角度分析，加密货币的发行流通，创造了额外的货币供给，同时监管手段也未到位，目前在多个国家是被禁止或严格监管的。加上人们当前主要仍在法币世界进行消费投资，法币依旧是人们对“稳定”感知价值尺度。

这时候，稳定币便出现了。

某种意义上，Libra和目前市场上与法币挂钩的稳定币，都是用区块链Token构造类似支票的数字化形式。

在货币发行创造上，现在的稳定币没有跳出当前的法币体系，货币信用的来源依旧是现有的法币信用背书。但是，它在现有的监管体系下，实现了货币的数字化，获得了上述数字货币的优点，它在去中心化自由与现有体系之间寻找了一条有效折中的发展道路。

2.数字货币抵押借贷：数字货币价值在现有体系的发挥

现有的数字资产借贷项目包括中心化与去中心化借贷，包含了质押法币贷数字资产，质押数字资产贷法币，以及质押加密通证贷加密通证等。

熟悉传统金融的朋友可以看到，该模式类似于Repo协议，或者我们更常听到的融资融券。

当前市场上，抵押数币获取稳定币或法币贷款的业务最受欢迎，它可以在保有BTC的所有权，享受数币资产升值机会的前提下，获得流动资金用于生产运营投资等。

《金色讲堂》今晚开讲 蔡维德将多角度为用户解读区块链行业:4月8日晚8:00国家特聘区块链专家蔡维德将在《金色讲堂》中对区块链发展方向进行深入解读，本次课程主题为“2018风向变了，区块链正式启航”。蔡教授将从监管、Token等方面对区块链进行全方位解读，详情请关注晚上8:00的《金色讲堂》。[2018/4/8]

另一方面，出借方在借出资金的时候，主要考虑的是利息收入和一旦贷款人无法还款时，如何将借款人的质押物兑换成现金及时止损。

传统借贷的质押物多是较难流转出售的不动产和其他资产，当借款人无法偿还贷款时，出借人需要自行出售质押物，甚至时常需要承担质押物无法脱手造成的损失。数字资产借贷业务往往采用流动性好的超额质押方式，天然保障资方的资金安全以减少损失。

本质上，这种产品是盘活了借款人手中的数字资产。

比特币等数字货币在现实中还未真正发挥其流通支付的价值，只是作为一种价值贮藏，那么抵押数字货币，正是发挥数字货币的资产价值，换取了借款人以信用额度。无需对借款人有信任，而靠其链上资产保障信贷的安全，如若借款人违约，可以凭这个资产抵押进行惩罚。

这样的治理思想就和前面提到的区块链治理是类似的。抵押资产获得稳定币，实际上和稳定币发行的思想也是一致的，譬如抵押的资产换成了法币资产，便是大家熟悉的法币挂钩稳定币。

但是当前情况下，去中心化的借贷存在很多问题，大家也都清楚许多Defi提到的抵押品安全、资金利率效率、抵押品价值大幅下跌时存在无法有效平仓等问题。这些问题除了技术上的不足之外，最终多数归结于这个网络目前参与者不成规模、流动性不足等，无法很好地发挥区块链网络生态效应。

相比之下，Matrixport对抵押品采用了军工级别的托管服务以保证安全。在抵押品价值极速下跌时，因为有了大宗OTC交易的深度和风控方案，在当前的市场上，Matrixport更能保护客户和投资人的利益。

实际数据上看，根据链塔智库报告，2018年下半年区块链市场行情低迷，然而数字货币借贷服务热度不减，服务商在此期间不断盈利，规模持续扩张。中心化的CelsiusNetwork年初发布公告称，过去半年内发行了6.3亿美金的加密贷款；同期，GenesisGlobalTrading宣布2018年3月至2019年1月间，累计发放7亿美元的数字货币贷款；而四大去中心化借贷平台Compound、Dharma、dYdX和MakerDAO在2019年第一季度的借贷总量为6千多万美元。

但是我们也相信，随着市场参与者的加入和技术的成熟，Defi和Cefi之间可以找到一条合适发展之路。

三、Matrixport的金融业务布局

在这里，我们也和大家介绍一下Matrixport的情况。

Matrixport成立于2019年2月，总部位于新加坡，提供包括数字资产的交易、托管、借贷及支付等一站式服务。中短期内，我们致力于打造下一代一站式数字金融平台，长期愿景是基于区块链技术为全世界带来更多开放、普惠的金融机会。

公司获得了吴忌寒和其他重量级VC的亿级A轮融资，我们不仅有比特大陆作为股东，还有包括BTC.COM、ANTPOOL、BITDEER、CoinEx在内的深度生态战略合作伙伴，幸运地拥有百万级别矿工种子用户群体。

安全是金融业务最核心的要求，Matrixport打造超高安全级别的托管业务，专业团队带来军工级别安全托管，现已托管亿级美元资产。团队方面，Matrixport成员主要来自区块链、金融、互联网领域顶尖机构。合法性方面，Matrixport产品受合法监管，子公司已成为瑞士金融监督管理局FINMA监管SRO成员，也即将获得更多地区的监管牌照，保障产品合规，安全，透明。

我们对区块链行业拥有长期信仰和理想，希望能踏踏实实打磨好当前大家需要的产品和服务，为客户带来最好的体验。

我们也期待着能和诸位一起，见证下一代的、真正开放普惠的区块链金融体系建立。

问答环节

提问1：

主流金融机构的钱能不能进入Matrixport？

回答：

主流金融机构是否能进入加密货币领域，主要取决于机构本身对这个资产类别的风控，也包括合规风险、投入产出比等，我们能够明显看到的趋势是，自2018年底开始，各类机构加快了对加密资产的布局，例如Fidelity进入数字货币托管业务，瑞士SIX交易所发行数字货币等，也已经有美国的银行宣布资金开始进入这个市场。

提问2：

数字资产抵押借贷业务与币价的关系如何？明年即将迎来下一次比特币减半，数字资产抵押借贷业务与比特币减半周期关系如何？

回答：

目前的表现是正相关的。当今市场的借贷方向主要是抵押BTC等数字货币，借出法币/稳定币。首先，同样的数字货币，币价上涨，市值上涨，可盘活的借贷额度就增长。第二，流动性的增长可以带动更多的可抵押/借贷货币；第三，币价上涨，惜售情绪就更高，借贷意愿更高。

但是，比特币减半周期的影响还没有比较多的历史参考，因为抵押借贷的市场可以说从去年才正式爆发增长。但比特币减半，货币供给减少引发资产价格上涨的预期，会起到刚才提到的正面作用。

提问3：

随着Staking和区块链金融的应用逐渐发展成熟，在整个行业的市场和业务变得越来越细分化的今天，很多团队都瞄准了理财、抵押借贷这部分业务，前面了解到Matrixport的诸多优势，那么您认为这个赛道上哪些是最重要的呢？在矿工种子群体外，下一步计划重点拓展哪类用户群体？

回答：

借贷目前的模式是平台，平台的重点是参与者与流动性，从而使得参与者更多，且流动性更高，目前主要依靠的是平台的安全可信。刚才提到，我们Matrixport在安全上采取了军工级别的托管，在行业内有丰富的技术积累和客户资源，这无疑给了我们一定的先发优势。客户方面，除了矿工客户之外，机构客户已经包括基金、交易商、投资人、B端客户等。我们的第一批客户可以说是区块链原住民，未来我们希望是普惠的全球区块链用户。

提问4：

政策合规对主流金融机构进入加密货币市场有哪些影响，尤其是借贷这一块？

回答：

主流金融机构对合规是有较高要求的，尤其是他们现有很大金融业务盘子，因加密货币新兴业务而被监管惩罚，进而影响现有业务的代价更大。过去监管不明朗，对于主流金融机构而言，进入市场的不确定性太高。目前随着Libra等项目的出现，各国立法监管进程加快，这从短期来看，会出清一部分不合规的项目，但更长期是对行业的利好，毕竟主流机构是金融行业的主力。

提问5：

如果数字货币出现大幅度下跌，Matrixport如何保障借款方利益不受损失？

回答：

在币价大幅下跌的情况下，我们会先要求借款人补仓。若未及时补仓，Matrixport则有权卖出客户的数字货币来保证出借方资金安全。这个结构下，第一，我们的优势之一便是一站式，Matrixport本身就是市场最主要的交易商之一，拥有很强的市场深度，能够帮助借款人获得一个更好的市场价格。第二，我们建立了一整套风控机制，因为抵押借贷价格的公平性是借款人最主要的考虑因素之一，我们的价格指数参考众多交易所均价，并根据市场深度、价格的异常情况，建立一整套监控机制。

提问6：

Matrixport的合规合法性是如何实现的？要收税怎么办？

回答：

Matrixport的总部位于新加坡，政府对区块链持鼓励支持态度，不久也将出台PSA等相应正式法规，Matrixport的瑞士子公司也已经拿到监管资质，还在更多其他地方获得了政府的认可，即将获得牌照。目前数字货币在许多国家已出台了相应的税务政策，大家可以根据所在地参考当地的法律政策。

提问7：

区块链金融平台如何获得大量用户的接受和认可？

回答：

针对这个问题，许多人在谈起此次比特币上涨时，都认为牛市已经到来，从行业整体而言，个人认为还远未达到这个时点。金融需要根植于实体经济，想要获得大量用户的接受和认可，就必须真正找到大规模应用落地的场景。目前的市场上，我们暂时还未看到区块链下一个大的增长应用点，我们也期待这样的落地场景出现。

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