BSP:解读Chainalysis研究报告：散户、老手和机构们 如何给交易所贡献价值？

作者：Chainalysis；编译：深潮TechFlow

加密货币市场，正在日益变得复杂。

散户、巨鲸、机构和交易平台.... 不同的角色有不同的交易行为，而识别和理解这些行为比以往任何时候都更为重要。

来自 Chainalysis 的这份报告提供了深入的数据分析和独特的观察，揭示了所有与交易平台相关的用户的行为模式，展示了他们如何影响整个加密市场的发展。

报告深入研究了钱包的类型、活跃度、流入流出交易平台的总价值以及用户流失率等多个维度，并以盛极一时的 FTX 为例，细分了资金流入 FTX 的各类用户群体，并对他们的行为进行了深入剖析。

这些数据，有助于我们理解各类用户对交易平台的价值贡献，以及他们的活跃度和流失率。如果你是机构或者交易平台的运营者，这份报告会帮助你更好地理解你的用户，优化你的运营策略；如果你是加密货币的投资者，这份报告会帮助你更好地理解市场的动态，做出更明智的投资决策。

1. 用户分层：根据钱包的年龄和资产持有量，用户可分为早期零售、早期专业、早期机构、晚期零售、晚期专业和晚期机构 6 类。零售用户（散户）地址总数上亿，但加起来的资产数量不如机构。

2. 资金流入 CEX 情况：晚期机构钱包所发送的总价值占比最高，为 23.6% ，晚期专业和早期零售钱包发送价值紧随其后，分别占 18.8% 和 19.0% 。

动态 | 区块链技术助力共建中国人群基因变异解读标准数据库发布:据央广网消息，5月27日，“区块链技术助力共建中国人群基因变异解读标准数据库”在2019数博会“生命大数据高峰论坛”上发布。华大集团大数据中心副主任杨梦表示，数据库的建立必须满足可公开、可溯源、不可篡改、迭代更新、临床信息溯源、符合伦理法规等条件，而利用区块链技术可以实现账本公开、所有历史信息留痕、哈希摘要上链、分布式共识、私有数据存证、细颗粒度权限控制等。[2019/5/28]

3. FTX 中的资金流：FTX 的散户居多，但散户每周平均资金流入仅 700 美金。而机构用户数量虽少，每周平均资金流入高达 200 万美金。

4. 用户流失率：晚期专业和晚期零售钱包在 CEX 中的流失率较低，不到 1% ；相反散户流失率高达 15% 。

2023 年加密货币市场解冻，比特币价格上涨超过 50% 。但交易平台面临挑战，活跃的中心化交易平台数量从 2022 年初的 750 降至 640 。随着去中心化交易平台（DEXes）的竞争加剧，CEX 们的交易量进一步下滑。

声音 | 虫洞姜家志：行业对51%攻击过度解读:据核财经报道，在MiiX区块链私享会上，虫洞项目负责人姜家志认为，行业对51%攻击过度解读了，就算是真正有51%攻击，不会对主链发生太大影响。51%攻击能做到是：利用算力优势，撤销已发生的交易；掌握51%以上的算力优势；双重支付、阻止区块确认、阻止有效区块，以及有可能导致熊市和交易所损失。但51%攻击不能做到：修改交易、阻止交易发送、改变数量、生产币、挪用别人的币。[2018/12/2]

尽管如此，加密货币用户数量仍在增长。我们从过去五年所有 Chainalysis 支持的区块链上活跃或持有余额的个人钱包（也称为非托管钱包）的数量来看，用户增长趋势明显。

深潮注：下图显示，个人活跃钱包数量从 2018 年的 5000 万个左右，涨到了现在的 3 亿多个。但原报告并未披露这类地址的计算方式，如是否去重等。

两相对比，当 CEX 颓势遇见逐渐增长的地址，也就意味着交易平台更加需要细分他们的用户，并专注于吸引和保留那些将为他们的业务带来最大价值的用户。

该报告基于所有能够搜集到的钱包，考虑钱包的年龄和其中的资产持有量，将用户分为 6 个部分：早期零售、早期专业、早期机构、晚期零售、晚期专业和晚期机构。

声音 | EOS pacific创始人解读EOS宪法2.0：删减多条目是为仲裁机构减轻压力:今天，EOS pacific创始人王栋在引力生态峰会上表示，BM推出的宪法2.0版最核心的有以下几个方面：

1、CODE IS LAW。所有的法律都应代码化，即使代码有BUG。

2、BM进一步诠释合约，把整个合约清晰定义。如果各方理解有不同，才需要仲裁员出现。仲裁机制主要的工作范围已经大幅度缩小。

3、私钥的丢失是个人的责任，不是通过仲裁可以解决的问题。

4、在智能合约定义的范围内，仲裁能冷冻Token的转移。

王栋还表示，EOS宪法从1.0版的20条减到9条，把很多东西去掉，就是让Token不要根据自己对宪法的理解套用自己的情形，无限的给仲裁机构施加压力。[2018/7/15]

深潮注：零售即通俗意义上的散户。而专业用户或可以理解为巨鲸。

按照以上分层，统计汇总这 6 类钱包中比特币和以太坊网络中的资产数量，结果如下：

可以看到意料之中的结果：散户地址总数多，但加起来的资产数量不如机构。

尹振涛解读数字货币政策：对数字货币的监管还可以更严厉:中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛认为：对数字货币的定位不明确，各国对数字货币的监管都在同一起跑线上；各国的监管差异体现了背后的经济博弈；从效果上看，当前国内监管做的还不够，在某些领域，我们还可以更严一点；禁止ICO不应是阻碍区块链发展的借口；数字货币交易被禁止，风险仍留在国内；未来各国的监管会渐趋一致。[2018/3/22]

此外，目前每周活跃的钱包，大部分都是晚期零售用户。这类用户创建钱包的时间短，单个钱包中的余额低。晚期专业钱包的活跃数量也比早期零售多，显示出近年来有更多相对大额的资金投资了加密货币。

总的来说，相对较新的晚期机构和晚期大户钱包群体，占据了个人钱包当前持有的比特币和以太币的大部分。但对于这个研究来说，更重要的问题是，这些群体如何与交易平台交互？

中心化交易平台通常通过交易费用获利。虽然我们没有洞察交易平台订单簿的必要数据来计算每个群体产生的费用 - 我们只有链上数据。

金色财经独家解读：韩国区块链协会自律控制案不具备法律效力，但协会可与商业银行合作关闭不参加宣言的交易所的法币兑换通道:今天韩国区块链协会发布数字货币交易所自律控制案，金色财经第一时间对此方案进行了解析。其中对交易所最重要的一点便是，韩国区块链协会自律控制案不具备法律效力，但介于协会与政府及商业银行的友好关系，协会可以通过与商业银行的协议关闭法币-代币转换通道。而这便直接导致了大部分韩国大型交易所一致支持宣言，其中包括bithumb，korbit，coinone等。但upbit或因其主要业务为新币种交易，拒绝接受宣言。在场的小型交易所也因为此方案对广告限制的范围过于广义，而没有同意宣言。

一家小型交易所对金色财经表态，他们认为这样的宣言内容会对中小型交易所造成不利的竞争环境，希望协会能够重新斟酌此方案。[2017/12/15]

但我们可以假设每个群体链上转入交易平台的总金额大致与每个群体产生的交易费用相符。加密货币通常从个人钱包发送到交易平台进行交易，而不是持有，所以这似乎是一个合理的假设。

按照这个思路来计算，自 2021 年初以来，晚期机构钱包占据了向中心化交易平台发送的总价值的最大份额，为 23.6% 。晚期专业和早期零售钱包紧随其后，分别占 18.8% 和 19.0% 。

总的来说，大部分季度中，各个群体向交易平台发送的价值基本持平，除了晚期零售钱包和早期机构钱包，它们在这个时间段内向交易平台发送的总价值分别占 11.4% 和 11.9% 。

这两个群体出现这种滞后的原因各不相同 - 晚期零售钱包因为它们相比其他群体拥有的资本最少，早期机构钱包因为它们占所有活跃钱包的份额最低。

以 FTX 为例，尽管在 2022 年 11 月倒闭，但在此之前，它是业内最受欢迎的交易平台之一。有趣的是，FTX 的用户基础并不完全符合前述的钱包总体格局。

从绝对数量上来看，在 FTX 里晚期零售钱包构成了用户基础的绝大部分，且晚期专业钱包几乎每周都是第二大群体。

这实际上能够某种程度的说明，往 FTX 里送钱的，散户居多。

同时，晚期机构和早期机构这两个小而超级富有的群体占据了 FTX 用户基础的最小份额——但是，如果我们按照流入资金体量来评估这些群体，情况并非如此：

- 晚期机构钱包在流入 FTX 的总资金中占主导地位；

- 尽管在平均每周的用户基数中只占 0.1% ，但在研究的时间段内，晚期机构钱包流入的资金量占总量的 30.0% ；

- 晚期专业钱包排名第二，占 FTX 接收价值的 21.4% ——这与它们占 FTX 总用户数的 17.6% 更为一致；

- 晚期零售钱包的流入的总资金份额只有 7.6% ，尽管在平均每周的总用户数中占 75.8% 。

但在时间段的最初——从 2021 年 1 月到 2021 年 4 月中旬，晚期机构钱包的流入份额经常是最低的，直到 2021 年秋季，它们才牢牢地成为了最大的用户群体。这种模式可能是由于在 2021 年价格上涨的过程中，有更多的机构投资者进入了加密货币市场，但这也可能暗示了 FTX 团队在吸引这些高价值用户方面的努力。

如果将以上 6 种用户对交易平台的价值贡献进行分级，可以直观发现处在第一梯队的还是机构，且流入资金总额上显著高于散户们。

这些数据显示出，尽管晚期机构和晚期专业钱包的用户数量较少，但他们为交易平台带来的价值却非常大。

用户流失率也是评估用户对交易平台价值的重要指标。我们发现早期零售钱包的流失率远高于其他任何一类，为每周 15.7% ，而晚期专业和晚期零售钱包的流失率最低，分别为 0.6% 和 0.4% 。

而如果考虑某个钱包在整个生命周期中流入交易平台的资金，则可以更好的计算交易平台能够从用户身上获取的期望价值。

该报告中，某个钱包在整个生命周期中预期流入的资金量 = 周平均流入资金量 / 周平均流失率。

按照这一方式计算，机构对交易平台预期能够贡献的价值会更多（流失率低，每周持续有资金流入）。

这些洞察，对于交易平台的用户获取和保留策略以及产品开发非常有价值。

例如，FTX 希望通过向在其他交易平台上活跃的个人钱包空投奖励来获取新用户。通过将目标钱包分成这些细分部分，FTX 可以根据每个钱包所属细分的预期终身流入量，精确地向每个钱包提供不同的奖励。

类似地，如果 FTX 希望提高其普通用户的保留率，它可能会得出结论，应该重点关注早期的零售细分部分，因为即使是对他们极高的流失率进行小幅改善，也会带来超额的回报，考虑到他们高的平均每周流入量。无论具体情况如何，能够给每个钱包确定价值的能力将帮助 FTX 比其他方式更有效地向其用户和潜在用户进行营销。

同时，我们也认为这份报告在一定程度上揭示了整个加密市场交易生态的格局。散户交易量小但人数众多，流失率高；大户则相反。对个人来说，对不同交易对手的特征和行为多一分了解，也能够在凶险的加密世界中多一分从容。

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