虚拟资产:未来Web3新篇章 VSAP对交易所、金融市场和TradFi的三重影响

作者：Max.S

引言

随着虚拟货币市场的快速发展，越来越多的人开始投资和交易虚拟货币，但由于虚拟货币市场的特殊性质和高风险性，监管部门对于中心化虚拟货币交易所的监管要求也越来越严格。在这样的背景下香港中心化虚拟货币交易所新牌照制度（VASP）应运而生。

虚拟资产服务提供商牌照（VASP）是指由香港金融管理局（SFC）于2023年6月1日起设立的全新发牌制度，用于监管和管理提供虚拟资产交易和相关服务的机构，即中心化虚拟货币交易所。VASP牌照的引入旨在加强对虚拟资产服务提供商的监管，确保其合规经营，保护投资者的权益。

VASP牌照要求虚拟资产服务提供商遵循一系列合规要求，包括KYC（了解客户）和AML（反）规定、资本充足要求、安全措施、透明度和报告制度等。通过获得VASP牌照，虚拟资产服务提供商可以证明其符合监管要求，提升市场信心，吸引更多投资者进行交易，并促进虚拟资产市场的发展。

盘和林：未来将有更多地区跨区域进行数字人民币支付联动:中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示，（数字人民币试点）近期最大的亮点是跨区域联动，一方面是区域联动，解构跨区域使用的问题；另一方面是企业联动，通过数字人民币试点来促进消费。?盘和林认为，数字人民币跨区域联动是对其运行机制的进一步试点，未来将有更多地区跨区域进行支付联动，以了解和探索数字人民币在跨区域使用中存在的问题。这将进一步普及数字人民币，丰富支付场景，并进一步实现数字人民币使用场景的下沉，更多惠及中小城市。（证券日报）[2021/4/26 20:57:46]

（图片来源： Beosin区块链安全审计）

申请流程包括：

1. 招聘聘两位合适RO (Responsible Officer) 负责监督VASP的运营并确保遵守AML/CTF和其他监管要求。

2. 准备相关档案（股东资料/商业计划/公司架构）

3. 完成WINGS申请表格

4. 确定申请细节/递交申请

5. 租场地特定装修，

6. 证监会审批/回覆证监会相关问题

SubGame王庆进：未来AMM数字模型的变化会针对解决滑点问题:金色财经现场报道，4月10日，金色财经主办的共为创新大会“DeFi的创新进阶”专场于上海举办，会上SubGame发起人兼CEO王庆进演讲表示，流动性是Defi发展的重点，流动性为什么重要，因为会产生点差，滑价，会提高做单成本，AMM是通过数学函数去定义的，在AMM池两种代币的差值比较大时，滑点会非常高。未来做市的数字模型的变化会针对解决滑点问题。应用最重要的是背后的数字模型，运行逻辑完善的开发模块，可以更完善的开发Defi。[2021/4/10 20:05:16]

7. 安排开设银行户口

8. 收到申请人将会收到有关核准事宜的书面通知

9. 聘请后续合规师与审计师

在《香港 Web3：1 年、1 张牌、1 个新的行业》一文中我们可以看出RO一职对牌照申请有着至关重要的作用。RO是一个监督员的角色，由持牌公司支付薪水但需要对香港证监会负责。RO需要经过证监会的考核和注册（考试成绩有效期为三年），并且可以终身从事相关工作。RO资格与个人资历相关与所在的持牌公司无关，因此RO可以自由地更换持牌公司的工作。根据这个制度，如果RO违反了证监会的规定，将可能失去终身从事相关工作的资格。因此，为了保持这一专业资格，RO会站在证监会规定的角度监督持牌公司的日常运营确保符合监管规定。他们是香港证监会在持牌公司一线的管理人员。

美股可能会迎来可怕9月 分析师：“未来两个月或持续动荡”:美股现在进入了今年波动最剧烈的两个月。周四时，标普500创下了入夏以来少有的大幅下跌之一，下跌3.5%，原因是投资者纷纷抛售科技股，令市场恐慌指标接近10周高点。基金经理和策略师表示，周四的下跌可能预示着未来两个月的动荡，因为机构投资者开始重新关注未来一年的潜在经济隐患。此外，投资策略师表示：苹果和亚马逊等少数科技股的涨幅过分集中，随着总统大选的不确定性上升，股市大幅下挫的风险势将加大。（新浪）[2020/9/7]

监管要求与合规措施

建议交易平台使用冷钱包存储98%的客户虚拟资产，且私钥、助记词应存放于香港，以减少平台因黑客入侵或攻击造成风险。

平台运营者不得参与自营交易（线下背对背交易除外）或自营的庄家活动。

参考FTX案例，平台不得存入、转移、借出、质押、再质押或以其他方式买卖客户虚拟资产

客户资产只能通过持有信托或公司服务提供商（TCSP）牌照的全资子公司妥善保管

平台需要投购第三者保险或以信托方式拨出其或其关联公司的资金作为储备，为用户提供保障。

商务部原副部长魏建国：未来新型的消费革命要与区块链等相结合:中国国际经济交流中心副理事长、商务部原副部长魏建国刊文表示，未来新型的消费革命要与区块链、云计算、大数据、智能化、物流配送、金融服务相结合。消费可以融合发展，直接影响生产资料的采购销售，带动生产部门、实体经济、中小企业的发展，以及中西部市场的发展。（北京日报）[2020/3/2]

参考的相关法律法规，如下：

《2022年打击及恐怖分子资金筹集条例》（《2022修订条例》）

《有关适用于获证券及期货事务监察委员会发牌的虚拟资产交易平台营运者的建议监管规定的咨询文件》（VASP咨询文件）

《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》（VASP指引）

《打击条例》

《证券及期货条例》

合规的交易所将如何受益，当香港虚拟货币交易所获得VASP牌照后，首先，合规地位和官方认可将增强交易所的合法性和信任度，吸引更多投资者选择在该平台上进行交易。正如交易所Gate香港负责人Kevin所说香港有超过740万的本地用户，通过香港的国际金融中心地位，在全球庞大的合规资本与加密货币交易所之间搭建一座资金流通的桥梁是Gate积极申请牌照的意义。

声音 | 文丹枫：未来区块链将成为治理线上社会的法则:广东省华南现代服务业研究院常务副院长文丹枫在接受采访时表示，2018数字经济峰会暨粤港澳大湾区区块链产业论坛的聚焦在区块链，这体现了广州市发展数字经济的迫切希望，也凸显了广州市对新兴科技的包容。他称，互联网是一条高速公路，大数据是路上奔跑的汽车，区块链则是维护交通道路的规则。未来，区块链将成为治理线上社会的法则，也将成为数字经济时代新的生产要素和生产关系[2018/12/24]

获得牌照将提升交易所的市场声誉和行业认可度，进一步吸引更多用户和机构投资者的关注。此外，合规交易所可以与银行、支付机构和其他金融机构建立合作关系，提供更多的交易对和金融工具，扩大用户的选择范围。

安全方面，合规交易所需要符合一定的安全标准和措施，多重保护措施下用户的资产和数据安全将获得一个更安全可靠的交易环境。同时，合规监管可以减少市场操纵、欺诈和等不法行为的风险，维护市场的秩序和稳定。

不合规交易所的风险与挑战，未经监管机构批准运营的交易所可能违反当地金融法律法规，面临被罚款、停业或其他法律的风险。用户资产在没有监管的情况下完全只能依靠交易所自身的风控体系，因此缺乏合规性可能导致投资者对交易所的信任度下降，影响交易量。在市场竞争压力下可能造成用户流失。

做市商是对交易最敏感的一群专业人士，在采访了几位香港本土做市商后，我选择从做市商的角度来看这个影响。香港的加密货币做市商对新的VASP牌照制度目前持观望偏积极的态度，因为合规化经营有助于提升整个加密货币市场的信任度和透明度。持有牌照的交易所遵守更严格的监管要求，有利于降低交易风险并保护散户和机构投资者利益。

然而，这并不是绝对的，做市商在选择交易所时也会考虑其他因素，如交易量、交易费用、交易所的技术和运营能力等。较高的流动性是提供更快、更稳定交易机会的保障。而交易费用则决定了相关的交易成本，合理的费用结构将有助于做市商的利润空间。如果持牌交易所能在这些方面提供有竞争力的服务，那么做市商更可能选择在这些交易所进行交易。

加密货币交易所在获得牌照进行合规化经营后，对传统金融业的影响是多方面的。合规后的加密货币交易所会引入大量新的金融产品和服务，提升整个香港金融市场的竞争力，对传统金融机构构成了挑战。同时，这也可能会推动传统金融机构进行创新，以满足新的市场需求。

合规加密货币交易所的出现将改变投资者的投资行为和策略，加密货币的投资的高波动更具吸引力，会从传统金融市场吸引到一些“热钱”。这会对传统金融市场的资金流动产生影响。

此外，加密货币交易所提供的服务通常更加便捷，用户界面友好，而且可以全天候提供服务。这可能会推动传统金融机构改进他们的服务，以满足客户的需求，促进金融科技与传统金融的融合。

值得注意的是，合规化的加密货币交易所也可能带来新的风险，比如加密货币的价格波动性和安全性问题。这可能会影响到金融监管机构的策略和政策。

总的来说，加密货币交易所的合规化经营不仅可以对传统金融业产生深远影响，也有可能推动金融科技与传统金融的进一步融合和发展。未来的金融市场可能会因此变得更加多元化、开放和灵活。

虚拟资产服务提供商（VASP）的监管模式在不同的地区有着显著的差异。每个地方的监管模式通常取决于其对虚拟资产的态度、法律制度和其金融市场的特性。在许多地区，例如美国，虚拟资产服务提供商的监管是由多个机构负责的。例如，交易所可能需要从金融犯罪执法网络（FinCEN）获取牌照，同时还需要满足商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）的要求。这种分散的监管模式可以提供更全面的监管，但可能会增加合规成本。

欧洲联盟（EU），则采取了一种更集中的监管模式。欧洲把虚拟资产服务提供商的监管纳入了其反和反恐融资（AML/CFT）法规中，所有成员国都需要遵守这一法规。这种模式的优点是可以提供一种统一的监管框架，简化了合规过程。

香港的监管模式具有其独特性。2020年，香港财经事务及库务局（FSTB）提出了新的虚拟资产交易监管规则，要求所有虚拟资产交易平台必须获得香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的牌照才能运营。不同于许多地区只对提供给零售客户的服务进行监管，香港的监管范围包括所有的加密货币交易，无论其是散户还是机构客户。

此外，香港还实现了与传统金融市场的监管对接。例如，SFC对虚拟资产交易平台的监管要求与其对传统证券交易平台的要求相似。这种模式有助于确保虚拟资产市场的稳定，并为虚拟资产的进一步发展提供了合规的路径。

香港的监管模式具有一定的借鉴意义。首先，它提供了一种全面的监管框架，包括了所有类型的虚拟资产交易。这有助于防止监管漏洞和消除潜在的投资风险。其次，通过将虚拟资产交易平台的监管与传统金融市场的监管对接，将确保市场的公平性和透明度，同时也为虚拟资产的进一步发展提供了合规的路径。这为其他地区如何平衡创新与监管提供了有价值的参考。

最后，香港作为一个国际金融中心和创新科技枢纽，在虚拟资产合规化后将迎来更加广阔的发展前景。随着全球数字经济的快速发展，虚拟资产将成为金融交易和投资领域的重要组成部分。香港政府积极推动虚拟资产合规化，并建立了相应的法规框架和监管方案，必将引领全球金融创新的脚步。

Max.S

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