比特币:贝莱德比特币现货ETF能获得通过么？

作者：thiccy 编译：Luffy，Foresight News

全球规模最大的资管巨头之一贝莱德向美 SEC 提交了现货比特币 ETF 的申请，引起了加密社区的广泛关注和讨论。

事实上，SEC 已经批准了相当多的比特币期货 ETF，这些 ETF 在 CME 持有近期比特币期货合约，但是还没有比特币现货 ETF。

这些期货 ETF 目前在美国股票市场交易，但资产管理规模都很小。那么，它们为什么不受欢迎呢？

原因在于一种叫作「drag」的东西。drag 是指基金试图复制某个标的物的回报时所产生的不良表现。这种 drag 是维持风险敞口所必需的定期投资组合再平衡的长期结果。

贝莱德CEO：美国等发达市场数字资产创新落后导致支付成本较高:金色财经报道，全球资管巨头贝莱德（BlackRock）首席执行官Larry Fink在最新的投资者年度信函中称，数字资产领域正在发生非常有趣的发展，在许多新兴市场，比如印度、巴西和非洲部分地区正在目睹数字支付的巨大进步、降低成本和推进金融包容性。相比之下，包括美国在内的许多发达市场在创新方面落后，导致支付成本高得多。Larry Fink还预测美联储将继续专注于对抗通胀并继续加息，当今的银行业危机将更加重视资本市场的作用，他解释说：“随着银行可能在贷款方面受到更多限制，或者随着他们的客户意识到这些资产负债不匹配，我预计他们可能会转向资本市场寻求融资。”（blackrock）[2023/3/19 13:13:12]

DCG创始人：央行可以通过贝莱德的比特币私人信托安全地投资比特币:金色财经报道，Digital Currency Group 创始人 Barry Silbert 表示，借助贝莱德的比特币信托，全球中央银行现在有了一种简单、安全的方式来投资比特币。在周四推出比特币私人信托之后，Barry在他的推文中提出了有关贝莱德与中央银行业务关系的有趣事实，并暗示中央银行可能很快就会开始投资比特币。贝莱德是全球最大的资产基金管理公司，为包括中央银行在内的机构客户提供约 9 万亿美元的资产。（cryptoslate）[2022/8/12 12:19:38]

出于这个原因，比特币期货 ETF 都给自己贴上「策略」的标签。因为对于散户来说，长期持有这些 ETF 而不是持有现货是没有意义的。

BITO 是这些 ETF 中最大的一支。它的持仓构成中有 2/3 是当前月份到期的期货，还有 1/3 是下一个月到期的期货。

分析师：贝莱德对加密领域的拥抱或将为市场带来重大变化:加密分析师Tyler Swope介绍了全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)最近进军加密货币行业的举措。据Swope称，贝莱德对加密货币领域的拥抱标志着市场可能会出现重大变化。Swope提到了贝莱德首席投资官Rick Rieder的评论，当时Rieder透露，贝莱德一直在“涉足”比特币，比特币已经发展到可以成为投资组合中可接受的一部分的程度。Swope还提到，包括可持续投资主管Brian Deese和高级投资顾问Wally Adeyemo在内的多名贝莱德高管都担任着拜登政府的关键职位，他们足以影响美国的经济政策。Swope补充说，贝莱德已经深度参与比特币挖矿行业，将其与公司的议程相结合，贝莱德可以利用其对Marathon Digital Holdings的部分控股权，从而围绕可持续比特币挖矿开展对话。Marathon Digital Holdings是美国最大的比特币挖矿公司，也是Michael Saylor的比特币挖矿委员会成员。（DailyHodl）[2021/6/16 23:41:18]

在 6 月底，ProShares 需要卖出其 6 月到期的期货，并买入 1/3 7 月到期的期货和 1/3 8 月到期的期货以维持其风险敞口。

贝莱德等MicroStrategy股东支持其6.5亿美元BTC投资计划:12月15日消息，MicroStrategy发行6.5亿可转债，并计划将其用于投资比特币，实际上得到了其背后的大股东的支持。根据Twitter知名人士Ellie Frost的说法，在MicroStrategy宣布大幅配置加密货币之前，许多MicroStrategy大股东已经看好比特币。其中，罗素投资是MicroStrategy的第八大股东，拥有该公司约2％的股份，也是其最看涨的投资者之一。而有媒体报道称，自6月以来，该公司已将其比特币头寸提高了70％以上，并自2018年以来一直在积极推广比特币。

与此同时，MicroStrategy的第十大股东Renaissance Tech（文艺复兴科技）也已于今年4月获准进入现金结算的比特币期货市场。而贝莱德（BlackRock）为MicroStrategy最大股东，尽管其对MicroStrategy的投资总体下降了5％，但该公司仍然看好比特币。其首席执行官甚至表示，比特币可以代替黄金。此外，香橼基金（Citron Fund）也是MicroStrategy比特币投资计划的支持者之一。

注：此前12月12日消息，MicroStrategy完成6.5亿可转债的发行，将用于购买比特币；

此前12月10日消息，文艺复兴科技已成为MicroStrategy股票的第三大买家。（CryptoSlate）[2020/12/15 15:17:44]

这就是所谓的「滚动（rolling）」

「滚动」的操作不仅在交易费用和滑点方面成本高昂，而且因为比特币后一个月期货价格往往高于前一个月的。这就是所谓的「期货溢价」。每次卖出即将到期的期货并购买下个月的，都会产生一点损失。

期货溢价对于依赖期货的投资敞口并不友好。这就是为什么像 VZX (VIX)、USO（原油）和 BITO（比特币）这样的期货 ETF 不适合长期持有的原因。

bithedge 模拟了从 2018 年到 2021 年滚动持有比特币期货 ETF 的成本，结果是该时间段内与持有现货相比损失 25%。

下面该讨论现货 ETF 了，它不再需要通过滚动来维持风险敞口。为什么我们没有一个由现货比特币实物支持且没有 drag 的基金呢？

这就是为什么像 GLD 和 IAU 这样的实物支持的 ETF 总共有 900 亿美元的资产管理规模，而像 BITO 和 USO 这样的期货支持的 ETF 只有微不足道的 16 亿美元。

现货 ETF 长期以来一直被誉为进入美国 401K（注：401K 是美国政府推行的一种雇主和个人共同承担的养老金账户） 和储蓄的圣杯。

然而，美国证券交易委员会长期以来一直拒绝现货 ETF，理由是担心市场操纵以及「规模庞大的受监管市场」与受监管交易所之间缺乏监督共享协议。

这种担忧有一定道理，因为 Coinbase 和其他美国交易所占比特币现货交易量不到 10%。市场操纵确实令人担忧，尤其是考虑到监管机构对币安的不满。

不合理的是，获批的比特币期货 ETF 依据这些美国交易所来计算用于期货结算的参考价格。期货 ETF 应该与现货 ETF 一样，存在市场操作的可能性。

归根结底，除非有像 CME 这样值得信赖的交易所中介来监督市场，否则 SEC 不会允许现货 ETF 存在。

那么贝莱德的申请会通过吗？我没有把握。

这些基金经理正在祈祷，这个交易可能带来价值 1000 亿美元的资产管理规模以及每年 10 亿美元的管理费。

Vaneck 已经提交了 3 次，甚至富达也被拒绝了。

贝莱德是规模最大和最有影响力的资产管理公司，它可能与美国证券交易委员会有特殊关系。

此外，共和党对 SEC 主席 Gary Gensler 施加的压力越来越大，美国证券交易委员可能会做出一些武断的决定，比如让贝莱德通过。

显而易见的是，如果贝莱德的比特币现货 ETF 获得批准，这将是加密货币发展的巨大推动力。更清晰的是，如果共和党能在 24 年选举中获胜并解雇 Gary Gensler，这将为加密行业解锁许多资源。

在此之前，我们只能耐心等待。

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