比特币:比特币：不是货币 而是货币的界碑

6月2日，我们邀请了徐远老师来到香帅读书会，通过直播分享他的书《货币的界碑：数字货币的经济逻辑》，我们整理了直播内容的精华版，分享给大家。

读书会嘉宾

徐 远：北京大学国家发展研究院教授、博士生导师 ，北京大学数字金融研究中心研究员。

如果一个资产的价格半年多跌了70%，你会买入么？

可能大多数同学的回答是——不敢买，有一种泡沫破灭的即视感。

那我追问一句：如果一个资产在13年的时间里从几分钱涨到2万多美元，你会买么？

可能大多数同学的反应是——有种大牛股的即视感，会考虑买入。

然而，这两个问题中所提到的资产，都是比特币。

CME比特币期货4月合约今日收报60545美元:金色财经报道，成交量最高的CME比特币期货2021年4月合约今日收涨1785美元，收报60545美元。2021年5月、6月及7月合约分别收报61000美元、61400美元和61740元。[2021/4/13 20:12:50]

2010年以来，主要资产中比特币的涨幅最大，没有之一。

而2022年的比特币，从6.8万美元的高位，跌破2万美元，最低到1.8万美元，70%的跌幅，也只用了7个月。

目前，以比特币为代表的加密货币已经崛起，全球加密货币总市值一度达到3万多亿美元。很多国家的监管层，也都开始包容和接纳比特币，将其纳入监管。同时比特币的底层技术——“区块链”——已经正式登上了历史舞台。

在这些背景之下，比特币似乎是不容错过的核心资产。

但问题是：你真的理解比特币么？

东方证券邵宇：比特币不仅能对抗流动性还代表新科技跟想象空间:东方证券首席经济学家邵宇表示，比特币不仅有对抗流动性的功能，还代表了新的科技跟想象空间；黄金应该说是一个千年备胎，它确实具有价值属性，但是它的增值相对比较慢。虽然它现在受制于比特币，我觉得从中期来看，黄金还会有升值空间。（新浪财经）[2021/3/23 19:11:15]

理解比特币，不同于简单地理解某个投资产品，而是理解未来的一把钥匙。

01 比特币究竟有什么价值？

在物理意义上，比特币就是一串加密字符，本身毫无价值，更没有所谓的“内在价值”。

那比特币凭什么这么贵？

其实这个问题的切入点就是和主权货币比较。比特币没有内在价值，美元就有吗？美元也没有，顶多也就算是精美的印刷品而已。

美元的价值，来自美国政府的信用背书，借助美国政府的强大信用，在美国和全球其他地方流通。全世界所有国家的主权货币都是如此。

分析：由于疫苗乐观情绪提振市场，黄金表现落后于比特币:Coindesk分析文章称，比特币的价格表现远远超过黄金，因为人们对冠状病疫苗的乐观情绪使市场得到提振。比特币本月已上涨22%，超过1.7万美元。本月，由于辉瑞和Moderna两家大型制药公司宣布他们的冠状病疫苗试验取得了积极成果，对黄金等传统避险资产的需求有所下降。比特币的反弹可能与强劲的持有情绪和供应短缺有关。展望未来，比特币和黄金双双上涨的可能性似乎很大，因为在疫苗的乐观情绪和其他因素的影响下，美元可能会走软。[2020/11/17 21:06:03]

和纸币一样，比特币也没有内在价值，只是借助一种新的信用——“技术信用”，在网络上流通。

技术信用就是比特币借用一套叫做“区块链”的技术体系，塑造了全公开、分布式、防篡改、可追溯的数据库，这个数据库任何人都可以查看，公开透明，极难篡改，实际上是一种脱离任何人控制的存在，因此获得了很多人的信任。

早安英国主持人：没有涉足比特币:金色财经报道，早安英国主持人Piers Morgan已澄清，自己不会退出《早安英国》节目，也没有提供有关比特币的建议。此前有消息称，Morgan疑似通过知名消息网站宣传加密货币局。Morgan透露，欺诈者利用他的身份来宣传有关比特币投资的虚假故事。[2020/7/17]

对于任何资产而言，安全且不被人为操控，是非常有吸引力的。既然政府信用可以支撑价值几百万亿美元的主权货币，技术信用支撑价值区区几千亿美元的比特币，就不奇怪了。

任何资产价值的背后，终究都是信用。在这个意义上，比特币和主权货币并无区别。最后要比较的，是信用的强度、稳健度。

02 为什么有了主权货币，

还要创造比特币？

现代社会，法币由政府发行，强势政府的法币地位很高。美元的信用，就体现了这种强势政府的信用。

Bitwise全球研究主管：不建议投资者把超过5%的资金配置到比特币上:Bitwise全球研究主管Matt Hougan表示，其目前已将大约5%的流动净值投资于加密货币，但不建议大多数投资者把超过5%的资金配置到比特币上。因为过去的业绩并不能保证未来的回报。比特币有着良好的记录，但无法保证事情的发展方向。（ETF Trends）[2020/5/1]

但这种信用不是完美的。2008年金融危机以及2020年疫情之后，美、欧、日的三大央行竞相印钞，人们对于货币超发的担忧日益加深，对于替代货币和资产的需求越来越大。

货币超发的危害有很多：

第一是通货膨胀，居民辛辛苦苦挣来的收入和财富，会被超发的货币稀释。因此人们对于货币超发是很警惕和厌恶的。

第二是“劫贫济富”，要知道超发的货币，并不是在人群中均匀分布的，总是有人先拿到，有人后拿到。先拿到的人付出的成本很低，而后拿到的人不得不用自己的劳动和资产去交换，成本就很高。

在每一次货币超发中，最后拿到货币的往往是中小微企业、普通居民这些相对弱势的群体，这就会导致更大的不平等。

所以主权货币虽然由政府主导发行，但对于财富的分配远远不是中性的。距离发行中心越近的人，就会分享越多的“铸币税”。

而比特币的诞生，就是在2008年金融危机以后，美欧日的印钞比赛愈发激烈的时刻。在这样的背景之下，比特币在设计之初，总量就被固定，杜绝了货币超发的可能性。

比特币的诞生，天然就带着反抗传统金融机构的色彩。

03 未来的货币是什么样子？

比特币的诞生是对主权货币发起的一次冲击，那么比特币可以取代主权货币么？

在可预见的未来，加密货币并不能取代主权货币。脱离主权背书的加密货币，不可能得到政府的支持，无法广泛流通。

所以比特币等加密货币，无法完成货币的职能，更多是一种数字资产，充当人们的投资工具。

尽管比特币不是货币，但是它可能会引发人类货币体系的巨大变迁。比特币包含的技术要素、引起的加密货币浪潮，都会引起主流货币体系的演变，甚至商业组织方式、社会组织方式的转变。已经发行的稳定币、已经大规模研发的央行数字货币，说明这一演变已经在发生。

未来的货币体系，依然很不确定。唯一确定的是，这个体系在快速演化中。

为了理解未来的演变，我们必须对货币的本质有更深的理解。我们所知道的一切，包括一些坚信的信条，可能都是教条，都在被打破的过程中。

比如20世纪90年代，日本因为实行宽松的货币政策，被美国的主流经济学家普遍批评。可是在2008年的金融危机中，美国政府的宽松力度比日本有过之而无不及，还发明了各种理论来证明。

到了2020年，美国、欧洲、日本的三大央行一齐开动印钞机，已经不需要任何解释了，而是一场争先恐后的比赛。

21世纪以来欧美央行的实践表明，20世纪90年代对日本的批评，并不成立。如果当初日本没有宽松货币，后果可能不堪设想。

所以站在30年前，今天的货币政策可谓魔幻。

我们所能看到的信号是，信仰已经改变，历史已经转折，人类货币体系的未来充满变数。

这世界并没有真相，只有认知。人类对于货币的认知，在快速地变化。

比特币不是货币，比特币的未来也并不清楚，但是比特币的出现，加速了货币的演化，揭开了未来货币可能的样子。

几乎可以断言的事情是，未来的货币一定包含比特币的某些要素。

因此，尽管比特币不是货币，但具有变革性的意义，是货币的界碑。

只有理解货币运动的规律，才能理解经济的规律。

希望《货币的界碑：数字货币的经济逻辑》这本书可以帮助你更好的理解加密货币的演化进程，提炼背后的经济逻辑，分析对未来货币的影响。

相信你对数字货币的问题，可以在书中找到答案。

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