数字资产:数字资产衍生品市场：去中心化的风控难题

想必读这篇文章的读者已经是数字资产交易的爱好者，已经对数字资产交易中的风险有一定的认知。数字资产交易中除了会有黑客，空气项目或输入错误地址导致你的资产丢失等风险外，数字资产也是一种价格波动很大的交易资产类别。

合约交易会放大数字资产交易的波动性。对于有经验的交易者来说，数字资产的合约交易会为其创造可观的财富，而对于在数字资产交易经验不足的投资者来说，特别是在高杠杆倍数的情况下，合约交易对他们可能是一种惩罚。

提供合约交易的数字资产交易所必须提供足够的市场交易深度，这意味着不仅在一开始交易时就给用户提供足够的市场深度，同时能够加速交易者赢利或亏损的过程，也就是我们通常所说的“杠杆”概念。

衍生品的杠杆性质意味着合约交易者面临交易对手风险—无论谁遭受损失，都可能退出当前的交易。为了防止这种情况发生，任何从事衍生品交易的交易者都必须公开他们的“保证金”—通常是其标的价值的一部分，给予交易对手方一部分善意“信任”，这也是双方都必须遵守的合同条款。

美国FSC主席为数字资产生态系统引入监管法案:金色财经报道，美国众议院金融服务委员会(FSC)主席Patrick McHenry宣布了几项立法，其中三项旨在为数字资产生态系统(加密货币、区块链开发和稳定币支付)提供监管清晰度。金融服务委员会将于7月26日举行会议，对H.R. 4763、《21世纪金融创新与技术法案》、H.R. 4766、《2023年支付稳定币清晰度法案》和H.R. 1747《区块链监管确定性法案》等法案进行审议。其中，稳定币支付的透明度加价是由McHenry引入的，其目的是为发行稳定币带来监管清晰度，稳定币被设计用作支付手段。

他补充说:“这项立法不仅可以防止FTX窃取数十亿客户资金的事件发生，还可以为市场参与者建立强有力的消费者保护和明确的道路规则。”[2023/7/24 15:55:05]

但是还有另一个问题：如果“保证金”不足以覆盖对手交易方的亏损怎么办？尤其是波动比较大的数字资产交易，这种风险就变得更加凸显。

美国国税局发布2022数字资产报告指南草案：报告中将虚拟货币一词更改为数字资产:金色财经报道，根据指令草案，美国国税局发布了2022年纳税申报表的加密货币和其他数字资产报告指南草案。自2019年以来，纳税申报表上一直存在“虚拟货币”的“是”或“否”问题，要求申报者勾选一个框以披露其应税加密活动。2022年，该机构已将“虚拟货币”一词更改为“数字资产”，并就何时勾选“是”提供了更多指导。此外，数字资产现在包括NFT，它授予艺术品和稳定币等物品的所有权，这些物品与现实世界的资产挂钩。[2022/10/24 16:37:18]

针对这样的问题，传统金融市场会要求不同等级的市场交易者存入额外的资本到交易系统，以防市场震荡时保证金短缺的问题。例如，当你交易芝加哥商品交易所的期货时，你向你的经纪商提供保证金，你的经纪商向清算商提供保证金，然后清算商再向清算所或交易所提供资本(或保证金)。而当你的保证金不足以覆盖你的损失或欠款时，你的经纪商会按照清算商的要求为你支付你剩余的欠款。

Codex联合创始人：数字资产仍然很有意义:金色财经报道，在达沃斯采访中，Codex 的 Alex Gordon-Brander 谈到了以太坊的推出、Codex 的流动性专长以及用加密解决现实世界的问题。

戈登-布兰德对加密货币持乐观态度。他正在探索数字和能源支持的货币。他研究了一种“基于可再生能源信用和政府的分布式货币”，但他承认它“超级复杂”。布兰德表示，我对比特币真的很感兴趣，但可编程货币的想法——世界计算机和可互操作的金融系统的想法——让我大吃一惊。

从 2015 年起，Gordon-Brander 协助推出了一家加密货币交易所，并在加入 Codex Labs 之前参与了最初的代币发行热潮。（cointelegraph）[2022/6/10 4:15:35]

保证金机制的设计可以防止一些不负责任的大宗交易者或者管理不善的经纪商引发整个市场的级联崩溃现象。目前，这种机制运作相对稳健，但是也不乏缺点，那就是对社会和市场整体造成的隐含成本。监管机构必须密切监控每个市场参与者的风险敞口，为了预防市场波动会提出额外的资本要求。而且大规模的保证金不利于市场的自由竞争，相对于资本密集的经纪商和清算所，初创公司显然在游戏中没有优势。这种情况日益发展下去可能会导致陷入类似银行业“太大而不能倒闭”的陷阱。

动态 | Ripple首席执行官回应关于XRP销售和数字资产分类的传闻:今年到目前为止，XRP同比下跌20%，今年市值减少30亿美元。许多人将其表现不佳归因于两件事：1. Ripple Labs本身及其创始人出售XRP为业务提供资金；2. 美国SEC将该项目归类为证券的可能性。 Ripple首席执行官Brad Garlinghouse在推特发表意见，旨在澄清“关于XRP和Ripple的FUD”。首先，他表示，SEC关于数字资产的最新指导意见（一些报道和分析师表示，这将涉及整个XRP辩论）不是由委员会发布，也不是“法律、规则或法规”。XRP显然不是一种证券，英国和其他国家政府都有类似的言论。 其次，他解决了关于XRP销售的担忧，有人表示，这是Ripple为了自身利益印刷钞票的一种方式。Garlinghouse表示，“XRP的销售是为了帮助扩大其效用——建造RippleNet并支持使用XRP的其他商业构建，即Dharma & Forte。”他甚至断言Ripple实际上“按季度销量比季度减少了销售额”，显然反驳了该公司只是在加大公司拥有的XRP的清算力度的观点。Garlinghouse甚至表示，XRP流通供给的通货膨胀率低于比特币和以太坊。[2019/8/28]

设想一个分散化的杠杆交易市场，或者说去掉传统金融市场的中心化因素的点对点的交易市场，我们就需要一个全新的机制来管理对手交易方的违约风险，同时要防护因大规模风险事件引发的系统性市场风险。

声音 | 腾讯武杨：游戏 数字资产及供应链金融发展前景良好:在8月17日区块链赋能实体经济推动计划“链锁反应IV”发布会圆桌论坛环节，腾讯发布的区块链电子发票已有应用场景。腾讯区块链标准化团队高级研究员武杨认为游戏、数字资产、供应链金融项目发展前景良好。[2018/8/17]

数字衍生品交易所如何管理交易对手方违约风险

全球最大的数字资产衍生品交易所BitMEX和OKEx采用了一种创新的机制来管理违约风险，OKEx的“分摊机制”和BitMEX的“自动减仓机制”。在本文中，我们将不做两种机制的优劣对比。但是值得注意的是，两种机制使用了相似的方法，那就是赢利的交易方的部分收益会被用于弥补亏损的交易对手方追加保证金难以覆盖的损失，因此赢利的交易方的利益将有所缩减。

这种分摊机制的缺点就是你作为交易获利的一方可能无法100%获得预期的利润，因为某些情况下需要负担一部分交易对手方出现的超额亏损。然而好处是作为一名交易者，你不必担心传统金融市场上可能出现的弥补负债资产的情况。

分摊机制的另一个好处是，作为交易方或者市场参与者，你无需考虑平台偿付能力的风险。而在传统的期货市场中，对每个清算成员的财务实力和流动性进行持续监控至关重要。传统期货市场会开展各种压力测试来模拟各种市场场景，以作为每个交易方或市场参与者所需资本水平的参考。然而在OKEx或BitMEX，你无需要求平台每天披露资产负债表，因为分摊机制会作为应对大规模系统性风险的最后防线。

你可以认为在BitMEX和OKEx所有赢利的交易方为平台的系统性风险支付了一笔隐含的保险费。

如何避免“分摊”现象

分摊成为数字资产交易所预防系统性风险的最后防线，而这对交易方是不利的，尤其是对使用套利策略的交易方不利。那么数字资产交易所之间的竞争也演变为如何预防曾经发生过的分摊事件再次发生。

BitMEX和OKEx都为交易者储备了“风险准备金”。风险准备金的理念是在分摊发生之前，用风险准备金支付亏损交易方的追加保证金不能覆盖的违约金额。所以风险准备金的规模越大，发生分摊现象的可能性越小。

如果数字资产交易所风险准备金的规模小，当数字资产价格波动很大导致大规模的强制平仓时，交易所可能有无法弥补强平仓位亏损的风险。

因此风险准备金规模越大对交易者越有利。然而数字资产交易所如何扩大他们的风险准备金却是一个难题。

风险准备金来源于强制平仓后的余额，因此，如果仓位被越早强平，风险准备金的“池子”就会增长得越快。数字资产合约交易所HuobiDM偶尔会随意提高维持保证金水平，以便更早地强平用户仓位，获得更多的收益用于扩大风险准备金。这种操作对较小的散户交易者尤其不利，因为他们通常是资产较少，风险管理较差的交易者群体。

因此，数字资产交易所应该在风险准备金的规模和过早强平用户仓位之间取得平衡。鉴于以上考虑，OKEx合约交易的创新模式应运而生。

OKEx风险管理的新三部曲

OKEx风险管理的核心理念是在不提高用户维持保证金的前提下减少分摊事件的发生。OKEx已经找到最佳方案。

简而言之，相比其他数字资产交易所，OKEx新模式在更接近破产价格的位置强平用户的仓位。OKEx采用部分减仓制度，触及强平线时，会先进行部分减仓，以保留剩余仓位，避免用户的仓位被一次性全部强平的风险，同时为合约用户提供更丰富的杠杆倍数。

这种新的机制最大程度地防止了分摊的风险。用OKEx自己的话说，OKEx“旨在提高我们的强平引擎系统，而不是通过要求用户追加维持保证金和更早强平的行为来快速扩大我们的风险准备金规模”。

交易引擎的几个创新让风险准备金的获得过程变得更加高效：

一个创新是OKEx“委托价格”的开发。委托价格用来替代破产价格，委托价格是一个比破产价格更“聪明”的价格指标，与按照现有价格将强平单委托到市场的做法不同，委托价格基于当前的市场深度、基差、破产价格和指数价格得出，提高了交易的效率和用来弥补损失的收益。

另一个创新是动态的挂单系统。系统会动态管理强平仓位的转售情况。强平仓位如果没有按照当前价格转售出去，系统会将此仓位从挂单系统移除，并按照最新的动态价格转售。同样，这种持续的重新评估价格是“基于最新的市场深度，基差，破产价格和指数价格”确定。

结论

数字资产的合约交易市场正日益扩大，尽管BitMEX交易所的合约交易份额曾经行业领先，但新的挑战者也在不断涌现：OKEx和BitFlyer最近的合约交易量是BitMEX的两倍多。

这种竞争的格局对用户和市场发展是有益的。更丰富的订单撮合和强平引擎系统意味着交易者有更多的交易回旋余地和选择。

部分减仓制度意味着用户所持仓位在成交价向相反的方向变动时，被全部强平的可能性变小，他们会有更多的机会恢复到原来的仓位。新的强平模式也降低了因为交易所强平机制不合理而导致的分摊现象。

OKEx强平机制的升级说明数字资产交易正日渐成熟，交易所底层架构和费率设计更加合理，显然给用户带来了更多好处。相信这些优良的创新和实践会给数字资产行业带来更强劲和更有活力的行业前景。

标签：数字资产okexKEXBIT数字资产什么意思okex币官网okex官方网站网址Interest Bearing Bitcoin

酷币下载热门资讯