VEN:Venus 2023年第二季度报告：收入增长背后的原因与展望

作者：Kentrell Key. 编译：Cointime.com QDD

关键见解

Venus连续第四个季度实现了利息收入增长，为DAO贡献了230万美元，为存款人贡献了920万美元。

由于美国证券交易委员会（SEC）对不同币安实体提出指控，BNB价格下跌32%，影响了Venus上的资产总价值，导致季度内总供应价值下降了12%。

Venus继续推出V4功能，包括隔离资金池和弹性价格源，以增强平台的安全性、灵活性和可靠性。

利率参数的调整导致借款利率上升，用户活动在第二季度下降，包括在“Maverick Launchpool”活动期间活动的不如往常的高峰。

关于Venus的简介

Venus是一个基于BNB链的去中心化货币市场协议，用于存款和借款各种加密资产。这些资产的利率是通过利率模型以算法方式设定的，该模型根据存入资产的借出比例触发更新。该协议由VenusDAO社区管理，并由XVS代币进行治理。用户可以将治理代币质押在保险库中，参与治理并获得协议收入的一部分。

关键指标

绩效分析

使用情况

Venus协议在第二季度用户活动下降，活跃借款人数量和活跃存款人数量分别下降了9%和10%。这主要是由于利率参数的调整，导致借款利率上升，从而抑制了杠杆策略的盈利能力。

645 Ventures第四支基金Fund IV和首支精选基金Select I完成3.47亿美元募资:12月2日消息，早期风险投资公司645 Ventures宣布旗下第四支基金Fund IV和首支精选基金Select I已完成总计3.47亿美元募资，投资者包括捐赠基金、家族办公室和高净值个人等，新基金将专注于Crypto/Web3、软件即服务（SaaS）、基础设施软件等垂直领域的种子轮和A轮阶段投资。(finsmes)[2022/12/2 21:17:28]

币安Launchpool活动通常会推动Venus上的借款活动，在此类活动期间，Venus的活跃借款人数量通常会增加100%到200%。然而，在6月份“Maverick Launchpool”启动时，活动并未出现激增。此外，6月10日，借款的BNB数量降至自2021年1月以来的最低水平，仅借出了89,140个BNB。

总供应价值

Venus上的总供应价值在第二季度下降了12%，尽管大多数加密资产的价格保持相对稳定。这主要归因于BNB价格下跌32%，这是因为美国证券交易委员会对不同币安实体提出13项民事指控。这一监管行动的影响使Venus持有的资产价值下降，除了BTC、XVS、CAKE、ADA和MATIC之外，其他非稳定币资产均出现了流出现象。

收入

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利息收入连续第四个季度增长，达到1150万美元。这在第二季度的增长主要是由于Gauntlet推荐的利率曲线进一步调整以及相对不敏感于利率变动的借款活动。这些调整使协议的利息收入增加了33%，存款人的收入增加了14%。

在这个收入增长中，BNB的收入增长尤为突出，环比增长了70%。如果来自币安Launchpool活动的存款人收益保持高水平，并且BSC Token Hub攻击者的位置不降至清算水平，这种增长有望继续。

在Launchpool活动期间，大量的稳定币被存入，最大数量的BNB被借出。通过在币安交易平台持有BNB，用户可以获得新项目的代币。

季度结束时，攻击者的位置距离清算仅差约10%（以约220美元的BNB计算）。这一位置是在第二季度对USDC和USDT贷款支出约130万美元以及约1.1万个BNB（随着BNB价格的下跌而贬值）之后形成的。

可用流动性

季度结束时，价值为6.47亿美元的流动性仍可供借出，其中BTC和BNB共占到总价值的76%。稳定币的高利用率主要来自BSC Token Hub攻击者占据的超额头寸，该头寸占总未偿还USDT债务的59%和USDC债务的64%。

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此外，尚未偿还的贷款中有相当大一部分自2021年和2022年涉及CAN、XVS和LUNA的清算事件以来一直未偿还。具体来说，至少95%的BTC贷款余额、24%的BUSD余额和29%的ETH余额尚未偿还，并且目前未能提供足够的抵押品。不包括BSC Token Hub攻击者的债务，Venus目前在协议中有8300万美元的坏账。总计23800万美元的这些债务几乎占到Venus总未偿还贷款价值的一半。Venus团队专注于管理债务，并表示他们几乎已经准备好通过利息收入来偿还不足的部分的新智能合约自动化系统。

收入与XVS奖励

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在第二季度，协议的利息收入和清算收入超过了向用户发放的XVS奖励，超过了80万美元。这一盈余主要是在SUI Launchpool和Open Campus Launchpad活动期间产生的。这些活动占季度利息收入的68%，如利息收入的增长所示。

然而，6月14日开始的Maverick Launchpool活动并未出现相应的利息收入激增。这表明，尽管Venus上的BNB借款利率达到年度最低点，BNB杠杆可能仍来自其他平台。

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6月1日实施的Gauntlet利率曲线优化的影响也是明显的。在调整后，6月份的日利息收入比5月份大幅增长了34%，在5月3日的SUI Launchpool之后开始增长。利率曲线的修改对收入的产生有着积极的影响，验证了在平台上管理借款成本的重要性。

XVS保险库

除了35.4万美元的基本奖励外，XVS质押者还从协议收入分配中获得了35万美元的XVS代币。尽管基本奖励大幅增长了46%，收入分配却下降了36%。VIP-113的实施将每日基本奖励从525 XVS增加到1,100 XVS。此外，与第一季度的净流入相比，该保险库在第二季度出现了净流出29万XVS。该提案还包括以下关于在下一个季度恢复9%年利率的预期：

“由于各种正在进行的更改和审计，我们不能在今天之前调整XVS Vault分配的年利率，并且更多的XVS已经在早些周内分发，因此需要进一步降低本季度剩余部分的年利率，以补偿已经分发的额外XVS。我们预计，由于Venus在过去几周中表现出色，年利率将在下一个季度回升至9%以上。”

借款人视角

总体而言，BNB借款利率在上述类别中增幅最大，第二季度日均增长2.8个百分点。然而，在5月12日至6月12日期间，从BNB借款获得的XVS奖励超过了借款成本，平均超过36个基点。当出现这种情况时，借款BNB的用户实际上获得了提高的收益，假设价格保持不变。简而言之，这些用户在抵押品和贷款上都获得了正回报。尽管平均稳定币借款利率保持相对稳定，但季度末的高利率可能会由于流动性的减少而持续存在。

定性分析

隔离资金池

Venus团队继续推出新功能，正逐渐实现VenusV4的愿景。第二季度的一个发展是引入了“隔离资金池”功能，包括稳定币、DeFi、Liquid Staked BNB、GameFi和TRON等类别，以及对近20个新市场的初步支持。

这些隔离资金池与Venus核心资金池是独立的。它们代表具有独特参数的个别借贷市场。创建这些隔离资金池扩大了用户的选择范围，为用户在DeFi领域和其他领域内利用更广泛的资产提供了可能。

如上图所示，Venus的隔离资金池相比传统资金池提供了各种优势。首先，隔离资金池在安全性上承诺了额外的一层保障，因为一个资金池的异常不会波及到协议中的其他资金池。通过减少系统性风险，用户可以更好地评估其投资考虑，基于特定资金池进行决策。这种灵活性使用户能够更好地将其投资与其财务目标相匹配。

在这个发展轨迹上，Venus计划在第三季度推出隔离借贷的第二阶段，其中包括在DeFi、GameFi、Liquid Staking BNB和TRON等类别中推出四个新的隔离资金池。

弹性价格源

在第二季度，VenusV4通过VIP-123引入了弹性价格源，取得了另一个重要的里程碑。

弹性价格源通过整合多个预言机支持、感知检查和备份机制，为Venus协议提供了额外的安全层级。其设计主要旨在消除在获取实时资产价格时出现单点故障的风险。

为了了解背景，当LUNA在2022年5月成为Venus上的抵押资产时，它完全依赖于Chainlink的价格源进行实时定价更新。该LUNA价格源合约的最低值约为0.10美元，并配备了一个断路器，一旦达到该阈值，就会停止价格更新。

当LUNA的市场价格大幅低于其最低硬编码值0.10美元时，由于Venus市场中缺乏陈旧价格检测，Venus市场继续以该最低值处理交易。实际价格和处理价格之间的差异导致协议产生了坏账。在Venus团队能够暂停系统进行安全维护之前，用户利用了这个漏洞。

为了防止类似情况再次发生，Venus实施了弹性价格源，有效处理此类情况。当前的实施方案包括与多个信誉良好的来源进行整合，包括Chainlink、Pyth Network、币安Oracle、PancakeSwap，以及即将推出的RedStone Oracles。这种多源方法确保了资产价格更准确可靠的表示，从而增强了Venus协议的稳定性。

坏账偿还

自2020年成立以来，Venus协议遭遇了多次坏账事件。然而，来自BNB贷款的收入增长使协议能够开始解决这些坏账问题并释放流动性。

在第二季度，该协议的风险基金成功偿还了1437.5个ETH和90.3个BTC，总价值约500万美元，根据VIP-118和VIP-121的规定。然而，无法在链上公开确认风险基金的余额。在检查偿还交易时，观察到BTC和ETH偿还的资金分别在提案执行前约4天和3天从不同地址转入国库。ETH偿还的钱包仍欠款2945个ETH，BTC钱包欠款1825个BTC。观察到BTC借款人在2022年9月之前一直在清算XVS来偿还BTC，并且目前持有约73,000个XVS奖励，Venus将其视为已经销毁的账目。

总结

Venus社区在第二季度经历了活动增长，共执行了27个提案，较第一季度的18个提案显著增加，并举办了100多场各种语言的AMA。尽管在第二季度的日常使用量下降，但该协议在其发展中继续前进。借款利率的上升影响了杠杆策略的盈利能力，并改变了最近一次通常活跃的币安Launchpool活动中用户的行为。值得注意的是，Venus上的总供应价值下降了12%，主要是由于美国证券交易委员会对不同币安实体提出指控后BNB的价格下跌。

尽管面临这些挑战，该协议连续第四个季度实现了收入增长，达到1150万美元。这种增长可以归因于利率调整和相对不敏感于利率变动的借款活动。第二季度结束时，总值为6.47亿美元的流动性仍可供借出，其中BTC和BNB占据了主导地位。

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