去中心化金融:区块链下一个引爆点“DEFI”

文︱李普斯

编者按：DeFi，即DecentralizedFinance，是2019年区块链应用发展最为迅猛的一个领域，其前景被业内看好。

“我们还是要回到中本聪的老路上，DeFi是加密资产的落地方向。”加拿大不列颠哥伦比亚大学金融学博士李普斯认为，如果前路遇到了大雾，我们应该回到上一个十字路口。

6月17日，DAppTotal.com的DeFi专题页面数据显示，截至目前，已统计的23个DeFi项目共计锁仓资金达15亿美元。总体而言，DeFi增速较快，但仍处于初期阶段。

近日，核财经APP向李普斯约稿，以DeFi的视角，寰宇区块链应用“视”界，解释什么是去中心化金融，以及去中心化金融的运行原理，以飨读者。

核财经APP深核报道?比特币是去中心化的经济系统、价值系统，但在金融领域并不能落地应用。而去中心化的金融，才能够贴近人们的生活，区块链才能够落地，人类才可以真正开始“使用加密资产做出金融活动”。

加密货币的十字路口

“如果前路遇到了大雾，我们应该回到上一个十字路口”。回望加密货币这十年，人们见证了比特币作为价值存储网络的价值，也看到了以太坊ICO合约的巨大能量，除此之外，还未有特别成功的加密资产项目。

日本区块链公司Finanche获7.7亿日元投资:8月5日消息，日本区块链众筹平台FiNANCiE的运营商Finanche已吸引了7.7亿日元的投资（约580万美元）。由现有股东B Dash Ventures运营的基金领投，MTG Ventures、Headline Asia、Infinity Ventures Crypto (IVC)、黎明资本、Amuse、W Ventures和THE SEED参投。该投资预计将用于Web3x创作者经济领域。

据悉，在FiNANCiE平台上，运动队和创作者可以通过发行和销售粉丝代币和NFT来赚取资金。（Coinpost）[2022/8/5 12:04:53]

如果仔细分析，我们将会发现，无论是比特币还是以太坊，他们都在围绕着经济和金融这两个方向探索。而探索DApp的EOS和TRON并未改变世界。回到中本聪的十字路口，我们认为，区块链天生就是为经济系统和金融系统服务的，除此之外，鲜有成功。

因为，我们要明白一个事实，一家餐馆可以引入手机点餐，也可以引入互联网送餐，但互联网无法诞生餐馆，更无法诞生银行。区块链作为技术，可以被许多行业使用，但区块链本身无法诞生其他行业。

美国国会议员呼吁在疫情期间采用区块链分配救济资金及物资:金色财经报道，11名美国国会议员致信美国财政部长，呼吁美国财政部研究新技术，包括区块链和分布式账本技术（DLT），以帮助简化联邦法律下现金和物资的分配方式，以期在新冠肺炎疫情期间促进经济增长。议员在信中指出，区块链和DLT是快速、透明地转移资金的安全“新机制”，这反过来又可以提高分配资金的流动性。众议员Darren Soto认为，美国财政部可以使用区块链平台来更有效地管理疫情救济。[2020/4/29]

我们可以看到打车软件引入区块链技术，但无法看到区块链上诞生打车软件这种“新业态”，加密资产领域，最终依然要回到中本聪的老路上，它应该专注于价值领域和金融领域，而不是其它。

所以，从中本聪的十字路口出发，秉承去中心化的方向，将加密资产金融化，这是加密资产的演进方向。

什么是加密资产DeFi

我们知道，Fi的意思是Finance的缩写。一谈到去中心化金融，很多人自然而然的认为，去中心化金融是购买和持有比特币等加密资产，这是很常见的曲解。

货币是经济学的研究对象，以比特币为代表的加密货币试图取代法币，储藏价值，这些是经济学的研究范围。而金融学是解决人们跨期配置稀缺资源的领域，它是加了时间参数的经济学。举个简单的例子，购买并持有房产是经济行为，而租赁房产才是金融行为。

声音 | 恒生电子执行总裁：可用区块链等技术赋能金融:据中国经营报报道，恒生电子执行总裁官晓岚在接受《中国经营报》记者专访时表示，赋能金融总的来说可以用三浪叠加或者MiABCDGH（移动互联网、人工智能、区块链、云计算、大数据、全球化、高性能）这七种“武器”的应用来实现。去中心化虽然是区块链的基本特点，但其不可篡改的特性才是核心。恒生电子持续关注与研究联盟链就是因为看中其不可篡改的特点。在期货业务结算通知上，恒生电子有基于区块链技术打造的电子邮局服务。也在跟银行业协会做一个贸易金融相关的链，做信用证流转相关系统的研发。利用区块链技术的支撑使得A银行开出的信用证，可以在B银行使用。还有一块应用是我们做的特殊资产转让，包括一些不良资产。我们希望转出的部分证据可以留存在我们这些链上，这样买家在购买的时候可以看到这些不可篡改的信息。[2019/5/4]

经济学和金融学的关系，就像概率论和保险的关系、空气动力学和民航的关系。你从洛杉矶飞到北京需要坐的是民航飞机，而不是空气动力学。

经济学作为基础，金融学开启应用。比特币是去中心化的经济价值网络，以公链为代表的区块链技术，落地依靠的是去中心化应用“DApp”，以比特币为代表的去中心化“币”，落地需要去中心化的金融市场。

声音 | 北京太一云副总裁：区块链技术落地情况将决定差距大小:据新华网报道，北京太一云技术股份有限公司副总裁甘国华表示，区块链起于互联网，高于互联网；区块链作为一种新兴的技术，我们与国外基本同步进行，但如果不重视落地、不重视技术，差距将拉大。[2018/7/19]

为什么需要DEFI？

众所周知，全球金融体系创造了巨大的财富，但传统金融机构的中心化管理常常导致资源的不公平分配，有资源优势的人更容易获得资金。所以，去中心化金融服务，正是为了解决传统金融市场的缺陷而来。

今年以来，“加密货币”市场扬帆起航，JPMorgan、Facebook等巨头接连入局，使业内人士意识到，绕了这么久，金融才是区块链的发展方向。

据Consensys报告，有100多个前沿的区块链项目在去中心化金融领域进行着开创性的工作，例如基于以太坊的稳定币、DEX、投资、衍生品、支付、贷款和保险平台等。

我们看到，黄金退出了实物交易市场，退出了货币职能，但是，并没有失去金融风险对冲的功能，并没有失去价值储蓄的功能。加密资产的金融化也将会再现这一过程。但又有一些差异，最大的差异就是“去中心化”，加密资产自带的去中心化能力使得加密资产的金融也具有了去中心化特征。

中国法学会网络和信息法学研究会常务副会长周汉华：区块链是个中立的技术:金色财经现场报道，在数字经济与政府监管研讨会上，中国法学会网络和信息法学研究会常务副会长周汉华说，“区块链是个中立的技术。我是做程序法的，任何人不能做自己的法官，自己说好不算，大家说好才算。各种区块链会议的目的，是让技术的、监管的、社会的、学术的声音汇集到一起，互相理解，并努力达成共识。”[2018/6/2]

为此，将经济和金融区分开来，把币的持有和交易作为标的物，就成了加密资产去中心化金融的落地方案，从而在标的物之上开展更加复杂的金融市场交易。

需要指出的是，去中心化金融主要面临的不是加密货币发行、购买、持有问题，而解决的是“时间尺度下的资源配置”，典型的就是EOS区块链上的REX。

据我判断，将所有权和使用权分离，资源的错期配置，资源更快速流动起来，流到更需要的地方，促进生产力的提高，促进资金的使用效率，降低金融成本，这是去中心化金融的使命。

DeFi包含哪些要素

去中心化金融包含去中心化金融市场、去中心化金融机构、资产持有者和使用者。它们的关系见下图：

加密资产在持有人和使用人之间，通过去中心化金融市场进行流动。一个最典型的例子就是EOS网络上的REX，盈余持有EOS的人并没有完全使用EOS，它可以租赁给那些需要使用的“资源贫乏的组织和个人”。

从而达到充分释放市场活力，连接加密资产持有者和加密资产使用者，双方围绕着“利息”这个时间的价格来完成资源的错期配置，这是金融市场要解决的问题。

DeFi的产品类型

在传统的金融产品上加入去中心化属性，会带来的是去中心化金融，在传统市场上运行良好的金融产品，都可以将其去中心化移植到去中心化金融市场里，主要包含保险与对冲业务、抵押融资业务、租赁业务。

1、保险与对冲业务。成熟的去中心化金融市场，将会解决比特币价格波动，通过发行比特币权证，多空双方在权证领域展开交易。一旦出现超级波动，只有权证损失而不会威胁到比特币的价格。

同时，权证是典型的金融市场产品，离开了“实体”的比特币，进入纯粹权证交易模式。一个人如果预计到加密资产价格上涨，他应该买入权证，既能享受到价格上涨带来的利润，也能够避免币价腰斩带来的损失，即通过权证的价格和收益反映加密货币市场的增值，而不是币价本身的剧烈翻倍。

对冲的本质是价格保险。去中心化金融将会提供完善的风险对冲市场。通过交易成本的竞争，最终取代黄金在金融对冲市场的位置。

2、抵押融资与贴现业务。如果一个人持有10个比特币，但他现在需要资金，他并不愿意将比特币出售，那么金融市场需要提供贴现能力，如果他认为比特币的上涨可以覆盖贴现损失，他可以选择贴现来解决当下的资金需求。如果它认为贴现依然不够划算，那么去中心化金融市场可以提供抵押融资服务。

完善的去中心化金融市场里，任何人都可以推出投资产品和期货产品。例如，项目方抵押了100个比特币发行FIT，开盘价格为1USDT，承诺3个月后，以1.1USDT的价格自动回收，或者由其它组织帮助他完成抵押。这是一种完善的借贷市场，持有USDT的资产者并不使用的它的USDT，他可以借给那些需要融资的项目方。而持有抵押物资的项目方并不想出售抵押物资，双方可以基于去中心化信任机制，通过市场的方式完成资金配置。

3、租赁业务。去中心化金融提供了一个去中心化的“金融市场”，在市场里，资金持有方出租自己的资金给资金借贷方，双方达成时间的价格。先付出全部的利息，然后使用资源，资源的所有权和使用权分离，借贷方获得使用权，就像租赁房产一样。

DeFi的参与者与业务实现

市场参与者包含金融市场技术开发者、金融市场的机构参与者、金融市场交易双方。

1、金融市场技术开发者。去中心化金融系统是运行在高性能公链上的一系列智能合约，这些智能合约是开放性的，合约运行的参数由交易双方来决定。跟公信宝有些相似，但场景业务更加开放。这样的一个金融市场由技术开发者指定宽松的标准，可以是公司实体，也可以是DAC组织，他们仅仅做出技术实现，并不能约定市场如何交易。

2、机构参与者。金融机构提供实物抵押/备付金等资产的链下映射，就像Facebook的稳定币一样，这一部分是强监管的，在去中心化合约中引入，作为价值锚定和货币中介。

3、交易双方。交易的双方需要对业务进行描述，达成协议后，通过去中心化的智能合约来实现。

某些场景下，并没有预先可见的交易参与者，这需要金融市场预设通用合约，之后采取竞价的模式在市场出售，就像IPO一样运行。

事实上，在传统的VC领域，创业者也已经习惯于让资方来分担风险和收益。一个团队设计了一个项目，项目可能成功也可能失败，创业团队分配50%的风险给资方，同时也出让了50%收益给资方，这是典型的天使合约。

而在资金借贷市场，金融产品的设计将会更加灵活。由于币价的不可预测，一个拥有100个比特币的创业团队，在不愿意出售比特币的同时，可以抵押一部分比特币进行融资，并将比特币抵押进合约内，公开售卖这些期限资产完成资金筹集。

总之，DeFi合约具有自动交割、不可篡改、高吞吐量、公开公平公正的运行规则，这将会引领去中心化普惠金融的诞生，催生加密资产的应用落地。

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