DEX:一年时间内用户量翻3倍：主流DEX到底做了什么？

去中心化交易作为以太坊区块链技术的主要应用领域之一，从概念诞生的开始，就被大家赋予了极高的期望。然而，随着 18 年几家去中心化交易所落地，平平的交易数据仿佛让大家感受到了现实的骨感。就在 19 年大家将希望转移至 staking 以及借贷应用时，去中心化交易似乎开始迎来了他们的春天。那么 DEX 真的开始吸引用户使用了吗？最近的增长怎么样呢？

本文通过以太坊链上数据分析 Kyber, Uniswap 以及 Tokenlon 的用户增长，以问答形式分享一些观察，希望读者可以更清晰地看到 DEX 近期的表现以及变化。

调研范围

平台：Kyber, Uniswap, Tokenlon（3 家兑换体验相近的主要 DEX）

时间：2019.6.1 - 2020.5.31（12 个月）

数据：交易地址数

纽约联储：11月对未来一年的通胀预期降幅创历史最大:金色财经报道，纽约联储称，最新调查结果显示，11月对未来一年的通胀预期将从10月的5.9%降至5.2%，降幅创历史最大。11月三年期通胀预期下降0.1个百分点，至3.00%。11月5年期通胀预期从2.4%降至2.3%。[2022/12/13 21:40:03]

假设

用户 ≈ 地址数（实际上，一个用户可能通过多个地址交易，多个用户也可能因为第三方应用而被记为一个地址）

数据来源

BlockchainETLhttps://github.com/blockchain-etl

为什么选择 Kyber, Uniswap, Tokenlon 调研？他们有什么区别？ 

先简单介绍一下三家 DEX。

Kyber 上线于 2018 年 2 月，提供链上流动性聚合服务，聚合了自动做市商，专业做市商，Uniswap，Oasis 等链上流动性提供方的流动性，Kyber 对用户不收费，但是向做市商收取相当于交易价值 0.25% 的 KNC 等值代币作为手续费。

以太坊7日平均Gas费达25.825Gwei，创一年来新低:7月25日消息，Glassnode数据显示，ETH平均Gas费（7日均值）到达一年低点，为25.825Gwei。[2022/7/25 2:35:24]

Uniswap 上线于 2018 年 11 月，基于以太坊创始人 Vitalik 在 17 年提出的链上自动做市商模式，提供完全利用智能合约进行资产定价的链上流动性，Uniswap 向每笔交易收取 0.25% 的等值代币作为手续费（注：近期上线的 Uniswap v2 将费用提高至了 0.3%），用于奖励流动性池贡献者。

Tokenlon 上线于 2019 年 4 月，在链下高效聚合来自专业做市商的流动性，并撮合交易，最后通过 0x 协议完成链上清算，Tokenlon 收取交易量 0.3% 等值的代币作为手续费，不过 Tokenlon 采取了阶梯费率的机制，交易得越多费率越低。

声音 | CME Group董事总经理：比特币期权产品是期权合约市场“新篇章”，对新一年持乐观态度:据CryptoDaily消息，CME期权市场于本周早些时候启动，对该集团以及加密领域来说，这是一个重大里程碑。CME Group董事总经理Tim McCourt在一篇博客文章中写道，在2020年伊始，“芝加哥商品交易所期货有很强的参与性”。他进一步表示，自年初以来，交易员持有的未平仓合约数量也增至5000多份。我们对新的一年持乐观态度，并对它将为我们的客户、交易员和行业合作伙伴带来的机遇表示乐观。Tim McCourt进一步称，这款新产品是期权合约市场的“新篇章”，该公司很乐意在受监管的平台上交易比特币和对冲比特币时提供更多的回旋余地。[2020/1/18]

Kyber，Uniswap，Tokenlon 提供了十分相近的用户体验，却又分别采取十分不同的实现方法，三家 DEX 的用户数和交易量都在以太坊上排名前五名，表现非常具有代表性，这也是这次选择这三家 DEX 讨论的主要原因。

声音 | Ripple CEO：团队花了将近一年的时间才让MoneyGram相信XRP:Ripple首席执行官Brad Garlinghouse在The Ripple Drop第17集中表示，他的团队花了将近一年的时间才让MoneyGram相信其数字加密货币XRP。他表示，看到该公司在一年时间里从怀疑主义者转变为一个重要的加密倡导者，这是令人欣慰的。MoneyGram现在是利用Ripple的ODL完善全球跨境汇款的金融机构之一。当被问及“2019年令人惊讶的时刻”时，他表示是Facebook公布Libra白皮书的方式。他说Facebook有机会做得更好，但是把一切都搞砸了，导致遭受谴责。自从Libra白皮书首次发布以来，这就是Garlinghouse的立场。他还表示，该行业不一定需要2000种加密货币；预计一些项目仍然会死亡。（NewsLogical）[2019/12/27]

三家 DEX 在过去一年的活跃用户数表现如何？

华尔街投资人Tom Lee：2018将成为数字货币行情大轮换的一年:华尔街早期数字货币投资者、Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee表示，尽管长线看比特币最适合投资，但短期来看，2018将成为小市值数字货币和大型平台新发型的数字货币行情轮换的一年。去过三个月内，78%的小市值数字货币价格都暴涨了300%以上，比特币的市场占有率逐渐下降，这仍将成为今年数字货币市场的趋势。（CNBC）[2018/1/30]

从图中，我们可以看到在过去一年，三家 DEX 日活用户均呈现了 3 倍以上的增长，且增长主要出现在 2020 年第一季度。Uniswap 的每日活跃地址突破了 2000，Kyber 和 Tokenlon 则分别突破了 1500 和 800。

日活跃地址

2020 年 5 月，Uniswap, Kyber, Tokenlon 的活跃地址数分别达到了 20,623, 16,554 和 10,706；三家 DEX 总和且去重地址数为 45,780。值得一提的是，Tokenlon 虽然是其中用户总数相对较少的，却是增长最迅速且最年轻的，成长潜力极大。Tokenlon 在 2020 年 5 月的活跃地址数是 2019 年 6 月的 764%，Uniswap 是 652%，Kyber 是 354%。

DEX 的增长，是因为以太坊的用户数增加导致的吗？相对于以太坊用户数，他们的增长如何？

如下图所示，在这次调研的时间范围（2019.6 - 2020.5）内，以太坊的用户数量并无明显增长，2019 年 6 月以太坊活跃地址数为 412 万，2020 年 5 月则为 403 万。但是同时期，三家 DEX 去重地址数总和从 8,694 增长至了 45,780，占以太坊活跃地址数的比例从 0.21% 增长至 1.13%。

DEX 月活跃地址数

以太坊月活跃地址数

三家 DEX 的增长，算快吗？和传统的初创公司比如何？

YC 孵化器的创始人之一 Paul Graham 曾提到，在 YC 大家努力保持 5~7% 的周复合增长率。保持 5% 的周复合增长率相当于一年拥有 12.6 倍的增长。Tokenlon, Uniswap 和 Kyber 在过去一年的周复合增长率分别为 4.3%, 3.9% 和 2.5%，虽然没有达到周复合增长率 5%，但是目前一年 3+ 倍的增长依然优于大部分初创公司的数据表现。

如果仅观察 2020 年 1 月至 5 月的周复合增长率，Tokenlon, Uniswap 和 Kyber 分别为 6.2%，5.6% 和 4.1%。要是三家 DEX 在 2020 年能够保持该增长率，那么他们的表现将能够跑赢绝大多数传统初创公司。

三家 DEX 的增长是健康的吗？用户对服务是否满意呢？

我们都知道，一个留不住用户的产品就像一个漏水的桶，注入的水再多都不一定能够蓄水。在这里我们可以通过用户地址的流失率来一探三家 DEX 的增长是否健康。

通过以下的月地址流失统计我们可以看到，在 2020 年 5 月 Tokenlon 的用户流失率为 59.7%，同时期 Uniswap 流失率为 53.9%，Kyber 流失率为 66.9%。三家汇总的月流失率为 58.8%，即在 4 月份使用过三家 DEX 任何一家的用户，有 58.8% 没有在 5 月份回来。该流失率看着挺高，但优于同期以太坊的 75.4% 的地址流失率。如果参考 Mixpanel 所统计的金融产品平均 95% 的月流失率，三家 DEX 都已是金融产品中的尖子生了。

月流失率

写在最后

通过以上的数据，我们可以看到三家主流 DEX 在过去一年都取得了 3 倍以上的用户增长，三家 DEX 的月活地址总数达到了 4.5+ 万。其增长在 2020 尤为明显，同时也拥有还不错的用户流失率。目前三家 DEX 的月活地址总数仅占以太坊的 1.1%，所有 DEX 总和应该不会超过 2%，相比中心化交易所百万级的活跃用户也还有很大的差距，DEX 未来的增长空间十分可期。

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