比特币:主网上线的币还不赶紧卖？历史数据告诉你，这样才是最合理的

出品｜币卡丘

编译|潘致雄

对于专业投资者或做主动管理的基金经理，他们的投资水平一般是以「超额收益率|Alpha」(α)来衡量的，也就是指超出「基准收益|Benchmark」的收益。各个市场的标的基准不一，美国股市会以「标普500」作为基准，币市大多以比特币作为基准。

如果说你要超过整个市场的基准收益，一般有这么几类方法：

1.相比竞争对手，做更优更快的投资决策2.利用信息不对称获取优势3.及时调整策略，促成更好的收益无论你使用何种类型的投资工具，产生Alpha的条件通常都是相同的。具体的策略可能会有这么几种：

Ankr：Sui Network RPC现已在主网上线:金色财经报道，Web3 基础设施提供商 Ankr 宣布其 Sui Network RPC 现已在主网上线，面向高级用户开放。[2023/5/4 14:42:50]

1.基本面分析，评估被低估或高估的资产，然后做多或做空2.量化策略，通过独有的(而非公开的)算法，做更快的投资决策3.套利/搬砖，通过不同市场的价格流动性差异进行买卖赚差价4.宏观策略，比如说通过政策，以及行业的趋势判断5.以事件驱动，比如说项目上线，公司的吞并或收购等据Messari了解的币市基金投资者，会更倾向于采用「宏观策略」和「事件驱动」混合的投资策略。

Zilliqa将于4月25日在主网上实现EVM兼容性，Zilliqa 2.0已开始开发:4月21日消息，Layer1 区块链 Zilliqa 发文称，将于 4 月 25 日在主网上实现 EVM 兼容性，并为 Zilliqa 2.0 奠定基础。EVM 兼容性将允许用户使用 EVM DApp 和钱包在本地传输 ZIL 代币。在实施第一个完整版本的 EVM 兼容性后，它将在随后的主网升级中得到扩展，以包括 Scilla 和 Solidity 标准之间针对可替代代币、NFT 等的完全互操作性。Zilliqa 2.0 正与 EVM 兼容性功能一起开发，将保留 Zilliqa 网络当前版本的所有功能，包括完整的 EVM 兼容性，同时对网络性能和实用性带来显着改进。Zilliqa 2.0 将通过新的和改进的分片系统提供更快的最终确定性和更好的可扩展性。[2023/4/22 14:19:22]

目前币市的基本面分析中广泛使用的指标，也就NVT这一个，类似于股市中用的PE(市盈率)的概念。而量化和套利需要一定的技巧，市场还不够成熟，整体交易规模也比较有限。

以太坊域名服务ENS在主网上线新ENS App（Alpha），支持NameWrapper:4月18日消息，以太坊域名服务 ENS 现已在主网上线新 ENS App，并支持 NameWrapper（子域名封装器），目前新 ENS App 尚处于 Alpha 阶段。NameWrapper 通过将现有 ENS 域名封装为 ERC-1155 代币来增强功能，包括更好地控制封装域名的权限，赋予子域名更多的权限。[2023/4/18 14:11:02]

最近，许多投资者在探索以「事件驱动」作为正向或反向的交易信号，比如说：

-交易所上线新币种

-产量(区块奖励)减半

动态 | 比特币主网上闪电网络节点已超过3000个 容量接近100个BTC:闪电网络浏览器数据显示，目前比特币主网上闪电网络节点为3058个，通道数量为11293条，目前承载流量约为97.35个BTC，约合63.07万美元的流通量。[2018/8/9]

-技术开发到某个里程碑

-产品路线图更新

而本文的重点则是回顾「主网/测试网上线」前后，币种的收益表现。

当产品临近正式上线，也就是代币可以有除了投机以外作用的时候，所产生的真正价值应该会反映在代币的价格上。

我们也好奇这是不是个可重复使用的可带来超额回报的策略。

以下的调查是基于几个比较出名的主网上线和测试网上线的项目，得出的部分结果也是有显著的统计学意义的。覆盖的币种以基础链或者协议层产品为主，还是比较有代表性的：EOS，Tron，Tezos，VeChain，Aion，Zilliqa，Ontology，Waves，Qtum，Augur，ICON，0x，NEO，BNB。

我们假设有4个场景：

1.在主网/产品上线前一周买入，在上线当日卖出2.在主网/产品上线前一日买入，在上线当日卖出3.在主网/产品上线当日买入，在上线第二天卖出4.在主网/产品上线当日买入，在上线一周后卖出参考下图，第一种场景的收益中位数为1.9%，这在统计学可以说是无显著差异的。相比同阶段的比特币收益，则是更不显著的0.3%。

然而对于第四种场景，就产生了很明显的差别。14个项目中有10个是负收益(以7天计)，中位数为-7.5%，同时如果以比特币计，跌幅中位数更是提高到了-8.9%。

很多人会以为，主网上线意味着产品落地，可能会带动着至少一周的上涨。但实际上，大多数交易者的行为告诉我们，他们在上线时就会卖出，然后开始寻找下一个交易标的。

同样的，把上述的四个条件中的主网上线改为测试网上线，也可以得到类似的结论。第一个场景的收益中位数是1.8%，和主网上线时的1.9%差不多。而场景三和四的收益是负的，差异也比较大。

主网上线与测试网上线的价格波动会产生差异的一个可能性是，投资者对于测试网上线这件事看法不一。有人会认为这是产品路线图中非常重要的里程?，而有些则可能以为只是修补一些小功能，所以并未放在心上。

而另一个可能性是，在主网上线前的代币只是一个没有任何功能的、仅可用来「投机」的代替物而已，所以波动会更大一些。在加密资产的世界里，有太多可以赚取超额收益的办法了，但本文总结的方法却是老生常谈的，在股市中也被用烂的了：

「在谣言阶段买入，在利好公布时卖出」

换成币市的语境，也可以调整为：

「无论在啥时候买入，至少要在上线时卖出」

补充说明

NVT全称是NetworkValuetoTransactionsRatio，即总市值和每日链上交易量的比率。

市盈率(PE)是常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余得出。

内容以及数据来源:

https://messari.substack.com/p/sell-the-newmainnet-unqualified-opinions

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