TEL:谷燕西： Stripe、IBM 同 Stellar 合作给我们的启示

在过去的几个月中，区块链行业中的一个重大事件就是IBM的Stellar合作共同推出了一个跨境跨境转账业务WorldWire。这个业务是基于Stellar的区块链技术，使得各国参与的合规的金融机构能够在彼此之间进行不同法律之间的转账业务。鉴于Stellar的点对点之间的清算模式和其低成本的使用费用，这项服务会大幅降低目前不同法币之间的转账成本，因此会使此项业务中的服务提供方和服务使用者都会获得比较好的收益。这项服务也是向长期垄断这个业务的SWIFT的直接挑战。鉴于目前跨国转账业务的这个巨大的市场，加入WorldWire的金融机构会从此项业务中获取到非常好的收益。作为此项服务的提供商，IBM也因此会获得持续稳定的业务收益。

IBM的WorldWire无疑是将区块链技术落地在实际的金融领域的一个成功的案例。这个实际应用也是对Stellar技术体系的一个最好的背书。在行业关注这两者合作的成功的同时，行业几乎都忘记了最早开始支持Stellar的公司并不是IBM，而是Stripe公司。Stripe公司在2014年Stellar基金会刚刚成立的时候，就以购买Stellar代币的方式向Stellar基金会投资300万美元。这对一个新成立的非营利性的基金会来说是一个非常强的支持。此后，Stripe公司还同Stellar一直探讨如何将Stellar技术体系应用于支付业务。但是，显然两者的合作在后来并没有产生实际的落地应用。而IBM是在2017年才开始同Stellar合作。两年之后就推出了实际的落地应用。

谷燕西：桥水基金创始人关于BTC的投资观点和决策不适用于普通投资者:2月1日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币目前的市值总量以及合规状态并不适合于桥水基金创始人Ray Dalio作为其主要的投资产品。但这并不意味着普通投资者基于他的观点做出同样的投资决策。恰恰相反，由于普通投资者的投资决策更加自由灵活，反而能够先于他投资于一些早期但非常有发展前途的产品，譬如比特币。他在文中指出，Ray Dalio列举了比特币的三个风险因素当，波动性，监管风险和流动性。这三个因素是妨碍桥水基金以及其客户投资比特币的主要障碍。谷燕西认为，在这三个因素当中肯定会发生在全球范围内金融监管机构合作，对比特币交易进行进一步的监管。但这些监管措施会规范比特币市场，促使比特币成为一种主流的交易产品。比特币交易的流动性会因此大幅提高，波动性也会相应的减小。这因此就有利于桥水基金这样的资产管理公司开始投资比特币。对普通的投资者来说，先于桥水基金这样的机构持有比特币，就有可能获得这部分资产的增值收益。谷燕西最后还表示，作为加密数字资产首创和领先者，比特币具有着不可取代的地位，且这个地位只会越来越加强。对投资者来说，这直接影响比特币在其投资组合中所占的比例。如果投资者对比特币的地位有着正确的判断，它会将更多的资金投入比特币，而不会分散地将资金投资于其它的加密数字货币。[2021/2/1 18:34:30]

Stripe和IBM都是基于同一个技术底层，但其探索应用的结果却完全不同。这种完全不同的结果值得行业中的从业者认真思考，以便能更好地将新技术实际应用到市场当中。

谷燕西：美国货币监理署的政策影响的不只是美元数字货币:针对“最近美国货币监理署（OCC）发表了一份政策说明信”，谷燕西发文指出：在这份政策说明信中，OCC明确表明美国的联邦银行和储蓄机构可以参与成为INVN的节点，并使用稳定币作为支付手段。 OCC的这个政策不仅仅会决定美元数字货币的发展，同时也会对金融行业的发展带来本质上的改变。这些改变会具体发生在以下几个方面：

第一、美元CBDC在未来的几年中不会推出；

第二、会有更多的美元稳定币在市场中出现；

第三、会促进美元在更广范围内的使用；

第四、会推动加密数字金融设施的建设和推广；

第五、会促进美元以外的数字稳定币的产生和流通；

第六、给美国银行业带来更大的挑战和机会。[2021/1/8 16:42:56]

一、为什么Stripe没有基于Stellar推出产品

Stripe公司在2014年时就认识到Stellar的潜在的巨大价值,因此愿意投资300万美元支持这个技术的开发。这无疑显示了Stripe公司创始人的远见。Stripe公司也是一个非常奇特的创业公司。它的创始人是来自爱尔兰农村的兄弟两人。他们当时分别在哈佛和MIT读书。在2010年,他们因为不满网上支付的便捷性，因此自己开始动手开发网上支付的解决方法。他们的创意得到了YCombinator的资金支持。兄弟俩因此分别辍学，成立了Stripe公司，专注网上的支付解决方案。在随后的几年中，Stripe公司不断地发展，也因此不断获得资本的支持。所以在2014年，尽管Stripe公司还只是一个刚成立4年的创业公司，但由于他们高度看好Stellar的价值，因此投资300万美元支持Stellar的技术开发。

谷燕西：机构资金入场推高比特币市值，其价值共识完全不同于互联网时期价值共识:12月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，现在比特币的市值已经超过了全美最大商业银行摩根大通的市值，也已经超过了提供全球信用卡清算服务的网络Visa公司的市值。这表明市场已经在全球范围内对比特币的价值形成了共识。如果只是全球普通的散户对比特币的价值形成共识，那么很难将比特币的市值推到现在的这个高度。比特币之所以能达到现在的这个市值，是因为机构资金已经开始进入比特币。他在文中表示，市场中依然存在的一个普遍的观点是认为比特币价值是市场投机的结果，而且这样的投机导致的价值是不会持续的。这个观点通常将比特币价值同历史上类似的泡沫相比较，譬如最近的互联网时期的泡沫。但是比特币目前的价值共识同互联网时期的价值共识有本质上的不同。比特币的价值完全不是依赖于底层的所有权或者预期的收益。比特币价值的特点是它本身就是它的价值。这个价值的大小是完全由市场来判断的，完全是人们的主观判定。谷燕西最后指出，市场对现行的货币产生流通机制并不是十分的乐观，因此才会潜在地把比特币作为一种价值储存和转移工具来使用，因此就导致了比特币价格的不断攀升。[2020/12/22 16:03:48]

Stripe公司显然是希望将Stellar的点对点支付清算的体系应用到其在美国市场的网上支付业务。如果能实现账户与账户之间的直接转账结算，那么网上的支付就可以避免走银行之间的清算网络。这个支付过程中的清算成本因此就可以节省掉，那么支付交易双方的交易成本就会降低,交易双方因此就会受益。鉴于支付的巨大的交易量，这个市场中的机会显然是非常巨大的。那么，为什么Stripe和Stellar的这种合作后来没有实现这个初衷呢？我认为可能有以下原因。

谷燕西：比特币创新高成为加密数字金融发展的引爆点，此次增长更加稳固:12月17日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币价格达到2万美元，成为它自2009年1月面世以来的历史新高。比特币的这个历史新高不仅仅是一个加密数字资产的交易价格的历史新高，而且是表明加密数字金融的发展已经达到了tipping point（引爆点）。加密数字金融此后会以加速的方式发展，会为现有的金融市场带来根本性的改变。他指出，导致比特币价格新高的最直接的因素是比特币交易的供需关系。次一级的影响因素是同比特币交易直接相关的因素。此外，各类主流金融机构对比特币的增持同样是对比特币的进一步的认可。以上的这些因素都使市场预期会有大量的资金流入比特币交易市场，因此将比特币推向了历史新高。谷燕西表示，而且这次比特币价格的迅速增长同2017年的增长有本质不同。导致这一次的增长因素包括更加友好的监管环境，更加稳固的市场基础设施和机构投资者的进入，而2017年的那次增长主要是零售用户在市场中炒作的结果。所以这一次的增长有更加稳固的基础。尽管比特币的价格走势未来依然会有大幅震荡，但其成长的趋势却是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

首先，Stellar的性能还是无法同现有的清算网络的处理速度相比。尽管Stellar是市场中现有公链的记账速度最快的之一，但其记账速度还是远远无法同目前的基于中心化系统的处理速度相比。而支付业务中最关键的因素之一就是处理速度。如果Stellar在这方面无法达到令人满意的结果，那么它就无法实际应用到支付业务当中的。

谷燕西：区块链技术使得数字资产开始进行全球流动:9月9日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《数字资产的全球流动已经开始》称，区块链技术的出现让我们可以把各种类型的资产通证化，在二级市场中进行交易流通。基于区块链技术的金融服务可以在全球范围内获得。在其之上可以采用数字货币进行直接的数字资产交易。它支持点对点之间的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于这些基本特点，目前的更多的资产种类可以通过通证化的方式在全球范围内交易流通。资产的跨境交易流通机制远优于现有的机制。而且这样的流通方式现在全球范围内已经开始。[2020/9/9]

第二，在现有的支付业务的市场结构中，所有的系统、流程和规章都是基于中心化的记账技术来制定的。如果用一个分布式的记账方式来取代中心化的记账方式，那么这就意味着市场中的所有的方面都要进行相应的改变。这种改变的成本是巨大的。这种情况不仅只是在银行领域，在证券业务领域也是如此。

在2016年，当区块链技术的价值刚刚为行业所认识不久，市场对它在证券行业中的应用的共识就是证券的交易后清算。基于分布式记账技术的交易后清算可以解决中心化的清算系统的很多弊病如低效率和高成本。所以当时就高调出现了专注于提供此方面解决方案的创业公司。在美国是DigitalAssetHoldings，在欧洲是SETL。尽管这两个公司在过去的几年中取得了不菲的成果，但其发展在目前依然是充满了曲折。这是因为清算系统是证券行业稳定运行的基础保证。而证券行业的稳定运行又是整个社会稳定运行的一个重要因素。现在如果从根本上改变这个清算系统，其涉及的成本和风险可想而知。所以不管是在证券行业还是在银行行业，改变清算系统都是一件非常充满了挑战的工作，基本上就是MissionImpossible。

第三,即使这样的替换在技术上没有问题,其产生的收益也未必值得这么去做。现在用户用银行借记卡进行支付时,这个支付的业务基本上是免费的。这是因为银行能够利用用户的存款开展的其它银行业务获得足够的收入，这些收入完全能覆盖银行提供支付服务所需支出的成本。基于区块链技术来替代现有的银行卡的中心化的清算网络并不能产生更明显的收益。进行支付的双方因此并没有很强的动力采用这个新的清算方式。

基于区块链技术来替代信用卡的清算网络，这倒是有机会的。因为信用卡向商家收的3%的服务费用依然是可以节省的费用。但是，这个方面的主要问题是用户使用习惯问题，而不是技术问题。

此外，不管是银行之间的清算网络还是信用卡公司的清算网络，它们都在充分挖掘中心化技术的潜能，以便向市场提供更好的服务。譬如现在已经有了实时转账结算服务，这就是比最初的隔日清算结算服务有了提高。使用支付转账服务的用户的满意程度因此也自然提高了。

第四，Stripe没有找到合适的业务切入点。以分布式的清算网络来取代中心化的清算网络，这个替换的效益是明显的。但是由于目前的市场结构的不合理，基于中心化的清算网络有其它各种因素的支持，所以它的地位很难撼动。如果想用分布式的清算网络来取代中心化的清算网络，就必须找到一个合适的切入点，以此来不断地分化瓦解现有的各种阻力。这样的切入点可能是现有市场中明显的痛点，也可能是由技术和商业模式的发展带来的新的机会。

如果从以上维度来看IBM同Stellar的合作，那我们就很容易理解为什么都是基于同样一种技术，但IBM却率先实现了落地应用。

二、为什么IBM率先基于Stellar开发出了应用

首先，现在的跨境转账业务是市场中的一个痛点，存在着商业机会。这也是为什么Facebook计划将其稳定币业务首先应用在跨境转账这个领域。基于IBM的WorldWire的这项服务，参与转账的银行能因此获得合理的利润，会形成了一个多家共赢的局面。因此参与的多方都愿意促成这个合作实现。

其次，由于WorldWire支持的是不同货币之间的跨境转账服务，其技术性能的要求就远小于美国国内支付市场的要求。现在的跨境转账业务需要至少一天才能完成。如果参与的银行不是SWIFT的直接成员，那么这个转账的时间就更长。而基于Stellar的这种转账业务基本上是实时完成的，所以它比现有的解决方案优胜出很多。在处理成本方面，基于Stellar的转账业务可以用一美分处理60万笔交易。这样的成本显然是非常有竞争力的。

第三，跨境转账业务应用场景需要各个国家的银行合作完成，而这样的应用场景又是区块链技术的最佳应用场景。此外，IBM是一个系统集成商，而不是一个银行。它同各个国家的银行之间在业务性质上是合作关系，不是彼此之间的竞争关系。IBM牵头开发的不同货币之间的清算网络就容易获得各个银行的支持。

三、给我们的启示

Stripe、IBM同Stellar的合作导致出不同的结果。这非常值得行业中的参与者借鉴。这些启示中的一部分是经典的商业策略方面的，另外一部分是基于区块链的应用所特有的。

首先，技术的优越性并不能把直接保证成功的落地应用。在落地应用方面，商业模式比技术本身更重要。Stellar通Stripe公司和IBM合作就充分说明了这一点。

其次，不要攻击敌人最强的地方。美国国内支付可以说是发展最完善的地方。支付业务已经成为美国经济生活的基础。所以要在这个方面实现一些突破，一定会面临各方面的强大的阻力。对Stripe公司来说，幸好它在此方面的行动一直处于研究阶段，没有开始真正的落地应用。

第三，一定要找到需要多方合作的应用场景，这才是区块链技术最佳的应用场景。而且这个多方一定要处在相互独立，并不完全信任彼此的情况。另外的一种这种场景就是贸易金融。贸易金融需要多种类型的机构参与到一个业务当中。而且只有合作成功，各方才能其从中得利。

最后，一定要找到得力的合作伙伴。好的合作伙伴同配偶一样不容易找。但一旦找到，共同的事业就会突飞猛进地实现长期稳定的发展。Stellar如果没有同IBM合作，就不可能争取到各个国家能够提供跨境汇款业务的合规金融机构的合作。几十年前，一个不知名的小软件公司通过同IBM的合作发展成为今天的微软。现在，IBM看来又要帮助成就另外一个微软了。

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