DAI:MakerDAO连续加息：目的、政策效果、去中心化货币市场的影响

作者系MakerDAO中国区负责人潘超

作为以太坊上基础稳定货币的提供者，MakerDAO在两个月内连续五次加息，借Dai利率从0.5%一路提高到14.5%，并预计升至16.5%。

本文将解答针对本轮稳定费率提高的问题和误区，以及对去中心化货币市场参与者的各方影响。

前言

加息目的是维持Dai的价格和美元锚定

加息意味着借Dai的成本更贵

以太坊去中心化金融项目的存贷利率受此影响均走高

加息决策由Maker风险团队提案，MKR持有者投票执行

提高借Dai利率是权益之计，多抵押Dai会有更好的调节机制

Dai开始脱锚收缩，出现向1美元的回归。

派盾：MakerDAO一金库将在ETH跌至1284美元时面临约330万DAI的清算:9月19日消息，派盾（PeckShield）监测显示，一个MakerDAO的金库将在ETH价格跌至1284.684美元时面临清算，共计约330万DAI的债务。[2022/9/19 7:05:48]

加息预期仍然没有结束，当前借Dai利率略低于短期目标利率，高于长期中性利率。

如果你开启了CDP，可以考虑成本还Dai

为何提高稳定费率？

今年二月以来，MakerDAO获得大规模的关注和应用，Dai的发行数量从5000万美金一跃增加到9000万美金。

随着对ETH增长的预期和法币出金的压力，Dai的价格出现略低于1美元的偏离。

为了减缓Dai的发行数量和促使借Dai者还Dai，进而在公开市场上将Dai的价格推动回1美元。MakerDAO风险团队进行了加息周期提案，借Dai利率从0.5%上升至1.5%,3.5%,7.5%,11.5%和14.5%。

MakerDAO风控小组成员发表在Curve上建立新稳定币池提案:金色财经消息，MakerDAO风控小组成员monetsupply.eth发表在Curve上建立新稳定币池提案，该提案建议建立DAI、USDC、USDP、GUSD Basepool，该池可以作为FEI、FRAX、MIM等算法稳定币的配对资产，以维持较高深度的流动性。MakerDAO还将考虑允许与Basepool配对的流动性池LP作为抵押品。MakerDAO将扣留LP获得的CRV激励并作为协议的CRV储备，使得MakerDAO与Curve生态具有激励一致性。此外，MakerDAO将发行包装资产mkrCRV，此举将使得MakerDAO获得额外的投票影响力并且使得CRV质押者可以释放流动性并且同时依然可以获取收益。Curve表示支持该提案，但建议将USDP改为BUSD。[2022/4/30 2:41:43]

加息政策效果

MakerDAO 3 月财报：净收入达逾 873 万美元，环比增加 32%:据官方消息， MakerDAO 发布 3 月份财报，该月净收入达逾 873 万美元，环比增加超 32%，其中，净利息收入（借贷业务收入）达近 812 万美元，环比增加 69%；净交易收入突破 40 万美元，环比增加 106%；净清算收入为 20.56 万美元，环比下降 87%。另外，目前 MakerDAO 资产负债表上拥有约 30 亿美元资产。[2021/4/3 19:42:31]

在借Dai利息提高到3.5%后，Dai的供给量缩减了500万，Dai的价格也在短期回归到1美元附近。不过由于四月初ETH升值预期陡增，Dai的供给量攀升至9000万美金，价格回落到1美元以下。之后的7.5%利率水平并没有实际影响Dai的价格。

因此，MakerDAO风险团队提出进一步渐进式加息，提供维持原利率、增加1%、增加2%、增加3%、增加4%提案，由Maker持有者投票决策。4%和3%的增加提案分别在4月12日和19日得到最多支持并在随后的执行提案中通过。

MakeDAO将一系列治理投票纳入投票系统:据官方博客消息，9月22日，Maker Foundation智能合约团队已将一系列治理投票纳入投票系统。如果该执行建议通过，将进行以下调整：1. 在ETHUSD Medianizer Oracle（MIP10c9-SP7）上将Opyn列入白名单；2.在ETHUSD Medianizer Oracle（MIP10c9-SP11）上将Kyber列入白名单；3.在BTCUSD Medianizer Oracle（MIP10c9-SP8）上将DDEX列入白名单；4.在BTCUSD OSM Oracle（MIP10c9-SP10）上将Yearn Finance列入白名单；5.更新ETHUSD Oracle（MIP10c7-SP1）的数据模型；6.短期内优先考虑使用RWA （真实世界资产 / 实体资产）作为抵押品；7.将BAT债务上限从500万Dai增加到1000万Dai；8.将ETH-A风险溢价从0％提高到2％；9.基本费率调整（可在-4％到4％范围表示支持）；10.每月MIP治理投票。执行投票将继续进行，直到投票数超过前任执行投票的总票数为止。[2020/9/22]

Dai的供给量有效下降了6%。虽然价格尚未回到1美金以上，在公开交易市场和OTC市场，Dai开始脱锚收缩(dis-unpegging)，出现向1美元的回归。加息预期仍然没有结束，当前借Dai利率略低于短期目标利率，高于长期中性利率。

去中心化货币系统的利率影响

受MakerDAO借Dai基准利率升高的影响，以太坊上的去中心化金融项目，如Compound，也在市场化作用下出现了存贷利率的上升。当前Compound上的存贷利率分别为5.76%和12.96%。

对市场参与者意味着什么

对于借Dai者而言，需要考虑当前的借Dai成本(年化14.5%)，决定是否偿还Dai，关闭CDP。

对于普通持有Dai用户而言，无需额外操作。从收益角度而言，可将Dai存入稳定的借贷系统获取存款利息。

对于MKR持有者而言，鼓励积极参与治理投票。

误区与回应

“是否利率提升为了满足MKR持有者利益？”虽然稳定费率需要以MKR支付，但本次的加息周期和MKR的利益无任何依赖关系。

MKR预期收益=借出Dai的供给量*稳定费率

本轮加息是为了收缩Dai的供给，进一步维持Dai的价格稳定。保持Dai的价格稳定和其持有者的利益是MakerDAO的最重要目标。Dai的供给量的稳步增长*有竞争力的利率最符合MKR持有者的长期激励。

“是否MKR分布集中导致利率调整决策集中化？”关于MKR的分布问题是个老生常谈的话题。

第一个26%地址为基金会开发基金下的多签名钱包，不参与投票。第二个23%为治理投票锁仓合约。第三个地址6.65%是尚未被映射的新MKR。

即73%的MKR在市场流通，23%以上参与投票。

“是否提息对CDP持有者为损失？”利息为分段计算。之前的利息仍然按照此前的利率累计，只有调整利率生效后的日期里才按新的计算。

根据利息承担偏好，CDP持有者可以随时换Dai。

“提高稳定费率是否为最佳政策？”在单抵押Dai系统下，提案稳定费率是最为合适和市场化的政策。除提高稳定费率之外，还有调整债务上限和提高抵押率两个货币政策工具。但降低债务上限会使得系统停止任何新的Dai的生成，提高抵押率会不可避免让部分CDP强制清算。

而在二级市场中，随着去中心化金融项目的出现和多样化，Dai会有更加常规的借贷周期，这会让Dai的流动更加独立于ETH本身的波动冲击。

此外，即使Dai的价格持续脱锚，MakerDAO作为最后的贷款人，可以1美元价格认购Dai。

在多抵押Dai系统下，会有Dai存款利率。存款利率将会是比稳定费率更有效的Dai价格调控工具。同时，不仅限于以太坊的抵押品框架，将会给Dai带来更充足的流动性和更多的套利空间。在多抵押系统中，利息也会计算在清算率中，使得提高稳定费率这一货币工具更有力。

目前来看，Dai的脱锚是个短期问题，而稳定费率被证明为可用的有效货币政策。与此同时，Maker风险团队欢迎来自社区成员的建议反馈。可以通过MakerDAO公众号或者前往https://reddit.com/r/mkrgov参与我们每周四晚在GoogleMeet上的治理会议。

数据来源：

https://daicast.info

https://vic007207.github.io/crypto_data/

https://mkr.tools/

标签：DAIMKRMAKEMakerDAILYAave MKRMasterpiece MakerMaker Basic

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