区块链:什么是合成资产？

区块链上的去中心化金融正变得越来越流行。随着这种流行，出现了新形式的资产，以满足更广泛的用户群的需求。这些新资产中最重要的一个类别就是合成资产。

合成资产并不是区块链领域全新的发明，在传统金融中也有不少应用案例，接下来我们首先从传统金融出发来探讨合成资产的定义，然后来研究合成资产如何在区块链行业中繁荣发展。

根据Investopedia的定义，合成是金融工具的术语，旨在模拟其他金融工具，同时改变关键特征，比如周期和现金流，而各种金融工具得到的资产就是各种金融衍生品。所以合成资产是由一种或多种金融衍生品组成，可以用于模拟其他金融衍生品的资产类别。换句话说，任何金融工具的风险或收益都可以用其他金融工具的组合来模拟。

现场 | 区块大陆创始人杨扬：Libra第一次向全世界展示了什么叫区块链:金色财经现场报道，2019年第一财经金融科技峰会12月1日在北京举行。区块大陆创始人兼首席科学家杨扬在“区块链与数字货币”高峰对话环节表示，Libra第一次向全世界展示了什么叫区块链，几大互联网巨头和独角兽公司的联盟非常少见。区别于以太坊、比特币的获客生态建设模式，Facebook是一家真正的互联网区块链公司，它拿手上28亿用户来换场景，这是从来没有人干过的事情。但它们为什么会有互信基础，因为大家的利益都被写在区块链上面。[2019/12/1]

什么是合成资产

通常，合成资产会为投资者提供量身定制的模式、期限、风险状况等，其高度的结构化可以适合投资者的各种需求。创建合成头寸背后有许多不同的原因：

例如，可以进行合成头寸以创造与使用其他金融工具的金融工具相同的收益。

动态 | 美国演说家Anthony Robbins开始科普什么是比特币:美国演说家安东尼·罗宾（Anthony Robbins）在自己的网站上发布了一篇比特币的科普文章，并在推特上向自己的粉丝介绍什么是比特币，目前他的推特账户共有粉丝304万人。[2019/1/1]

交易者可能会选择使用期权创建合成空头头寸，因为这比借入股票并卖空更容易。或者交易者可以使用期权模拟股票的多头头寸，而无需投入资金来实际购买股票。

例如，您可以通过购买看涨期权并同时卖出同一股票的看跌期权来创建合成期权头寸。如果两个期权的行权价相同，假设为45美元，则该策略与在期权到期行权时以45美元购买标的证券的结果相同。看涨期权赋予买方在行权时购买标的资产的权利，而看跌期权则使卖方有义务从看跌买方购买标的资产。

如果标的资产的市场价格高于行权价，看涨期权买方将行使他们的期权，以45美元的价格购买标的资产，从而实现利润。另一方面，如果价格低于行权价，看跌期权买方可以以45美元购买标的资产。因此，合成期权头寸的命运与真正的股票投资相同，但没有资本支出。当然，这是一个看涨的交易。看跌交易是通过反转两个选项来完成的。

袁煜明：以什么样的心态接受房地产带来的巨大冲击 就以什么样的心态接受区块链:近日，袁煜明坦表示：“之前以什么样的心态接受房地产带来的巨大冲击，就以什么样的心态接受区块链”，他表示，这些年来，唯一不变的就是变化，70后把10w一平的房子卖给90后，凭什么90后不能把5w一枚的比特币卖给70后。[2018/4/13]

合成资产在区块链行业中的应用

当前的大多数DeFi应用看起来跟传统金融产品没什么不同，用户可以把一种代币兑换成另一种。但DeFi的潜力远不止于此。区块链是一个开放的全球平台，其核心价值在于可编程性。合成资产就特别适合用通证化来改造。如果说衍生品是为标的资产或者金融持仓状况定制风险敞口的金融合约，那么区块链合成资产就是类似持仓的代币化表示。

如此一来，区块链合成资产有着独特的优势：

扩展资产

区块链风口，BAT都做了什么？:\t凤凰网网科技消息，在各种3点钟群遍布世界各地，商业BP里充斥着发行代币，作为巨头，BAT却在此番风口中显得低调了许多。事实上，BAT早就已经开始布局区块链，而且主要还是基于区块链技术层面的布局，与现在大热的虚拟货币、ICO无关。由于区块链的技术和场景探索尚处于早期，还未迎来真正爆发时机。

无论是马化腾、马云还是李彦宏，都认可了区块链技术革新，并在这个战场开始投入精力。虽然战火还未燃起，不过在这短兵交接的前夜，三大巨头做了哪些军备竞赛？马化腾近期在两会上发表了自己对于区块链的看法，“区块链是一个好的技术，但还处在发展的早期，需要建立有效的应用模式，腾讯也在积极探索区块链在各个场景中的应用。”相比腾讯和百度两家集中在金融领域，阿里对于区块链技术的应用场景要更广泛，尤其是在商品供应链和物流方面。由于金融和电商领域的先天优势，阿里在区块链技术上相比百度和腾讯也更加突出。百度在AI上All in了资源，在区块链的布局上，似乎比AT要慢了一些，目前主要集中在了金融领域。[2018/3/17]

目前DeFi所面临的最大挑战之一就是如何以一种去信任的方式将现实世界的资产上链。法定货币就是一个很好的例子。虽然可以像Tether一样在链上创建一种法币背书的稳定币，但还有另一种方法：通过直接获取对美元的合成资产价格，在无需将实际资产交由一个中心化交易对手持有的情况下，达到相同的效果。对于大多数用户而言，有价格已经足够了。合成资产为在链上交易真实世界中的资产提供了一种可行机制。

提升流动性

BSC链上的DeFi协议DotFinance遭遇闪电贷袭击，价值跌落近35%。

DeFi领域目前最主要的问题是缺乏流动性。做市商能够很大程度地影响长尾与已发布区块链资产的流动性，但用于风险管理的金融工具又很有限。更笼统地讲，合成资产及其衍生品可以通过对冲组合与保护利润来扩大其业务规模。

扩展技术

DeFi面临的另一个问题是当前智能合约平台的技术限制。目前还没有解决跨链通信问题，这就使得很多资产都不能进入去中心化交易所。但是，有了合成资产后，交易参与方就不需要直接拥有资产了。

扩大用户

虽然传统合成资产仅对大型且经验丰富的投资者开放，但在像以太坊这样的无准入门槛的智能合约平台上，较小的投资者也可以通过合成资产获利。合成资产通过增加风险管理工具集，让更传统的投资经理能够进入DeFi领域。

区块链合成资产的类型

UMA协议创始人HartLambur把区块链合成资产分为四种类型。首先，合成资产可以归结为：抵押品与支出函数结合创建一个合成资产。

第一类：稳定币或与稳定币相关的合成资产。Maker的DAI是一项旨在锚定1美元的合成资产，所有非法币作为支撑的稳定币都属于这个类型，包括最近的算法稳定币。这些类型的合成稳定币有明显的效用，市场也对它们有需求。

第二类：与加密货币相关的合成资产。“与加密货币相关的合成资产”定义为帮助用户交易、对冲和杠杆化加密资产的产品。比如，竞争币看涨期权。

第三类：现实世界合成资产。合成资产通常会与现实世界的资产联系在一起：即合成黄金、合成原油或合成标准普尔500指数。

第四类：未知合成资产。合成资产将使构建者有能力发明传统金融中不存在的新资产。

尽管合成资产已在加密领域中普及，但鉴于合成资产的复杂性和高昂的费用，它们的采用率并不高。正因如此，Injective建立了一个真正新颖的去中心化衍生品交易协议，该协议能够规避许多现存问题。我们不仅提供直观的用户界面，还能提供一个0gas费的交易协议。Injective与许多优秀的合成资产协议，比如UMA和Mirror建立了合作关系，正在共同努力将诸如uGas和ETH/BTC的新型合成资产带给大众。

小结

合成工具是一种复杂的金融工具，曾多次让全球经济陷入困境。同样，它们也可能以我们尚不了解的方式对DeFi协议安全带来风险：比如智能合约风险，预言机风险，治理风险等等。该行业还处于初级阶段，我们需要开发者开展更多的试验，才能真正将新型金融产品推向市场。总之，找到风险与潜力间的平衡，才能最终促使行业的成熟。

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