ETH:以太坊合并背景下的四种投资策略

合并或许是迄今为止以太坊网络升级最重要的“催化剂”之一，也将在多个方面影响网络，比如：

显着降低以太坊的能源消耗，减轻批评者对其环境影响的担忧；

在协议级别为以太坊网络优化扫清道路，包括分离“proposer-builder”，将区块生产与区块验证分开；

大大增加资产ETH的吸引力，因为ETH的发行量将减少约90%，可能会导致通货紧缩，同时质押者也能获得收益。

那么对于更广泛的投资者来说，还有没有其他利用以太坊合并的投资机遇呢？这里我们给大家带来四个利用以太坊合并的投资策略——

1、流动性质押Token

示例：LDO、RPL、SWISE

流动性质押服务将会是以太坊合并最直接的受益者，预计在以太坊过渡到权益证明后的几个月内，非托管协议会经历一次显著增长。

实际上，流动性质押的理念非常简单，它允许用户同时进行以下所有三种操作：持续托管抵押品，获得质押奖励，通过发行流动性质押衍生品部署DeFi资产。

以太坊核心开发人员确认“上海”升级将在4月前两周进行，或将为Coinbase带来约5亿美元收入:金色财经报道，以太坊开发人员在本周四（3月2日）举行的电话会议上确认，“上海”升级将在今年四月的前两周进行，本次升级将允许用户提取质押的ETH。据Dune Analytics数据显示，当前Lido、Coinbase、Karken和币安四家公司质押的ETH已占到总质押量的56%，摩根大通分析师认为，“上海”升级将会为陷入困境的Coinbase带来“一个新时代”，ETH质押预计每年可为Coinbase带来2.25亿美元至5.45亿美元收入。（decrypt）[2023/3/3 12:39:42]

由于以太坊通过合并可以消除此前的技术和执行风险，因此抵押风险大大降低，相应地也会推动一波协议的发展。

此外，以太坊在完成合并后也将有助于降低LSD交易中和ETH有关的折扣。目前，DeFi流动性巨头Lido上的stETH价格约为0.963ETH，但在六月份Cessius开始暴雷时，stETH价格曾一度出现脱锚，来到了0.933ETH的低点。

预计在“上海”网络升级之前，信标链不会回撤，而是要等到合并后的6-12个月。不过，合并带来的影响是巨大的，由于折扣将会进一步减少，因此质押人承担的价格风险也会更小，从而使这些质押协议更具吸引力。

CoinShares：上周以太坊投资产品今年已流出近4亿美元:6月13日消息，据CoinShares报告显示，上周数字资产投资产品净流出1.015亿美元，其中比特币投资产品流出5700万美元，以太坊投资产品净流出4100万美元，2022年至今的总流出额已达3.87亿美元，以太坊投资产品总资管规模已从2021年11月的230亿美元降至目前的87亿美元。[2022/6/13 4:23:15]

此外，由于预计质押收益率会增加，因此流动性质押协议中的抵押品也可能会增多。现在，信标链验证者仅仅只能获得区块奖励，而在合并之后，质押者可以通过MEV策略获得交易费用和其它收入。预计这一转变将使质押收益率从目前的4%左右大幅提升到6-12%。

随着更高收益率以及更高ETH价格的到来，流动性质押协议的收益将会持续增加，质押者的收入也将进一步得到提升。

到目前为止，市场上共有三种支持公开交易Token的流动性质押协议，分别是：Lido、RocketPool和Stakewise。

其中，不同Token在投资组合中扮演着不同的角色：

1、投资者如果寻求蓝筹敞口，那么可以选择LDO，因为它是信标链上最大的质押实体，拥有31.2%的质押份额。此外，Lido在流动性质押行业拥有最大的控制权，占90.3%的市场份额。目前，该Token的市值为14.8亿美元，完全稀释估值为27亿美元。

Tether 将与多链黑客相关的以太坊地址列入黑名单:金色财经报道，据 Etherscan 数据，稳定币发行商 Tether冻结了一个持有价值超过 715,000 美元USDT 的以太坊地址。根据 Etherscan 对涉及钱包的交易的标记以及分析，该地址可追溯到近一个月前在跨链桥 Multichain 上窃取 300 万美元加密货币的黑客。Multichain 的黑客攻击是由一个安全漏洞造成的，该项目背后的团队在 1 月份警告用户注意这一点。应执法部门的要求，1 月中旬，三个拥有超过1.6 亿美元 USDT的地址被冻结。在多个区块链上发行代币的 Tether 在 2017 年发生违规事件后开始将地址列入黑名单，该公司表示，3000 万美元的 USDT 被盗。（Coindesk）[2022/2/14 9:49:19]

2、投资者如果比较看重Token经济学，那么可以关注下第二大流动性质押协议RocketPool，它在信标链质押中占有1.6%的份额，在流动性质押行业占有4.5%的份额，市值为4.6752亿美元，完全稀释估值为5.1973亿美元。事实上，RPL中蕴含着独特的Token经济学，这是由于迷你池的运营商或是通过RocketPool进行验证的实体需要为每个新验证器购买价值1.6ETH的RPL，因此Token需求与RPL增长就紧密地联系在了一起。

EthHub联合创始人：比特币将是整个以太坊网络交易量中的一个子集:EthHub联合创始人Eric Conner刚刚发推表示，以太坊是金融互联网。比特币是数字黄金。这意味着比特币将是整个在以太坊网络进行交易的交易量中的一个子集。你将需要ETH来进行这些交易。[2020/12/18 15:41:18]

3、投资者如果想要最大化风险并且优化beta系数，则可以选择StakeWise，其市值为2666万美元，完全稀释估值为1.9845亿美元。虽然该协议的信标链和流动性质押份额分别只有0.4%和1.3%，但由于其规模较小且浮动性较低，SWISE可能是三者中beta系数最高的Token。

2、DeFi投资

当然，购买Token并不是利用合并赚钱的唯一途径。精明的市场参与者可以通过DeFi，以各种不同的方式来进行投资，以此反映出不同的市场在以太坊合并之前、之中和之后是如何做出反应的。

其中有一种方法就是在Aave、Compound和Euler等货币市场借出ETH。这是由于投资者希望能够积累尽可能多的资产，以便在基于权益证明的以太坊分叉中获得“空投”的机会，因此在以太坊合并期间，市场对于借入ETH的需求可能会大幅增加。

金色财经现场报道 以太坊核心开发者Karl Floersch：代币在PLASMA链上可以进行扩容 :金色财经6月3日现场报道，在今天的以太坊技术及应用大会上， 以太坊核心开发者Karl Floersch详细介绍了Plasma。Plasma让代币在主链，在plasma链上进行扩容。主链上有PLASMA合同，有分布式的特点。PLASMA运营者建立一个区块，把其中一个区块放到主链上，交易发起人存储以太坊到PLASMA上，可以验证信息，也很安全；Plasma有很多的功能，可以进行扩容，可以在上面跑应用，还可以建立信任机制，可以说，PLASMA实现在主链上存储最小的信息，同时提高扩容性。[2018/6/3]

由于这些协议的利率是基于利用效率的，借贷需求的大幅飙升将导致贷方的存款率非常高。我们看到AaveV2上ETH的利率曲线开始快速飙升。目前该市场的利用率为61.56%，但自8月8日以来开始大幅飙升，并大有持续的趋势。

图源：Aavedocs

当然，这种策略并非没有风险。在借贷需求非常高的极端情况下，这意味着Aave中几乎没有ETH流动性，在借款人偿还或更多存款涌入协议之前，贷方可能暂时无法提取资产。

另一个方法是使用Voltz协议，这是一种用于利率掉期的AMM，旨在押注LSD抵押收益率。由于Staking的回报可能会在合并后增加，因此市场参与者可以使用Voltz通过将ETH作为保证金并购买可变利率stETH或rETHToken，用户可以通过利用杠杆来放大他们的回报，但需要注意的是，这会带来更大的清算风险，使用任何形式的杠杆都要非常小心！

3、PoW空投收益耕作

流动性挖矿中蕴藏着数十亿美元的“质押机遇”，几乎可以肯定的是，合并后以太坊仍会存在一些PoW实例，比如孙宇晨和交易所Poloniex等众多知名行业人士已经承诺支持这次硬分叉，并计划上架ETHPOWToken。

虽然目前尚不清楚分叉链是否具有任何长期生存能力，也不知道ETHPOW未来能具有多少价值，但用户不必放弃这个“分叉机会”，至少可以多种不同的方式赚取看似大概率会有的空投

如果您寻找更高风险的投资机会，这里有一种方法：在货币市场上借入ETH，如果空投的价值大于借入ETH的成本，那么可能是有利可图的。不过，这种策略伴随着相当大的风险。借款利率不仅可能超过空投收益，而且一旦ETH价格飙升或抵押品价值下跌，借款人将会被清算。鉴于合并当天极有可能出现大幅波动，投资者需要非常谨慎地进行这种选择。

如果你害怕高风险，也可以在永续期货创建一个ETH头寸。在这种情况下，用户可以购买现货ETH，同时在CEX或DEX上使用永续合约做空等量的ETH。通过这种方式，用户既可以获得ETH投资敞口，又可以获得空投，同时不会承担持有资产带来的价格风险。如果空投的价值超过资金，这种策略将是有利可图的。

然而，天下没有免费的午餐。这种策略的风险同样很大，因为融资收益略可能会随着合并事件而飙升。无论哪一种杠杆策略，加上波动性，都会使用户面临被清算的巨大风险。

所以，请谨慎行事。

4、其他受益机会

事实上，合并后的以太坊有望对生态经济的其他领域产生变革性影响。

最先受益的应该是Layer2，PoS过渡后，基本上能为以太坊网络可扩展性升级铺平道路，终端用户的链上汇总交易费用将得到大幅降低，这意味着会有更多用户被吸引到网络上进行交易，同时也将推动更多Dapp创新——费用降低有助于“刺激”Layer2的普及应用。

在合并的大背景下，投资者可以投资整个Layer2生态系统，比如Layer2基础层、以及Synthetix(SNX)和GMX(GMX)等Layer2原生DeFi项目，还有一些支持Layer2的基础架构，比如Synapse(SYN)和HopProtocol(HOP)等快速桥接服务。

合并后，另一个发生变化的领域将会是MEV。随着“proposer-builder”逐渐分离，MEV的竞争动态将发生巨大变化，这将使以太坊区块生产和区块验证分开。MEV领域中也有一些值得关注的项目，预计会在合并过程中有所突破，比如ManifoldFinance(FOLD)、RookProtocol(ROOK)和CowProtocol(COW)，这些Token在最近几周运行相当不错，未来也有望成为PoS以太坊的长期受益者。

结论：关注风险，做好研究，选择冒险

合并即将到来，毫无疑问，这将是以太坊发展道路上一次重要里程碑，也将给以太坊经济带来重大变化。

如果您担心风险，一个比较安全的方法是直接投资ETH，但现在与2018年熊市有很大不同，我们生活在DeFi世界中，因此投资者可以通过多种其他方式参与合并，无论是通过投资/交易流动性质押协议、还是探索Layer和MEV，或是使用DeFi赚取收益。

但无论选择哪种方式，请关注风险，做好研究，最后再选择冒险。

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