数字资产:加密资产熊市带来的收获

《核财经》App编译尽管2018年比特币价格下跌导致许多观察人士将数字资产一笔勾销，但这种调整实际上应该有助于迫使整个市场走向成熟。

这种成熟正是该领域吸引更多机构投资者所需要的，机构投资者的到来将通过增加流动性(通过他们投资的基金直接增加流动性，通过他们被采用的事实间接增加流动性)，为所有人改善市场。他们的入市将向其他交易者发出市场稳定和值得信赖的信号。

2015年至2017年底，比特币价格稳步上涨，市场出现了乐观的乐观情绪。尽管存在风险，但交易员们愿意依赖鲜为人知或不受监管的交易所——潜在的上行空间让这些风险变得值得。

NFT公链Efinity通过日本虚拟资产和加密资产交易协会批准:金色财经报道，NFT 公链 Efinity 已获得日本虚拟资产和加密资产交易协会（JVCEA）批准 ，允许日本加密资产提供商“处理（handle）”EFI。数据显示，截至 2023 年 2 月 1 日，只有 65 种代币获得日本虚拟资产和加密资产交易协会批准，除比特币、以太坊等主流加密货币外有 22 个“绿名单（Green List）”项目，Efinity 和 The Sandbox 是其中唯二获得批准的元宇宙/链游项目。（prnewswire）[2023/2/3 11:46:13]

在早期,按照传统的交易标准来看，数字资产有一个独特的场景:操作风险大于市场风险

报告：专注于比特币和其他加密资产的基金在2021年的回报率为138.1%:1月15日消息，日前，BackstopSolutionsGroup旗下的BarclayHedge发布报告显示，全球加密货币基金去年实现了大幅上涨，专注于比特币和其他加密资产的基金在2021年的回报率为138.1%。截至2021年11月，欧洲交易所交易产品和拥有加密货币敞口的共同基金的资产超过118亿美元。（financemagnates）[2022/1/15 8:51:28]

例如，由于黑客攻击而造成的一些金钱(或数字资产)损失，可能会被以下事实所抵消，回报是天文数字，以致投资者对比特币和其他数字资产的价格漠不关心，因为它们在很短的时间内呈指数级增长。例如，从2017年7月1日(2492.60美元)到2018年1月1日(14112.20美元)，比特币的价格上涨了460个百分点。

前高盛高管：加密资产正在为新的数字经济奠定基础:前高盛高管、Real Vision 创始人 Raoul Pal表示，加密资产正在为新的数字经济奠定基础，新的数字架构正在世界上被建设，这导致人们以“令人难以置信的速度”迁移到一个新的“并行金融系统”。金融世界的重塑将导致“有史以来最大规模的财富再分配”，数字金融系统的优势是“无限的”。（cryptoglobe）[2021/7/7 0:32:55]

通过使用一种风险加权指标——“调整后”的夏普比率，在运营风险极高的平台上进行交易可能完全合乎逻辑。夏普比率的调整会考虑经过一段时间内投资比特币的回报以及无风险利率（投资于无风险资产，如美国国债)，然后确定投资组合的风险(市场和操作风险)，来确定风险调整后的回报率。

国际证监会组织发布报告 帮助监管机构提供加密资产投资风险教育:国际证监会组织（IOSCO）理事会最近发布一份报告，旨在帮助监管机构向散户投资者通报加密资产的风险和特点。

加密资产具有散户投资者可能无法完全理解的风险，增加了这些资产投资损失的机会。IOSCO在报告《加密资产投资者教育》中指出投资者可能面临的一系列风险，包括市场缺乏流动性、波动性、投资金额部分或全部损失、信息披露不足和欺诈等。

该报告描述了监管机构可以用来向散户投资者提供加密资产投资风险教育材料的方法，并提供四个指导领域：开发关于加密资产的教育内容；向公众通报未经许可或欺诈性的公司；利用各种沟通渠道告知投资者；建立伙伴关系来编写和传播教育材料。（Punchng）[2020/12/28 15:52:11]

以上面的例子为例，在无风险利率约为1.5%的情况下，投资组合的收益率超过460%，投资组合的风险为135%(市场风险为35%，操作风险为100%)，夏普比率约为3。夏普比率将代表一个有吸引力的风险加权回报，因为回报超过风险三倍。

如今，随着交易所间流动性的增加，套利机会的回报已经正常化。那些采用纯多头策略并享受指数回报的投资者，如果在过去6个月采用同样的策略，现在将面临亏损。

除了纯粹的方向性策略，交易员还会告诉你，诸如简单套利机会(在一家交易所买入相同资产，在另一家交易所以高得多的价格出售)等“简单回报”已经消失。当他们看到的回报更接近于他们对更成熟资产类别的预期时，交易员接受操作风险的意愿就会大大降低。操作风险是指黑客攻击和其他可预防原因可能造成的损失。

简而言之，风险回报比率的变化意味着，交易所的经营不善、安全松懈、利益冲突和监管不足不再被接受。

例如，大多数交易所使用一个钱包为所有参与者保存资产。即使大部分资产被存在冷钱包里。但一个钱包就会成为黑客和其他罪犯的诱人目标。现在，我们看到越来越多的交易所引入了分层钱包基础结构。

这种转变意味着，那些提供专用钱包和其他侧重于安全的功能(运营风险最低的功能)的交易所，将吸引更多机构投资者。在交易数字资产时，交易所不仅必须考虑财务和运营风险，还必须考虑名誉风险。

这还意味着交易所必须提供防止低效或可疑交易所需的监视和帐户基础设施:交易警报、熔断机制、订单审计跟踪，等等。

正如我们前面提到的，自2017年市场反弹以来，市场的变化意味着，“只做多”的策略不再可行，“简单回报”的机会也更难获得，因为更多的群体在追逐同样的机会。例如，DeVereCapital最近宣布推出一只积极管理的加密货币基金，专注于交易所之间的套利机会。

这意味着，交易所想要吸引并留住交易，必须建立基础设施，提供更复杂的交易策略，包括互换、衍生品和期权，更不用说这些交易与现货市场的结合了。

市场基础设施改造的历史还有很长的路要走。在2018年前三个季度，黑客从交易所和其他交易平台窃取了9.27亿美元的加密货币。

尽管许多交易所在安全措施方面仍有欠缺，但其它交易所正在取得重大进展。除了分层钱包，我们看到更多地使用多签名安全保障，更多地强制执行白名单提取IP地址，以及更多地追求监管许可。

两年前，机构投资者进入数字资产领域似乎很遥远，也不太可能。今天，由于价格下跌，机构投资者不仅进入市场，而且越来越多地对市场条款发挥影响，这对参与市场交易的所有人都有利。

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