BSP:首发|BTC减半：从MA、Z-Score、Reserve Risk出发 解析当前是否为入场良机

当前，大部分人都认为比特币减半必将带来大牛市。这部分人主要是从之前两次减半走势出发的经验主义。从下图可以看出，比特币之前曾在2012年11月28日及2016年7月9日，发生过两次减半。第一次减半后历经367天刷新历史最高价，币价飙升9260%。第二次减半后历经526天再次刷新历史最高价，币价飙升2976%。

因此，即使相对于前两次减半周期，2020年的比特币市值已经空前庞大、衍生品市场逐步繁荣等因素的出现都将导致比特币波动率逐步趋稳，但仍然有不少人认为，第三次减半必定会有10倍以上的涨幅。

                       图1：比特币波动周期

撇开经验主义，本文将从移动均线(MA)、阿特曼模型（Z-score）、储备风险（Reserve Risk）三个指标来让你彻底明白当前是不是一个入场比特币的好时机。

Gate.io Startup 首发项目ALPHR最高涨幅达1403.60%:据Gate.io芝麻开门行情显示，截至今日15:05，Gate.io Startup 首发项目ALPHR24H最高涨幅1403.60%，最高价格60.1438美元，为首发认购价格1.5美元的39倍，当前价格为7.02美元，24H现货交易量达219.16万美元。

据悉，Gate.io已于4月27日20:00上线ALPHR交易并开通提现服务。近期行情波动较大，请注意控制风险。[2021/4/28 21:07:17]

移动均线(MA)

移动均线（Moving Average，MA），即将一定时期内的币价（指数）加以平均，并把不同时间的平均值连接起来，形成一根MA，用以观察币价变动趋势。此指标更倾向于相信历史价格对未来趋势有着较为强势的影响。MA比较常见是5天/10天；30天/60天；120天/240天MA指标，分别针对短期、中期和长期投资。本文我们选择利用比特币的半周期——2年期MA及MA*5两个技术指标来作为分析工具，主要显示了在哪些时期买卖比特币能产生巨大收益。

Gate.io 将于3月15日18：00首发上线ALN交易:据官方公告，Gate.io将于2021年3月15日（明日）18：00首发上线Aluna Social (ALN) 交易，ALN充值服务已开放。[2021/3/14 18:43:40]

绘图如下所示，从图中可以看出，当价格跌至2年均线（绿线）以下时，购买比特币会产生超额收益；当价格超过2年均线x 5（红线）时为出售比特币的最佳时期。至于为何会产生这样明显的上车下车机会，主要原因如上图（图1）所示，以比特币减半为轴心，其会经历明显的市场周期波动——暴涨、回调、盘整，主要由市场参与者过度兴奋导致价格过度扩张和价格过度收缩而过于悲观造成。从图2可以看出，绿色洼地（入场最佳时机）均处于减半前的一年左右。2020年减半的最佳入场时机则为2018年12月-2019年4月期间。而当前有机会产生并进入第二个绿色洼地。

霍比特HBTC与平台首发项目EFFORCE同步登陆美国纽约时代广场纳斯达克大屏:据官方消息，霍比特HBTC与平台首发项目EFFORCE同步登陆“世界的十字路口”美国纽约时代广场纳斯达克大屏。

据悉，EFFORCE项目代币WOZX自12月3日首发上线霍比特HBTC以来，最高涨幅达3592.61%。

EFFORCE是由苹果联合创始人史蒂夫-沃兹尼亚克创立的专注节能减排的区块链科技公司，致力于让每个人参与并从全球节能项目中受益的区块链平台。[2020/12/22 16:04:13]

                   图2：比特币2y MA ＆ 2y MA*5

阿特曼模型（Z-score）

BiKi平台今日首发上线波卡DeFi项目RFUEL 开盘涨幅132.9%:据官方消息，BiKi平台今日首发上线波卡DeFi项目RFUEL(Rio Fuel Token)，并开放RFUEL/USDT交易对，开盘涨幅达132.9%，开盘价0.1USDT，现价0.2364USDT。

Rio DeFi是一家区块链技术公司，通过弥合传统和分散式金融来加速数字资产的大规模采用。 Rio DeFi生态系统的核心是Rio Chain，是为大规模采用量身定制的数字基础架构，优先考虑安全性，速度，可伸缩性和互操作性；并跨区块链运作以发挥各自的优势。[2020/9/28]

阿特曼模型（Z-score）可以更高精度的显示市场顶部，此指标更倾向于通过场外交易来发现比特币的真实价值。公式如下所示：

其中Market Cap（市场价值） 表示为比特币的当前价格乘以流通硬币的数量；Realized Cap（公允价值）表示每个比特币最近一次转移时的价格，即最近一次从一个地址转移到另一个钱包的价格，然后将所有单价与数量加权并取均数，均数再乘以流通总量即为Realized Cap。Realized Cap通常意义上能代表场外大额交易时的价格，据BTC.com数据显示，截至2020年1月3日，前0.000349%的地址掌握了15.14%的比特币。比特币市场仍然是一个分布高度集中的市场，场外大额交易价格一定程度上可以代币比特币的公允价格。

比特大陆蚂蚁矿机T19新品首发:比特大陆将于北京时间6月1日（星期一）上午11点正式发售蚂蚁矿机T19。据官方数据，本次发售的新机T19算力为84 TH/s±3%，能效比为37.5 J/TH±5%。官方售价为13976元人民币，官网每个账户限购2台，发货时间为6月21日-6月30日。[2020/6/1]

Z-Score的计算方式为市场价值与公允价值之差再除以二者标准差。Z-Score 可以用来确定比特币市场价值相对于其公允价值的极端高估和极端低谷时期。从图3可以看出，当Z-Score在市场价值异常高于公允价值时将进入红色区域，预示着达到了当前市场周期的顶部。当Z-Score在公允价值异常高于市场价值时将进入绿色区域，预示着达到了当前市场周期的底部。当前正在接近绿色区域。

                        图3：比特币Z-score模型

储备风险（Reserve Risk）

储备风险（Reserve Risk）通过衡量风险和回报来给出入场/离场建议，此指标倾向于将比特币的价值归因于长期持有者坚定持币。风险主要来看币天销毁情况。其中，币天=比特币数量*硬币在一个地址放置的天数，一旦该比特币发生转移，则币天发生了销毁。例如，我购买了1个比特币并将其保存在我的钱包中7天，然后我卖掉它，当它从我的钱包转移到新的买家钱包时，就销毁7个币天。币天销毁数值越大，则说明该时期比特币长期持有者的数量在下降，此时持有比特币的风险则在提升。

下图为不同持有期限的币天销毁情况，低则持有1天、7天，高则持有3年、5年不等。短期持有代表需求；长期持有代表供应，从图中可以看出，每一轮币价的增长都由新的囤币需求在推动。

                  图4：不同持有期限的币天销毁情况

我们将币天销毁数据转化为不同期限持有的资产，转化结果如下图所示。可以更直接地反映出，每一轮币价增长，囤币数量也在增长。其中，1d数据可以近似看成每日链上交易量。

                     图5：不同持有期限的比特币资产

不同期限持有的资产定义为HODL Bank，我们认为，储备风险与HODL Bank成反比，与币价成正比。即囤币越多，储备风险越低；币价越高，储备风险越高。公式如下：

将币价、Reserve Risk与HODL Bank绘制于图5，可以看出，每一次Reserve Risk数值进入红色区域时，都是市场高点；进入绿色区域时，都是囤币的好时机。而当前正处于绿色囤币区。

    

                       图6：Reserve Risk

以上，我们从移动均线(MA)、阿特曼模型（Z-score）、储备风险（Reserve Risk）三个技术指标分析了比特币当前所处的市场周期。显然当前是本周期内继2019年年初以来的第二个最佳入场机会。不过要注意的是比特币减半后的拉升耗时有逐渐拉长的趋势，预计本周期需要拿到2022年才有可能得到较大幅收益。

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