UMA:区块链科普：一文看懂加密衍生品的流动性机制

在交易加密衍生品的过程中，流动性主要受到三方面的影响：

1、风险：存在哪些风险敞口？是否有标准或是否是定制化的？

2、托管：我的抵押品托管在哪儿？如何进行清算？

3、交易机制：交易双方如何识别彼此的身份？

动态 | 区块链前沿科技联盟链等10余个重点项目将在杭州进行签约:2月21日，杭州下城区与日本株式会社东京电视台通过互联网终端，分别在杭州和东京远程签署了“都之漫项目”投资合作协议书。据悉，区块链前沿科技联盟链项目、金融科技创新平台鲸准项目及金融资产交易中心设立的医疗产业并购基金项目等10余个重点项目，将于近日进行“线上签约”，总投资额超110亿元。（浙江新闻）[2020/2/23]

虽然上述三方面均存在相关性，但是本文主要介绍交易机制的不同类型。

中心化订单簿

声音 | 中国人民大学董希淼：区块链等金融科技为商业银行服务创新等提供了良好条件:6月1日，证券日报刊发中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼题为《“开放银行”来了 中小银行怎么办》的文章。文章表示，人工智能、区块链、云计算、大数据、物联网等金融科技，为商业银行服务创新、更好了解客户需求提供了良好条件，站在技术的风口上，商业银行得以真正步入“开放银行”发展新阶段。[2019/6/1]

-在中心化订单簿中，交易者将交易所视为对手方-

人们最熟悉的衍生品交易方式是通过期货交易所。交易所运营者定义了风险和清算的标准条款。为了有效进行清算管理，运营者通常会保管交易者的质押物。他们还负责维护中心化订单簿，并匹配交易双方。流动性本身是会产生流动性的，网络效应很难被取代。交易所运营者可能会具有垄断性。

动态 | MBL与马士基等共同试点区块链海员认证系统:据Logisticsmanager报道，海洋区块链实验室（MBL）与MMBL、马士基、Heidmar、PTC Holdings Corp、Mission to Seafarers、C-LOG、Navozyme、Hanseaticsoft等公司组成了一个新的联盟，将试点一个基于区块链的海员认证系统。示范项目将寻求改进和推进可能因缺乏安全文件验证，纸质证书管理以及无法获得经过验证的海员安全和培训认证而受到损害的流程。[2018/12/13]

此外，在BitMEX等托管型期货交易所上进行交易之时，交易者的对手方实际上是交易所。如果交易所消失了，或是在风险管理上做得不到位，交易者将会失去其合成资产和抵押品。

坪山茶叶改名区块链集团蹭热点失败 早盘下跌16%:香港联交所上市公司坪山茶叶昨日发布公告宣布公司改名为区块链集团，无奈改名并没有提振公司股价，今日早盘区块链集团下跌16%。[2017/12/7]

将交易所作为对手方意味着如果交易所倒闭了，交易者也会跟着gg

为了将中心化订单簿的各个部分分拆开来，同时又不影响其流动性网络效应，我们可以使用智能合约来将风险、托管和交易这三个领域彼此分开。例如，UMA智能合约可以详细指定标准风险单位，并保管交易者的质押物。然而，交易双方依然可以通过中心化订单簿来识别彼此。

分布式

在点对点交易中，交易双方可以直接进行洽谈。JimmySong和JoeLubin之间的约就是一种达成协议的方式。但是，他们需要承担对方有可能赖账的风险。在这种情况下，可以使用智能合约来锁定质押物，确保Jimmy不会赖账。然而，这类点对点交易可能比较少见，而且定制化程度很高，从而导致转移风险和增加流动性的难度加大。

去中心化订单簿

点对点交易可能是最好的方式。与点对点交易类似，买方与卖方直接进行交互，因此双方可以自定义条款。然而，与点对点交易不同的是，在点对点交易中，专业做市商将多头和空头集合起来，并连接多个流动性池。这样就可以既发挥点对点模式的定制化优势，又可以提高总体市场的流动性。

-点对点做市是一种中庸之道-

点对点做市商很擅长风险管理。每当做市商与客户进行衍生品交易之时，都会通过调整投资组合来保障风险平衡，因此基础资产的风险敞口非常小。绝大多数法币衍生品都是通过这种点对点机制进行交易的。尽管主要做市商的数量很少，但是点对点衍生品的流动性与大多数产品的期货相似。点对点衍生品的利润也很可观：仅在上个季度，高盛集团就通过做市获得了10亿美元以上的利润——是近十年来利润最低的一年。

无论采用何种方式来交易这些衍生品，所有衍生品都需要通过价格预言机来进行结算。如果你可以控制预言机的话，无论你的对手方是否在“去中心化的”智能合约中质押了保证金，就都变得无关紧要了：因为你可以盗取其资产。一些法币点对点做市商寡头动用手中的权力来操纵衍生品的的定价1，2。我们相信我们可以动用区块链预言机的力量，在不依赖于现有强势力量的情况下实现网络效应。

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