比特币:收益率下降对BTC来说是一个福音，但随着情绪回升谨慎点是明智的

小探本期为大家带来的内容主题是“收益率下降对BTC来说是一个福音，但随着情绪回升谨慎点是明智的”

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在整个通胀危机期间，比特币的走势与收益率预期一致

通胀降温，未来收益率压力减轻，为比特币带来乐观情绪

但货币政策运行存在滞后性，不确定性依然存在

十八个月以来，宏观形势一直围绕着“i”这个词：通货膨胀。自20世纪70年代以来最大的生活成本危机迫使美联储进入近期记忆中最快的加息周期；经过十年接近于零的利率之后，国库券的利率现在已超过5%。

Bixin Ventures宣布投资DeFi收益率市场协议Pendle:4月15日消息，Bixin Ventures在社交媒体上发文表示，该机构近期已投资DeFi收益率市场协议Pendle，交易将通过OTC方式完成。Bixin Ventures表示，借助简单的UI/UX，Pendle允许用户轻松部署收益策略，该平台的TVL从2022年12月的约780万美元迅速增长到今天的6050万美元，仅五个月就增长了近775%。而Bixin Ventures认为这仅仅是一个开始，Bixin Ventures将为Pendle提供更多支持。[2023/4/16 14:06:07]

然而，上周公布的最新CPI数据为3%，显示物价上涨的降温速度快于预期，物价上涨已经抑制了经济并迫使美联储采取行动。由于投资者对紧缩周期最终可能结束抱有希望，股市收于15个月高点，较上月的4%有所下降。

美国10年期国债收益率升至2.66%:行情显示，美国10年期国债收益率升至2.66%，为2019年3月以来的最高水平。[2022/4/7 14:11:07]

在此背景下，我们简要介绍了比特币的现状，在过去的18个月里，比特币像布娃娃一样被通货膨胀和利率上升的冲突力量抛来抛去。

比特币对利率有多敏感？

政策制定者可以使用的最重要的杠杆是利率，它确实决定了货币的价格并流向经济的各个方面。比特币也不例外；事实上，考虑到它所处的风险范围有多远，它甚至比大多数产品都更加敏感。

下图绘制了随利率预期变化的两年期国债收益率与比特币的关系，突显了杰罗姆·鲍威尔对比特币价格的重要性。

美国10年期国债收益率涨至1.7%，为4月6日以来首次:行情显示，美国10年期国债收益率涨至1.7%，为4月6日以来首次。[2021/4/13 20:14:06]

由于通货膨胀在2023年上半年的降温速度比去年第四季度的预期要快得多，这有助于解释比特币今年飙升80%的原因。尽管过去六个月行业内的大多数消息基本上都是悲观的，尤其是美国发生的大规模监管打击，但此举还是出现了。

现在感觉有点像一个痛苦点。最糟糕的紧缩期无疑已经过去，这意味着压制比特币的沉重锚可能正在松动。话又说回来，重要的是不要对CPI数字过于乐观。核心通胀仍然比总体数据更为粘性，如果美联储有意实现2%的目标，仍然可能需要付出代价。

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在这一点上，当从美联储期货中推翻概率时，下周美联储会议加息25个基点的可能性实际上比上个月此时更高，如下图所示。

杰罗姆·鲍威尔本人在上个月的会议上比我更好地概述了这一点：

“展望未来，几乎所有委员会成员都认为今年进一步加息可能是适当的，以便随着时间的推移将通胀率降至2%”

即使未来的加息即将结束，并且很大程度上已被定价，我们在退后一步并分析比特币时也需要谨慎。我们不要忘记经济所经历的货币紧缩的规模；上个月的会议是十五个月来第一次没有提高利率。不仅如此，这些加息是在近十年的历史低利率的背景下进行的。

这是关键，因为众所周知，货币政策的运作存在滞后性。紧缩政策的全面实施需要时间，这应该给那些迅速庆祝梦寐以求的软着陆任务完成的市场参与者带来警告。虽然通胀下降的速度无疑比之前想象的要快得多，而且劳动力市场几乎没有疲软，但经济中大量流动性流失的全面影响可能尚未结束。

最后，就比特币而言，还有一个重要的警告值得仔细考虑。许多人简单地认为，加密货币市场的反复无常意味着熊市和牛市是不可避免的，一旦所有这些讨价还价平息，无情的牛市就一定会出现。因为在过去，每次下跌之后都会出现更加欣快的高潮。

这或许又是事实，但评估2009年才推出的资产的过去数据应该非常谨慎。比特币的流动性在最初几年也很薄弱，这意味着我们可以分析的可靠交易历史又来自于更小的样本量。

此外，直到去年，比特币才存在于历史上最辉煌、最具爆炸性的牛市之一。它诞生于2008年金融危机的余烬中，并在2009年3月股市触底前两个月推出，为该资产建立了完美的宏观环境。

显然，这种情况现在已经发生了变化——正如上图所示的2022年股市回报率所示。因此，可以毫不夸张地说，比特币正处于完全未知的领域，这对于年轻的橙色币来说是完全前所未有的情况。去年，它第一次看到了相当大的利率这个概念，在那之前这只是一个抽象的概念。

总而言之，现在的情况比年初要光明得多。比特币的价格反映了这一点，股市也是如此，纳斯达克指数创下了自1983年以来最好的半年回报率。

但也不排除货币政策紧缩的滞后效应，并警惕可能为时过早的庆祝活动。除了货币政策和宏观形势之外，还有欧洲战争的小问题、仍然悬而未决的监管形势以及一些正在进行的案件，以及无数其他可能出现这样或那样的变化的变量。

尽管情况正在改善，但不确定性仍然存在。对于比特币和加密市场来说，这意味着谨慎仍然是明智的。

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