ETH:脱水大字报：比特币L2为何也暴涨？（3.2）

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本期看点：

●DCG财报喜忧参半

●麻吉大哥是做市商，不是巨鲸

●再度爆拉只是时间问题

01重要新闻

1.知情人士：美国众议院数字资产小组委员会将于3月9日召开首场听证会。

2.2月Polygon链上NFT交易量接近90万笔，创迄今为止最高单月记录。

02Twitter观点

1.深潮：LSD叙事详解

LSD，我们认为是2023全年最核心的叙事，一个简单的比方，把ETH看作是加密世界的美元，那么stETH就是刚性兑付且自带收益率的美元国债，赛道空间广阔。

LSD初心是解放流动性，但如今收益率逐渐成了竞争焦点，各种衍生套娃开始出现，我们将介绍三个建立在LSD资产上的DeFi协议。$YFI，Pendle，$AURA

最早，LSD旨在解决以太坊质押的痛点，例如节点搭建难、最低质押数量门槛高等问题，直到Frax推出了LSD新产品让收益率变成了大家关注的一个焦点。frxETH通过DeFi来为用户增加收益：用户可以去Curve的frxETH-ETH流动性池中提供流动性，或者将frxETH质押为sfrxETH，以享受质押收益。

frxETH高收益来源于两个方面，FraxFinance将frxETH背后所有的ETH资产质押收益分享给了sfrxETH质押者，而它又通过Convex贿赂使frxETH-ETHLP提供较高的收益。

在FraxFinance之后，此类DeFi套娃式的风潮正在愈演愈烈，LSD协议为了争夺用户和资金，不仅要提供流动性，而且还要有更高的收益率。我们将着重介绍$YFI、$PENDLE、$AURA三个协议。

Yearn：今年2月22日，Yearn官方宣布，即将推出新的产品「yETH」，旨在以yETH的代币形式覆盖一篮子LSD资产，在分散风险的同时提升收益率。相当于yETH是基于stETH和frxETH等LSD资产构建，同时yETH还能够享有Yearn本身所持有的veCRV治理资源的倾斜。

Gitcoin Passport推出Onchain Stamps，旨在帮助项目方对抗女巫攻击:9月1日消息，据官方消息，Gitcoin Passport 宣布推出 Onchain Stamps，旨在与以太坊生态系统无缝集成。Onchain Stamps 基于以太坊证明服务 (EAS) 构建。

Onchain Stamps 将在 OP 主网上提供，并计划将 Gitcoin Passport 扩展到其他与 EVM 兼容的链。通过可互操作的证明，项目可以选择相关的证明来抵抗女巫攻击和授权，从而推进更加互联和安全的数字身份景观的愿景。[2023/9/1 13:11:02]

为了对比收益，@MStiive制作了下图，Yearn和Frax不是直接竞争，因为yETH的底层支撑资产并非ETH，而是stETH和frxETH等LSD资产，而yETH将会为stETH和frxETH持有者提供更高的收益，这将推动巨大的以太坊质押飞轮的出现或者说是新的套娃浪潮。

不过，最终形态以官方最终动态为准。

PendleFinance：Pendle是一个建立在以太坊等协议上的，能够将收益代币化的DeFi协议，它允许用户对某些资产的未来收益进行代币化和售出。因此，用户便能够执行更高级的收益策略，比如以折扣价格购买生息资产，比如以6.59%的折扣购买ETH。

在LSD中，用户也可以通过Pendle提前锁定自己的生息资产，比如在存入stETH，获得PT和YT，并通过v2AMM将收益代币提前变现。总之，LSD协议是帮用户质押ETH，并寻求高收益率，而Pendle是在将LSD协议为用户提供的未来收益在当下变现。Pendle已经支持Lido、Rocket等协议。

AuraFinance：目前，stETH已经占据了LSD大部分份额，体量较小的参与方想要逆袭，最简单的办法就是提供更多激励：更高的收益率；增加流动性；集成DeFi，AuraFinance就可以做到，它是一个基于Balancer构建的生态收益治理平台，Aura之于Balancer，就好比Convex之于Curve。

LBank Labs宣布完成对知名基金管理公司SevenX Ventures的投资:据官方消息，LBank Labs宣布投资知名基金管理公司SevenX Ventures。SevenX Ventures是一家以研究为驱动的Web3风险投资公司。此前LBank Labs作为早期投资人投资了SevenX Ventures 基金I、 II、 III和其FOF。此次战略投资为全球的区块链项目和创业者提供全面支持，推动创新并促进Web3领域的全球合作。

SevenX Ventures总资产管理规模约为3亿美元。SevenX Ventures此前投资了近100个项目，其中包括Near、 Arweave、 Zerion、 YGG、 Mask Network、 AI Arena、 Space and Time、 CyberConnect、 Debank和DODO等等。

LBank Labs拥有1亿美元的资产管理规模，目前已投资八个基金。其旨在建立一个全面的基金组合网络，提高投资组合的绩效和多样化，并计划在未来几个月继续扩张FOF投资，以加强投资组合之间的配合和网络效应。[2023/6/15 21:39:24]

为了使LSD资产拥有充沛流动性，流动性战争便会开始，而Aura便会是Balancer战争的主导者。目前Aura已经与几乎所有主流LSD协议达成了合作，比如Lido、RocketPool、Swell、Ankr等，Aura通过治理权帮助LSD协议获得更高的流动性和收益，围绕Aura和Balancer的战争本质是各个LSD协议对于流动性的争夺。

从用户的角度来看，LSD协议为用户解决了最低质押限制和更高的收益率。从LSD协议的角度来看，LSD协议需要扩张市场份额来保证自身的生存和发展。Yearn和Pendle更像是LSD协议市场的催化剂，而Aura将有机会成为LSD协议份额竞争的核心协议，而最底层又是CRV和BAL的流动性战争，套娃永不眠！

2.Bitwu.eth：超过十年未动的比特币数量，一直在增加

ThereisnowmoreBillions项目组bitcoinhaven'tbeenmovedinsevenyears,whataboutyou?

超过十年未动的比特币数量，一直在增加

一沉睡近5年地址近一个月向Binance转入超2000枚以太坊:6月12日消息，链上数据显示，一于2018年从Bw.com和Gate.io买入超2800枚以太坊的地址，于一个多月前开始陆续向Binance转入以太坊，目前已转入超2000枚，且转移仍在继续。[2023/6/12 21:31:52]

3.BTCdayu：Blur做市商的解释

铁山：我看到很多关于blur的做市商交易的误解，因此，但实际上这有很大不同。翻译一下来自blur创始人@PacmanBlur刚发的推文，翻译为意译，以方便中国人理解的方式，以下为正文：

和很多人想象的不同，传统金融市场以及币圈的绝大部分交易量都是来自少数做市商，币圈实际少于10家。

在BLUR中，这些来自做市商的交易活动与NFT玩家的交易活动有非常大的不同，但我看到了很多的误解。在Blur之前，NFT中的做市商几乎没有出现过，但BLUR出现后，@franklinisbored和@machibigbrother是目前较具规模的做市商。随着整个生态的演进，你会看到更多做市商出现。

了解这场游戏的规则与变化非常重要：

第一，这不是俗称的刷量交易。做市商的本质是提供流动性，并从围绕资产真实价格的价差中获利。

第二，做市商的每笔交易都以支付给创作者的版税形式出现。

第三，做市商的做法与NFT爱好者的行为不同。

总体而言，做市商让更多的玩家能进入了这个空间。

做市商提供的流动性有重要意义：

一是使购买NFT变得更安全；二是为创作者带来更多的数量和更多的收入。随着NFT流动性的改善，这将会是NFT生态迎来大规模的增长。做市商的加入仅仅是个开始。在此我推荐一来自做市商的见解。

03链上数据

CryptoChan：当前距离金叉仅差24.5刀，再度爆拉只是时间问题

当前距离金叉仅差24.5刀。其曾转发此前推文：每当比特币短期持有者已实现价格金叉比特币已实现价格，小牛便进入下半场，历史上无一例外。

Ren成立基金会并铸造新REN Token的提案已通过:12月23日消息，Ren成立基金会并铸造新REN Token的提案已通过，选择铸造数量为2亿、1.5亿、1亿、5000万枚Token的投票比例分别为80.78%、1.08%、2.05%、10.97%。依据提案，最终新Token铸造数量将是考虑投票比例的加权平均值。

此前报道，12月16日，由于Alameda Research破产后使得项目无法获得资金支持，负责发行封装加密资产的DeFi协议Ren发起提案决定是否铸造新Token以进行融资。[2022/12/23 22:02:43]

CryptoChan另发推文表示：当前Billions项目组Binance创新区后立即购买代币，并在价格上涨后出售获利。SmartMoney在#Binance宣布后的几秒钟内购买了$LQTY和$SYN，随后卖出分别获利19485USDC和35610USDC。

04板块解读

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：CKB、STX、CHSB、BTT、MASK。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：Tourism、AI、DaoMaker生态、AMM、OhmFork。

热点聚焦——一文盘点近日暴涨的Stack生态

Stacks采用一种称为“锚定”的技术，将应用程序状态安全地存储在比特币区块链中；这种技术可以保证应用程序的安全性和不可篡改性，同时也可以利用比特币的分布式计算和安全性。从某种意义上看，Stack很像是比特币的Layer2。

NFT交易市场Secrets的目标是为用户提供一个去中心化的NFT交易平台，使用户可以在这个平台上创建、展示、交易和购买NFT。目前，Secrets还处于开发阶段，尚未正式发布。不过，Stacks基金会和社区已经在Github上公开了该项目的源代码，并为开发者提供了一些开发文档和工具，以帮助他们在Stacks上构建和部署自己的应用程序。此外，Secrets还将与Stacks上的其他应用程序和项目集成，以为用户提供更全面的服务和功能。

NFT抵押借贷平台MetaStreet完成1000万美元融资:10月14日消息，NFT抵押借贷平台MetaStreet完成1000万美元融资，DragonFly Capital、Nascent、Ethereum Ventures、intech Collective、DCG、TheLAO、Focus Labs、Mirana Ventures、Metaversal、OpenSea Ventures、Ledgerprime、Meta4和Flying Falcon等参投，MetaStreet的总融资达到2400万美元。

MetaStreet将利用这笔资金创建信托、信贷和所有权产品，以促进债务并建立NFT行业的债务基础设施。（TheBlock）[2022/10/14 14:26:55]

HiroWallet：这是一款基于Stacks开发的移动钱包应用程序，支持比特币和Stacks代币的存储和管理。它还支持dApp的访问和交互，为用户提供了完整的Stacks生态系统体验。

StacksDEX：这是一个基于Stacks的去中心化交易所，它允许用户在去中心化的环境中交易Stacks代币和其他加密货币。它采用一种称为Clarinet的智能合约语言，为用户提供了更安全、更便捷的交易服务。

SmartWeave：这是一个基于Stacks的智能合约协议，采用了一种称为“持久性存储”的技术，可以将智能合约状态存储在一个可验证的数据结构中。这种协议可以提高智能合约的安全性和可靠性，并为开发者提供更多的创新空间。

Boomboxes：这是一个基于Stacks的音乐应用程序，它允许用户在Stacks区块链上上传、分享和交易音乐作品。它还使用了一种称为“NFT集成”的技术，可以为音乐作品提供更多的版权保护和利益分配机制。

除了Secrets之外，Stacks还与Flow等其他区块链协议合作，将NFT市场带到Stacks生态系统中。通过这些合作，Stacks将能够为用户提供更广泛的NFT选择，同时还能与其他区块链之间实现互操作性。

05宏观经济

RamAhluwalia：解读DCG财报估值下跌78%

1.DCG第四季度收入为1.43亿美元，亏损2400万美元。全年综合收入为7.19亿美元。DCG在2022年报告亏损11亿美元。这反映了吸收3AC贷款减值的损失。全年收入为7.19亿美元，超过了Grayscale以当前价格从GBTC获得的收入。这表明DCG获得了额外的实质性收入流，并实现了对灰度的多样化。(很高兴看到这种收入突破。)

2.估算GBTC收入的基本数学:Grayscale在信托中拥有价值约150亿美元的比特币(63.5万比特币@2.3万美元/枚)。2%的管理费意味着3亿美元的收入。(这不包括GETH和其他代币，不考虑比特币价格波动。)

3.一家独立估值机构对DCG的估值为22亿美元。这意味着P/S比率在3左右。这与Coinbase的P/S相似(也在3左右)。该估值与GeminiEarn和其他Genesis债权人高度相关。这个周末，我主持了一个推特空间，分析优先股转换的决定。

4.众所周知，私人市场的估值高于公开市场的估值——尤其是在这种环境下。公开市场的降价流向私募市场需要时间，DCG已从2021年11月的100亿美元估值峰值下调了78%，但幅度不及Coinbase。

5.拟议的联合计划允许DCG重组5月份到期的金额，并在2024年6月交付付款。这缓解了DCG在5月份(不到3个月)出售资产以支付约5.75亿美元利息的巨大压力。无论如何，让债权人批准联合计划都非常符合DCG的利益。如果联合计划未获批准，那么DCG将面临被迫出售各种资产的前景。市场知道这一点，这可能解释了45%的GBTC折扣。

6.这一发现也有助于解释为什么Genesis的债权人在联合计划中有不同寻常的甜头。通常情况下，Ch的债权人只对Genesis的资产有追索权。在这笔交易中，债权人有机会获得DCG股权(以及3AC和GBTC涨幅的份额)。

到今天为止，《联合计划》尚未具有约束力。约24亿美元的债权人债权必须批准该交易，投资意向书才具有约束力。(我完全相信债权人会批准这笔交易。)

7.总结:

-GenesisCh11联合计划保护DCG免受潜在的流动性紧缩

-联合计划对债权人有不寻常的优惠

-估值代理分配DCG一个类似于$COIN的P/S比率

06研报精选

Ningning.lens(@0xNing0x)：如何配置比特币L2龙头Token？

1.三个代表性项目

$STX：美国资本孵化的比特币L2链

$RIF：远古天王级项目，比特币智能合约层

$REN：比特币跨链桥，renBTC曾是DeFi之夏中受欢迎的锄头，而因三箭和FTX崩盘影而市场萎缩

2.比特币L2龙头Token7日涨跌幅

3.比特币L2龙头Token7日收益率VS波动率

在收益率低~12.0%情况下，$STX的波动率比$RIF低24.63%，$STX不愧是比特币L2龙头老大，夏普比率最佳REN在今天刚刚被市场打上比特币L2的概念标签，本周整体低波动、低收益。

4.比特币L2龙头Token7日相关度

正如上面所说$REN刚刚被打上BTCL2标签，与$STX和$RIF7日相关度较弱。注意这只是当前状态，不排除未来相关度会加强。

5.比特币L2龙头Token7日成交量

从流动性上来说，$STX是龙一，$REN是龙二，$RIF是龙三

6.比特币L2龙头Token120日波动情况

$RIF币价走势弹性最大，120天内有2次大起大落。$REN弹性第二$STX走势比较稳定，毕竟是Coingecko排名前50以内资产。

7.最后，照例奉上比特币L2龙头Token有效投资组合最大夏普比率投资组合配置比例年化回报率:492.00%年化波动率:1.19$STX$RIF$REN分配比例69.90%、29.93%、0.17%。

RektFencer：项目怎样通过做市商管理币价？

做市商一般是指通过买卖资产来促进市场交易的机构，他们能从买卖差价中获利。现在有两种类型的做市商：传统做市商、为项目提供咨询的做市商。

1.为项目提供咨询的做市商提供以下服务：

帮助项目筹款

提供相关DEX的流动性

制定TGE代币价格的策略

提供资金兑现服务

2.提供资金兑现服务一般是指项目在TGE出售代币，这样做的原因主要包括：

为项目开发筹集资金

回购种子或私人投资者的代币

项目团队购买「兰博基尼、房屋和游艇」

3.牛市与熊市会有不同的策略

在牛市中，做市场商的主要任务是：为其他人营造一个购入代币的机会；通过价格图标让人们感受到FOMO。

在熊市中，做市商的关键任务是：尽可能便宜地购买代币，为下一次牛市做准备；每日在CEX上做一些交易量，以避免退市。

4.如何识别做市商管理的代币：

相关代币在重大新闻发布之前价格暴涨

交易量稳步上升，但价格没有大幅变动

图表上出现的重复的信号

5.测试交易真假

一般来说，交易量是由做市商在其账户之间执行的人工订单产生的，代币的交易量可能是真实的，也可能是虚假。要识别虚假的交易量，可以下一个5-10美元的买单：

如果这时卖家的订单变化很快，而您无法完成低金额的少量订单，则该代币对可能存在虚假交易量。

如果您的订单可以比较快速的完成，则该交易量可能是真实的。

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