ETH:代币经济学：以有效方式捕获协议价值

前言：区块链项目发行的代币是否真实有效地捕获协议价值？答案是否定的。有的项目或许已经得到广泛的应用，拥有丰富的落地场景，但价格依然不温不火；而有的项目明明是空气，价格却一飞冲天。导致上述畸形现象的原因就在于代币价值与项目价值缺乏强有力的联系，作者审视了多种项目代币经济模型并分析其优劣。本文作者，由翻译。

代币经济学的需求

几乎每个区块链协议都会发行自己的代币。区块链协议发币的想法是有效地代币化并捕获价值，但事与愿违，大多数代币无法从本质上捕获价值。如果坚持认为这是一个可行的理论，那我们就必须承认大多数区块链是没有意义的。然而，即使是具有基础开发和强大增长指标的区块链也无法构建一个将区块链发展与代币直接相关的激励体系。BlockchainCapital的联合创始人SpencerBogart称之为“摩擦代币”，因为它们不仅没有提供任何实用性，还增加了使用摩擦，使本来简单的区块链使用过程复杂化。

杠杆交易平台LeverFi宣布对代币经济模型进行升级:9月6日消息，据官方消息，去中心化杠杆交易平台LeverFi随着路线图的发展需求增长，决定即将进行杠杆代币的升级，并对杠杆代币的经济模型进行升级，以促进LeverFi生态的巨大增长，这或将对杠杆代币产生积极影响。[2023/9/6 13:22:14]

在这里，我们需要强大的代币经济学。无论别人是否接受，我都认为代币类似于股权，这可能是一个有争议的观点。股票代表公司的所有权，所以股票价格随着公司价值的上升而上升是很自然的。除了稳定币外，通过担保或staking产出的代币最接近股票。

为了使代币随着协议的增长而升值，它对于生态系统至关重要。例如，要使用Maker协议，您不需要拥有MKR。默认情况下，强大的代币经济模型会将代币价格与协议价值捆绑。

前2019年时代的代币模型

区块链诞生之日我们就收获了迄今为止最成功、应用最广泛的代币模型——比特币。比特币和比特币网络有直接联系，其模型也比各位后来者简单得多。当你使用网络时，你把BTC从一个地址发送到另一个地址，并以BTC支付费用。尽管比特币的价值获取并未纳入协议中，但比特币先发制人的网络效应将其推到了一个代币价格开始反映协议增长的状态。

Connext公布代币经济学，空投占比10%:8月18日消息，Layer2互操作性协议Connext公布代币经济学，NEXT代币总量10亿枚，其中30%分配至DAO、10.8%分配至Connext基金会、10%用于空投、22.34%分配至早期支持者、11.24%分配至生态系统与战略支持者、11.68%分配至早期团队与顾问、3.90%分配至Proxima Labs。[2023/8/18 18:06:59]

在比特币之后，像Peercoin和Namecoin等许多代币模型都以失败告终。以太坊的崛起带来了一种全新的价值主张，但它仍然没有一个非常稳健的代币经济模型，以太坊的代币ETH也无法从本质上捕获价值。简单地说，ETH有一个巨大的优势，那就是任何基于以太坊网络创建的代币都必须用ETH而不是其自身代币向矿工支付Gas。但ETH的价格并不能反映最近两年大规模的开发和部署工作，这一事实佐证了以太坊经济模型可以改进的观点。

肖风：行业合规化、比特币二层协议、香港开放政策和代币经济学等是 Crypto 行业关键趋势:4月10日消息，万向区块链董事长兼总经理及HashKeyGroup董事长肖风发表主题演讲时详述Crypto行业多个关键趋势，分别为行业合规化、比特币二层协议、香港开放的政策和代币经济学以及ChatGPT。

第一是行业合规化，最近美国监管机构采取了一系列严厉的监管措施，执法力度的趋严会影响全球大部分国家或地区，这基本意味着Crypto行业合规化的开始；

第二是比特币二层协议，这将驱动比特币网络和比特币的应用进一步扩张，会改变比特币的定义，是比特币价值巨大的发掘机会；

第三是香港开放的政策，香港《虚拟资产政策宣言》的稳步推进代表香港正在代表亚洲重新回到市场中心的位置，香港国际金融中心2.0版呼之欲出。

第四是代币经济学，DeFi是适配数字经济的新金融市场体系，代币经济学适配Web3商业应用。

第五是ChatGPT，ChatGPT是AGI的分布式账本。[2023/4/10 13:54:30]

Maker的代币经济学

索尼音乐与区块链通证公司合作布局代币经济业务:11月16日消息，索尼音乐宣布和利用区块链开发通证经济服务的公司Gaudiy合作创建业务联盟，利用区块链技术将在音乐及娱乐领域促进数字化，提升用户体验。目前两家公司已合作为索尼音乐旗下艺人及粉丝布局代币经济业务。（CoinPost）[2020/11/16 20:55:34]

Maker的MKR也未能捕获协议增长的价值。尽管信贷业务发展迅速，协议中也锁定了数量惊人的ETH，但MKR的价格却在这期间下跌了不少。MKR持有者有权参与投票治理，以更改Maker协议。作为其代币经济模型的一部分，用户在打开CDP时向Maker支付的稳定费用于从市场上回购一定数量MKR并销毁。这种供应减少使MKR更加“稀缺”，从而提高了其价格。

MKR价格走势图，由于代币经济模型不佳而下跌

资料来源：CoinGecko

Maker协议中锁定ETH数量

分布式存储项目Filecoin公布代币经济模型细节:分布式存储项目Filecoin（FIL）正式发布了一份长达32页的Filecoin经济报告，详细阐述了代币经济模型设计的原理和细则。按照Filecoin代币分配细则，Filecoin代币总量为20亿枚，5％分配给Filecoin基金会，10%用于融资，15%分配给协议实验室，70%分配给矿工。代币总量的15%（占矿工奖励的21.4%）将被作为挖矿储备金，以在未来激励检索矿工和其他类型的矿工，具体使用方式以后由社区通过Filecoin改进提案（FIP）共同决定。Filecoin网络引入了区块奖励基准铸造的概念，通过估算网络效用发放代币，改变了纯粹地基于时间的推移来铸造代币的传统方法。Filecoin团队还表示，未来可能推出维修矿工、应用矿工、Filecoin借贷和通用智能合约等新功能。此前曾报道，Filecoin主网启动时间为9月中下旬，预计将在9月下旬发放FIL代币。[2020/8/28]

资料来源：MKR.tools

市场似乎并不那么看重销毁功能。这种做法类似于股票回购，会减少市场上的供应。股票回购之所以会提升股票价格是因为每股收益增加了。TheBlock的分析师MatteoLeibowitz认为，总收益不足是导致回购销毁制度在数字资产领域没有达到预期效果的核心原因。

资料来源：MKR.tools

但是Maker的模型仍有可取之处。使用协议收入的一部分来尝试为代币持有者创造价值的想法是崇高的承诺。尽管偏离了以太坊的方法，但通过一个不变的货币政策来限制代币供应总量确实有其自身的好处。

代币经济学的新浪潮：Synthetix

因此，我真正想要解决的问题终于成为人们关注的焦点：如何将协议价值转换成代币价值？这看似是一条简单的公式，但坦白说它并不是那么容易就能算出来的。

冒着被称为“月亮男孩”的风险，我真诚地相信Synthetix正在引领一场象征性的经济变革，它将成为下一波dApp和金融协议浪潮的蓝图。

SNX价格走势图，由于强大的代币经济学而升值

资料来源：CoinGecko

简单介绍一下，Synthetix原名Havven，是一个构建在以太坊上的dApp，用户可以通过将SynthetixNetworkToken进行抵押来创建合成资产。通过Synthetix直观的MintrUI，你只能通过质押SNX来获得sUSD，但是你可以在Synthetix的交易平台上出售你在这里看到的各种合成资产。

除了拥有可以支持普惠金融的真正有价值产品外，Synthetix还通过质押SNX来设计阶梯式奖励系统。简单地说，网络鼓励早期应用，但不仅限于奖励早期应用者。因此，网络早期在重赏之下有足够的动力启动项目，在初始阶段井喷式增长，促使更多的参与者进入生态系统。

Synthetix通过两种方式奖励SNX投资者：赚取SNX出块奖励和交易费，两者都根据用户在网络中持币比例计算。核心协议级别的PoS网络，例如EOS，Cosmos和即将推出的以太坊2.0，都是根据网络通胀和交易费用决定激励数量。Synthetix只是在dApp级别复现这一方式。

协议增长带来的奖励=代币升值

到目前为止，应该清楚的是，代币经济学只能帮助强大的区块链所发行的代币增值。如果产品本身没有任何价值，那么代币经济学也无济于事。

如果您拥有可以为最终用户提供实际价值的产品，那么代币经济学能帮助持有者长远地预见利润。另外，强大的代币经济模型可以帮助协议增加流动性，用户兴趣，并有助于创建可持续的系统。

ETH将获得什么

在网络上进行抵押将为以太坊的代币经济提供一些急需的改进。尽管以美元计算，开放金融协议的价值增长超过100%，多个dApp的价值飙升，并在2019年期间提供了核心金融服务，但ETH价格没有借此东风崛起。

Vitalik拟议的ETH质押收益率提升ETH经济性

资料来源：EthHub.io

工作量证明不需要直接参与游戏。用户挖矿无需持有BTC或ETH，而是要专门的矿机，但Staking要求矿池将资金投入到它们收益中，这和矿机可以拆卸、出售或重新利用是两码事。Staking还具有经济效益，因为它减少了自由流通量，从而增加了公开市场上供小于求的可能性，最终导致价格上涨。

总而言之，ETH可以通过改善其代币经济模型来实现以下目标：将以太坊区块链发展与代币价值相联系，将通货膨胀降低到最低必要水平，以及价格的良性循环。

代币经济模型进击

强大的代币经济模型可以帮助区块链获取实际价值。由于促使用户成为“bagholder”是有好处的，用户通过持有代币来获得奖励，例如交易费和质押收益，这使它们类似于股票。许多项目已经意识到，强大的代币经济模型是该过程的重要组成部分。KyberNetwork最近宣布了他们的Katalyst升级，允许KyberNetworkCrystal持有人参与治理并从KyberDEX的交易手续费中获取收入。

如果我们希望避免ICO泡沫破灭后的尸横遍野，那么项目需要开始做出实际努力，以确保其代币最终不会成为空气币。我感到奇怪的是，很多项目归零实际上不是因为他们想要钱，很多项目本意是好的，只是欲望超过了能力以及不靠谱的代币经济模型导致他们的破产。

如何构建更好的代币经济模型？少点炒作，多点逻辑。

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