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比特币:资本持续入场,比特币即将迎来震荡?

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时间:1900/1/1 0:00:00

一、资本正在流入比特币市场

尽管比特币暂时创下了31,700美元的年度高点,但其涨势未能维持,比特币价格回到30,000美元以上横盘。

当前比特币市场的波动仍然非常小,比特币价格的“布林带”上下区间仅相差4.2%,可以说是自今年1月初以来最稳定的比特币市场。

资本仍在以稳定且缓慢的速度流入加密市场。“已实现市值”是非常宏观且最常用的链上指标之一,可以用来观察流入比特币市场的真实资本。它被认为是“链上市值”,反映了之前所有已实现损益的累积总和。

比特币的“已实现市值”目前略低于4000亿美元并不断增长,这说明比特币正在以更高的价格进行交易,比特币需求正在增加。

意大利立法者批准对加密货币征收26%的资本利得税:金色财经报道,加密货币交易者将从2023年开始缴纳意大利26%的资本利得税。意大利总理Giorgia Meloni的2023年扩张性预算在年底前敲定,其中包括210亿欧元(223亿美元)的税收减免,以帮助企业和家庭应对持续的能源危机。这份387页的预算通过将加密资产定义为“一种价值或权利的数字表示形式,可以使用分布式账本技术或类似技术以电子方式传输和存储,从而使加密资产合法化”。法案规定,如果每个纳税期交易加密资产超过2000欧元,则26%的税率适用于加密交易的收益。新法案还为投资者设定了截至2023年1月1日持有资产价值的14%(而不是购买成本或价值)的“替代所得税”。[2022/12/31 22:17:31]

通常在熊市期间,会有大量资本流出比特币市场。2022年比特币“已实现市值”下降了18.8%,可以看出去年熊市有多么疲软。在之前的周期中,“已实现市值”从低点恢复至历史最高点分别耗费了239、193、95天的时间,而目前2022年低点至今已有188天。

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接下来我们分析NRPL指标,该指标是已实现市值的一个衍生指标。

今年大部分时间里,NRPL指标大于0,每天的净流入约为2.7亿美元。这是自2022年4月以来首次进入到持续盈利状态,与2019年上半年和2020年末周期相似。

不过,与2021年牛市相比,2.7亿并不算什么,毕竟2021年牛市的日均净流入超过36.8亿美元。

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我们可以看到,2023年至今,已实现盈亏比一直保持着稳定向好的趋势,稳稳突破了1月初的1.0盈亏平衡水平。

本周,该比率达到一个不那么夸张的新高点,这表明资本流入其实是有所放缓。如果在该高点维持下去,可能会出现2019-2020年以及2021年下半年类似的市场波动。

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我们还可以通过比较BTC和ETH的“已实现市值”与主流稳定币的供应量来预估整个加密市场的变化趋势。通过这种衡量标准,我们看到大多数资本是通过两大主要加密资产BTC和ETH流入的,年初至今分别流入219亿和180亿美元。

稳定币的总供应量净减少104亿美元,这主要是USDC和BUSD的赎回所致。以上分析不难看出市场对两大主流加密资产的明显偏好。

二、盈利状态下的比特币市场

SOPR也是一个好用的指标,可用于跟踪整个市场的盈亏规模。我们通常用这个指标来判断市场状态:

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亏损主导状态:SOPR持续低于1.0表明投资者陷入亏损,通常会在盈亏平衡点售出。

盈利主导状态:SOPR持续高于1.0表示投资者盈利,盈亏平衡水平通常被认为是短期价值点。

目前,SOPR指标为1.06,处于盈利主导状态,表明比特币交易实现了平均6%的利润。这再次与2016年和2019年期间具有相似的特征。

考虑到这一点,通过对交易平台比特币流入量的研究,我们发现短期持有者是活跃在市场上的主要群体。在交易平台日均流入的39,600个BTC中,78%与短期持有者相关。

当我们观察盈利状态下比特币中STH持有量占比时,我们就明白为什么说STH是活跃在市场上的主要群体了——当前该比例达到88%以上。在历史周期中,这一比例与宏观上升趋势相关,因此比特币价格可能会继续上涨。

而随着价格上涨,STH群体越来越有可能会对他们持有的比特币进行出售并盈利。

相对而言,长期持有者持有的比特币中,盈利状态的占比没有那么高,大约73%多一点。这说明LTH持有的比特币中大约四分之一是在2021-2022年周期中,以高于30,000美元的价格获得的。

目前比特币市场上,LTH和STH持有的绝大多数比特币都保持着盈利状态。由此我们可以看出2023年至今市场复苏的强劲力度。

与FTX崩溃后所经历的市场疲软相比,当前比特币市场有了明显起色,在FTX崩溃后,所有比特币交易中90%都是亏损的。

市场总体的已实现价值仍然接近周期低点,仅为2.9亿美元/天。虽然看起来是一个很高的数额,但它与2019年和2020年10月相比仍没有可比性。

这表明,尽管目前比特币的市值大约是原来的两倍,但盈利和亏损水平较高的持有者们不愿意交易他们的比特币。

总体而言,绝大多数比特币持有者都按兵不动,继续持有他们手中的比特币,也不进行增持。市场上流动的BTC比例仍然非常小。

三、短期持有者占主导地位

通常情况下,LTH的买入价高于STH的情况并不常见。然而,此类事件在之前周期中也确实发生过,并且与深熊中的抛售活动有关。在这些时期,即使是很有经验的买家也会抛售比特币,退出市场,特别是那些在周期顶部附近买入,经历了整个下跌趋势的买家。

随着2023年初至今比特币的强劲表现以及STH的主导地位加强,SOPR比率已开始第二次下降,这为我们提供了一个投资者行为逆转的宏观视角。2020年3月出现过一次该指标的反弹,先回升至1.0以上,接下来的两年都低于1.0。

四、总结和结论

尽管比特暂时创下31,700美元的年度新高,但比特币交易仍被限制在一个狭窄的价格区间范围内。布林带极度收紧,价格区间上下仅相差4.2%,市场波动性低且已实现价值也处于低点。

目前,短期持有者在交易平台流入中占据主导地位,超过88%的比特币处于盈利状态。然而,从宏观角度看,投资者似乎非常不愿意抛售他们的比特币。当前多个指标与2016年和2019-2020年周期相似,而这两个周期的市场都极为动荡。

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