BTC:为什么GBTC会出现历史上最大的负溢价？灰度究竟有没有事？

在加密货币方面，2022年非常迷人。许多以前从未发生过的事件，确实发生了。其中一些包括占主导地位的加密货币交易所、借贷服务提供商或其他基金的倒闭

这不仅导致了恐慌行为和市场情绪的变化，还导致了加密货币价格的下跌。所有主要的加密货币都下跌了70%—80%以上，有些数字甚至更可怕。然而，与加密货币相关的不同金融产品也受到影响，GBTC就是最好的例子

什么是灰度和GBTC？

GrayscaleInvestment是加密货币世界中最大和最重要的公司之一。目前，它仅在其最大的产品GBTC中就有大约105亿美元的管理资产(AUM)，将在以下段落中深入研究。它创建于2013年年中，也是运营时间最长的加密货币公司之一，为客户提供购买、持有和销售加密货币衍生品等服务

Grayscale和Fir Tree同意解决比特币信托诉讼:金色财经报道，Fir Tree Capital Management和加密资产管理公司Grayscale Investments已达成协议，解决Fir Tree去年对Grayscale提起的诉讼。特拉华州的法庭文件显示，去年12月，杉树资本管理公司(Fir Tree Capital Management)起诉Grayscale，要求其提供信息，调查潜在的管理不善和利益冲突。根据周二宣布的协议，Grayscale将提供有关该公司旗舰产品GBTC的文档。

该产品旨在以证券的形式提供比特币敞口，其交易价格通常高于或低于资产净值。Fir Tree最初的投诉称，Grayscale的投资者受到了“对股东不友好的行为”的伤害。它还呼吁该公司允许赎回GBTC。该公司表示，Grayscale应该对GBTC的股票进行要约收购。Grayscale需要获得股东的批准才能进行这样的发行。[2023/7/12 10:49:01]

目前，GrayscaleInvestment提供14种不同的信托。它拥有自己的加密货币基金和信托，例如Ethereum(ETH)、Chainlink(LINK)、Solana(SOL)或比特币现金(BCH)，同时还为加密货币提供信托，例如Livepeer(LPT)、Zcash(ZEC)

Immutable与德国游戏外包机构iLogos达成合作:金色财经报道，以太坊NFT二层扩容方案Immutable X开发公司Immutable宣布与德国游戏外包机构 iLogos Game Studios达成合作，两家公司将共同利用他们在游戏和区块链方面的专业知识共同开发Web3游戏，从2006年至今，iLogos已经完成了467个项目并为索尼、EA、华纳兄弟和Wargaming等游戏巨头提供服务。通过与Immutable建立合作伙伴关系，iLogos开发人员将能够访问Web3游戏基础设施、技术以开发全周期游戏。[2023/4/14 14:02:51]

然而，最重要的也是目前最受关注的产品是GBTC。这是由于目前比特币现货价格与GBTC本身之间存在巨大差异。为什么会这样？

支付巨头Stripe寻求以550-600亿美元估值筹集30亿美元资金:1月31日消息，据The Information披露，支付巨头Stripe将以550-600亿美元估值募资30亿美元，纽约投资公司Thrive Capital将会成为最新融资交易的领投方，《纽约时报》称该风投公司预计将向Stripe注资约10亿美元。报道称，由于Stripe这轮估值约为550-600亿美元，较上一轮950亿美元的公司估值大幅下降。The Information称，预计这轮30亿美元的融资将为这家支付公司提供一些喘息的空间，并缓解上市压力，本次融资是在Stripe公司权衡IPO或直接上市背景下发生的。

此前报道，Stripe的管理层不太可能进行传统IPO而是将选择直接上市。[2023/1/31 11:38:32]

GBTC史上最大折扣

数据：比特币波动率下降到2020年6月水平:1月11日消息，Arcana Research的一份研究报告显示，比特币30天波动率已经下降到2020年6月的水平，这一低位已触及2013年、2015年、2016年、2018年、2019年和2020年的前几个低点。 （todayq）[2023/1/11 11:06:12]

灰度比特币信托(GBTC)是这家公司最受欢迎、也可能是最著名的产品之一。它主要允许合格投资者和机构投资者接触比特币，而无需持有自己的密钥或下载钱包。他们唯一需要做的就是购买GBTC的股票。通过这种方式，他们可以接触到比特币价格走势

Grayscale也在最长的时间内尝试将此GBTC产品更改为比特币现货ETF，但SEC迄今拒绝了其所有申请。目前，原因可能是显而易见的

尼日利亚为推动CBDC的普及将现金提取限制在每天45美元:金色财经报道，尼日利亚中央银行限制了现金提现，以推动消费者使用包括其其中央银行数字货币(CBDC)eNaira在内的替代货币。尼日利亚中央银行(CBN)在周二发布的致银行和其他金融机构的信中，对个人场外提款实行了新的限制，每周仅为10万奈拉(225美元)，企业为50万奈拉(1123美元)。每天从ATM机取出现金的上限为2万奈拉(45美元)，ATM机只能提供200奈拉(0.45美元)及更小面额的纸币。在某些情况下，客户仍可以提取更多金额，但必须支付5%至10%的手续费。

据悉，eNaira于去年10月推出，但只有不到0.5%的尼日利亚人在使用它。[2022/12/7 21:28:43]

GBTC以该产品所见过的比特币现货价格的最大折扣进行交易。甚至考虑到比特币本身在价格方面经历了非常糟糕的一年这一事实。比特币年初至今下跌超过72%，较2021年11月的ATH下跌超过78%。但是，GBTC目前较2021年2月的ATH下跌超过88%。然而，最大的价格差异可能是一旦我们查看GBTC的溢价，就会看到

11月17日，比特币现货价格贴水低至45.08%，创历史新低。虽然它已经回升了一点，达到约39%，但两种产品价格之间的负溢价仍远高于历史上任何时候

从历史上看，GBTC曾经在NAV之上进行交易，在本例中为现货比特币价格。它曾经达到的最高溢价是在2017年底，当时溢价超过130%。然而时过境迁，2021年初，GBTC的溢价变成了折价。这意味着代表与其资产净值相同数量的BTC的GBTC价格不再高于比特币现货价格

自从发生这种翻转以来，GBTC就无法回到平价或达到溢价区域。另一方面，目前所见的负溢价，即所谓的折价，以前从未达到过。低至45%，对NAV的折扣如此之大，以至于许多人质疑本身的偿付能力

然而，这些问题也与当前的市场情绪有关。由于这对于理解GBTC如此低的原因至关重要，让我们来看看可能导

GBTC溢价ATL的三大原因

1.从Luna到FTX——投资者很担心

当前的市场情绪远非乐观。现实似乎受到了沉重打击，在加密货币世界今年经历了所有崩盘之后，许多投资者感到担忧。从Luna，到CelsiusNetwork，再到FTX，大量规模庞大的玩家要么已经破产，要么濒临破产

这显然给GrayscaleInvestment这样的公司蒙上了一层阴影，他们的GBTC股票处于担忧的前线。虽然许多投资者询问GrayscaleInvestments的偿付能力，尤其是在FTX崩盘之后，但该公司给他们留下的只有信任，因为他们决定不提供储备证明

2.拒绝公布储量证明

这是导致GBTC走低的另一个问题。该公司决定不透露他们的钱包以及他们实际持有的代币数量这一事实让大量投资者感到担忧。世界各地的不同交易所在准备金证明方面没有问题，他们试图通过这些证明让投资者平静下来并重新获得信任

但是，Grayscale决定朝另一个方向发展。出于“安全考虑”，该公司决定不透露他们目前的号码、持有量和钱包。虽然负责保管存放在GBTC中的比特币的公司Coinbase出来说一切正常，但他们也没有提供具体的钱包

3.GenesisTrading和DCG偿付能力问题

然而，目前推动GBTC折价下行的最大原因似乎是它与两家据称陷入困境的公司有关。第一个是陷入困境的GenesisTrading。它已经停止支付，据说接近破产

GenesisTrading的偿付能力可能掌握在数字货币集团(DCG)手中，因为据说它欠Genesis约10亿美元，因为它是其全球母公司。目前，DCG正试图筹集约10亿美元，这可能是为了偿还债务

与Coinbase一样，DCG试图通过声明Genesis不是“任何”灰度产品的服务提供商来向投资者保证他们是安全的。虽然保证来来去去，但现实似乎比应有的更不明朗，这就是为什么许多投资者想知道接下来会发生什么

结论

虽然GBTC折扣有所回升，但仍明显低于其平均水平以及现货比特币的价格。这主要是由于担心与Grayscale有密切联系的公司的偿付能力，他们的破产可能危及整个公司。除非这种情况或情绪发生重大变化，否则GBTC负溢价没有理由开始走高

文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入我的圈子，欢迎私信

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