DEX:去中心化交易所DEX：牛市的助推器？

要想推动牛市，DEX会扮演越来越重要的角色。

虽然Compound、Maker以及Synthetix在目前DeFi的市值位居前列，但DEX有希望后来居上。如果Uniswap、Curve可以通过代币衡量市值，不会低于前者，Balancer也有可能后来赶上。

相对于借贷，流动性挖矿更适合DEX场景。在DEX上提供流动性，可以为交易者带来更低的滑点，更好的用户体验。而在借贷场景，使用流动性挖矿，它很容易掩盖用户的真实借贷需求，当潮水退去，流动性挖矿激励退去，真实的借贷需求会显露出来。

很现实的例子就是BAT，其总借贷量（总存款+总借贷）曾超过6亿美元，高居所有货币市场第一，不过在Compound调整挖矿规则之后，短短几天内其借贷总量暴跌至仅有2100多万美元，下降超28倍；而之前DAI的总借贷量不到1亿美元，短短几天内飙升至超过13亿美元。

（Source：Compound）

Bitget推出去中心化聚合交易服务MegaSwap:12月26日消息，加密货币交易平台Bitget宣布推出去中心化聚合交易服务MegaSwap，允许用户以去中心化的方式交易他们的数字资产。

MegaSwap现已支持8个区块链（包括以太坊、BSC、Polygon、OP、Fantom、Klay、HECO和OEC）和10个主要DEX平台。此外，与普通DeFi交易中交易必须准备多个链上原生代币来支付交易产生的gas费用相比，MegaSwap支持自动从用户账户中的稳定币余额中转换gas费用。[2022/12/26 22:08:36]

假想一下，如果失去COMP的代币激励，还会剩下多少真实的借贷量？资金如放牧逐水草而居，哪里收益高，就流向哪里。这本身无可厚非，不过它掩盖了市场的真实需求。由于COMP的奖励时间很长，所以，它还有足够的时间来进行市场需求的培育，这为Compound赢得了时间。

此外，在加密生态中，是交易拉动借贷的发展，而不是借贷拉动交易，尤其是杠杆交易拉动了借贷需求。借贷是强需求，不过交易比借贷需求更刚更强，频次更高。从整体的角度看，借贷的价值捕获低于交易所。衍生品方面也非常重要，不过更重要的是衍生品的交易，这也是DEX可以发挥优势的地方。

去中心化汽车数据洞察网络DIMO启动主网:金色财经报道，去中心化汽车数据洞察网络DIMO Network今天启动了其主网，旨在让用户更好地掌控自己的车辆数据。该公司希望通过使用自己的数据指标来为用户节省汽车购买和服务方面的费用。（The Block）[2022/12/13 21:40:38]

最后从中心化加密交易所的业务看，加密交易所是目前的绝对巨无霸和超级价值捕获者。借贷跟交易需求量差距较大，加密交易所对市场变化影响关键。DEX会发挥越来越重要的作用。

流动性挖矿是DEX有机会抢占CEX份额的关键一步

从Compound和Balancer开启流动性挖矿以来，DeFi上锁定的资产，不到一个月时间，从10亿美元涨至超过20亿美元，其中绝大部分都是由流动性挖矿贡献的，要知道这段时间ETH价格不升略降。

Aries Wang：长期看好去中心化金融项目:1月14日消息，BlockWater Capital Partner Aries Wang在做客《HyperPay焦点》栏目时提及：DeFi其实一直都在，去中心化金融的概念对于大多数圈内老人来说并不陌生。去年火热的defi yield farming模式确实带火了整个defi板块，但随着火爆也带来了较大的泡沫，很多空气项目应运而生，给市场带来了大幅修正的基础。但defi市场也冲出了很多白马项目，以Uniswap，AAVE，Compund，SNX，YFI等为首的项目今年表现依然强劲，我会长期看好去中心化金融项目。[2021/1/14 16:10:06]

（一个月内DeFi锁定资产从10美元增长至20多亿美元,Source:DEFIPULSE）

流动性挖矿为DEX腾飞打下了最重要的基础。DEX的真正发展来自于Uniswap的实践，但从流动性和深度来说，跟CEX差距很大，在缺乏流动性和深度的情况下，DEX无法成为普通用户的选择，也无法从根本上挑战CEX。

ZB Capital战略投资去中心化商业应用平台GST能源链:据官方消息，ZB Capital战略投资去中心化商业应用平台GST能源链数百万人民币，并参与竞选GST超级节点。ZB Capital将在GST能源链的技术、市场发展等方面提供支持，共建去中心化商业应用生态。

GST是一个安全、透明、专业的去中心化商业应用平台。利用区块链分布式数据存储、点对点传输、共识机制等技术，加密共享交易信息。GST将为企业提供高效的区块链解决方案服务，与各类金融机构和实体产业合作，共同构建“区块链＋”的多领域应用生态。[2020/5/30]

但现在，为什么有机会挑战了？虽然DEX无论从交易量还是用户数都远远不及CEX，但DEX正在动摇CEX的根基，其最重要的原因之一就是DEX的流动性和深度正在加强。

而推动DEX流动性和深度增强的是流动性挖矿，流动性挖矿通过代币激励让任何人都可以参与做市，即便存在“无常损失”的可能，也会通过代币奖励进行补偿。即便是“无常损失”，类似于Bancor V2这样的方案也在探索解决。

声音 | 江卓尔：BCH有去中心化+大区块等三个优势:莱比特矿池江卓尔发文阐述BCH对比其他主流币的三个优势，其分别为：去中心化+大区块，高用户数；社区精神：理性务实；基础架构：分层设计，主链交易&侧链智能合约，互不干扰。[2019/7/25]

由于兑换池资金的增加，导致有些代币在DEX兑换比CEX兑换的滑点更低，流动性更好，兑换池的模式跟CEX的订单簿模式相比，有它体验上的优势。

比如在Curve上进行数十万美元稳定币的兑换，其滑点可能比某些CEX要低。随着DEX流动性的增加，随着更多用户意识到DEX上兑换的好处。DEX滑点比CEX低的现象会越来越多。这样，DEX会一点点地蚕食CEX的份额。

当然，DEX要想真正击败CEX，在较长时间内都不可能。CEX上的交易代币对非常丰富，还可以当作中心化钱包使用，有很好的深度，更适合当前普通用户体验，它在很长时间内都会是加密交易的主要场所。但事情正在发生变化，之前DEX想要挑战CEX，这是不可想像的事情，而现在正在成为现实。

将流动性挖矿比做黑洞，更多是一种MEME迷因，实际上它并不是黑洞，它无法虹吸一切，因为它主要吸引大户、鲸鱼与以及机构的资金，其中也包括来自CEX上的用户资金，但大多数普通投资者是无法进入的，虽然它是无须许可的，但对于小额资金来说，考虑到gas费用，算上潜在的高风险，其实锁定资金的收益也不算太高。

（关于流动性挖矿的黑洞效应MEME,来自加密社区）

即便是为Balancer、Curve、Uniswap、Bancor、Thorchain等提供流动性的是少数鲸鱼或机构，只要对于普通交易用户来说，能够顺利交易自己想要的代币，且滑点低，流动性好，DEX就有可能从实质上成为CEX的对手。流动性挖矿足以成为DEX的第一推动力，推动它脱离“地球”引力，推向它直面CEX的强大。

DEX的交易量从无足轻重到如今超过CEX的2%

从交易量来看，DEX已经超过CEX比例的2%，这是一个非常重要的突破。DEX虽然很小，但已经聚集了足够的流动性。这个流动性能够带来良好的用户交易体验，加上用户可以自由掌握代币的流向，一旦习惯了DEX的交易，用户可能反而不习惯CEX的交易体验。2%只是开始。

（DEX的交易量占CEX的比例,Source:THEBLOCK）

DEX上币无须许可，它在冲击CEX的上币费模式

通过DEX上市，可以让长尾项目节省资金。目前Uniswap上有很多长尾项目上市，这些项目之前是无法在CEX上进行交易的。不过需要注意的是，目前鱼龙混杂，也上去了很多垃圾项目。Uniswap正在着手准备对项目代币进行风险警示等解决方案。

Uniswap上代币池是50%：50%的比例，相对来说，虽然上市的资金不高（提供流动性），但还是需要一些前置资金，而Balancer可以自由设置代币池比例，可以进一步降低项目形成流动性的成本。这意味着，更多的长尾项目可以通过Balancer实现在DEX上市，形成价格发现等。

牛市本身的形成需要大量资金和参与者的进入。只有机构和少数核心用户的参与是无法形成真正牛市的，真正的牛市必须是众人拾柴火焰高。（蓝狐笔记：当前正在看这篇文章的绝大多数用户都是核心用户，敏感且知道机会在哪里，但仅有核心用户是不够的）

这两天SLP和Dogecoin的大幅上涨充分说明了这一点，一个是4Chain社区的推动，一个国外tiktok社区年轻人的推动，而社交媒体的推动，它需要DEX来落定。而Uniswap暂时就承担了这一任务。

（SLP通过Uniswap实现交易,Source:Uniswap）

（SLP通过Uniswap实现交易,Source:Coingecko）

DEX有机会助推新牛市的主要原因在于它的无须许可，在于它较少的前期资金要求。这导致很多中小项目也有机会低成本上市。不过这里会存在很多的投机或行为，鱼龙混杂，真假难辨，需要大家谨慎小心。这也是去中心化早期出现的不利之处。不过，这里可能会有极小部分的价值项目会脱颖而出，尤其是被低估的草根团队和草根项目，它会顺势起来，就像Uniswap只依靠几十万美元的资金资助发展起来一样。

CEX依然会在未来牛市中发挥重要作用，正如它在上一轮牛市中发挥的作用一样，但在未来一轮牛市中，DEX也会逐渐获得一席之地。

从加密投资的角度，DEX赛道是DeFi领域最重要的赛道之一，从其中挑选出未来最大概率成长的DEX项目，是加密投资中重点之一。

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